根據(jù)公開信息，萬科部分高管被限制出境。

一、事件概述：高管出境管控的實(shí)際情況

自2024年底起，萬科集團(tuán)對(duì)內(nèi)部核心人員實(shí)施了嚴(yán)格的出境管理措施。這一管控并非針對(duì)單一高管，而是覆蓋了一個(gè)廣泛的群體，包括：副總裁及以上級(jí)別的高管、一線公司負(fù)責(zé)人、關(guān)鍵崗位人員，以及部分已離職的管理層。

其中最受關(guān)注的是公司創(chuàng)始人王石。盡管他已退休八年且不持有萬科股份，但同樣被納入管控范圍。2025年5月，王石在回應(yīng)巴西第30屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP30）的邀請(qǐng)時(shí)透露，出境需要“經(jīng)過某某方面的審批”，并用了“努力爭(zhēng)取前往”的表述。這是他連續(xù)十六年參與該國(guó)際會(huì)議以來首次出行遇阻，這一異常表態(tài)被外界廣泛解讀為其面臨事實(shí)上的出境障礙。

需要明確的是，截至目前，沒有任何官方司法文書或邊控公告證實(shí)王石或相關(guān)高管被采取了法律意義上的“限制出境”強(qiáng)制措施。市場(chǎng)所稱的“限制”，更多指向萬科內(nèi)部為控制風(fēng)險(xiǎn)而大幅收緊的審批流程，以及監(jiān)管部門在特殊時(shí)期對(duì)重點(diǎn)關(guān)聯(lián)人物的關(guān)注，屬于一種軟性約束或事實(shí)上的管控。

與此同時(shí)，萬科管理層正經(jīng)歷一場(chǎng)“地震”。

前總裁祝九勝已于2025年10月被依法采取刑事強(qiáng)制措施。

由大股東深圳地鐵集團(tuán)派駐的董事長(zhǎng)辛杰也在2025年9月被帶走調(diào)查，隨后辭職。

原董事會(huì)主席郁亮于2026年1月8日“到齡退休”后，社交動(dòng)態(tài)戛然而止，電話失聯(lián)，官網(wǎng)照片被撤，處于遠(yuǎn)超正常退休范疇的“失聯(lián)”狀態(tài)。

此外，前董事會(huì)秘書朱旭被有關(guān)部門約談。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2025年1月至2026年3月，萬科已有超過25位核心高管及區(qū)域負(fù)責(zé)人離職。

二、深層原因：系統(tǒng)性危機(jī)與“影子萬科”的崩塌

高管出境管控僅是冰山一角，其根源在于萬科爆發(fā)的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)與治理危機(jī)。

1. 創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)與虧損

萬科的財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。2024年，公司錄得上市三十四年來的首次年度巨虧，歸母凈利潤(rùn)虧損494.78億元。2025年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損約820億元，創(chuàng)下A股房企單年虧損紀(jì)錄。兩年累計(jì)虧損超過1300億元，接近其總市值的兩倍。

債務(wù)壓力更為致命。截至2025年三季度末，萬科總負(fù)債高達(dá)8729億元，其中有息負(fù)債3629.3億元，一年內(nèi)到期的短期債務(wù)約1554億元。然而，公司賬面貨幣資金僅656.8億元，且大量為受限的預(yù)售監(jiān)管資金，實(shí)際可動(dòng)用的現(xiàn)金遠(yuǎn)不足以覆蓋短期償債需求，資金缺口超過800億元。

2. “影子銀行”與表外融資體系爆雷

萬科的危機(jī)遠(yuǎn)不止于表內(nèi)負(fù)債，一個(gè)更為龐大的“影子萬科”體系浮出水面。該體系主要由兩大平臺(tái)構(gòu)成：

? 鵬金所：萬科控股的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，前總裁祝九勝曾任董事長(zhǎng)。其運(yùn)作模式是，萬科將閑置資金以低息（約2%）存入鵬金所，鵬金所再以高息（約10%）貸給員工用于項(xiàng)目跟投。這實(shí)質(zhì)上是將上市公司資金通過高利貸形式輸送給員工，涉嫌變相自融。2024年7月，鵬金所理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積逾期，涉及資金超50億元，波及數(shù)千名萬科員工。

? 博商資管：一家注冊(cè)資本僅1億元、由萬科前職業(yè)經(jīng)理人控制的資產(chǎn)管理公司。它通過復(fù)雜的合伙企業(yè)結(jié)構(gòu)，引入招商基金、平安基金等大型金融機(jī)構(gòu)的資金，投資了大量地產(chǎn)項(xiàng)目，其中許多是萬科旗下項(xiàng)目。博商資管充當(dāng)了“影子萬科”的總控平臺(tái)，撬動(dòng)了可能高達(dá)千億級(jí)的表外融資，使大量債務(wù)游離于上市公司財(cái)報(bào)之外。

