作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

隔夜美股的走低與亞太市場(chǎng)的集體承壓，并未能阻擋A股市場(chǎng)在當(dāng)日的逆襲之路。周四，A股三大指數(shù)早盤低開后迅速獲得買盤承接，上演“直線拉升”的好戲，不僅順利翻紅，午后更是在多板塊的帶動(dòng)下震蕩走高，滬指成功收復(fù)3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。這種“逆全球”的獨(dú)立走勢(shì)，不僅延續(xù)了自3794點(diǎn)以來(lái)的修復(fù)行情，更向市場(chǎng)傳遞出一個(gè)積極信號(hào)：海外市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)A股的邊際影響正在顯著減弱。在短期恐慌情緒集中釋放后，市場(chǎng)自身的修復(fù)動(dòng)能開始占據(jù)主導(dǎo)，而盤中券商板塊因受益于亮眼的一季報(bào)而率先發(fā)力，也印證了基本面對(duì)于股價(jià)支撐的力度正在回歸。

全天市場(chǎng)的反彈看，主要還是源于市場(chǎng)短期超跌后恐慌情緒的宣泄尾聲。回顧本輪調(diào)整，其本質(zhì)并非宏觀基本面的惡化，更多是年初以來(lái)持續(xù)上漲后的獲利回吐壓力，中東地緣沖突不過(guò)是起到了“催化劑”的作用。當(dāng)滬指一度擊穿3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，技術(shù)性超賣信號(hào)與短線抄底資金的共振，為反彈提供了天然的土壤。不過(guò)，盡管指數(shù)層面表現(xiàn)搶眼，但投資者仍需保持一份清醒。當(dāng)前反彈過(guò)程中，兩市成交量并未出現(xiàn)顯著放大，這表明更多資金仍處于觀望狀態(tài)，市場(chǎng)尚未形成一致性的做多合力。因此，當(dāng)前的上漲更多被定義為結(jié)構(gòu)性修復(fù)而非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，后續(xù)市場(chǎng)反復(fù)磨底、以時(shí)間換空間的概率較大，盲目追高與重倉(cāng)博弈的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，地緣沖突等外因?qū)е碌摹霸冶P”，往往會(huì)在情緒宣泄后為理性資金提供較好的布局窗口，其后的反彈行情也呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。首先，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)板塊是反彈初期的首選。在市場(chǎng)泥沙俱下的過(guò)程中，一些基本面扎實(shí)、景氣度向好但受流動(dòng)性沖擊拖累的個(gè)股，往往會(huì)率先修復(fù)估值。例如，部分業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)但隨板塊被動(dòng)回調(diào)的科技龍頭，以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇但前期被悲觀情緒壓制的順周期板塊，都具備較強(qiáng)的修復(fù)彈性。其次，高景氣的成長(zhǎng)方向仍是反彈行情的核心主線。從歷史數(shù)據(jù)看，每一次深蹲后的起跳，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)邏輯的成長(zhǎng)股（如人工智能、半導(dǎo)體、高端裝備等）都不會(huì)缺席，且往往因其高彈性而成為資金快速回補(bǔ)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

除了上述基于歷史規(guī)律和邏輯推演的“錯(cuò)殺”與“成長(zhǎng)”兩條主線外，一季報(bào)業(yè)績(jī)線的確定性在當(dāng)前階段顯得尤為重要。近期市場(chǎng)的反彈結(jié)構(gòu)已經(jīng)清晰地表明，業(yè)績(jī)是股價(jià)最硬的支撐。以證券板塊為例，受益于自營(yíng)業(yè)務(wù)回暖與交易活躍度提升，多家券商交出了超預(yù)期的成績(jī)單，其股價(jià)在盤中的直線拉升便是資金對(duì)業(yè)績(jī)確定性的直接投票。因此，在后市布局中，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些不僅被錯(cuò)殺，而且一季報(bào)業(yè)績(jī)能夠驗(yàn)證其成長(zhǎng)邏輯的“雙保險(xiǎn)”標(biāo)的。尤其是在當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)處于驗(yàn)證期、外部不確定性猶存的背景下，具備業(yè)績(jī)支撐的公司能夠更好地抵御市場(chǎng)波動(dòng)，并在反彈中獲得超額收益。

最后，在把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)，也必須正視當(dāng)前市場(chǎng)面臨的潛在挑戰(zhàn)。反彈無(wú)量是最大的隱憂，這表明增量資金入場(chǎng)意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)更多是存量資金的博弈和調(diào)倉(cāng)。若后續(xù)成交量無(wú)法持續(xù)有效放大，那么反彈的高度和持續(xù)性都將受到制約，市場(chǎng)大概率將進(jìn)入一個(gè)反復(fù)震蕩、構(gòu)筑底部的過(guò)程。此外，海外市場(chǎng)的不確定性雖邊際減弱，但并未消除。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向、地緣政治局勢(shì)的演變?nèi)钥赡軐?duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好形成擾動(dòng)。因此，對(duì)于投資者而言，當(dāng)前策略上應(yīng)秉持“樂(lè)觀預(yù)期、謹(jǐn)慎操作”的原則，在控制總倉(cāng)位的前提下，利用市場(chǎng)震蕩，圍繞上述幾條主線進(jìn)行逢低布局，切忌在單日大漲后情緒化追高，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的反復(fù)磨底行情。

作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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