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研究機(jī)構(gòu)發(fā)布霍爾木茲海峽實(shí)地報(bào)告

4月6日消息，一篇關(guān)于霍爾木茲海峽的一線(xiàn)實(shí)地報(bào)告引發(fā)金融圈的廣泛關(guān)注。研究機(jī)構(gòu)Citrini Research發(fā)布了一份重磅地緣材料，與常見(jiàn)的二手匯編不同，分析師選擇親自去海峽附近“數(shù)船”、看航道、和當(dāng)?shù)厝思按瑔T聊天，并記錄下沿途遇到的檢查、扣留與風(fēng)險(xiǎn)細(xì)節(jié)。報(bào)告認(rèn)為，AIS系統(tǒng)（船舶自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)）在當(dāng)前環(huán)境下每天大約漏報(bào)50%的實(shí)際過(guò)往船舶，市場(chǎng)依賴(lài)的公開(kāi)數(shù)據(jù)已不可靠。

如果把AIS類(lèi)比成高速公路的導(dǎo)航定位，它確實(shí)能顯示大多數(shù)車(chē)輛，但當(dāng)一部分車(chē)“關(guān)定位”或走了不被公開(kāi)地圖標(biāo)注的小路，屏幕上看起來(lái)就會(huì)空一大片。航運(yùn)行業(yè)機(jī)構(gòu)BIMCO以及部分保險(xiǎn)與海事通報(bào)渠道長(zhǎng)期都提醒過(guò)：在高風(fēng)險(xiǎn)海域，AIS的開(kāi)啟與否常常服從安全與規(guī)避策略，公開(kāi)數(shù)據(jù)天然存在偏差。（華爾街見(jiàn)聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 全球金融市場(chǎng)現(xiàn)在都在盯著霍爾木茲海峽的通航情況，但絕大部分投資機(jī)構(gòu)都依賴(lài)于公開(kāi)數(shù)據(jù)、衛(wèi)星數(shù)據(jù)等消息，追蹤海峽動(dòng)態(tài)，親自去這片危險(xiǎn)海域?qū)嶋H調(diào)研的機(jī)構(gòu)少之又少。公開(kāi)數(shù)據(jù)中漏報(bào)的這50%通航船舶所運(yùn)輸?shù)呢浳?，?duì)于全球能源供給產(chǎn)生的實(shí)際影響并不大，海峽的通航情況依舊是個(gè)“黑箱”，通航規(guī)則反復(fù)無(wú)常。

全球每天數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的資金都依據(jù)公開(kāi)市場(chǎng)消息進(jìn)行交易，其中很多信息都與當(dāng)下霍爾木茲海峽的通航狀況一樣，與實(shí)際情況產(chǎn)生了巨大偏差。市場(chǎng)根據(jù)短期虛假消息頻繁調(diào)整定價(jià)，正是長(zhǎng)期投資者獲取超額收益的來(lái)源。

法國(guó)央行賣(mài)出所有在美托管金條

4月7日消息，法國(guó)央行在其2025財(cái)年公告中披露了一個(gè)特殊項(xiàng)目，即其賣(mài)掉了該行在美國(guó)托管的黃金儲(chǔ)備，然后在歐洲買(mǎi)回相應(yīng)重量的黃金。據(jù)該行披露，這一交易主要集中在去年7月至今年1月期間，買(mǎi)賣(mài)金條的資本收益使法國(guó)央行在2025年實(shí)現(xiàn)了81億歐元的凈利潤(rùn)。2025年，這項(xiàng)特殊的外匯收入總計(jì)達(dá)110億歐元。

同時(shí)，部分央行近期開(kāi)啟黃金拋售。土耳其央行在截至3月28日的近兩周內(nèi)，急賣(mài)黃金近120噸。波蘭央行亦于3月初提出計(jì)劃，擬出售部分黃金儲(chǔ)備以籌集約130億美元國(guó)防開(kāi)支。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯央行在今年前兩個(gè)月累計(jì)拋售了15噸黃金。（綜合財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 法國(guó)央行的做法可以說(shuō)是一舉三得，在保證黃金儲(chǔ)備總量基本不變的前提下，既將黃金順利從美國(guó)轉(zhuǎn)移回國(guó)，又實(shí)現(xiàn)了可觀(guān)的賬面收益。如果直接要求從美國(guó)運(yùn)回黃金，先不論運(yùn)輸成本，可能引起的外交摩擦，恐怕就會(huì)使進(jìn)程變得緩慢而棘手。當(dāng)前美國(guó)政策的不確定性加劇，法國(guó)央行主動(dòng)調(diào)倉(cāng)的策略，或?qū)⒊蔀楦鄧?guó)家參考的范式。

