文/瑞財(cái)經(jīng) 李?yuàn)檴?/strong>

1994年夏天，21歲的柴杰在大學(xué)生就業(yè)包分配制度下，獲得了一份體面的工作，他被分配至西南技術(shù)物理研究所。

而年輕的柴杰并不安居于此，一年后，他轉(zhuǎn)行做起了外貿(mào)，進(jìn)入一家電子進(jìn)出口公司，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)四川省對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總公司，升任部門(mén)經(jīng)理，這段經(jīng)歷為他日后的自立門(mén)戶埋下關(guān)鍵伏筆。

2005年，成都超純應(yīng)用材料股份有限公司（下稱“超純股份”）誕生，柴杰正是這家企業(yè)的掌舵人。

公司最早從事簡(jiǎn)單的陶瓷材料加工及貿(mào)易業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)折發(fā)生在2009年，柴杰的哥哥柴林加入超純股份，他是一名資歷深厚的工程師。經(jīng)過(guò)多年技術(shù)攻堅(jiān)，再加上柴杰多年的市場(chǎng)積累，超純股份目前已發(fā)展成為半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

半導(dǎo)體賽道資本捧月，中微公司、比亞迪、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、成都高投集團(tuán)、基石資本等加持超純股份，帶來(lái)數(shù)億元發(fā)展資金。年過(guò)50的柴氏兄弟，帶領(lǐng)超純股份叩響了深交所的大門(mén)。

01

比亞迪、中微公司入股

估值三年翻三倍

超純股份的前身超純有限成立于2005年8月，注冊(cè)資本99萬(wàn)元，由柴杰、陳婉如、朱斯平各認(rèn)繳出資33萬(wàn)元，出資比例均為33.33%。

公司成立早期主要從事氧化物陶瓷材料研發(fā)、靶材加工及貿(mào)易業(yè)務(wù)；2009年以后，公司逐步突破陶瓷材料開(kāi)發(fā)、特殊涂層技術(shù)、超精密表面加工技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，大規(guī)模進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)，進(jìn)入中微公司、北方華創(chuàng)、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等行業(yè)龍頭供應(yīng)鏈。

憑借先進(jìn)技術(shù)，超純股份持續(xù)得到投資者青睞。

2022年初，公司注冊(cè)資本增至1049.02萬(wàn)元，由柴杰及其哥哥柴林、員工持股平臺(tái)嘉澤和暢分別持股61.91%、33.36%、4.72%。

2022年6月，超純股份獲得天使輪融資，由中微公司、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、正海緣宇、集電產(chǎn)投合計(jì)投資1.16億元，公司投后估值約為6.16億元。

2024年，超純股份一口氣引進(jìn)多位戰(zhàn)投。

1月，正海資本、鑫芯創(chuàng)投受讓公司老股，柴林將26.79萬(wàn)元、8.93萬(wàn)元出資額以97.07元/注冊(cè)資本的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給二者，變現(xiàn)2600萬(wàn)元、866.71萬(wàn)元；

4月，比亞迪斥資9690萬(wàn)元入股，其中，出資3690萬(wàn)元受讓國(guó)投創(chuàng)業(yè)、正海緣宇、集電產(chǎn)投轉(zhuǎn)讓的36.15萬(wàn)元出資額，同時(shí)以6000萬(wàn)元認(rèn)繳新增40.18萬(wàn)元出資額；

8月，芯動(dòng)能投資、沃衍資本、銅陵豐睿、建信（北京）投資、寧波重心、澤森清泉、華泰紫金投資、基石資本、尚頎資本9家投資機(jī)構(gòu)同樣以受讓老股及認(rèn)購(gòu)新股的方式入股，其中增資金額為1.28億元，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為177.61元/注冊(cè)資本。期間，柴杰、柴林二人分別轉(zhuǎn)讓了30.56萬(wàn)元、9.66萬(wàn)元出資額，分別變現(xiàn)4840萬(wàn)元、1540萬(wàn)元，而股轉(zhuǎn)均價(jià)約159元/注冊(cè)資本，略低于新股認(rèn)購(gòu)價(jià)格。

2025年5月，超純股份完成遞表前最后一輪融資，眾行資本、豐年資本、國(guó)泰君安創(chuàng)投、成都高投集團(tuán)合計(jì)增資4800萬(wàn)元，公司投后估值為26.48億元。

綜上，超純股份三年內(nèi)累計(jì)融資3.52億元，期間估值增長(zhǎng)329.87%。同時(shí)，柴林、柴杰兄弟二人通過(guò)向投資方轉(zhuǎn)股累計(jì)變現(xiàn)9846.71萬(wàn)元。

