截至4月22日，公募基金一季報悉數(shù)披露。

券商中國記者梳理獲悉，權(quán)益基金整體上呈現(xiàn)出凈贖回態(tài)勢，但在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)出不少亮點。主動權(quán)益基金方面，贖回態(tài)勢較去年四季度出現(xiàn)顯著緩和，不少重倉AI科技的基金甚至獲得了資金大幅申購，規(guī)模實現(xiàn)了逾百億元增長。指數(shù)基金方面，一季度的凈贖回以寬基為主，醫(yī)療、化工、半導(dǎo)體等主題產(chǎn)品，獲得了資金逾10億份以上的大幅申購，同樣帶來了逾百億的規(guī)模增長。

從基金運作分析來看，基金經(jīng)理在一季度普遍對加倉表現(xiàn)出謹慎態(tài)度，地緣因素是他們重點考慮因素之一。但從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新角度看，以AI科技產(chǎn)業(yè)為主的成長資產(chǎn)，依然是他們看好的方向，成為未來提升倉位或者調(diào)倉所考慮的重點對象。

主動權(quán)益基金：整體贖回減緩，科技產(chǎn)品獲大申購

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，以主動權(quán)益基金和普通股票基金為統(tǒng)計口徑，一季度主動權(quán)益基金總申購數(shù)額約為5600億份，剔除6338億份總贖回后，錄得凈贖回約為741.03億份。2025年四季度，主動權(quán)益基金凈贖回在1000億份以上。和去年四季度相比，主動權(quán)益基金今年一季度的凈贖回態(tài)勢，已出現(xiàn)明顯緩和。

具體看，一季度總申購和總贖回最高的，均是永贏高端裝備智選C份額，分別為329.26億份和273.16億，凈申購56.10億份，規(guī)模從88.76億元上漲到了165.01億元。加上A份額的24.30億元，永贏高端裝備智選混合基金規(guī)模在一季度末達到了接近190億元，較去年四季度的97.65億元實現(xiàn)了逾90%增長。

此外，永贏先鋒半導(dǎo)體智選C份額一季度總申購204.50億份，是全市場總申購排名第二的基金，剔除165.86億份總贖回后的凈申購為38.64億份，規(guī)模從86.36億元上漲到165.49億元。

如果僅從凈申購指標來看，最高者為廣發(fā)遠見智選C份額，一季度凈申購錄得67.16億份。截至一季度，廣發(fā)遠見智選C份額的規(guī)模已從去年末的1.94億元增長至106.56億元，實現(xiàn)了逾50倍的大增長。此外，東方人工智能主題C份額一季度錄得近30億份凈申購，規(guī)模從42.47億元增長至97.60億元，增長幅度超過100%。

實際上，一季度因份額增長帶來規(guī)模提升的基金不在少數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，格林新興產(chǎn)業(yè)C份額一季度獲得9.84億份凈申購，規(guī)模從去年底的0.02億元提升至13.66億元，增長幅度超過680倍。今年3月，該基金增聘“基金大V”賈志為基金經(jīng)理，與王振林共同管理。

另一方面，一季度也有13只基金錄得逾10億份以上的凈贖回。泉果旭源三年持有A份額凈贖回達43.94億份，規(guī)模從去年底的107.49億元下降到58.86億元，縮水45.24%。銀華心佳兩年持有一季度凈贖回為22.52億份，規(guī)模從63.54億元下降到45.39億元，下降幅度接近30%。鵬華碳中和主題C、易方達藍籌精選、諾安成長A、景順長城品質(zhì)長青C，一季度均遭遇10億份以上的凈贖回，規(guī)模出現(xiàn)不同程度下降。

指數(shù)權(quán)益基金：寬基贖回，主題產(chǎn)品獲申購

和主動權(quán)益基金類似，指數(shù)權(quán)益基金同樣錄得凈贖回。根據(jù)wind統(tǒng)計，納入統(tǒng)計的股票型基金（不包括QDII基金）一季度總申購和總贖回分別為2.06萬億份和2.15萬億份，凈贖回為847.67億份，總規(guī)模從去年四季度末的5.43萬億元下降到4.51萬億元。從具體產(chǎn)品來看，主題類產(chǎn)品獲得凈申購，寬基產(chǎn)品則出現(xiàn)凈贖回。

具體來看，有99只（不同份額分開統(tǒng)計，下同）基金一季度實現(xiàn)了逾10億份的凈申購。其中，國泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF、華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、鵬華中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF這4只基金凈申購在100億份以上，分別為177.93億份、137.29億份、105.51億份、104.81億份。

在份額增長之下，上述4只基金規(guī)模實現(xiàn)顯著增長。其中，國泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF規(guī)模從90.11億元增長至193.22億元。華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF規(guī)模從去年底的不足40億元增長至300.87億元，增量規(guī)模逾260億元，增長幅度超過600%。

此外，凈申購份額在50億份以上的7只基金，也基本以主題產(chǎn)品為主。其中，國泰中證全指通信設(shè)備ETF一季度總申購達226.94億份，剔除135.70億份總贖回后的凈申購為91.25億份。此外，永贏國證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)ETF一季度實現(xiàn)凈申購近70億份，規(guī)模從不足70億元增長至177.76億元，實現(xiàn)了逾百億的規(guī)模增量。

另一方面，10只主流寬基ETF一季度出現(xiàn)逾百億份的凈贖回。其中，凈贖回最多的是兩只滬深300ETF，贖回份額分別達到了440.01億份和341.46億份。此外，一只上證50ETF的凈贖回高達336.42億份，規(guī)模從1759.22億元下降到了667.31億元。

利用優(yōu)質(zhì)買點逐步補倉

權(quán)益基金申贖，主要是兩個因素相互作用下的結(jié)果：一是基金經(jīng)理的主動調(diào)倉，二是行情波動下的投資者風(fēng)險偏好變化。這兩個因素所指向的，則是未來的投資趨勢。從主動權(quán)益基金經(jīng)理在一季報中的運作分析來看，一季度地緣因素是影響投資運作的主要因素，他們的倉位調(diào)整和份額申贖，也與此密切相關(guān)。

鵬華盛世創(chuàng)新混合的基金經(jīng)理伍旋表示，面對地緣局勢的巨大不確定性，基于對資本的極度珍惜，他并未急于推高倉位。直至3月份市場因外部極端擾動出現(xiàn)大幅回調(diào)，他利用非理性下跌帶來的優(yōu)質(zhì)買點，逐步地將部分倉位回補，持倉結(jié)構(gòu)上進行了“壓降高波動、向勝率傾斜”調(diào)整。另一方面，逢低重點增配了部分優(yōu)質(zhì)銀行股，以及基本面筑底、現(xiàn)金流充裕的高端消費龍頭。

安信睿見優(yōu)選混合的基金經(jīng)理聶世林表示，因內(nèi)需基本面未現(xiàn)拐點，一季度進行了小幅減倉操作，減倉了漲幅超預(yù)期的有色，增加自主可控領(lǐng)域的配置，嚴控倉位以應(yīng)對高波動。中期維度里，則減持了估值偏高的AI算力及應(yīng)用。

就未來投資趨勢而言，基金經(jīng)理依然看好以AI科技為主的成長行情。

匯添富數(shù)字未來混合基金的基金經(jīng)理表示，二季度聚焦的是“數(shù)字未來科技創(chuàng)新”投資思路，圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)“芯云端網(wǎng)”，重點布局三大投資主線：一是全球AI 人工智能創(chuàng)新主線；二是半導(dǎo)體自主可控主線；三是優(yōu)質(zhì)港股AI龍頭主線。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：楊喻程

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