曾經(jīng)輝煌一時的千億房企，如今走到了破產(chǎn)清算的地步。伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)進入產(chǎn)能出清階段，一家家房企先后退出歷史舞臺。

近日，福州市中級人民法院發(fā)布公告，裁定受理正榮集團破產(chǎn)清算案，這也就意味著這家閩系房企即將走到終點。

從2022年2月首次美元債違約爆雷，到2025年實控人失聯(lián)、債務(wù)重組屢屢失敗，再到如今宣告破產(chǎn)，正榮的崩塌并非偶然，而是高杠桿擴張模式的必然結(jié)局。今天結(jié)合正榮破產(chǎn)的核心原因，解讀其背后的行業(yè)邏輯，為當下房企的生存發(fā)展提供現(xiàn)實警示。

正式進入破產(chǎn)清算程序

公告顯示，福州市中級人民法院根據(jù)中城國際(香港)投資管理有限公司的申請，于2025年12月23日裁定受理正榮集團有限公司破產(chǎn)清算一案，并指定中審眾環(huán)會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）福建分所擔任正榮集團有限公司管理人。

正榮集團有限公司的債權(quán)人應(yīng)在2026年5月8日前向管理人申報債權(quán)。

這次破產(chǎn)清算程序起源于2025年3月11日，當時中城國際（香港）投資管理有限公司向福州中院申請對正榮集團進行破產(chǎn)審查，案號（2025）閩01破申71號。

2025年12月23日，在歷經(jīng)正榮集團上訴后，中城國際（香港）投資管理有限公司再次向福州中院申請對正榮集團進行破產(chǎn)審查，福州中院裁定受理破產(chǎn)申請。

接下來，正榮集團債權(quán)人需要在5月8日前向管理人申報債權(quán)（本金/利息/擔保/違約金），第一次債權(quán)人會議定于6月18日舉行。

曾連續(xù)四年銷售破千億

在正榮集團進入破產(chǎn)清算的前幾天，其地產(chǎn)上市平臺正榮地產(chǎn)（06158.HK）發(fā)布了2025年業(yè)績公告。

年報顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入97.92億元，同比2024年下降70.7%，歸屬股東凈虧損174.4億元，較2024年歸屬股東凈虧損同比擴大155.35%。

此外，正榮地產(chǎn)2025年合約銷售金額約為43.44億元，合約銷售面積27.84萬平方米，同比分別下滑了35.4%和39.3%。

回顧正榮地產(chǎn)近10年的發(fā)展歷程，有兩個時間節(jié)點非常重要。

第一個是2018年，公司當年銷售金額達到1080億，首次躋身中國房地產(chǎn)千億俱樂部；第二個是2021年，當年銷售金額1456億，達到歷史峰值。

然而，隨著三條紅線出臺，房企融資環(huán)境徹底改變，正榮集團未能抵抗住外部沖擊，疊加銷售情況惡化，導(dǎo)致公司在2022年出現(xiàn)暴雷。

2022年2月18日，正榮地產(chǎn)公告稱資金緊張，預(yù)計無法償還3月到期債務(wù)，拉開暴雷序幕。

2022年5月31日，公司公告5筆合計5300萬美元利息無法支付，信用危機開始全面爆發(fā)。

2022年8月3日，公司2977.7萬美元美元債到期未付本金及利息。

從暴雷到破產(chǎn)清算，正榮集團走過了艱難的四年，最終仍然未能起死回生。

從莆田泥瓦匠，到千億地產(chǎn)帝國，從 “地王收割機” 到資不抵債的破產(chǎn)主體，正榮的 14 年狂飆，既是閩系部分房企的縮影，更是行業(yè)從野蠻生長，到高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的完整樣本。

今天，我們撕開正榮的面紗，看高杠桿時代的底層邏輯，更看行業(yè)出清后的新生可能。

14 年狂飆：從莆田草根到千億地王，巔峰僅在一瞬

正榮的故事，始于 1985 年，21 歲的莆田人歐宗榮。從泥瓦匠到江西路橋大王，再到 1996 年以 “300 畝荒地抵工程款” 凈賺 2.3 億，完成原始積累。

2012 年，正榮正式開啟全國擴張，短短 6 年完成三級跳：

2016-2018 年：千億速成：祭出 “5986” 高周轉(zhuǎn)模式，5 個月開盤、9 個月回款、首月去化 80%，銷售額從 190 億飆升至 1080 億，3 年增長 5.7 倍，躋身全國房企 TOP20。

2017-2018 年：地王收割機：在上海、南京、杭州等核心城市狂攬 17 個地王，溢價率普遍超 100%，土地成本占比超 60%，成為行業(yè)激進標桿。

2018 年：上市登頂：正榮地產(chǎn)港交所敲鐘，市值一度達 160 億港元，歐宗榮以 430 億身家蟬聯(lián)莆田首富，正榮站上巔峰。

2021 年：峰值隕落：銷售額達 1456.43 億歷史新高，有息負債 741.39 億，短期債務(wù)占比 46.44%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額 117.26 億，但凈負債率 85.5%，危機暗涌。

