中國太平總資產(chǎn)突破1.9萬億港元，股東應(yīng)占溢利270.59億港元，同比大漲220.9%

文/每日財報 栗佳

2025年，中國保險業(yè)在復(fù)雜變局中錨定高質(zhì)量發(fā)展；在挑戰(zhàn)與機遇并存的周期環(huán)境中也考驗著每一家市場主體的戰(zhàn)略定力與應(yīng)變智慧。擁有九十余年歷史積淀的金融國家隊——中國太平，其角色與擔當尤為關(guān)鍵。它不僅是市場波動的“穩(wěn)定器”，為行業(yè)穩(wěn)健運行注入信心；更是服務(wù)國家戰(zhàn)略的“排頭兵”，在金融“五篇大文章”中精準落子，引導(dǎo)長期資金流向關(guān)鍵領(lǐng)域；同時，作為轉(zhuǎn)型探索的“先行者”，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了可借鑒的路徑。

近日，中國太平交出了一份超預(yù)期的“成績單”，經(jīng)營規(guī)模、效益和業(yè)務(wù)質(zhì)量均表現(xiàn)優(yōu)秀。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年中國太平總資產(chǎn)突破1.9萬億港元，凈資產(chǎn)達1648億港元，分別較去年末增長14.5%、34.6%；實現(xiàn)保險服務(wù)收入1122.67億港元，同比增長0.9%，保險服務(wù)業(yè)績約240億港元，同比增長9%；股東應(yīng)占溢利270.59億港元，同比大漲220.9%。

這份亮眼財報，不僅是中國太平轉(zhuǎn)型成果的體現(xiàn)，其更深遠意義還在于，這支“金融國家隊”如何在行業(yè)深度調(diào)整周期下實現(xiàn)穩(wěn)健穿越；在新舊動能轉(zhuǎn)換中又是如何以自身的高質(zhì)量發(fā)展，來服務(wù)實體經(jīng)濟和回應(yīng)時代命題。

做價值轉(zhuǎn)型領(lǐng)跑者，

分紅險戰(zhàn)略重塑增長引擎

去年我國壽險業(yè)在宏觀環(huán)境與監(jiān)管導(dǎo)向的雙重塑造下，步入深度轉(zhuǎn)型的“分水嶺”。負債端，預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機制落地、“報行合一”全渠道覆蓋，行業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向如何化解潛在的“利差損”風(fēng)險，倒逼保險公司從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價值戰(zhàn)”。

面對行業(yè)性的負債成本壓力，太平人壽并未選擇保守收縮，而是以前瞻性的戰(zhàn)略決斷，將分紅險轉(zhuǎn)型推向極致，成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的鮮明旗幟。2025年，太平人壽實現(xiàn)原保費2014.08億港元，同比增長2.8%。其中，分紅險轉(zhuǎn)型成效卓著，實現(xiàn)分紅保險原保費578.43億港元，同比大漲91.7%，在長險首年期繳保費中的占比高達86.1%，這一比例不僅遠超行業(yè)平均水平，更在上市同業(yè)中確立了絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。

《每日財報》分析認為，這一轉(zhuǎn)型絕非簡單的產(chǎn)品切換，其深層價值體現(xiàn)在以下三個方面：

首先，分紅險的保證利率相對較低，大幅降低了公司的剛性負債成本，使公司在低利率環(huán)境中擁有了更靈活的經(jīng)營空間和更強的抗風(fēng)險能力。數(shù)據(jù)顯示，太平人壽2025 年新業(yè)務(wù)價值（NBV）同比+2.7%至86.61 億元，在行業(yè)整體承壓的背景下實現(xiàn)逆勢增長。

而得益于分紅險占比提升，太平人壽NBV對投資收益率和風(fēng)險貼現(xiàn)率下降10%的敏感性僅為-5.7%，顯著優(yōu)于傳統(tǒng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，意味著其新業(yè)務(wù)風(fēng)險明顯改善，未來利潤的波動性和不確定性大幅降低。