遞表前，柴杰為公司第一大股東及實(shí)控人，直接持股41.89%，并通過(guò)員工持股平臺(tái)嘉澤和暢、嘉田和新分別間接控制3.26%、3.08%股權(quán)表決權(quán)，合計(jì)控制48.23%表決權(quán)；柴林直接持股20.61%，為柴杰的一致行動(dòng)人。因此，柴杰及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制公司68.84%的表決權(quán)。

投資者中，國(guó)投創(chuàng)業(yè)持股6.33%；比亞迪持股4.58%；中微公司直接持股4.26%，并通過(guò)正海緣宇持股0.64%；諾華資本旗下集電產(chǎn)投持股3.37%。

02

實(shí)控人兄弟年薪百萬(wàn)

財(cái)務(wù)總出身IPO審計(jì)機(jī)構(gòu)

超純股份的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理由柴杰擔(dān)任，他出生于1973年，本科學(xué)歷，1994年7月大學(xué)畢業(yè)后被分配至西南技術(shù)物理研究所，一年后轉(zhuǎn)行做起了外貿(mào)，先后任職于中國(guó)電子進(jìn)出口四川公司、四川省對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總公司。

直到2002年，柴杰開(kāi)始探索創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，用了兩年半時(shí)間籌備創(chuàng)立了超純股份。

柴林是“技術(shù)派”，是一名資歷深厚的工程師。1993年至2008年間，他先后任電子科技大學(xué)電子實(shí)驗(yàn)中心助理工程師、成都精密光學(xué)工程研究中心工程師、德國(guó)萊寶光學(xué)有限公司北京代表處高級(jí)工程師。2008年9月，柴林加入超純股份，現(xiàn)任公司董事、總工程師。

超純股份另外三名董事分別是荊晉南、周哲和楊敏。

其中，荊晉南由公司第一大外部股東國(guó)投創(chuàng)業(yè)提名，其現(xiàn)任國(guó)投創(chuàng)業(yè)投資總監(jiān)，自2025年10月?lián)喂径隆４饲�，他還曾在公司另一家股東華泰紫金投資擔(dān)任投資總監(jiān)。

周哲還擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘，他出生于1989年，在2022年加入超純股份之前，在天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10年。而天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所正是此次超純股份IPO的審計(jì)機(jī)構(gòu)。

楊敏比周哲大了15歲，比他早了一年來(lái)到超純股份，目前仍擔(dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理，2025年6月成為職工代表董事。此前，她在成都地奧集團(tuán)天府藥業(yè)擔(dān)任財(cái)務(wù)主管，并先后在任四川星河建材、四川華盛強(qiáng)航空地面設(shè)備、成都天合宏業(yè)、四川省交通廳援上職工服務(wù)接待站擔(dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理，加入超純股份之前，擁有26年財(cái)會(huì)工作經(jīng)驗(yàn)。

超純股份一眾高管中，年薪超過(guò)百萬(wàn)的是柴杰、柴林兄弟，2024年，二人年薪分別為124.3萬(wàn)元、107.92萬(wàn)元；周哲、楊敏分別領(lǐng)薪41.47萬(wàn)元、22.16萬(wàn)元，二人還分別持有公司0.44%、0.09%股份。

03

半導(dǎo)體細(xì)分賽道第一

95%收入來(lái)自特殊涂層零部件

超純股份主要從事半導(dǎo)體設(shè)備特殊涂層零部件和精密光學(xué)器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供經(jīng)材料改性、精密表面加工、精密清洗和特殊涂層工藝后的精密零部件產(chǎn)品及服務(wù)，應(yīng)用于芯片制造、精密光學(xué)等領(lǐng)域。

2022年-2024年及2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），超純股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.36億元、1.69億元、2.57億元及2.06億元，近三年?duì)I收年均復(fù)合增長(zhǎng)率為37.23%；同期，公司凈利潤(rùn)為5755.23萬(wàn)元、6480.52萬(wàn)元、8226.3萬(wàn)元及6082.16萬(wàn)元，亦呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

半導(dǎo)體設(shè)備特殊涂層零部件是公司最主要的收入和盈利來(lái)源，2024年及2025年上半年的收入占比高達(dá)90.91%及95.1%。

招股書(shū)介紹，特殊涂層是指通過(guò)氣相沉積、氣溶膠、高密度等離子噴涂等特殊涂層工藝在設(shè)備零部件表面形成高致密度、低孔隙率的涂層，能夠改變?cè)O(shè)備零部件物理和化學(xué)特性、穩(wěn)定設(shè)備運(yùn)行工藝條件和延長(zhǎng)設(shè)備零部件壽命。