4 年歷程：從違約到破產(chǎn)，7 大節(jié)點步步墜入深淵

巔峰之后，正榮的墜落速度遠超想象。從 2022 年 2 月第一筆債務(wù)違約，到 2026 年 4 月破產(chǎn)清算公告發(fā)布，僅 4 年時間，千億帝國瓦解，關(guān)鍵節(jié)點堪稱 “多米諾骨牌”：

2022 年 2 月 11 日：一聲驚雷：當年市場傳聞?wù)龢s將不再按此前計劃在今年 3 月贖回 2 億美元永續(xù)債。5 月 31 日，正榮地產(chǎn)正式公告無法支付 5 筆共計 5300 萬美元利息，出現(xiàn)實質(zhì)性債務(wù)違約。

2023 年：重組錯失良機：推出無本金削減的重組方案，遭債權(quán)人集體抵制，方案流產(chǎn)，錯失唯一自救窗口。

2025 年 1 月 20 日：致命一擊：歐宗榮因涉嫌違法犯罪被采取強制措施，截至 2026 年 4 月已 “失聯(lián)” 逾 14 個月；

2025 年 12 月 23 日：破產(chǎn)受理：福州中院裁定受理正榮集團破產(chǎn)清算，千億債務(wù)正式進入司法程序。

2026 年 4 月 2 日：終局落地：公告正榮集團正式進入破產(chǎn)清算。

歐氏三兄弟的地產(chǎn)帝國

正榮集團創(chuàng)始人名為歐宗榮，其發(fā)家史可謂是一次草根逆襲與行業(yè)機遇的完美交織。

歐宗榮1964年出生于福建莆田東嶠鎮(zhèn)汀塘村，16歲跟隨大哥歐宗金到福建三明、江西等地打工，從建筑工地學徒做起，一步步成為施工隊負責人。

1985年，歐宗榮在江西創(chuàng)辦江西正榮市政工程有限公司，專注于路橋和市政工程建設(shè)，通過數(shù)年努力成為江西“路橋民企老大”，由此積累起第一桶金。

1996年，歐宗榮因政府拖欠工程款，獲贈一塊地皮，他在江西宜春投入大量資金開發(fā)“贛西第一街”商業(yè)綜合體，一炮而紅。

1998年，歐宗榮整合旗下多家子公司，正式成立正榮集團，確立了以房地產(chǎn)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施投資為主業(yè)的發(fā)展方向。

在地產(chǎn)圈，歐氏三兄弟名聲如雷貫耳，老大歐宗金，旗下公司為歐氏投資集團，主營投資和資本運營。老二便是歐宗榮，建立正榮集團。老三為歐宗洪，創(chuàng)立了融信中國（03301.HK），與正榮集團一樣主營房地產(chǎn)。

時代潮起潮落，前浪們未能抵御潮水沖擊，被拍在沙灘上，讓人唏噓不已。

曾躋身千億房企陣營

高杠桿狂奔終致折戟

回溯往昔，正榮稱得上是一匹“閩系黑馬”。

官網(wǎng)資料顯示，正榮集團由歐宗榮于1998年創(chuàng)立。公司秉持城市群深耕戰(zhàn)略，落子上海、南京、福州、杭州、蘇州、等36大城市，建設(shè)規(guī)劃項目超200個，總開發(fā)面積3000多萬方。

自2016年起，正榮采用“高杠桿、猛拿地、快周轉(zhuǎn)”策略，在全國多地搶收“地王”，擴張步伐迅猛。

2018年，正榮集團旗下正榮地產(chǎn)登陸港交所。同年，公司銷售額實現(xiàn)從百億到千億的跨越，躋身房企TOP20，創(chuàng)造出備受行業(yè)關(guān)注的“正榮速度”。

在2020年胡潤百富榜中，歐宗榮以360億元財富，登頂莆田地產(chǎn)商人之首。

歐宗榮

然而，轉(zhuǎn)折同樣肇始于2020年。正榮高杠桿擴張的隱患逐漸顯現(xiàn)，營收增速由2019年的23.11%驟降至10.96%。

到2021年，正榮合約銷售額觸及峰值1456.43億元，卻陷入“增收不增利”的窘境，凈利潤同比大幅下滑69.48%。

2022年2月，正榮宣布預(yù)計無法支付多筆票據(jù)利息，總額達5300萬美元，并表示無法于特定日期償付另一筆利息。同年11月底，歐宗榮卸任正榮集團董事長職務(wù)。

出險之后，正榮連年虧損，隨后轉(zhuǎn)入債務(wù)重組談判與“保交付”階段，并將“保交付”作為企業(yè)存續(xù)的生命線。2024年全年，正榮地產(chǎn)累計交付新房約2.69萬戶；但2025年交付量驟降至7817套，交付面積僅99萬平方米。

最新業(yè)績數(shù)據(jù)亦不容樂觀。2025年正榮銷售額為43.44億元，同比下滑35.4%，尚不及2021年巔峰時期的零頭。

短短數(shù)年間，從“千億房企”滑落至破產(chǎn)清算，正榮集團的興衰軌跡再度印證了房地產(chǎn)行業(yè)“高杠桿狂奔”模式的巨大風險，亦為整個行業(yè)敲響了一記沉重的警鐘。

萬丈高樓，終須立于穩(wěn)固基石之上。

編輯|肖池金

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