文|博望財(cái)經(jīng)

來源|博望財(cái)經(jīng)

4月27日晚，AIGC創(chuàng)意軟件A股上市公司萬興科技（300624.SZ）發(fā)布2025年度報(bào)告。報(bào)告顯示，萬興科技營(yíng)收15.33億，同比增長(zhǎng)6.46%，歸母凈利潤(rùn)同比減虧44.19%，扣非凈利潤(rùn)同樣大幅改善，同比增長(zhǎng)14.44%。

值得注意的是，萬興科技2025年全年AI服務(wù)器調(diào)用量超13億次、同比增長(zhǎng)140%，印證其AI投入從“成本項(xiàng)”轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)項(xiàng)”，技術(shù)投入開始轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)回報(bào)，技術(shù)紅利進(jìn)入兌現(xiàn)期。

作為深耕數(shù)字創(chuàng)意賽道的代表性公司，萬興科技正通過“技術(shù)研發(fā)+生態(tài)投資”雙輪驅(qū)動(dòng)，不斷打開企業(yè)增長(zhǎng)邊界，實(shí)現(xiàn)從工具供應(yīng)商向創(chuàng)意生態(tài)賦能者的升級(jí)。

01

AI原生應(yīng)用首破億元大關(guān)

作為國(guó)內(nèi)代表性的AI應(yīng)用公司之一，萬興科技經(jīng)歷近幾年的高強(qiáng)度AI投入后，已經(jīng)開始加速AI商業(yè)化進(jìn)程。

根據(jù)年度報(bào)告，2025年萬興科技加速產(chǎn)品AI化創(chuàng)新與規(guī)?；瘧?yīng)用，全年AI原生應(yīng)用收入首次突破億元大關(guān)，達(dá)1.3億元，同比增長(zhǎng)超過90%，付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)超過100%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。這其中，AI人像生成編輯工具SelfyzAI收入、付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)超過2倍；云端AI創(chuàng)意工具集Media.io收入同比增長(zhǎng)超90%。

除了AI原生應(yīng)用收入快速提升，萬興科技旗下存量產(chǎn)品的AI化升級(jí)同樣跑出加速度，并逐步形成穩(wěn)定的商業(yè)化收入來源，奠定公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)的扎實(shí)底盤。其中，萬興喵影V15上線了AI視頻續(xù)寫等十幾項(xiàng)新功能，AI積分收入同比大幅增長(zhǎng)；萬興腦圖V13打通了思維導(dǎo)圖與云筆記，配合AI知識(shí)庫(kù)和文件解析，付費(fèi)轉(zhuǎn)化提升明顯；萬興圖示V15強(qiáng)化了AI繪圖、智能懸浮球和300多個(gè)行業(yè)模板，還推出了能連續(xù)對(duì)話的“圖示Agent”；萬興PDF桌面端深度融合AI技術(shù)與文檔處理，新增AI翻譯、智能密文、批量簽署等功能，移動(dòng)端則聚焦創(chuàng)意筆記與AI知識(shí)沉淀，雙端升級(jí)有效拉動(dòng)了收入增長(zhǎng)。

產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn)的背后，是萬興科技持續(xù)的高研發(fā)投入，奠定了競(jìng)爭(zhēng)力的根基。在技術(shù)層面，萬興天幕音視頻多媒體大模型2.0成為關(guān)鍵突破。該模型的海外版ToMoviee 2.0 AI綜合得分躋身VBench-2.0評(píng)測(cè)榜單全球TOP3，攝像機(jī)運(yùn)動(dòng)與運(yùn)動(dòng)合理性兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)斬獲全球第一，技術(shù)實(shí)力獲得國(guó)際認(rèn)可。此外，突出的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)則成為其驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的另一引擎。據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，用戶使用萬興科技旗下模型生成5秒1080P視頻片段的平均成本是業(yè)界最低之一。

在技術(shù)突破和商業(yè)化策略之外，萬興科技還通過“雙模驅(qū)動(dòng)”的模型策略進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一方面持續(xù)投入自研垂類大模型，另一方面開放引入優(yōu)質(zhì)的第三方通用大模型，同時(shí)保持自身產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)。目前已完成OpenAI、谷歌、阿里、即夢(mèng)、可靈、Vidu、MiniMax、Deepseek等一批外部廠商優(yōu)質(zhì)大模型能力接入，為應(yīng)用側(cè)多元場(chǎng)景創(chuàng)作需求提供更加靈活、高效的技術(shù)支撐，這種靈活性使其能夠快速集成最新技術(shù)，優(yōu)化用戶創(chuàng)作體驗(yàn)，提升產(chǎn)品智能化水平與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

