3月19日，智能駕駛芯片龍頭地平線（9660.HK）發(fā)布截至2025年12月31日的年度經(jīng)審計業(yè)績。報告期內(nèi)，公司依托中國智能駕駛行業(yè)高速滲透紅利，實(shí)現(xiàn)營收大幅增長、市場份額穩(wěn)居前列，高端化轉(zhuǎn)型成效顯著；但受高強(qiáng)度研發(fā)投入、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大，盈利周期仍需拉長。

2025年中國乘用車智能輔助駕駛滲透率達(dá)67.6%，中高階NOA功能滲透率翻倍至42.6%，行業(yè)邁入高階智駕平權(quán)階段。地平線牢牢占據(jù)市場核心地位，全年營收37.58億元，同比增長57.7%；車載征程系列硬件出貨401萬套，同比增38.8%，其中中高階硬件出貨量為上年4.8倍，帶動單車價值量提升超75%，實(shí)現(xiàn)量價齊升。

市場份額方面，地平線以47.7%占比穩(wěn)居自主品牌ADAS市場榜首，20萬元以下主流車型市場中高階智駕方案份額達(dá)44.2%，位列行業(yè)第一。技術(shù)端，全場景城區(qū)智駕方案HSD實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成為國內(nèi)首個落地的端到端智駕大模型，短短一月交付超2.2萬套，獲10家車企20余款車型定點(diǎn)。同時，公司完成海內(nèi)外客戶拓展，累計獲超40款出口車型、35款合資品牌車型定點(diǎn)，國際車企訂單生命周期出貨量達(dá)1000萬套，生態(tài)壁壘持續(xù)加固。

盡管商業(yè)化進(jìn)展迅猛，地平線仍面臨顯著經(jīng)營壓力。報告期內(nèi)公司經(jīng)調(diào)整虧損凈額28.12億元，同比擴(kuò)大67.3%，年內(nèi)凈虧損達(dá)104.69億元。虧損擴(kuò)大主要源于研發(fā)投入大幅攀升，全年研發(fā)開支51.54億元，同比增63.3%，研發(fā)投入占營收比例超137%。此外，優(yōu)先股公允價值變動等非現(xiàn)金項目，進(jìn)一步放大了賬面虧損。

盈利層面，公司綜合毛利率從2024年的77.3%降至64.5%，核心因高毛利的授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比下滑，硬件產(chǎn)品收入占比提升且域控制器非核心業(yè)務(wù)拉低產(chǎn)品毛利。同時，旗下機(jī)器人公司D-Robotics不再納入合并報表，雖短期優(yōu)化毛利率，但機(jī)器人業(yè)務(wù)與主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)有待重新驗證。

當(dāng)前中國智能駕駛行業(yè)進(jìn)入技術(shù)迭代與成本競爭并行的關(guān)鍵期，地平線已規(guī)劃艙駕融合芯片、征程7硬件及Robotaxi試運(yùn)營等戰(zhàn)略方向。整體而言，公司憑借技術(shù)與生態(tài)優(yōu)勢領(lǐng)跑智駕芯片賽道，但需在研發(fā)投入與盈利節(jié)奏間尋求平衡，后續(xù)高端方案規(guī)�；涞�、成本優(yōu)化效率，將成為決定其長期價值的核心因素。

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