被視為全球股市最火賽道的存儲芯片行業(yè)，在A股新添一員猛將。

大普微上市，股價暴漲

4月16日，資本市場高度關(guān)注的存儲芯片公司深圳大普微電子股份有限公司（股票簡稱：大普微），在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

上市第一天，大普微就徹底爆了。大普微開盤價207.23元，跟發(fā)行價46.08元相比，暴漲349.72%。

盤中，大普微最高來到255.00元。收盤價244.55元，收盤漲幅高達(dá)430.71%，收盤市值1067億元。

上市第一天，股價暴漲，市值突破1000億大關(guān)，大普微可謂非常瘋狂。

為何筆者說“非常瘋狂”呢？

大普微的招股書透露，公司2026年1-3月預(yù)計可實(shí)現(xiàn)凈利潤5,500.00萬元至8,000.00萬元。

按照這個業(yè)績線性平推，大普微2026年凈利潤將為2.2億元-3.2億元。那么它的市盈率將為333倍-485倍。

同為存儲股的佰維存儲，4月16日收盤市值1350億元。4月15日收盤后，佰維存儲公布的2026年一季報數(shù)據(jù)為：當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.14億元，同比增長341.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28.99億元，同比扭虧為盈。

同為存儲股的德明利，4月16日收盤市值1172億元。德明利前段時間公布的2026年一季報預(yù)告為：預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73億元至78億元，同比增長483.05%至522.98%；預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為31.5億元至36.5億元，同比增長4659.42%至5383.14%，同樣是同比扭虧為盈。

佰維存儲和德明利都是30億左右的單季凈利潤，而大普微最多只有8000萬單季凈利潤，但大普微市值卻跟它們差不多。但凡是個理性投資者，都會覺得大普微目前估值比較貴。

大普微之所以估值比較貴，跟流通盤太小可能也有關(guān)系。大普微此次上市，首次發(fā)行了2662萬股股份，僅占總股本4.362億股的6%。

4月17日，大普微早盤一度大漲7個點(diǎn)，但尾盤快速跳水，收盤下跌超過5%，全天高點(diǎn)到低點(diǎn)回落超過12%，追高投資者當(dāng)天即“吃到大面”。

虧損之身上市，7億補(bǔ)充流動資金

趕上存儲芯片漲價的巨大風(fēng)口，疊加作為創(chuàng)業(yè)板第三套上市標(biāo)準(zhǔn)正式啟用后首家獲得受理的未盈利企業(yè)，大普微的上市受市場關(guān)注。

大普微之前的虧損，跟研發(fā)投入花費(fèi)巨資有很大關(guān)系。招股書顯示，公司2022年至2024年累計研發(fā)投入7.3億元，占累計營業(yè)收入的36.15%。

實(shí)際上，大普微的營收是連年增長的。2022年至2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元、5.19億元、9.62億元，年均復(fù)合增長率31%左右。

同期，大普微歸母凈利潤分別為-5.34億元、-6.17億元、-1.91億元。

雖然以“虧損之身”上市，但得益于存儲芯片價格的暴漲，大普微2026年一季度扭虧為盈，而且按照當(dāng)下存儲芯片漲價勢頭看，全年也大概率是盈利的。

大普微方也表達(dá)了對2026年的樂觀展望：預(yù)計全年營收大幅增長至33.57億元，毛利率水平較2025年顯著提升，期間費(fèi)用率合計下降到15%-20%。

招股書顯示，公司此次上市募集資金主要用于三個方面：

研發(fā)下一代主控芯片及企業(yè)級SSD研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，投資總額95828萬元；企業(yè)級SSD模組量產(chǎn)測試基地項目，投資總額21956萬元；補(bǔ)充流動資金70000萬元。

這么一看，大普微補(bǔ)充流動資金的比例好像是有些高了。

三家存儲公司，都有哪些預(yù)期差？

估值遠(yuǎn)比大普微低的佰維存儲和德明利，被很多人視為傳統(tǒng)存儲模組廠，那么大普微是純粹的模組廠嗎？

從業(yè)務(wù)來說，大普微是國內(nèi)極少數(shù)具備企業(yè)級SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力的半導(dǎo)體存儲產(chǎn)品提供商，它既有單純的模組集成能力，也有核心技術(shù)自主研發(fā)的能力。

