周期承壓，頭部股份行提質突圍、穩(wěn)健前行。

文/每日財報 仲宇

2025年，在“低利率、低息差、高風險、強監(jiān)管”等多重考驗下，銀行業(yè)普遍承擔著周期動能切換帶來的經(jīng)營壓力。

日前，股份制銀行前三甲（招行、興業(yè)、中信）相繼發(fā)布2025年年度報告，三家銀行均在周期壓力下實現(xiàn)利潤的正向增長。其中，興業(yè)銀行韌性更強，全年營收同比增長0.24%，凈利潤增長0.34%，連續(xù)兩年實現(xiàn)營收、利潤雙增，在同行業(yè)中脫穎而出。

數(shù)據(jù)是經(jīng)營成果的直觀體現(xiàn)，透過這份業(yè)績數(shù)據(jù)，既能看到三家頭部股份行在周期下行期的轉型共性，更能窺見整個銀行業(yè)未來的發(fā)展走向。

資產(chǎn)結構優(yōu)化，

瞄定經(jīng)濟新動能投放

2025年，國內(nèi)銀行業(yè)金融機構總資產(chǎn)達到480萬億元，同比增長8%；對實體經(jīng)濟貸款余額達到268.4萬億元，同比增長6.3%。利息收入是銀行主要的收入來源，龐大的資產(chǎn)規(guī)模受宏觀利率下行影響，銀行雖然在傳統(tǒng)的借貸業(yè)務中被動承壓，但通過優(yōu)化資產(chǎn)結構和提升配置效率，息差在三季度以來已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

宏觀干擾無可避免，但行業(yè)紛紛選擇通過調(diào)整資源配置、響應“五篇大文章”號召，進一步優(yōu)化資產(chǎn)結構。整體而言，全行業(yè)2025年向科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字五大方向的貸款增速為11.5%、20.2%、10.9%、50.5%和14.1%。三家股份行也積極融入時代需求，加大力度扶持重點領域和新質生產(chǎn)力，緊跟政策步伐布局優(yōu)質資產(chǎn)。從同口徑數(shù)據(jù)來看，三家股份行在重點方向和新經(jīng)濟領域的投放增速顯著高于均值。

低碳路徑下，中信銀行堅持以綠色咨詢、綠色投資、綠色融資、綠色生活和碳管理“五位一體”的綠色金融服務體系，以及“1+N+N”綠色金融產(chǎn)品體系為核心引擎，驅動綠色金融服務質效提升。

招商銀行則重點投向節(jié)能減碳、環(huán)境保護、資源循環(huán)利用、能源綠色低碳轉型、生態(tài)保護修復和利用、基礎設施綠色升級、綠色服務、綠色貿(mào)易、綠色消費等領域。

興業(yè)銀行向來以“綠色金融”為主要戰(zhàn)略方向，緊緊圍繞“雙碳”戰(zhàn)略目標，錨定新質生產(chǎn)力發(fā)展方向，通過優(yōu)化升級集團多元產(chǎn)品、雙碳服務、解決專案三個層級的綠色金融產(chǎn)品與服務體系，構建起全方位、多層次的綠色金融服務格局。其雙碳管理平臺累計錄入5.15萬戶企業(yè)碳賬戶和778.42萬戶個人碳賬戶，實現(xiàn)碳數(shù)據(jù)的數(shù)字化、智能化管理。

興業(yè)銀行在降碳領域全鏈條布局專業(yè)產(chǎn)品與服務，將碳要素轉化為推動企業(yè)綠色轉型的市場化核心工具。一方面聚焦企業(yè)碳資產(chǎn)盤活，創(chuàng)新推廣碳配額質押貸、碳資產(chǎn)質押貸款等特色產(chǎn)品；另一方面緊扣企業(yè)減碳需求，推出碳減排掛鉤貸款、碳足跡貸款、綠色電力證書開發(fā)貸款等特色產(chǎn)品。同時，對接全國碳交易市場，與中碳登合作，完成系統(tǒng)對接并開展資金結算業(yè)務合作，為企業(yè)提供碳交易結算、碳市場分析等配套服務，形成“碳資產(chǎn)盤活-碳減排激勵-碳市場服務”的降碳全鏈條服務能力。2025年，興業(yè)銀行綠色貸款和綠色融資余額分別為1.11萬億元和2.46萬億元，同比增長19.05%和12.37%；在持續(xù)擦亮“綠色名片”中，規(guī)模穩(wěn)居股份行第一。