受中東局勢(shì)影響，金價(jià)陷入持續(xù)波動(dòng)。部分央行近期拋售黃金，多是為了應(yīng)對(duì)迫切的資金需求。如果中東沖突升級(jí)，更多國(guó)家陷入流動(dòng)性危機(jī)，短期內(nèi)金價(jià)可能仍將承壓。不過(guò)，這一趨勢(shì)尚未形成長(zhǎng)期邏輯，我國(guó)仍在穩(wěn)步增持黃金，以分散對(duì)單一貨幣資產(chǎn)的依賴(lài)。

A股短線(xiàn)交易新規(guī)開(kāi)始施行

4月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的《關(guān)于短線(xiàn)交易監(jiān)管的若干規(guī)定》開(kāi)始施行?！兑?guī)定》在系統(tǒng)梳理境內(nèi)外立法、司法和監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，進(jìn)一步明確了大股東、董監(jiān)高短線(xiàn)交易有關(guān)監(jiān)管安排。《規(guī)定》共十二條，其中包括明確適用主體和券種范圍，明確持股和交易時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。在短線(xiàn)交易主體上，對(duì)于買(mǎi)入賣(mài)出時(shí)均具備大股東、董監(jiān)高身份和買(mǎi)入時(shí)不具備特定身份但賣(mài)出時(shí)具備的，納入規(guī)制范圍。

《規(guī)定》規(guī)定豁免適用情形，明確了13種豁免情形?！兑?guī)定》明確機(jī)構(gòu)適用安排。對(duì)3類(lèi)由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理、按照產(chǎn)品或組合單獨(dú)開(kāi)立證券賬戶(hù)的情形，按產(chǎn)品或組合的一碼通賬戶(hù)單獨(dú)計(jì)算持股。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 《規(guī)定》進(jìn)一步規(guī)范了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)短線(xiàn)交易行為，為執(zhí)法部門(mén)和市場(chǎng)提供了清晰的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)?！兑?guī)定》拓寬了短線(xiàn)交易的監(jiān)管范圍，將可轉(zhuǎn)債等和證券相關(guān)的資產(chǎn)納入監(jiān)管，填補(bǔ)了通過(guò)金融衍生品套利的制度漏洞。同時(shí)，將董監(jiān)高和大股東的配偶、父母等親屬納入監(jiān)管范圍，對(duì)買(mǎi)賣(mài)時(shí)間點(diǎn)的認(rèn)定更加明確，整體監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)更加嚴(yán)密。

《規(guī)定》對(duì)于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的短線(xiàn)交易行為則有所松綁，同一機(jī)構(gòu)的不同產(chǎn)品持倉(cāng)分開(kāi)計(jì)算，即使多只產(chǎn)品對(duì)某家公司的合計(jì)持股超過(guò)5%，也不會(huì)被認(rèn)定為大股東而觸發(fā)短線(xiàn)交易限制，機(jī)構(gòu)投資者在調(diào)倉(cāng)上將更具靈活性。值得注意的是，《規(guī)定》與近期市場(chǎng)對(duì)于強(qiáng)化量化機(jī)構(gòu)監(jiān)管的猜測(cè)并不是一回事。

Anthropic年化收入首次超過(guò)OpenAI

4月7日，美國(guó)大模型頭部公司Anthropic對(duì)外公布，公司年化收入（ARR）超過(guò)300億美元，較2025年底的90億美元大幅增長(zhǎng)，Claude需求持續(xù)加速，已超過(guò)行業(yè)披露的OpenAI年化收入250億美元。上一輪融資中，Anthropic的投后估值正式定格在3800億美元，規(guī)模從2025年9月的1830億美元增長(zhǎng)了108%。

Anthropic稱(chēng)已與谷歌和博通簽署新協(xié)議，將獲得數(shù)吉瓦的下一代TPU算力，于2027年開(kāi)始投入使用，為前沿Claude模型提供支持，滿(mǎn)足全球客戶(hù)的需求。今年2月，Anthropic在宣布G輪融資時(shí)曾透露，已有超過(guò)500家商業(yè)客戶(hù)每年支出均超過(guò)100萬(wàn)美元。如今，這一數(shù)字已超過(guò)1000家，不到兩個(gè)月就翻了一倍。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 在上市前夕，Anthropic的營(yíng)收繼續(xù)保持爆發(fā)式增長(zhǎng)，讓估值更高的OpenAI壓力倍增。今年“龍蝦”類(lèi)AI智能體商業(yè)化應(yīng)用速度加快，Anthropic的AI模型在復(fù)雜工作流中，能夠更準(zhǔn)確地回答問(wèn)題的特性更加突出，模型調(diào)用量顯著提升。Anthropic自身也加速為金融、法律、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)推出定制化AI模型，針對(duì)性地提升企業(yè)效率，獲得了企業(yè)用戶(hù)的廣泛認(rèn)可。

