文/楊劍勇

在工業(yè)自動化賽道上，匯川技術(shù)被譽(yù)為工控界小華為，主因創(chuàng)始團(tuán)隊成員主要來自華為，并深度學(xué)習(xí)華為的模式，得到快速發(fā)展，繼而在業(yè)內(nèi)有“小華為”之稱。

增速剎車與市值蒸發(fā)近700億

扎根自動化這條賽道，匯川抓住了行業(yè)發(fā)展風(fēng)口，以驚人的速度發(fā)展。遺憾的是，近兩年來雖然保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，但增速有所放緩。

與此同時，在資本市場上的表現(xiàn)比較低迷，年內(nèi)累計跌幅為12%，當(dāng)前市值為1789億元，相較于去年所創(chuàng)下的2463億的市值，已經(jīng)驟減近700億元。

朱興明作為匯川技術(shù)的創(chuàng)始人，在2026年度演講中也坦言，兩年前疫情結(jié)束后，我們曾樂觀預(yù)期市場復(fù)蘇、匯川業(yè)績快速增長，但現(xiàn)實(shí)讓我感到沮喪。并指出，不少企業(yè)精準(zhǔn)把握新能源、AI風(fēng)口，實(shí)現(xiàn)業(yè)績與股價雙爆發(fā)。

在新能源風(fēng)口以及工業(yè)自動化國產(chǎn)替代的趨勢背景下，匯川技術(shù)理應(yīng)在行業(yè)賽道上一路疾馳，以更高的增速兌現(xiàn)市場朱興明的預(yù)期。

然而，市場變化、行業(yè)競爭等諸多因素影響下，現(xiàn)實(shí)卻給出了另一番答案，20%左右的年度營收增速，與預(yù)想中的高速增長形成了鮮明落差。

營收躍升至400億，卻難掩陷增長天花板

2025年，匯川技術(shù)的營收預(yù)計為429.6億-466.7億元，同比增長16%-26%；凈利潤預(yù)計為49.7億-53.9億元，同比增長16%-26%。這一增速，相較于2020、2021年55%以上的增速，顯然放緩。

當(dāng)時異常艱難的時期，匯川技術(shù)的營收增速維持在55%以上，盈利能力更是實(shí)現(xiàn)翻倍增長。遺憾的是，隨后兩年增速隨之放緩，到2024年更是增收不增利，不及朱興明所預(yù)想的那樣。

這當(dāng)中，過去幾年的自動化行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，行業(yè)需求相對低迷，導(dǎo)致競爭進(jìn)一步加劇。為搶奪市場，使得產(chǎn)品價格下滑。在這種內(nèi)卷的競爭壓力下，造成毛利率下滑。

當(dāng)然，受到市場競爭加劇影響，行業(yè)內(nèi)卷和產(chǎn)品價格下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的整體毛利率下降。但通用自動化業(yè)務(wù)作為匯川技術(shù)基本盤，表現(xiàn)仍舊穩(wěn)固，工業(yè)機(jī)器人更是增長一大亮點(diǎn)，在競爭中占據(jù)著有利位置。

這一轉(zhuǎn)變主要受益于工業(yè)機(jī)器人市場需求回暖及國產(chǎn)替代加速。工業(yè)機(jī)器人行業(yè)經(jīng)歷兩年深度調(diào)整后，于2025年迎來拐點(diǎn)，尤其我國在智能制造趨勢背景下，對工業(yè)機(jī)器人呈現(xiàn)出兩位數(shù)高增長格局。睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國工業(yè)機(jī)器人全年出貨量突破30萬臺，同比增長超13%。

國產(chǎn)替代加速，市占率持續(xù)突破

隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，本土工業(yè)機(jī)器人市場份額持續(xù)得到提升。2018年，本土工業(yè)機(jī)器人市場份額為29%，到2025年已提升至54%；外資品牌市占率則從71%以上下降至46%。側(cè)面反映出本土企業(yè)在機(jī)器人領(lǐng)域的競爭力正不斷增強(qiáng)。

這背后，是企業(yè)越來越重視產(chǎn)品供應(yīng)的自主可控及定制化需求。為此，昔日外資廠商占據(jù)了主要市場份額的局面得以改變，使得國內(nèi)頭部廠商的工業(yè)機(jī)器人銷量持續(xù)增長。這當(dāng)中，以埃斯頓與匯川技術(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

埃斯頓一躍成為國內(nèi)出貨量最高的品牌，營收也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢，2025年全年凈利潤預(yù)計為3500萬-5000萬元，相較于上一年虧損8.1億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

匯川技術(shù)自動化領(lǐng)域各細(xì)分賽道上位列前茅，匯川的伺服系統(tǒng)、小型PLC產(chǎn)品、工業(yè)機(jī)器人等在中國市場均擁有較好的市場份額。其中，工業(yè)機(jī)器人出貨量也超2萬臺，是全球工業(yè)機(jī)器人市場第一梯隊玩家。

額外要指出的是，在工業(yè)自動化賽道上。匯川技術(shù)創(chuàng)立之初，彼時的中國工控市場幾乎被國外品牌所壟斷。然而，經(jīng)過二十年努力與堅持，匯川技術(shù)打破了ABB、西門子等國際巨頭在工業(yè)自動化領(lǐng)域的壟斷地位。

作為本土企業(yè)，與行業(yè)部分外資品牌相比，匯川技術(shù)擁有行業(yè)定制化解決方案、性價比高、客戶需求響應(yīng)及時等優(yōu)勢。整體來說，國產(chǎn)替代大趨勢背景下，憑借本土化服務(wù)與成本優(yōu)勢，成功搶占市場份額。在2025年三季度業(yè)績說明會上，匯川技術(shù)表示市占率提升主要來自替代外資品牌。

最后，制造業(yè)作為國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，隨著AI大模型、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)推動下，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來新動能，推動制造企業(yè)的自動化升級步伐不斷加快。

伴隨我國制造業(yè)逐步向高端化邁進(jìn)，通過不斷增加數(shù)字化、自動化及智能化水平，以此提升生產(chǎn)效率的同時，驅(qū)動智能制造發(fā)展水平穩(wěn)步提升。此外，國產(chǎn)替代勢頭強(qiáng)勁，對于高端制造裝備自主可控顯得尤為關(guān)鍵。

國產(chǎn)頭部企業(yè)憑借成本優(yōu)勢與快速響應(yīng)能力，正加速搶占中高端市場，尤其在新能源汽車、3C電子等新興領(lǐng)域表現(xiàn)突出。頭部企業(yè)有望依托國產(chǎn)化紅利，為業(yè)績持續(xù)釋放增長潛能。

楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算和智能硬件等前沿科技。