其次，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的成功，離不開個險與銀保兩大核心渠道的深度協(xié)同與品質(zhì)提升，渠道的“價值導(dǎo)向”與產(chǎn)品的“風(fēng)險共擔”特性形成共振，共同夯實了業(yè)務(wù)底座。

在個險渠道，公司堅持“優(yōu)增優(yōu)育”，推動隊伍專業(yè)化、年輕化，實現(xiàn)了個險NBV同比+4.2%至52.9億元的穩(wěn)健增長；個險渠道實現(xiàn)原保費1294.55億港元，同比增長1.2%；代理人月人均期繳原保費同比增長1.35%至16853元。個險渠道提質(zhì)增效，驅(qū)動價值增長，夯實盈利基礎(chǔ)。

在銀保渠道，公司深化與銀行合作，2025年末銀保銷售網(wǎng)點數(shù)量已增至94753家，較上年增加了5845家，同時優(yōu)化產(chǎn)品供給，推動價值型業(yè)務(wù)發(fā)展。2025年其銀保渠道原保費同比增長7.5%至633.19億港元，其中長險首年躉繳保費同比大漲541.4%。銀保渠道快速擴張，躉繳業(yè)務(wù)放量，驅(qū)動規(guī)模與價值雙升。

與此同時，個險/銀保繼續(xù)率等品質(zhì)指標穩(wěn)中向好、持續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)。2025年太平人壽個險/銀保第13個月、第25個月的原保費繼續(xù)率均實現(xiàn)較大幅度提升，續(xù)保率高意味著公司品質(zhì)卓越，保障長期價值穩(wěn)定。

最后，更關(guān)鍵的是，在反映未來利潤釋放潛力的“合同服務(wù)邊際”（CSM）這一指標上，2025年太平人壽穩(wěn)步增長至1916.7億元；內(nèi)含價值（EV）大幅增長15.4%至2208.5億元，增速有望領(lǐng)跑主要同業(yè)。這組數(shù)據(jù)表明，太平人壽通過本輪轉(zhuǎn)型，不僅收獲了當下的增長，更儲備了充沛的未來利潤“蓄水池”，為長期可持續(xù)發(fā)展注入了確定性。

綜上來看，太平壽險在2025年交出的，是一份關(guān)于如何在復(fù)雜環(huán)境下實現(xiàn)價值增長的范本式答卷。一方面為行業(yè)提供了可行的負債成本化解方案，即通過堅決、徹底的分紅險轉(zhuǎn)型，太平人壽實證了通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化來主動管理利差損風(fēng)險的正確路徑，為仍在轉(zhuǎn)型陣痛中的同業(yè)指明了方向。

另一方面，重塑了壽險公司的價值評估標準。其業(yè)績證明，在“報行合一”和低利率時代，衡量險企的核心不應(yīng)再是保費規(guī)模的簡單增速，而是像NBV敏感性、CSM、EV增速這樣更能反映業(yè)務(wù)品質(zhì)、風(fēng)險抵御能力和長期盈利潛力的指標。

承保盈利躍升，

重塑財險業(yè)價值增長

目前，我國財險業(yè)已告別了粗放擴張的舊模式，轉(zhuǎn)向以承保盈利為核心的價值經(jīng)營新階段，不過“強者恒強”的馬太效應(yīng)空前加劇，目前仍有近半數(shù)財險公司綜合成本率超過100%，處于承保虧損狀態(tài)，而“老三家”的凈利潤合計占據(jù)了行業(yè)總利潤的超七成。這意味著，能否在嚴控成本的同時實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長，已成為區(qū)分行業(yè)引領(lǐng)者與跟隨者的分水嶺。

在此背景下，太平財險交出了一份超越行業(yè)平均水平的“效益答卷”。2025年，其保險服務(wù)收入同比增長約3.7%（按人民幣計算），原保費達354.55億港元，同比增長3.4%。更為關(guān)鍵的是，綜合成本率（CoR）同比大幅優(yōu)化1.3個百分點至98.8%，推動保險服務(wù)業(yè)績同比激增28.4%至8.08億港元、稅后溢利同比增長20.1%至9.66億港元。

