【盤面分析】

美股在連續(xù)下跌1個月后，出現(xiàn)了大陽線拉起的走勢，這與市場寄托于戰(zhàn)爭早日結(jié)束有關。全球金融市場出現(xiàn)反彈態(tài)勢，可謂是“苦秦久矣”，然而最終會如何也只能走一步看一布！現(xiàn)階段金融市場對后市的分歧比較大，導致各國股市的漲跌也出現(xiàn)明顯變數(shù)，A股市場相對較穩(wěn)，但是本周出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板指的補跌走勢，從側(cè)面也說明機構多數(shù)還是看空后市的，現(xiàn)階段仍然要謹慎為上，這里已經(jīng)不是技術走勢來分析了，屬于是系統(tǒng)性風險為先了！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)創(chuàng)新藥板塊近期的強勢上漲，并非單一因素驅(qū)動，而是政策賦能、基本面兌現(xiàn)、資金回流與技術突破多重因素共振的結(jié)果，短期催化密集且具備持續(xù)性，中長期則受益于產(chǎn)業(yè)定位升級與全球競爭力提升，形成了“短期催化+中長期支撐”的完整投資邏輯閉環(huán)。政策支持是本次板塊上漲的重要觸發(fā)點，行業(yè)政策定位實現(xiàn)歷史性躍升，徹底扭轉(zhuǎn)此前“價格壓制”的困境，轉(zhuǎn)向“量價齊升”的良性發(fā)展軌道。2026年政府工作報告首次將生物醫(yī)藥列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”，與集成電路、航空航天并列，明確了行業(yè)的戰(zhàn)略地位，全鏈條支持政策加速落地。

三大指數(shù)均大幅高開，滬指高開1.23%，深成指高開1.88%，創(chuàng)業(yè)板指高開2.21%，兩市下跌個股不足500只，題材板塊方面玻璃玻纖、非金屬材料、CPO等板塊表現(xiàn)較強，體育、林業(yè)、焦炭加工等板塊表現(xiàn)較差。創(chuàng)新藥概念反復活躍，津藥藥業(yè)4連板，昂利康、潤都股份等多股漲停，海欣股份、君實生物等紛紛漲幅靠前，美國癌癥研究協(xié)會(AACR)年會將于2026年4月17-22日在美國圣地亞哥召開。據(jù)報道，今年共有超過100家中國藥企亮相AACR，帶來近400項研究成果，覆蓋當前多個熱門靶點，核藥、DAC、細胞治療、mRNA等前沿技術。

玻纖概念快速拉升，山東玻纖漲停，國際復材漲超13%，中國巨石、中材科技等多股跟漲，英偉達全新架構發(fā)布帶動PCB用量增長2-3倍、價值量提升4-5倍，LPU、CPU機柜全面升級至M9級別材料，高多層背板對低介電、低膨脹特種電子布需求爆發(fā)。大基建板塊反復活躍，神州高鐵3連板，北方國際一字漲停，中工國際、晉西車軸觸等多股漲停，長江入?？?，“十五五”重大工程——沿江高鐵的標志性項目正加緊施工，高鐵將從上海一路延伸到成都，串聯(lián)長三角、長江中游、成渝三大城市群，綿延約2000公里。沿江高鐵總投資超5000億元。

航運板塊異動拉升，招商輪船、錦江航運等多股漲停，中遠海能、招商南油等紛紛跟漲，近年來全球石油貿(mào)易和航運格局的演變，油輪硬資產(chǎn)屬性或?qū)⑷找嫱癸@，在石油鏈條中日益成為供應鏈瓶頸，預期回報或有機會大幅提升，航運行業(yè)的投資價值值得持續(xù)跟蹤和研究。算力租賃概念再度活躍，奧瑞德11天6板，寧波建工漲停，宏景科技漲近20%，優(yōu)刻得、首都在線等紛紛跟漲，在智譜2025年業(yè)績說明會上，2026年一季度智譜的API調(diào)用定價提升83%，即便如此，市場依然呈現(xiàn)出供不應求的情況，調(diào)用量增長400%。當前，智譜已成為國內(nèi)付費Token消耗量最高的廠商之一。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預判】