這套體系形成了一個(gè)完美的資金閉環(huán)和利益輸送通道：萬科資金 → 鵬金所（高息放貸）→ 員工/合作方 → 博商資管（包裝成理財(cái)產(chǎn)品或直接投資）→ 萬科項(xiàng)目。在此過程中，上市公司利潤(rùn)被層層截留，最終流入由管理層控制的體外平臺(tái)。博商資管總經(jīng)理何卓作為該體系的關(guān)鍵操盤手，自2025年初起已被辦案機(jī)關(guān)控制。

3. 事業(yè)合伙人制度的異化與員工跟投暴雷

萬科曾引以為傲的事業(yè)合伙人跟投制度，在后期演變?yōu)閺?qiáng)制性的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁工具。員工被要求以自有資金甚至通過鵬金所貸款來跟投項(xiàng)目。當(dāng)行業(yè)下行、項(xiàng)目虧損時(shí)，員工不僅血本無歸，還需償還高息貸款。截至2026年初，全國(guó)約2000名萬科離職員工組建維權(quán)群，追討被拖欠的跟投本金及收益，涉及金額可能高達(dá)37億元。

三、危機(jī)處置：債務(wù)展期、國(guó)資輸血與“追薪風(fēng)暴”

面對(duì)生死存亡的危機(jī)，萬科展開了一系列自救與被動(dòng)處置。

1. 艱難的債務(wù)展期

2026年1月，經(jīng)過多輪博弈，萬科三筆境內(nèi)債券（“21萬科02”、“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”）的展期方案最終獲得債權(quán)人通過，涉及金額68億元。方案核心是“部分兌付+展期”：對(duì)同意方案的債權(quán)人，先兌付10萬元固定金額和40%的本金，剩余60%本金展期一年，并提供項(xiàng)目公司應(yīng)收賬款作為增信擔(dān)保。這為萬科贏得了短暫的喘息時(shí)間。然而，2026年二季度公司將迎來新一輪償債高峰，合計(jì)約65億元債務(wù)到期，流動(dòng)性壓力依然巨大。

2. 大股東深鐵持續(xù)“輸血”

作為第一大股東，深圳地鐵集團(tuán)已成為萬科最重要的“白衣騎士”。2025年全年，深鐵累計(jì)向萬科提供了13筆借款，總額達(dá)307.96億元。2026年初，深鐵再次提供23.6億元借款，專門用于償還公開市場(chǎng)債券。然而，這些借款并非無償，萬科需以旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保。例如，萬科已將持有的萬物云（其旗下優(yōu)質(zhì)物業(yè)管理平臺(tái)）57.16%的股權(quán)全部質(zhì)押給深鐵集團(tuán)。

四、行業(yè)背景：風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)入“責(zé)任追溯”階段

萬科高管的處境并非孤例。在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期，對(duì)相關(guān)企業(yè)核心人員采取行動(dòng)限制，已成為防范風(fēng)險(xiǎn)外溢、推進(jìn)資產(chǎn)保全和債務(wù)化解的常見措施。富力地產(chǎn)董事長(zhǎng)李思廉、綠城中國(guó)前董事會(huì)主席張亞東等多家出險(xiǎn)房企的實(shí)控人或高管均已被限制出境。

這標(biāo)志著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置正從早期的“金融救助”階段，轉(zhuǎn)向 “責(zé)任追溯+資產(chǎn)保全” 的深水區(qū)。即使是對(duì)已退休的創(chuàng)始人采取審慎措施，也體現(xiàn)了監(jiān)管層和企業(yè)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，對(duì)歷史責(zé)任與當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性的高度重視。

五、總結(jié)與展望

萬科部分高管被限制出境，是其深陷債務(wù)危機(jī)、表外融資爆雷、公司治理失效這一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)和必然結(jié)果。它遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的個(gè)人出行自由問題，而是中國(guó)房地產(chǎn)舊有發(fā)展模式（高杠桿、高周轉(zhuǎn)、復(fù)雜表外融資）在行業(yè)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)全面崩塌的一個(gè)縮影。

對(duì)于萬科而言，其未來取決于幾條主線的博弈：銷售市場(chǎng)能否企穩(wěn)回暖以產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流；大股東深鐵的支持能否持續(xù)以及力度多大；龐大的債務(wù)重組能否順利推進(jìn)；以及更為關(guān)鍵的，如何徹底清理“影子萬科”遺留的歷史問題，重建透明、健康的公司治理體系。

王石等高管面臨的出境管控，或許會(huì)隨著萬科債務(wù)危機(jī)的逐步化解、歷史問題的厘清而逐漸松動(dòng)。但無論如何，萬科以及它所代表的一個(gè)房地產(chǎn)狂飆時(shí)代，已經(jīng)徹底落幕。這場(chǎng)危機(jī)給所有企業(yè)留下的深刻警示是：無論曾經(jīng)多么輝煌，偏離主業(yè)、玩弄資本游戲、忽視公司治理基本準(zhǔn)則，最終都將在潮水退去時(shí)付出沉重代價(jià)。