總體而言，萬興科技通過技術(shù)投入的精準(zhǔn)化和產(chǎn)品化，逐步將AI轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。這種轉(zhuǎn)變不僅體現(xiàn)在當(dāng)期財(cái)報(bào)中，更為其長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

02

卡位AI漫劇藍(lán)海

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外，更值得關(guān)注的是萬興科技業(yè)務(wù)布局的持續(xù)深化與落地。2026年以來，公司成功推出“萬興劇廠”，并先后戰(zhàn)略投資頭部漫劇制作廠商靈漫快創(chuàng)、以及專注于多模態(tài)通用大模型研發(fā)的人工智能企業(yè)生數(shù)科技Vidu，精準(zhǔn)切入AI漫劇賽道，形成了“大模型+工具+內(nèi)容”的完整閉環(huán)，打造出AI漫劇工業(yè)化生產(chǎn)的新范式，開啟生態(tài)化升級(jí)的新篇章。

這一布局與AI漫劇的爆發(fā)式增長(zhǎng)恰好同頻共振。2025年被業(yè)界視為漫劇爆發(fā)的“元年”，進(jìn)入2026年，AI漫劇作為“文化+科技”深度融合的新興業(yè)態(tài)，憑借低成本、高產(chǎn)能以及天馬行空的視覺呈現(xiàn)，以驚人的速度完成用戶積累與商業(yè)閉環(huán)，正迎來指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，未來三年全球AI漫劇市場(chǎng)規(guī)模有望突破1000億元，該賽道已成為頭部科技企業(yè)搶占數(shù)字文創(chuàng)制高點(diǎn)的戰(zhàn)略要地。萬興科技在行業(yè)起步階段便通過“戰(zhàn)略投資+業(yè)務(wù)協(xié)同”的方式搶先卡位，展現(xiàn)出敏銳的市場(chǎng)洞察力。

公司于2026年Q1全新推出的萬興劇廠，綜合優(yōu)勢(shì)顯著：?jiǎn)渭瘎?chuàng)作平均周期提速8倍，整劇人力成本下降72%，算力成本平均降低55%，項(xiàng)目整劇AI創(chuàng)作成本降幅超過60%。這些提升直擊漫劇行業(yè)內(nèi)容同質(zhì)化、制作效率低等核心痛點(diǎn)。通過與靈漫快創(chuàng)、生數(shù)科技深度協(xié)同，萬興科技構(gòu)建起“技術(shù)迭代—內(nèi)容反饋—場(chǎng)景優(yōu)化”的良性循環(huán)。今年春節(jié)檔，由萬興劇廠賦能、靈漫快創(chuàng)推出的《氣運(yùn)三角洲，我憑操作吊打全球》上線16小時(shí)播放量破億，29小時(shí)達(dá)2億，登頂多平臺(tái)日榜榜首；后續(xù)《我在驚悚游戲開診所》《吞噬進(jìn)化：從螞蟻吃到神明》等作品同樣表現(xiàn)亮眼，為萬興劇廠提供了真實(shí)的應(yīng)用場(chǎng)景與海量反饋數(shù)據(jù)。

這種“工具+內(nèi)容”的協(xié)同模式，使萬興科技能夠以B端工具為支點(diǎn)切入C端流量市場(chǎng)，開辟全新收入來源。萬興劇廠初期聚焦2D精品漫劇，并快速拓展至AI仿真人劇等新興形態(tài)，同時(shí)與萬興喵影深度打通，實(shí)現(xiàn)從內(nèi)容生成到后期剪輯的全鏈路閉環(huán)。目前已吸引眾多頭部及中腰部漫劇制作團(tuán)隊(duì)入駐使用，支持劇集創(chuàng)作數(shù)千集，產(chǎn)品收入與用戶規(guī)?？焖倨鹆俊?月正式發(fā)布后一個(gè)月內(nèi)，周度AI積分消耗量復(fù)合增速達(dá)63%，訂單復(fù)購(gòu)率持續(xù)上行，產(chǎn)品認(rèn)可度與用戶粘性初步顯現(xiàn)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，萬興科技通過平臺(tái)化能力降低創(chuàng)作門檻，聯(lián)合推進(jìn)多模態(tài)大模型在視頻生成、圖像生成等場(chǎng)景的技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用；共建面向?qū)I(yè)創(chuàng)作者和企業(yè)的AIGC工具鏈與解決方案，垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈資源。短期以爆款內(nèi)容驗(yàn)證平臺(tái)能力，長(zhǎng)期則將其20億用戶生態(tài)向內(nèi)容端延伸，構(gòu)建共創(chuàng)共享共贏的AIGC應(yīng)用生態(tài)體系。圍繞短劇、漫劇等新興內(nèi)容形態(tài)，公司正構(gòu)建多層次的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)——從工具到內(nèi)容，從軟件到生態(tài)，業(yè)務(wù)邊界不斷拓展，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)打開全新空間。