公開信息顯示，大普微已推出PCIe 4.0自研主控芯片DP600、PCIe 5.0自研主控芯片DP800，多款產(chǎn)品在順序讀寫速度、隨機(jī)讀寫速度、延遲等核心指標(biāo)上已達(dá)國際先進(jìn)水平。

在固件算法自研方面，大普微構(gòu)建了高性能SSD固件框架，圍繞延遲優(yōu)化、數(shù)據(jù)保護(hù)和實(shí)時監(jiān)控等核心要素持續(xù)迭代算法，支持動態(tài)緩存分配、讀寫放大抑制及智能垃圾回收策略。

在模組設(shè)計與生產(chǎn)方面，公司產(chǎn)品全面覆蓋PCIe 3.0、4.0、5.0代際，容量跨度從1TB至245TB，形成“SCM+TLC+QLC”完整產(chǎn)品矩陣。

以上是大普微有優(yōu)勢的地方，不過從市場占有率來看，大普微卻呈現(xiàn)先升后降的局面。

2023年，大普微在國內(nèi)企業(yè)級SSD市場份額為6.4%，排名第四；其中在國產(chǎn)獨(dú)立廠商中位居第二，僅次于深圳憶聯(lián)信息系統(tǒng)有限公司。

2024年，大普微國內(nèi)的企業(yè)級SSD市場份額從6.4%大幅下降至3.0%，出現(xiàn)明顯下滑；從第四位降至第五位，其中在國產(chǎn)廠商中排名降至第三位。

2024年中國企業(yè)級固態(tài)硬盤市場規(guī)模達(dá)62.5億美元（約合450億元人民幣），同比增長187.9%，市場整體處于高速增長期，但大普微當(dāng)年營收雖然也是大幅增長，但實(shí)際上卻掉隊了。

2024年，三星、SK海力士（含旗下Solidigm）、西部數(shù)據(jù)、美光、鎧俠五家國際巨頭合計占據(jù)全球企業(yè)級SSD市場90%以上的份額。可以看出，國際廠商占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，大普微的主要業(yè)務(wù)面臨巨頭嚴(yán)重壓制。

說完了大普微的基本情況，再來補(bǔ)充下筆者對備受投資者關(guān)注的佰維存儲和德明利的看法。

前文提到，佰維存儲和德明利被很多人視為傳統(tǒng)存儲模組廠，但這并非企業(yè)的全貌。

佰維存儲已經(jīng)成為全球AI眼鏡存儲領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，產(chǎn)品被Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鳥創(chuàng)新等國內(nèi)外知名企業(yè)應(yīng)用于其AI/AR眼鏡、智能手表等智能穿戴設(shè)備，成為AI端側(cè)設(shè)備空間受限下的首選存儲方案。

很多人看佰維一季報的時候，光盯著存貨看了，似乎忽視了這個內(nèi)容：2026年第一季度，佰維存儲AI新興端側(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收11.75億元，同比增長496.45%，環(huán)比增長53.19%，隨著AI眼鏡的逐步放量，這一業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長。

佰維存儲還是全球唯一一家具備晶圓級封測能力的獨(dú)立存儲解決方案提供商，構(gòu)建了覆蓋2.5D、Chiplet、RDL、Fanout等多種先進(jìn)封裝形式的技術(shù)體系，重點(diǎn)布局FOMS（先進(jìn)存儲）、CMC（存算合封）兩條產(chǎn)品線。

德明利也有自研主控芯片，覆蓋移動存儲和SATA SSD等領(lǐng)域，同時正在研發(fā)PCIe及嵌入式主控芯片。德明利憑借自研主控芯片能力，構(gòu)建了覆蓋“主控芯片設(shè)計-固件開發(fā)-模組封裝-制造測試”的全流程一體化能力體系，在AI終端等高可靠性場景中加速滲透。

總的來看，佰維存儲、德明利估值要遠(yuǎn)低于剛上市的大普微。大普微受益于流通盤少，剛上市被爆炒實(shí)屬正?，F(xiàn)象，要重點(diǎn)看公司之后的發(fā)展速度能否匹配當(dāng)下的高估值。