Anthropic主攻企業(yè)端客戶(hù)，相比于聚焦個(gè)人用戶(hù)的OpenAI來(lái)說(shuō)，商業(yè)模式更加穩(wěn)定，再加上更可控的成本結(jié)構(gòu)，不僅有望更早實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，而且現(xiàn)在的營(yíng)收規(guī)模也超過(guò)了OpenAI。由于個(gè)人用戶(hù)市場(chǎng)中缺乏顛覆式AI應(yīng)用的出現(xiàn)，OpenAI在與Anthropic的競(jìng)爭(zhēng)中逐漸落入下風(fēng)。

三星電子一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增超7倍

4月7日消息，三星電子近日公布2026年第一季度的業(yè)績(jī)指引。數(shù)據(jù)顯示，三星電子在2026年第一季度實(shí)現(xiàn)合并銷(xiāo)售額約133萬(wàn)億韓元（約合6064.8億元人民幣），同比增長(zhǎng)68.1%，較2025年第四季度的93.84萬(wàn)億韓元增長(zhǎng)41.7%。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期三星電子第一季度銷(xiāo)售額為116.8萬(wàn)億韓元。

該公司一季度合并營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為57.2萬(wàn)億韓元（約合2608.32億元人民幣），與2025年第一季度的6.69萬(wàn)億韓元相比飆升755%，創(chuàng)下近年來(lái)同比增幅新高；較2025年第四季度的20.07萬(wàn)億韓元增長(zhǎng)185%，盈利規(guī)模實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度的高速攀升。這一營(yíng)業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)下了歷史新高，且遠(yuǎn)超分析師平均預(yù)期的39.3萬(wàn)億韓元。（澎湃新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 受益于存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)爆發(fā)，三星業(yè)績(jī)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，AI基建驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)芯片短缺在短期內(nèi)較難緩解，行業(yè)巨頭紛紛將產(chǎn)能向高端芯片傾斜，三星或也有所行動(dòng)。需要關(guān)注的是，超高增速背后，三星業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題依然嚴(yán)重。三星手機(jī)在競(jìng)爭(zhēng)中日益落后，市場(chǎng)地位已經(jīng)被削弱，內(nèi)存漲價(jià)進(jìn)一步擠壓手機(jī)業(yè)務(wù)盈利空間。同時(shí)，三星的代工業(yè)務(wù)尚未成功轉(zhuǎn)型，也對(duì)整體業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠邸?/p>

面對(duì)市場(chǎng)熱潮，存儲(chǔ)芯片制造商在業(yè)務(wù)模式上漸趨謹(jǐn)慎，更傾向于簽訂長(zhǎng)期訂單鎖定未來(lái)收入，再穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)。對(duì)于三星而言，這段行業(yè)景氣期也是其業(yè)務(wù)重構(gòu)的關(guān)鍵窗口。若等到周期退潮，被高增速掩蓋的內(nèi)部失衡問(wèn)題充分暴露，其面對(duì)的挑戰(zhàn)可能會(huì)更嚴(yán)峻。

9家股份制銀行薪酬共降40億元

4月6日消息，隨著2025年上市銀行年報(bào)陸續(xù)披露，銀行業(yè)薪酬再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年，9家上市股份制銀行人均薪酬49.44萬(wàn)元，與2024年相比，整體微降約2.53%。這9家銀行薪酬總額為2719.85億元，較2024年下降了39.84億元，降幅為1.44%。根據(jù)年報(bào)，9家股份行2025年員工合計(jì)53.40萬(wàn)人，較2024年的53.1萬(wàn)人微增約3000人。

具體來(lái)看，中信銀行以59.92萬(wàn)元的人均薪酬位居榜首，招商銀行以56.49萬(wàn)元的人均薪酬緊隨其后，興業(yè)銀行以56.42萬(wàn)元位列第三，與招商銀行幾乎持平。光大銀行是9家銀行中人均薪酬最低的機(jī)構(gòu)，與位居榜首的中信銀行人均年度薪酬相差22.33萬(wàn)元，首尾差距顯著。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 近幾年來(lái)，銀行業(yè)賺錢(qián)難度逐漸提升，從業(yè)人員薪酬每年平穩(wěn)上漲的好日子不復(fù)存在。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速整體放緩，進(jìn)入高質(zhì)量轉(zhuǎn)型期。同時(shí)，近幾年在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向下，以及央行相對(duì)寬松的貨幣政策下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率逐漸走低，銀行業(yè)過(guò)去高度依賴(lài)信貸規(guī)模擴(kuò)張的模式受到挑戰(zhàn)。