在科技賽道，中信銀行依托“金融全牌照、實業(yè)廣覆蓋”綜合優(yōu)勢，構建“體系化機構、梯度化培育、特色化產(chǎn)品、生態(tài)化賦能”的科技金融服務體系，錨定科技屬性與高成長性企業(yè)，以投資的眼光遴選客戶，為科技企業(yè)打造多元化、接力式的中信綜合服務。招商銀行將科技金融列為服務實體經(jīng)濟的主線方向，通過“生態(tài)化、專業(yè)化、體系化”建設，推動金融服務科技創(chuàng)新的高質量發(fā)展。

興業(yè)銀行以科技金融高標準建設為行動主線，錨定“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)，致力于將金融科技打造成“第四張名片”。作為科技金融政策落地的先行實踐者，興業(yè)銀行精準把握政策導向，設立了股份制銀行首家金融資產(chǎn)投資公司（AIC），此舉與國家擴大AIC股權投資試點范圍的政策要求高度契合。依托AIC牌照優(yōu)勢，興業(yè)銀行成功打破傳統(tǒng)銀行單一債權融資的局限，創(chuàng)新打通股債聯(lián)動的科技金融服務模式，進而搭建起覆蓋企業(yè)初創(chuàng)、成長、成熟全生命周期的服務體系，最終構建起多方協(xié)同的科技金融生態(tài)服務圈，為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入持續(xù)金融動能。

截至2025年末，興業(yè)銀行合作的金融科技客戶為36.49萬戶，科技金融融資余額和貸款金額分別為2萬億元和1.12萬億元，分別同比增長13.27%、15.98%和18.47%，遠高于行業(yè)平均值；并且在差異化的風險機制管理下，科技貸款的不良率僅為0.85%，低于對公貸款整體水平。

從長遠來看，在宏觀利率下行、利率維持地位的背景下，行業(yè)從過去的“規(guī)模拉動”轉為“質效優(yōu)先”，不再單一地追求規(guī)模增長，而是積極響應大政方針，用差異化和專業(yè)化的服務主動融入時代潮流，將資源向時代發(fā)展大勢傾斜，為長期發(fā)展奠定更加穩(wěn)健的資產(chǎn)結構。

嚴控負債成本，

拓寬低成本資金來源

雖然行業(yè)因貸款利率下行而承壓，但后置型的“存款降息”也為銀行帶來喘息之機。自2025年5月中旬六大行率先啟動存款利率下調(diào)后，一場“降息潮”便席卷整個銀行業(yè)，借助行業(yè)“東風”之勢，各類型銀行相繼下調(diào)存款利率以及壓縮大額長期存單，以緩解息差下行壓力。

對比三家股份行，2025年的計息負債成本率均有所下降，其中 “零售之王”招行計息負債率明顯優(yōu)于同業(yè)，而興業(yè)壓縮成本0.43個百分點更為顯著。正如興業(yè)銀行董事長呂家進在業(yè)績說明會上表示，興業(yè)銀行將壓縮負債成本作為穩(wěn)定息差的核心抓手，通過多項舉措有效管控負債成本——這基本上也是行業(yè)的一個肖像。值得一提的是，興業(yè)銀行2025年利息凈收入達1487.52億元，連續(xù)三年保持正增長。

