2026年3月27日，精鋒醫(yī)療發(fā)布2025年全年業(yè)績。

如果只看幾個(gè)核心數(shù)字，這份公告其實(shí)很直接：

• 收入：4.56億元，同比增長185%

• 毛利：3.01億元，同比增長207%

• 毛利率：66%

• 經(jīng)調(diào)整凈虧損：0.21億元，同比下降89%

但真正有意思的地方在于，上述指標(biāo)并非線性遞進(jìn)，而是在同一時(shí)間節(jié)點(diǎn)產(chǎn)生了“共振”

這在手術(shù)機(jī)器人這個(gè)賽道里，并不常見。

大多數(shù)公司，通常是先有裝機(jī)，再有收入，再慢慢看到毛利，最后才談得上盈利。

但精鋒這一輪，是毛利規(guī)模、毛利率、盈利能力幾乎同時(shí)抬起來

問題就變成了：在全球手術(shù)機(jī)器人賽道中，精鋒是如何率先跨入少數(shù)“商業(yè)化閉環(huán)成立”的頭部行列？

毛利3.01億元：商業(yè)化不只是起量，而是開始“站住”

先看最直觀的一個(gè)數(shù)字——毛利3.01億元，同比增長超過200%。據(jù)行業(yè)公開披露數(shù)據(jù)顯示，這一毛利規(guī)模居國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)第一。

相較于漂亮的增長曲線，更深層的意義在于其行業(yè)對(duì)標(biāo)價(jià)值。

在當(dāng)前全球手術(shù)機(jī)器人市場：

• 成熟玩家（比如Intuitive Surgical）已經(jīng)完成平臺(tái)化

• 多數(shù)新進(jìn)入者仍在持續(xù)投入

• 這一毛利量級(jí)，在行業(yè)商業(yè)化早期階段極為罕見

因此，3億元毛利不單是盈利數(shù)字的變動(dòng)，而是精鋒造血能力的質(zhì)變。

再往下拆一層，會(huì)更清楚：

• 不是靠一次性訂單，而是持續(xù)收入在形成

• 不是靠壓成本，而是規(guī)模效應(yīng)開始起作用

• 不是階段性改善，而是結(jié)構(gòu)開始穩(wěn)定

簡言之，精鋒已跨越了“賣出產(chǎn)品”的初級(jí)階段，正式進(jìn)入具備“商業(yè)化質(zhì)量”的第一梯隊(duì)。

66%毛利率：高標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)“達(dá)芬奇”

毛利規(guī)模說明“有沒有賺到錢”，毛利率，才更接近“賺得是否健康”。

2025年，精鋒醫(yī)療毛利率達(dá)到66%，同比提升約5個(gè)百分點(diǎn)。

單看這個(gè)數(shù)字，可能會(huì)覺得“不錯(cuò)”；但如果拿它去對(duì)標(biāo)行業(yè)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，它其實(shí)已經(jīng)踩在一個(gè)很關(guān)鍵的區(qū)間里。

目前，Intuitive Surgical長期毛利率大約在67%–68%。這個(gè)水平對(duì)應(yīng)的是一個(gè)什么狀態(tài)？

• 大規(guī)模裝機(jī)

• 手術(shù)量穩(wěn)定

• 成熟耗材收入結(jié)構(gòu)

也就是說，這是一個(gè)平臺(tái)型公司成熟階段的毛利率區(qū)間。

而精鋒現(xiàn)在還處在什么階段？

• 設(shè)備銷售仍是主力

• 耗材和服務(wù)還沒有真正放量

• 裝機(jī)還在擴(kuò)張期

但在這樣的階段下，已經(jīng)做到66%。

這件事本身就很直接：經(jīng)營能力，已經(jīng)提前跑到了成熟公司的區(qū)間。

拆開來看，這背后對(duì)應(yīng)的是三種更本質(zhì)的能力：

• 成本控制已經(jīng)穩(wěn)定（而不是隨規(guī)模波動(dòng)）

• 定價(jià)能力開始成立（不是依賴補(bǔ)貼或讓利）

• 系統(tǒng)集成效率開始體現(xiàn)（產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)跑順）