目前，國(guó)有大行憑借低負(fù)債成本，營(yíng)收和利潤(rùn)還能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，股份制銀行內(nèi)則出現(xiàn)了明顯分化，薪酬待遇的差距也被拉大。在財(cái)富管理、投行等業(yè)務(wù)方面布局較深的銀行展現(xiàn)出了更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，轉(zhuǎn)型速度偏慢的銀行則面臨利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

上市銀行反向討薪已成普遍現(xiàn)象

4月7日消息，2025年上市銀行年報(bào)陸續(xù)披露，這些銀行幾乎都在年報(bào)中提及了績(jī)效薪酬追索扣回機(jī)制的相關(guān)實(shí)施情況。其中，中國(guó)銀行以4717.82萬(wàn)元的追索金額和4630人次的追索人數(shù)暫居已披露年報(bào)銀行之首。中國(guó)銀行已連續(xù)三年披露追索情況，三年累計(jì)追索扣回超過(guò)1.02億元，合計(jì)涉及9158人次。

績(jī)效薪酬追索扣回機(jī)制并非2025年的新鮮事物，其政策脈絡(luò)可追溯至2010年原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》，該文件首次明確商業(yè)銀行應(yīng)制定績(jī)效薪酬延期追索、扣回規(guī)定。所謂“績(jī)效薪酬追索扣回”，即業(yè)內(nèi)常說(shuō)的“反向討薪”。（界面新聞）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 銀行業(yè)工資漲幅整體放緩，少量員工不僅沒(méi)有得到加薪，還被銀行討回部分已發(fā)薪酬。銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)，大部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)很快就能得到兌現(xiàn)，放出去的貸款每年都可以為銀行帶來(lái)利息。然而，這些貸款業(yè)務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)很可能在數(shù)年之后才會(huì)顯露。“反向討薪”是銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，?qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制的一種手段。

海外銀行追回薪酬的新聞已屢見(jiàn)不鮮，且追索對(duì)象更多集中在公司高層，金額高達(dá)千萬(wàn)美元級(jí)別的情況也不在少數(shù)。要讓薪酬追回制度發(fā)揮應(yīng)有的作用，關(guān)鍵在于合理界定從業(yè)人員是否履行了應(yīng)盡職責(zé)，并以此為依據(jù)判斷是否啟動(dòng)薪酬追回。

周二兩市寬幅震蕩滬指漲0.26%

4月7日，市場(chǎng)全天寬幅震蕩，三大指數(shù)最終集體收紅，科創(chuàng)50指數(shù)漲超1%。黃白線(xiàn)分化明顯，中小盤(pán)股走勢(shì)較強(qiáng)，微盤(pán)股指數(shù)漲超2%。滬深兩市成交額1.61萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日縮量421億。盤(pán)面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超3900只個(gè)股上漲，其中101只個(gè)股漲停。從板塊來(lái)看，化工板塊持續(xù)走強(qiáng)，PCB概念震蕩拉升，體育概念反復(fù)活躍。下跌方面，大金融板塊下挫，保險(xiǎn)方向領(lǐng)跌，創(chuàng)新藥概念多股走弱。

截至收盤(pán)，滬指報(bào)3890.16點(diǎn)，漲0.26%，成交額為7239億元；深成指報(bào)13400.41點(diǎn)，漲0.36%，成交額為8905億元；創(chuàng)指報(bào)3160.82點(diǎn)，漲0.36%，成交額為3972億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評(píng)｜ 清明休市期間，中東局勢(shì)依舊懸而未決，兩市成交量保持在相對(duì)低位，繼續(xù)等待局勢(shì)進(jìn)一步明朗。兩市整體略有修復(fù)，個(gè)股彈性相對(duì)較好。從盤(pán)面上看，市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，部分資金繼續(xù)押注全球原油產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)，化工、石油加工等板塊全天領(lǐng)漲。生豬價(jià)格在歷史低位接連走弱，少量資金押注行業(yè)可能出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。金融、白酒等機(jī)構(gòu)類(lèi)板塊全天表現(xiàn)疲軟，指數(shù)全天小幅震蕩。

周二兩市情緒雖然略有修復(fù)，漲停數(shù)量增多，然而，市場(chǎng)情緒反復(fù)搖擺，短期走勢(shì)缺乏方向性指引，板塊行情也充滿(mǎn)不確定性，持續(xù)性偏弱。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢(mèng)飛

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