這一成績的取得，并非源于運氣，而是太平財險堅決貫徹“管理進化”戰(zhàn)略，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、費用管控與風(fēng)險減量三大維度協(xié)同發(fā)力的必然結(jié)果。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是盈利改善的“壓艙石”。太平財險沒有盲目追求規(guī)模，而是堅定推動“效益導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型。在車險領(lǐng)域，公司深化精細化定價，優(yōu)化業(yè)務(wù)品質(zhì)，使車險綜合成本率得到顯著改善，車險保險服務(wù)收入同比增長2.1%。在非車險領(lǐng)域，則主動調(diào)整結(jié)構(gòu)，重點發(fā)展效益良好的業(yè)務(wù)，推動非車險保險服務(wù)收入實現(xiàn)6.3%的同比增長，增速遠超車險，成為新的增長引擎。這種“車險穩(wěn)底盤、非車提價值”的策略，有效對沖了單一險種的周期性波動，構(gòu)筑了更穩(wěn)健的盈利護城河。

全流程費用管控是降本增效的“手術(shù)刀”。在“報行合一”政策從車險延伸至非車險的監(jiān)管環(huán)境下，太平財險率先強化費用剛性約束，通過實施降本增效、加大固定費用預(yù)算管控、加強綜合費用率對標管理。根據(jù)最新償付能力報告數(shù)據(jù)，2025年太平財險綜合費用率同比壓降了1.55個百分點至29.54%。這直接擠壓了以往“內(nèi)卷式”競爭下的費用水分，太平財險可將更多資源用于提升客戶服務(wù)和風(fēng)險保障，實現(xiàn)了從“費用戰(zhàn)”到“價值戰(zhàn)”的根本轉(zhuǎn)變。

科技賦能的風(fēng)險減量是賠付優(yōu)化的“防火墻”。面對2025年氣象災(zāi)害多發(fā)的嚴峻挑戰(zhàn)，太平財險將風(fēng)險管控前置，公司成立災(zāi)害應(yīng)急小組，依托風(fēng)險減量系統(tǒng)提前摸排風(fēng)險，與客戶共同整改防損薄弱環(huán)節(jié)。這種“防賠并舉”的模式，使得其綜合賠付率維持相對低位水平，將不可控的“天災(zāi)”損失轉(zhuǎn)化為可通過管理優(yōu)化的“人防”成本。

同時，其再保險子公司太平再保，將巨災(zāi)風(fēng)險管理作為核心，積極研發(fā)洪澇巨災(zāi)模型，為行業(yè)提供了精準的風(fēng)險定價和防災(zāi)減災(zāi)支持。數(shù)據(jù)顯示，2025年太平再保險的保險服務(wù)收入同比增長3.5%，產(chǎn)險綜合成本率同比改善2.3ppt至96.5%，維持良好的承保盈利水平，繼續(xù)保持香港財產(chǎn)險專業(yè)再保險市場首位。

太平財險的卓越表現(xiàn)不僅限于境內(nèi)。在境外市場，其子公司同樣展現(xiàn)了出色的本地化經(jīng)營與風(fēng)險管控能力。太平澳門持續(xù)穩(wěn)居市場首位，綜合成本率低至83.7%，承保業(yè)績出色；太平新加坡產(chǎn)險業(yè)務(wù)保險服務(wù)收入同比增長8.1%，綜合成本率保持在94.1%的良好水平；太平印尼則受益于中資業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，保險服務(wù)收入同比增長4.8%，綜合成本率95.2%，持續(xù)盈利。

這組數(shù)據(jù)表明，太平財險的“效益為先”理念與精細化風(fēng)險管理體系，已具備跨市場復(fù)制的強大能力，為其在國際舞臺上的長遠發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

服務(wù)國之大者，

鍛造投資新范式

對于大型保險集團而言，投資端是驅(qū)動業(yè)績增長的重要引擎，其表現(xiàn)直接決定了利潤的厚度與經(jīng)營的韌性。在2025年利率中樞下移、資本市場波動加劇的復(fù)雜環(huán)境中，中國太平的投資業(yè)務(wù)展現(xiàn)出了穿越周期的穩(wěn)健與定力。