所以，精鋒現(xiàn)在的毛利率，不止“好看”，而是“像一家成熟平臺(tái)公司”。

下半年實(shí)現(xiàn)盈利：一個(gè)真正的行業(yè)門檻被跨過去了

相比毛利和毛利率，更值得單獨(dú)拎出來看的，是盈利能力。

根據(jù)公司披露及業(yè)務(wù)進(jìn)展，精鋒醫(yī)療已經(jīng)在2025年下半年實(shí)現(xiàn)盈利。

如果把這一點(diǎn)放在行業(yè)里看，會(huì)更有分量。

在手術(shù)機(jī)器人這個(gè)賽道，大多數(shù)企業(yè)仍在做一件事：持續(xù)投入，換增長。

裝機(jī)、研發(fā)、市場擴(kuò)張，每一步都需要資金支持，真正跨過盈利節(jié)點(diǎn)的公司，并不多。

而精鋒是全球第二家率先實(shí)現(xiàn)“半年度盈利”的手術(shù)機(jī)器人企業(yè)。

它意味著：

• 商業(yè)模式已經(jīng)跑通

• 收入開始覆蓋成本

• 增長不再完全依賴投入

從業(yè)績公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也能看到這個(gè)變化的軌跡：

• 經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至約2050萬元

• 同比下降接近90%

• 已經(jīng)貼近盈虧平衡

這其實(shí)已經(jīng)不是“虧損收窄”的問題了，而是離真正盈利，只差最后一步。

更重要的是，一旦跨過這個(gè)節(jié)點(diǎn)，公司的增長邏輯會(huì)發(fā)生一個(gè)很明顯的變化——從“投入驅(qū)動(dòng)”，走向“規(guī)模+效率驅(qū)動(dòng)”。這一步，在手術(shù)機(jī)器人行業(yè)里，是一道真正的門檻。

而精鋒，已經(jīng)站在門檻這一側(cè)。

裝機(jī)與全球化：節(jié)奏明顯在加快

如果說財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是結(jié)果，那么裝機(jī)和手術(shù)量，才是更前端的驅(qū)動(dòng)變量?？淳h2025年的裝機(jī)節(jié)奏，會(huì)有一個(gè)很直觀的感覺——不是在試，而是在跑。

截至2025年底：

• 全球累計(jì)裝機(jī) / 發(fā)貨：100臺(tái)，其中國內(nèi)46臺(tái) ，海外54臺(tái)

• 2025年新增裝機(jī)：72臺(tái)，其中國內(nèi)22臺(tái)，海外50臺(tái)

這一組數(shù)據(jù)背后，有兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。

第一，裝機(jī)規(guī)模已經(jīng)跨過“驗(yàn)證期”，進(jìn)入穩(wěn)定放量階段。

72臺(tái)的年度新增，在手術(shù)機(jī)器人賽道中，已經(jīng)不再是試探性鋪設(shè)，而是明確的商業(yè)化推進(jìn)節(jié)奏。

第二，增長重心正在向海外快速傾斜。

海外新增占比接近70%，意味著精鋒不再局限于國內(nèi)替代邏輯，而是進(jìn)入真正的全球競爭。這一點(diǎn)，從收入結(jié)構(gòu)上也能得到印證：海外市場（以終端客戶所在地劃分）收入占比60%，產(chǎn)品已經(jīng)在國際市場完成初步驗(yàn)證，獲得了全球客戶的認(rèn)可。

進(jìn)一步往臨床側(cè)看，這種“裝機(jī)→使用”的轉(zhuǎn)化也在同步發(fā)生：

• 全球累計(jì)手術(shù)量超過14,000例

• 多孔系統(tǒng)超過12,000例

• 單孔系統(tǒng)超過2,000例

• 遠(yuǎn)程手術(shù)超過500例

包括：

• 南方醫(yī)科大學(xué)珠江醫(yī)院單中心突破1,200例

• 在巴西等海外醫(yī)院實(shí)現(xiàn)裝機(jī)應(yīng)用，并加快進(jìn)入歐洲等核心市場。

這些數(shù)字疊在一起，其實(shí)指向同一個(gè)變化：這套系統(tǒng)，已經(jīng)變成“臨床日常工具”