上證指數(shù)周三受到外圍金融市場大漲的影響，亞太地區(qū)股市集體高開，A股并未出現(xiàn)高開低走，說明有資金開始追高了。考慮到地緣政治仍處在關鍵期，當前位置市場仍處在敏感時期，注意高開幅度過大后的追漲風險。新增專項債發(fā)行提速、投向優(yōu)化，為宏觀經(jīng)濟回升向好注入強勁動力；同時，專項債管理有望進一步優(yōu)化，“自審自發(fā)”機制將不斷完善。接下來注意上證指數(shù)能否在3930點之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三并未再度出現(xiàn)補跌走勢，但也沒有出現(xiàn)高開高走的氣勢，只能說拋盤變少了，但是買盤并未進一步加大。作為穩(wěn)增長、擴投資、防風險的重要工具，今年以來，新增專項債發(fā)行明顯提速。數(shù)據(jù)顯示，一季度，新增專項債發(fā)行量突破1萬億元，達到11599億元，較2025年同期9602億元增長21%。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3220點之上穩(wěn)住。

【淘金計劃】

截至目前，A股共有600家公司推出2025年年報現(xiàn)金分紅計劃，擬派現(xiàn)總金額達7343.61億元（含已實施完畢）。央企控股上市公司依然是分紅的絕對主力，合計現(xiàn)金分紅金額超過4000億元，占比超過50%，其中工商銀行、中國移動、中國平安等多家公司分紅均逾百億元。從行業(yè)分布看，電子、醫(yī)藥生物、機械設備、電力設備等行業(yè)公司的分紅積極性較高，尤其是一批創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的“雙創(chuàng)”公司已步入收獲期，其高分紅的底氣來自亮眼的“成績單”

題材板塊中的科創(chuàng)成長層、化學制藥、游戲等概念是資金凈流入的主要參與板塊，航天裝備、軌交裝備、光伏設備等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)短期來看，2026版醫(yī)保目錄與癌癥門診報銷政策于4月1日全國統(tǒng)一執(zhí)行，成為直接催化因素：新增114種藥品（含50種1類創(chuàng)新藥、36種抗腫瘤藥）落地，抗癌藥總數(shù)突破230種；同時癌癥門診報銷比例大幅上調(diào)，職工醫(yī)保不低于90%、居民醫(yī)保不低于80%，并取消多數(shù)地區(qū)起付線、打通雙通道報銷，徹底解決了創(chuàng)新藥“進院難、報銷難”的核心痛點，直接提振產(chǎn)品商業(yè)化放量預期。

中長期來看，政策形成全方位支持體系：新藥審批提速縮短研發(fā)周期，醫(yī)保目錄持續(xù)向創(chuàng)新傾斜保障產(chǎn)品銷量，集采實行穩(wěn)價保供兼顧企業(yè)利潤，同時首版商保創(chuàng)新藥目錄同步落地，與基本醫(yī)保形成互補，構建起多元化支付體系，進一步降低患者用藥負擔，推動創(chuàng)新藥可及性提升，為行業(yè)長期增長提供確定性支撐。

扎實的基本面是板塊上漲的核心支撐，近期創(chuàng)新藥企業(yè)業(yè)績密集兌現(xiàn)、BD出海（對外授權）表現(xiàn)超預期，疊加前沿管線突破，驗證了行業(yè)從“燒錢研發(fā)”向“盈利兌現(xiàn)”的轉(zhuǎn)型，徹底夯實板塊投資價值。

業(yè)績端呈現(xiàn)高增態(tài)勢，多家企業(yè)披露亮眼業(yè)績：富祥藥業(yè)Q1預增超22倍、榮昌生物凈利預增429%，頭部企業(yè)盈利表現(xiàn)突出；恒瑞醫(yī)藥2025年創(chuàng)新藥收入占比首超五成，百濟神州自研產(chǎn)品全球銷售額同比大增63.7%，顯示出創(chuàng)新藥產(chǎn)品商業(yè)化落地成效顯著，企業(yè)逐步擺脫融資依賴，進入“產(chǎn)品銷售+授權收入”雙輪驅(qū)動的自我造血階段。