03

全球化與移動(dòng)浪潮下的攻守道

從業(yè)務(wù)整體布局來看，萬興科技已覆蓋200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)活躍用戶超20億。萬興科技的全球化布局為其AI技術(shù)商業(yè)化提供了廣闊市場(chǎng)空間，也徹底分散其經(jīng)營(yíng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而運(yùn)營(yíng)效率的持續(xù)提升則構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

近年來，在應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，萬興科技采取差異化策略：一方面深耕北美、歐洲等成熟市場(chǎng)，鞏固高價(jià)值用戶；另一方面加大東南亞、拉美、中東等新興市場(chǎng)布局力度。2025年，萬興科技海外銷售收入占比超過90%，這一數(shù)據(jù)充分證明了其全球化戰(zhàn)略的成功。

從已經(jīng)披露的2026年一季報(bào)來看，全球化布局正在為萬興科技提供新一輪助力。比如AI原生應(yīng)用Media.io在2025年同比取得90%高速增長(zhǎng)的情況下，Q1實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)超80%。公司表示，這一成績(jī)正是得益于公司通過持續(xù)運(yùn)營(yíng)全球節(jié)日熱點(diǎn)流量紅利與模板化內(nèi)容玩法，并加強(qiáng)高潛力多語言市場(chǎng)本地化產(chǎn)品版本優(yōu)化，讓萬興科技的全球化布局切切實(shí)實(shí)內(nèi)化在日常的營(yíng)收之中。

與全球化一同持續(xù)深入的，還有移動(dòng)化轉(zhuǎn)型。面對(duì)全球移動(dòng)浪潮，萬興科技在2024年末提出移動(dòng)戰(zhàn)略，在2025年其移動(dòng)端收入已占比接近25%,全年移動(dòng)端產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)超過60%，成為公司增長(zhǎng)的新引擎。其中，公司旗下視頻創(chuàng)意產(chǎn)品萬興喵影/Filmora移動(dòng)端收入同比增長(zhǎng)超過90%；文檔創(chuàng)意產(chǎn)品萬興PDF/PDFelement移動(dòng)端聚焦創(chuàng)意記錄、智能理解與知識(shí)沉淀三大用戶場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長(zhǎng)超過30%；實(shí)用工具產(chǎn)品MobileTrans等三款移動(dòng)端數(shù)據(jù)管理類產(chǎn)品共同躋身2025年Sensor Tower全球Google Play工具類收入榜單Top100。

公司稱，報(bào)告期內(nèi)，公司堅(jiān)持多端矩陣化產(chǎn)品戰(zhàn)略，在保障桌面端優(yōu)勢(shì)能力的基礎(chǔ)上，持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)品移動(dòng)化、云化陣地，通過統(tǒng)一技術(shù)底座與數(shù)據(jù)體系，不斷強(qiáng)化多端產(chǎn)品之間的能力協(xié)同與體驗(yàn)聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)用戶在不同設(shè)備與創(chuàng)作場(chǎng)景間實(shí)現(xiàn)無縫銜接與高效協(xié)作，持續(xù)提升產(chǎn)品使用深度與用戶粘性，放大公司矩陣式產(chǎn)品綜合價(jià)值。

總體而言，萬興科技通過全球化布局和擁抱移動(dòng)浪潮，建立了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在當(dāng)前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，更為其未來在AI時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

總結(jié)

AI時(shí)代席卷而來，技術(shù)的繁榮驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮，全球AIGC市場(chǎng)正在爆發(fā)。2025年萬興科技的答卷可謂與之形成共振——據(jù)IDC和Gartner預(yù)測(cè)，2026年全球AIGC市場(chǎng)規(guī)模將突破1500億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率維持在35%以上。

作為國(guó)內(nèi)最早擁抱AIGC的企業(yè)，萬興科技的業(yè)績(jī)改善正在驗(yàn)證其AI技術(shù)從投入期向回報(bào)期的跨越之路。其業(yè)績(jī)改善不僅體現(xiàn)萬興科技個(gè)體突破，更折射出中國(guó)AI應(yīng)用層企業(yè)的商業(yè)化潛力。短期業(yè)績(jī)改善僅是其價(jià)值重估的起點(diǎn)，我們有理由相信，隨著AI應(yīng)用層商業(yè)化加速，在 “技術(shù)+生態(tài)”雙輪驅(qū)動(dòng)模式下，萬興科技有望進(jìn)一步鞏固全球領(lǐng)先的新生代數(shù)字創(chuàng)意賦能者優(yōu)勢(shì)，開啟一輪全新的成長(zhǎng)周期。