從成本管控的角度來看，行業(yè)基本上以拓寬低成本資金來源、壓縮往期長期大額存單等方式實現(xiàn)負債結構的優(yōu)化。以興業(yè)銀行為例，通過加大結算性存款和同業(yè)結算沉淀兩類低成本的吸納力度，減少成本偏高的債券負債，在“定存化”趨勢影響下以業(yè)務閉環(huán)的方式，使得當期零售端活期存款同比13.54%的增長，該類資金的平均成本僅為0.08%。

積極把握市場機遇，

發(fā)力中間業(yè)務打造新引擎

存款降息潮也催生了行業(yè)新變化，疊加2024年9月以來資本市場持續(xù)活躍，儲戶不再滿足于低收益的存款型產(chǎn)品，逐漸主動尋找更高收益、更加靈活的財富管理型產(chǎn)品，“存款搬家”使得資金流動更加分散、更加多元，居民的理財理念逐漸從“儲蓄思維”過渡到“投資思維”。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2025年末，非銀行業(yè)金融機構新增規(guī)模達6.41萬億元，增量大幅攀升147%，創(chuàng)下有統(tǒng)計以來的最高記錄，而居民住戶存款增速僅為3%。

在反內(nèi)卷式競爭等強監(jiān)管下，以往“高吸攬儲”等方式不再適應時代發(fā)展，銀行方面積極破除內(nèi)卷，轉向以提高服務、提升價值的方式進行獲客和存量管理，三家股份行的整體表現(xiàn)亦趨同：

（1）中信銀行堅持高質量獲客和高價值經(jīng)營。2025年末，中信銀行零售客戶同比增長4.86%至1.52億戶；大眾客戶上遷至富裕及以上的客戶為85.71萬戶，同比增長4.75%；富裕及貴賓客戶同比增長6.6%至489.1萬戶，輸送私行客戶1.7萬戶。

（2）招商銀行從客戶需求出發(fā)，聚焦價值創(chuàng)造，提升客戶服務質效。2025年末，招行零售客戶同比增長6.67%至2.24億戶，金葵花及以上客戶同比增長13.29%至593.15萬戶；私人銀行客戶同比增長17.87%至19.93萬戶。

（3）興業(yè)銀行聚焦用戶價值提升，加強客戶服務與陪伴。2025年末，興業(yè)銀行零售客戶同比增長4.15%至1.15億戶，基礎客群向上輸送至白金以上客戶58.85萬戶，同比增長17.87%。

深耕客群管理的背后，是為資產(chǎn)管理和財富管理奠定長遠的流量基礎。得益于高價值用戶的提升和業(yè)務類型的豐富，三家股份行在2025年均實現(xiàn)“手續(xù)費及傭金凈收入”的正向增長，零售客戶存量較高的招行和中信的中收較高，興業(yè)銀行則發(fā)力追趕，增速高于其他兩家。其中各家在資產(chǎn)管理和財富管理相關的手續(xù)費收入增速更為明顯：中信理財業(yè)務業(yè)務大幅增長45.17%、招行財富管理增長21.39%，興業(yè)的托管及代理收入同比增長17.54%。

在低利率趨勢延續(xù)的大背景下，“存款搬家”有望成為中長期的行業(yè)常態(tài)。對此，銀行業(yè)在積極應對傳統(tǒng)的存貸業(yè)務之際，加速布局資產(chǎn)管理等中收業(yè)務，實現(xiàn)輕資產(chǎn)的多元化經(jīng)營，成為突破周期瓶頸的重要增長引擎。

簡言之，面對周期大考，股份行前三甲的經(jīng)營步調(diào)趨于一致，既是周期壓力下的突圍之道，亦在一定程度上代表著行業(yè)未來的發(fā)展趨勢：資源投放緊跟政策導向，加大力度布局未來產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質資產(chǎn)；負債管理順應市場趨勢的同時，以業(yè)務形式拓寬低成本資金來源；業(yè)務上提升綜合運營能力，迎合時代需求創(chuàng)新金融供給，加大輕資本業(yè)務布局。

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