超純股份稱，公司具備刻蝕、光刻、量檢測(cè)、退火、薄膜沉積、硅片外延等多種類半導(dǎo)體設(shè)備零部件的配套能力，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)5nm及以下制程半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備核心零部件的供應(yīng)商。

其中，刻蝕又是超純股份最主要的芯片制造工藝，公司銷售的刻蝕設(shè)備特殊涂層零部件的收入占報(bào)告期各期半導(dǎo)體領(lǐng)域收入的90%以上。

超純股份的刻蝕設(shè)備零部件產(chǎn)品主要包括介質(zhì)窗、噴淋頭、噴嘴、刻蝕環(huán)、內(nèi)襯、內(nèi)門(mén)、支架等，覆蓋了晶圓制造、封裝以及硅片制造領(lǐng)域的設(shè)備。

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控進(jìn)程加快，晶圓制造企業(yè)對(duì)核心設(shè)備及其關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)替代需求不斷提升，帶動(dòng)了特殊涂層零部件市場(chǎng)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備特殊涂層零部件市場(chǎng)從2020年的18.9億元增長(zhǎng)至2024年的42.0億元，期間的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到22.1%。

未來(lái)五年，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體設(shè)備特殊涂層零部件市場(chǎng)空間將從2025年的51.3億元增至2029年的105.4億元，期間的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)19.7%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年半導(dǎo)體設(shè)備特殊涂層零部件本土企業(yè)中，超純股份的市場(chǎng)份額排名第一，在中國(guó)大陸市場(chǎng)份額為5.7%。

精密光學(xué)器件曾是超純股份的第二大收入來(lái)源，產(chǎn)品包括紅外成像鏡片、激光系統(tǒng)鏡片、濾光片、紅外光學(xué)窗口等。2022年及2023年，該業(yè)務(wù)收入分別為4542.48萬(wàn)元、5012.09萬(wàn)元，占總收入的比例為33.3%、29.65%。

伴隨著公司業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移，2024年以來(lái)，精密光學(xué)器件的收入急速下滑，當(dāng)期該收入同比下滑61.53%至1928.11萬(wàn)元，收入占比降至7.52%；2025年上半年，該業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步下滑至3.17%。

04

五大客戶貢獻(xiàn)超85%收入

中微公司關(guān)聯(lián)交易浮出

超純股份深度融入國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，形成了零部件“國(guó)產(chǎn)配套 進(jìn)口替代”雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略布局。

在國(guó)產(chǎn)設(shè)備商市場(chǎng)，公司與客戶A、客戶 B、客戶 D、屹唐股份、華卓精科、魯汶儀器等國(guó)產(chǎn)設(shè)備龍頭公司建立合作關(guān)系；在晶圓廠市場(chǎng)，公司產(chǎn)品已通過(guò)客戶E、客戶 F 等頭部晶圓廠認(rèn)證，陸續(xù)送樣至英特爾、德州儀器等下游客戶，并批量供貨，用于替代國(guó)外設(shè)備原裝零部件。

報(bào)告期內(nèi)，超純股份等境內(nèi)地區(qū)銷售占比不斷提升，由2022年的64.07%升至2025年上半年的87.33%，尤其是華北、華東地區(qū)，2025年上半年收入占比達(dá)到75%。

同時(shí)，境外銷售下降，2022年銷售金額為4900.69萬(wàn)元，到2023年及2024年分別降至4292.61萬(wàn)元、4586.43萬(wàn)元。其中，保稅區(qū)內(nèi)客戶為中微公司，各期保稅區(qū)銷售金額為4764.21萬(wàn)元、3990.51萬(wàn)元、4445.08萬(wàn)元及2446.47萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，超純股份向前五大客戶的銷售金額分別為1.12億元、1.46億元、2.21億元及1.81億元，占總銷售額的比例為82.45%、86.17%、86.19%及87.89%。

其中，向第一大客戶的銷售占比達(dá)35.24%、26.35%、39.19%及46.52%，客戶集中度較高。2022年-2023年，第一大客戶為客戶B，2023年變?yōu)榭蛻鬉之后，公司向第一大客戶的銷售占比逐年升高。

對(duì)此，超純股份表示，主要原因系公司主要客戶為中國(guó)大陸知名半導(dǎo)體設(shè)備廠商或晶圓廠商，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局較為集中所致。

值得一提的是，作為曾經(jīng)的第一大客戶，客戶B還是超純股份的關(guān)聯(lián)方。根據(jù)推測(cè)，客戶B指向的正是半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)——中微公司（688012.SH）。

根據(jù)招股書(shū)描述，2022年6月至2024年8月，客戶B及其控制的公司的股權(quán)比例超過(guò)5%；2024年9月開(kāi)始，客戶B及其控制的公司持有公司的股權(quán)比例低于5%。

中微公司于2022年6月通過(guò)增資成為超純股份第四大股東，合計(jì)持股曾達(dá)?6.49%?，2024年8月股改前最后一次增資后合計(jì)持股為?5%?，目前持股?4.91%?（中微公司4.26% 正海緣宇0.65%）。?