BD出海成為重要增長極，國產(chǎn)創(chuàng)新藥全球價值獲國際認可：2026年Q1中國創(chuàng)新藥對外授權交易總額突破600億美元，接近2025年全年水平，全球前十大醫(yī)藥授權交易中有7筆來自中國企業(yè)，平均單筆超1.8億美元，標志著國產(chǎn)創(chuàng)新藥從“跟跑”邁向“領跑”，行業(yè)天花板被徹底打開。此外，創(chuàng)新藥產(chǎn)品出海從“授權”向“自主銷售”進階，海外市場成為重要增長引擎，進一步豐富企業(yè)盈利來源。

技術層面，前沿管線密集突破：ADC、雙抗等熱門賽道持續(xù)發(fā)力，百利天恒雙抗ADC獲優(yōu)先審評、科倫博泰Trop2-ADC公布優(yōu)異III期數(shù)據(jù)，ETF重倉股集體走強，帶動板塊指數(shù)大幅上行，同時2026年以來已有8款國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批，創(chuàng)新成果持續(xù)落地，強化市場對行業(yè)發(fā)展的信心。

資金的持續(xù)流入是板塊上漲的重要推手，核心源于板塊前期超跌后的估值優(yōu)勢，以及市場資金“高低切換”的需求，形成“估值修復+資金流入”的正向循環(huán)。

估值層面，板塊具備充足修復空間：2025年9月以來，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)調(diào)整，估值回落至歷史低位，經(jīng)過長期調(diào)整后，估值風險得到充分釋放，具備較高的性價比，成為資金布局的優(yōu)選賽道。

資金流向?qū)用?，呈現(xiàn)“跑步進場”的態(tài)勢：近期科技、周期板塊分化，資金從高位賽道回流至估值低洼、基本面改善的創(chuàng)新藥板塊，主力資金凈流入規(guī)模顯著，僅近5日萬得創(chuàng)新藥指數(shù)主力凈流入就超82億元；同時，主流創(chuàng)新藥ETF累計凈申購額超85億元，北向資金、社保等中長期資金開始回流龍頭標的，海外資金也逐步加大布局，進一步推動板塊放量上漲。此外，港股通創(chuàng)新藥標的也獲南向資金積極搶籌，形成A、港股聯(lián)動上漲的格局。

市場情緒的修復進一步放大板塊上漲行情，疊加各類事件催化，推動市場對創(chuàng)新藥板塊的預期持續(xù)向好。一方面，政策密集落地、業(yè)績超預期、出海突破等多重利好持續(xù)釋放，扭轉(zhuǎn)了此前市場對創(chuàng)新藥板塊的悲觀預期，形成“業(yè)績兌現(xiàn)-資金流入-情緒升溫”的正向循環(huán)，吸引更多資金參與布局。

另一方面，行業(yè)重磅事件即將落地，進一步強化市場情緒：美國癌癥研究協(xié)會年會（AACR）、美國臨床腫瘤學會年會（ASCO）等國際重磅會議臨近，2025年已有上百家中國藥企亮相此類會議并發(fā)布多項研究成果，市場預期今年將有更多前沿管線數(shù)據(jù)披露，進一步催化板塊行情。同時，產(chǎn)業(yè)資本增持行為（如中國生物制藥高管增持）也傳遞出對行業(yè)發(fā)展的信心，進一步提振市場情緒。

創(chuàng)新藥板塊近期的上漲，是政策、基本面、資金面、情緒面四重因素共振的結(jié)果：短期來看，醫(yī)保政策落地、業(yè)績超預期、資金回流構成直接催化，推動板塊估值快速修復；中長期來看，行業(yè)處于政策、產(chǎn)業(yè)、商業(yè)化三重拐點疊加的黃金周期，國產(chǎn)創(chuàng)新藥全球競爭力提升、商業(yè)化周期開啟，成長與估值修復空間明確，成為板塊持續(xù)上漲的核心支撐。后續(xù)需重點關注臨床數(shù)據(jù)披露、醫(yī)保談判動態(tài)、BD交易持續(xù)性等因素，把握高景氣細分賽道（ADC、雙抗等）與具備全球競爭力的龍頭企業(yè)的投資機會，同時警惕研發(fā)失敗、政策波動等潛在風險。