當(dāng)這一轉(zhuǎn)變發(fā)生時(shí)，裝機(jī)的意義就會(huì)改變——不再只是銷售，而是進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施級(jí)別的滲透

產(chǎn)品與平臺(tái)：一體化能力開始兌現(xiàn)為商業(yè)結(jié)果

如果只看披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，很難解釋為什么這些指標(biāo)會(huì)在2025年集中出現(xiàn)。但把時(shí)間往前拉，其實(shí)可以看到一個(gè)更連續(xù)的過程。

過去一年，精鋒不是在做一件事，而是幾條線同時(shí)往前走：

產(chǎn)品層面

• 多孔、單孔、自然腔道形成完整布局

• 單孔機(jī)器人擴(kuò)展至婦科、泌尿、普外、胸外四大科室

• 多孔系統(tǒng)完成全球多區(qū)域準(zhǔn)入（覆蓋55個(gè)國家/地區(qū)）

平臺(tái)能力層面

• 多孔與單孔共用控制系統(tǒng)與主控臺(tái)

• 同一技術(shù)底座支持不同術(shù)式

• 遠(yuǎn)程能力直接嵌入系統(tǒng)架構(gòu)

同時(shí)，在2026年3月，兩個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)完成落地：

• “多孔+單孔+遠(yuǎn)程”一體化平臺(tái)獲批

• 單孔機(jī)器人實(shí)現(xiàn)四大核心科室覆蓋

這些動(dòng)作放在一起看，會(huì)更清楚：能力在疊加，也在被重新組織。

當(dāng)控制系統(tǒng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、臨床適配和商業(yè)路徑同時(shí)對(duì)齊，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)才會(huì)在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)集中體現(xiàn)。

所以，2025年業(yè)績公告披露的核心財(cái)務(wù)表現(xiàn)，本質(zhì)上是過去一段時(shí)間系統(tǒng)性能力收斂的結(jié)果。

2026年開局：30+裝機(jī)釋放的信號(hào)，比數(shù)字本身更值得看

如果說2025年是“驗(yàn)證商業(yè)化質(zhì)量”，那么2026年的關(guān)鍵問題只有一個(gè)：增長是否還能繼續(xù)加速。

目前給出的信號(hào)，其實(shí)已經(jīng)比較明確。

截至2026年初：已新增/待裝機(jī)：33臺(tái)，其中國內(nèi)8臺(tái)，海外25臺(tái)。

這一組數(shù)據(jù)的關(guān)鍵在于三個(gè)更直接的信號(hào)：

第一，開局很快。

一季度就拿下30+裝機(jī)及待裝機(jī)，說明全年不是從零開始，而是在一個(gè)已經(jīng)啟動(dòng)的軌道上繼續(xù)往前推。

第二，海外仍然是主驅(qū)動(dòng)。

新增里超過75%來自海外，說明全球化擴(kuò)張還在加速，而不是階段性釋放。

第三，增長是連續(xù)的。

2025年的高增長，沒有停在年末，而是直接延續(xù)到了2026年。

把這幾點(diǎn)放在一起，其實(shí)已經(jīng)能有一個(gè)基本的判斷：今年的看點(diǎn)，不在“會(huì)不會(huì)增長”，而在“能增長多快”。

結(jié)語

在手術(shù)機(jī)器人行業(yè)，產(chǎn)品更新從來不稀缺。

真正拉開差距的，往往發(fā)生在更后面一步：誰能夠把技術(shù)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的商業(yè)結(jié)果。

從這份業(yè)績公告來看，精鋒已經(jīng)把幾件關(guān)鍵的事做到了同一個(gè)階段：

• 毛利規(guī)模跑出來

• 毛利率進(jìn)入成熟區(qū)間

• 盈利能力開始顯現(xiàn)

• 全球市場同步打開

更重要的是，這幾件事不是先后發(fā)生，而是一起出現(xiàn)。

這也讓2026年的判斷變得更簡單：

精鋒接下來要驗(yàn)證的，不再只是增長本身，而是它在全球手術(shù)機(jī)器人賽道中的位置。