報(bào)告期內(nèi)，公司向中微公司的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為4807.14萬(wàn)元、4454.73萬(wàn)元、8140.45萬(wàn)元及4707.02萬(wàn)元。

除了大客戶以外，超純股份向主要供應(yīng)商的采購(gòu)占比也較為集中。期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額為3078.83萬(wàn)元、2237.61萬(wàn)元、6741.35萬(wàn)元及5683.24萬(wàn)元，占比63.88%、54.05%、66.62%及74.6%。

其中，向第一大供應(yīng)商蘇州珂瑪材料科技股份有限公司的采購(gòu)占比為29.88%、33.75%、48.47%及52.03%。供應(yīng)商集中度相對(duì)較高，主要系公司上游原材料的生產(chǎn)商行業(yè)集中度較高所致。

05

應(yīng)收占比超70%

無(wú)銀行借款

報(bào)告期內(nèi)，超純股份的毛利率保持高位，各期分別為61.45%、63.13%、58%及60.09%。

其中，半導(dǎo)體設(shè)備特殊涂層零部件產(chǎn)品毛利率分別為57.59%、58.75%、57.96%和60.12%，整體較為穩(wěn)定，高于同行均值44.46%、41.41%、46.49%及42.49%。

而精密光學(xué)器件的毛利率則波動(dòng)較大，各期分別為71.20%、76.18%、62.93%和74.45%，超純股份表示，主要為根據(jù)客戶需求定制化的非標(biāo)產(chǎn)品，各期產(chǎn)品種類差異較大所致。

報(bào)告期內(nèi)，超純股份持續(xù)加碼研發(fā)投入，各期研發(fā)費(fèi)用分別為581.95萬(wàn)元、956.06萬(wàn)元、1378.84萬(wàn)元及756.26萬(wàn)元，占收入的比例4.27%、5.66%、5.37%及3.67%。

公司研發(fā)費(fèi)用多投入在人員薪酬上，各期占比四成左右，而各期直接材料費(fèi)用占比為28.25%、24.89%、30.53%及20.08%。

公司各期管理費(fèi)用為940.9萬(wàn)元、1199.69萬(wàn)元、1476.34萬(wàn)元及2870.87萬(wàn)元，2025年上半年是2024年全年的近兩倍。

這主要由于當(dāng)期將員工持股平臺(tái)剩余的股權(quán)激勵(lì)預(yù)留份額授予實(shí)控人柴杰，故當(dāng)期確認(rèn)股份支付費(fèi)用較多，達(dá)到2198.24萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，隨著公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)�？焖偕仙�，應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增長(zhǎng)，各期分別為8361.44萬(wàn)元、1億元、1.84億元和2.13億元。

2022年至2024年，應(yīng)收賬款復(fù)合增速接近50%，超過(guò)37.23%的營(yíng)收復(fù)合增速，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重分別為61.3%、59.64%、71.8%。

由于超純股份的客戶較為集中，公司來(lái)自前五大客戶的應(yīng)收賬款也較為集中，各期占比分別為84.28%、88.98%、84.96%及89.19%。

公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2022年1.99次降至2025年上半年的1.04次。各期計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為618.22萬(wàn)元、1,118.14萬(wàn)元、2,824.75萬(wàn)元、3,854.98萬(wàn)元，計(jì)提比例7.39%、11.09%、15.32%、18.09%。

在凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的前提下，超純股份的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流保持凈流入，報(bào)告期各期凈流入金額分別為5262.15萬(wàn)元、6119.05萬(wàn)元、8769.32萬(wàn)元及3375.79萬(wàn)元。

截至2025年6月末，超純股份擁有貨幣資金2.34億元，且無(wú)短期借款。2025年上半年，公司流動(dòng)比率為5.07倍，速動(dòng)比率為4.77倍，資產(chǎn)負(fù)債率僅有18.74%，償債壓力較小。

2022年度，超純股份派發(fā)現(xiàn)金紅利5000萬(wàn)元，已于2023年10月實(shí)施。

附：超純股份上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單

保薦人、主承銷商：華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司

發(fā)行人律師：北京市海問(wèn)律師事務(wù)所

審計(jì)機(jī)構(gòu)：天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）

評(píng)估機(jī)構(gòu)：北京坤元至誠(chéng)資產(chǎn)評(píng)估有限公司

相關(guān)公司：中微公司sh688012