來(lái)源：不良資產(chǎn)頭條

| 不良資產(chǎn)頭條梳理

近日，萬(wàn)科創(chuàng)始人王石被實(shí)施出境限制的消息塵囂日上，連續(xù)16年出席聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)的行程也因此受阻。

截至目前，萬(wàn)科與王石本人均未就最新傳聞發(fā)布官方證實(shí)或辟謠公告。

扎眼的業(yè)績(jī)與動(dòng)蕩的高管們

其實(shí)早在2025年5月，王石在微信朋友圈回應(yīng)巴西第30屆氣候變化大會(huì)邀請(qǐng)時(shí)表示，出境需要“經(jīng)過某某方面的審批”，并用了“努力爭(zhēng)取前往”這樣的表述。

這是他16年來(lái)首次可能無(wú)法出席該會(huì)議，引發(fā)了外界對(duì)其是否被限制出境的猜測(cè)。

與此同時(shí)，王石在朋友圈發(fā)布長(zhǎng)文，稱“萬(wàn)科是我創(chuàng)建的……豈能推卸對(duì)萬(wàn)科應(yīng)盡的責(zé)任”，被視為在萬(wàn)科危機(jī)中重新活躍的信號(hào)。

近期有多位房地產(chǎn)公司高管被法院正式限制出境，如富力地產(chǎn)董事長(zhǎng)李思廉因天津法院的執(zhí)行案件被限制出境，綠城中國(guó)前董事會(huì)主席張亞東在香港機(jī)場(chǎng)被“精準(zhǔn)攔截”。

與這些司法強(qiáng)制措施不同，王石面臨的主要是公司內(nèi)部的管控和審批，屬于一種事實(shí)上的約束，而非司法意義上的“限制出境”。

但卻與萬(wàn)科危機(jī)有著密不可分的聯(lián)系。

3月31日晚，萬(wàn)科企業(yè)公布了2025年財(cái)報(bào)：全年?duì)I業(yè)收入2334億元，同比下降32%；歸母凈利潤(rùn)虧損885.6億元，較去年的虧損494.8億元增加79%。

此外，萬(wàn)科企業(yè)凈負(fù)債率為123.5%，較2024年底提高42.9個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率為76.9%，較2024年底提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。

整個(gè)集團(tuán)的有息負(fù)債合計(jì)3584.8億元，大部分是銀行借款，占比71.9%。

與扎眼的業(yè)績(jī)相比，萬(wàn)科企業(yè)的高管動(dòng)蕩更受人關(guān)注。

除了王石之外，原董事會(huì)主席郁亮在2026年1月到齡退休辭去公司董事、執(zhí)行副總裁職務(wù)后，處于實(shí)際行動(dòng)受限狀態(tài)，未再公開露面，相關(guān)工作社交全面停滯。

公司前董秘、A股金牌董秘朱旭被正式要求全額退還2021至2024年四年全部薪酬與績(jī)效獎(jiǎng)金，涉及金額近億元。

核心問題指向表外融資平臺(tái)

從2022年到2026年3月，萬(wàn)科已有至少13位核心高管被調(diào)查、判刑或采取刑事強(qiáng)制措施，覆蓋了從集團(tuán)董事長(zhǎng)、總裁到地方項(xiàng)目總經(jīng)理的全管理層級(jí)。

追責(zé)風(fēng)暴的核心直指萬(wàn)科龐大的表外融資平臺(tái)，其以原集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官祝九勝被查為起點(diǎn)。

過去多年間，為規(guī)避監(jiān)管、高速擴(kuò)張，萬(wàn)科搭建了復(fù)雜的表外融資體系，博商資管和鵬金所是核心。

鵬金所（深圳市鵬金所互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)有限公司）：該平臺(tái)被指涉嫌變相自融和非法集資。其運(yùn)作模式是，萬(wàn)科將項(xiàng)目銷售回款、應(yīng)交稅款等閑置資金以低于2%的年化利率存入關(guān)聯(lián)的萬(wàn)科財(cái)務(wù)公司，后者再將資金注入鵬金所。

據(jù)媒體報(bào)道：鵬金所以10%或更高的利率向萬(wàn)科員工發(fā)放“跟投貸”，同時(shí)，還向萬(wàn)科的供應(yīng)商、施工單位提供高利率的貸款。這些資金最終通過復(fù)雜渠道回流至萬(wàn)科項(xiàng)目，形成了“萬(wàn)科資金-鵬金所-員工/合作方-萬(wàn)科項(xiàng)目”的閉環(huán)。2024年7月，鵬金所理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積逾期，資金鏈斷裂，涉及未償付金額約8億元。

博商資產(chǎn)管理有限公司：作為萬(wàn)科重要的表外投融資平臺(tái)，被市場(chǎng)稱為“影子萬(wàn)科” 。

該平臺(tái)由萬(wàn)科前員工創(chuàng)辦，與萬(wàn)科企業(yè)股中心關(guān)系密切。博商資管通過設(shè)立有限合伙企業(yè)，引入招商基金、平安基金、光大信托等金融機(jī)構(gòu)資金，以 “小股”撬動(dòng)“大資本”，專項(xiàng)投資于萬(wàn)科旗下的地產(chǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)表外融資。其執(zhí)行董事兼總經(jīng)理何卓自2025年初起也處于辦案機(jī)關(guān)控制之下，與祝九勝案密切關(guān)聯(lián)。

截至目前，萬(wàn)科已有多位核心高管被帶走調(diào)查。

▍集團(tuán)核心管理層

辛杰 原萬(wàn)科集團(tuán)董事長(zhǎng)，于2025年9月被帶走。2025年10月12日萬(wàn)科公告其因“個(gè)人原因”辭職；調(diào)查涉及深鐵任職期間項(xiàng)目與資金問題。

祝九勝 原萬(wàn)科集團(tuán)總裁、首席執(zhí)行官（CEO）于2025年10月，被確認(rèn)采取刑事強(qiáng)制措,根據(jù)萬(wàn)科公告其因“身體原因”辭職；調(diào)查指向表外金融平臺(tái)（鵬金所、博商資管）運(yùn)作。

▍區(qū)域 / 城市公司核心負(fù)責(zé)人

張海濤 原深圳萬(wàn)科輪值總經(jīng)理，于2022年12月因非國(guó)家工作人員受賄罪，判處有期徒刑8年

程林棟 原四川萬(wàn)科眉州置業(yè)董事長(zhǎng)（成都區(qū)域核心項(xiàng)目負(fù)責(zé)人），于2023年9月立案，因受賄罪，判處有期徒刑11年，涉土地、砂石資源利益輸送。

肖勁 原濟(jì)南萬(wàn)科總經(jīng)理，于2024年4月被山東警方帶走，萬(wàn)科公告定性為 “個(gè)人案件”，與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)。

李升陽(yáng) 原萬(wàn)科南方區(qū)域城市更新總經(jīng)理，于2023年5月被佛山警方帶走，涉早年佛山城市更新項(xiàng)目舊案，配合調(diào)查。

▍表外金融平臺(tái)核心負(fù)責(zé)人

何卓 博商資管執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，于2025年初被辦案機(jī)關(guān)控制，與祝九勝案直接關(guān)聯(lián)，涉違規(guī)融資、利益輸送。