3月30日港股盤(pán)后，順豐控股發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3082億元，同比增長(zhǎng)8.4%；歸母凈利潤(rùn)111億元，同比增長(zhǎng)9.3%。

分季度來(lái)看，順豐整個(gè)2025年下半年整體呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢(shì)。上半年，順豐歸母凈利潤(rùn)同比增速為19.37%，而Q3轉(zhuǎn)為同比下滑8.53%，Q4同比增速也僅回升至9.36%。

公司稱利潤(rùn)增速出現(xiàn)階段性回落主要由于市場(chǎng)拓展策略需要長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入，從而導(dǎo)致毛利下降所致。

順豐2025年的毛利率為13.07%，較去年同期下降了0.61個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入主要涵蓋三個(gè)部分：賦予業(yè)務(wù)前線經(jīng)營(yíng)授權(quán)與激勵(lì)；強(qiáng)化對(duì)高品質(zhì)時(shí)效服務(wù)的運(yùn)營(yíng)保障投入；拓展供應(yīng)鏈及國(guó)際市場(chǎng)。

投入在去年四季度有所減緩，Q4毛利率回升至14.01%至全年最高水平，增收不增利的趨勢(shì)略微緩解。

各經(jīng)營(yíng)分部收入方面，2025年速運(yùn)及大件業(yè)務(wù)分部實(shí)現(xiàn)收入2176億元，同比增長(zhǎng)8.69%，占總營(yíng)收比為70.58%；同城即時(shí)配送分部實(shí)現(xiàn)收入129億元，同比增長(zhǎng)42.83%，占總營(yíng)收4.18%；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入763億元，同比增長(zhǎng)3.17%，占總營(yíng)收26.02%。

整體營(yíng)收構(gòu)成相較于2024年并無(wú)明顯變化，但國(guó)內(nèi)物流快件的單價(jià)明顯下滑。

2025年順豐的物流快件總件量達(dá)到167.2億票，同比增長(zhǎng)25.4%，增速遠(yuǎn)超同期物流快件的收入增速。

回顧過(guò)去兩年順豐的快遞單量與每單收入，前者整體呈現(xiàn)逐月上升的趨勢(shì)，而后者的走勢(shì)則相反。一定程度上反映了快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇，順豐通過(guò)以價(jià)換量的方式守住市場(chǎng)份額。

據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，從2016年到2025年前三個(gè)季度，順豐在國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的市場(chǎng)率一直維持在7%-10%區(qū)間，在2023年前后市占率達(dá)到最高后近兩年有所回落。

在費(fèi)用方面，2025年順豐銷售及營(yíng)銷費(fèi)用為39.1億元，同比增長(zhǎng)26.3%，主要由于公司對(duì)銷售隊(duì)伍的強(qiáng)化建設(shè)；研發(fā)費(fèi)用為21.7億元，同比下降14.36%，主要由于研發(fā)效率提升以及可資本化研發(fā)項(xiàng)目增加。

快遞行業(yè)也不是只有競(jìng)爭(zhēng)，今年1月，順豐與極兔速遞達(dá)成合作加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)布局。公告顯示，雙方將互為對(duì)方增發(fā)新股，投資交易金額達(dá)83億港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。

截至目前，順豐控股A股股價(jià)為36.76元/股，年初至今累計(jì)下跌4.07%。

（策劃：王漢星，制圖：李昱慧）