財報數(shù)據(jù)顯示，集團投資資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長至1.74萬億港元，同比提升11.6%；實現(xiàn)凈投資收益529.72億港元，同比增長5.2%。尤為亮眼的是，股息收入同比大幅增長29.4%至69.45億港元，成為平滑市場波動、貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流的關(guān)鍵支柱。

這份看點十足的投資成績單，是中國太平基于對宏觀趨勢深刻洞察而做出的務(wù)實且極具前瞻性資產(chǎn)配置調(diào)整所帶來的必然結(jié)果。面對長期利率下行壓力，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)的收益空間被壓縮，中國太平果斷優(yōu)化戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，將權(quán)益類資產(chǎn)占比提升3.4個百分點至17.3%。

這一調(diào)整并非簡單的“追漲殺跌”，而是精準錨定了“高股息、低估值、穩(wěn)增長”的價值型股票。通過增配分紅穩(wěn)定、安全邊際高的權(quán)益資產(chǎn)，公司不僅分享了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長紅利，更獲得了持續(xù)增長的股息現(xiàn)金流，有效對沖了利率風(fēng)險，夯實了凈投資收益的基礎(chǔ)。這種“以股息換波動”的策略，在不確定性中鎖定了確定性，體現(xiàn)了中國太平作為長期資金管理者的成熟與智慧。

值得一提的是，中國太平的投資視野遠不止于財務(wù)回報。作為擁有九十余年歷史的“金融國家隊”，其投資邏輯與資產(chǎn)布局，深刻嵌入了服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟的時代使命中，與中央金融工作會議強調(diào)的“五篇大文章”及區(qū)域重大戰(zhàn)略高度同頻。

比如，在科技金融領(lǐng)域，超1100億港元的存量投資精準滴灌硬科技；在綠色金融領(lǐng)域，超700億港元的資金直達清潔能源項目，形成“保險+投資”雙輪驅(qū)動。普惠與養(yǎng)老金融則構(gòu)建了“資金-服務(wù)-生態(tài)”閉環(huán)，個人養(yǎng)老金保費激增40.7%，直接賦能康養(yǎng)社區(qū)運營。數(shù)字金融的投入則轉(zhuǎn)化為“智享AI”等50個應(yīng)用場景，反哺主業(yè)。

在服務(wù)區(qū)域發(fā)展方面，深度參與粵港澳大灣區(qū)超1115億港元投資、加大力度高質(zhì)量服務(wù)“一帶一路”、助力香港國際金融中心建設(shè)，均表明中國太平投資是深化戰(zhàn)略布局的先導(dǎo)力量，將區(qū)位政策優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為切實的發(fā)展優(yōu)勢。

投資端一系列深度實踐，重新定義了中國太平的核心競爭力，即從單純的資本配置能力，升級為“國家戰(zhàn)略洞察力+產(chǎn)業(yè)理解力+投研管理力”的復(fù)合能力。如此一來，中國太平的戰(zhàn)略投資布局，不僅引導(dǎo)長期“耐心資本”流向國計民生的關(guān)鍵領(lǐng)域，平滑經(jīng)濟波動，更通過“投保聯(lián)動”與生態(tài)構(gòu)建，促使自身從風(fēng)險承擔者升級為全生命周期解決方案的提供者。這實現(xiàn)了商業(yè)價值與社會價值的統(tǒng)一，彰顯了“金融國家隊”在新時代的根本角色。

2025年財報最亮眼的注腳，無疑是中國太平宣布擬派發(fā)每股1.23港元、同比激增251.43%的末期股息紅利。這一超越市場預(yù)期的舉措，絕非簡單的利潤分配，而是基于其壽險價值轉(zhuǎn)型、財險效益提升、投資穩(wěn)健與戰(zhàn)略擔當所構(gòu)筑的堅實基本面，向市場傳遞出的最強信心。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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