你敢信嗎？曾經(jīng)年銷超1400億，穩(wěn)居全國房企前20的行業(yè)巨頭，說進(jìn)破產(chǎn)清算就進(jìn)了？2026年4月，福州市中級人民法院的裁定一出，直接打破了房地產(chǎn)行業(yè)這么多年心照不宣的潛規(guī)則，原來千億頭部房企，也不是不能倒。

地產(chǎn)下行這幾年，暴雷破產(chǎn)的房企一抓一大把，但還真沒哪個千億級的頭部房企走到整體清算這一步。哪怕是關(guān)注度很高的恒大，也只是部分子公司走司法處理流程而已。正榮集團(tuán)，成了國內(nèi)第一家走到這一步的千億頭部房企。

它是閩系六大龍頭房企之一，巔峰時(shí)期年銷售額高達(dá)1456億，排全國第19名，實(shí)打?qū)嵉男袠I(yè)巨頭。這樣的龐然大物落下帷幕，真不是什么突發(fā)意外�；厮菟陌l(fā)展，瘋狂擴(kuò)張埋下的隱患，早早就種在那里了。

1998年，歐宗榮依靠路橋工程完成原始積累，成立正榮集團(tuán)正式進(jìn)軍地產(chǎn)。先在福建站穩(wěn)腳跟，再慢慢布局全國市場，看著是穩(wěn)步推進(jìn)，骨子里其實(shí)藏著激進(jìn)的基因。2014年的時(shí)候，正榮在行業(yè)里還沒什么存在感，當(dāng)年銷售額只有146億，連地產(chǎn)百強(qiáng)榜單都擠不進(jìn)去。

誰能想到短短四年，它就完成了震驚整個地產(chǎn)圈的逆襲。2014到2018年，正榮年銷售額從146億暴增到1303億，成功擠進(jìn)全國房企20強(qiáng)，還順利登陸港交所上市。這樣的增速，放整個地產(chǎn)發(fā)展史都少見。

極速擴(kuò)張的背后，靠的就是高周轉(zhuǎn)加高杠桿的激進(jìn)打法。作為福建本土房企，正榮當(dāng)時(shí)有不錯的融資地域優(yōu)勢，拿資金比很多同行都便捷，這也給它的瘋狂擴(kuò)張撐了腰。2016年7月，正榮在武漢光谷拿地的戲碼，至今都被不少人當(dāng)成激進(jìn)拿地的典型案例。

為了爭民族大道P059號地塊，它和二十多家房企競價(jià)386輪，最后以442.15%的超高溢價(jià)率拿下這塊地。盲目搶地的同時(shí)，負(fù)債也跟著水漲船高。2014年正榮負(fù)債規(guī)模是418億，到2018年，這個數(shù)字直接漲到了1169億，四年時(shí)間接近翻了兩倍。

2020年初“三道紅線”出臺，全行業(yè)融資全面收緊。多數(shù)房企都選擇收縮降負(fù)債避險(xiǎn)，正榮偏偏反著來，還繼續(xù)加杠桿沖刺規(guī)模。2021年，正榮銷售額攀升到歷史最高的1456億。同年歐宗榮以360億元身價(jià)位列中國百富榜第130位，登頂莆田地產(chǎn)首富，這也是正榮最后的高光時(shí)刻。

盛極而衰來得猝不及防。2022年房地產(chǎn)行業(yè)全面下行，正榮銷售業(yè)績直接斷崖式下跌，從1456億暴跌到334億，現(xiàn)金流徹底枯竭。2022年初，正榮因?yàn)闊o力支付2億美元到期外債，正式全面暴雷。

危機(jī)爆發(fā)后，歐宗榮也試過不少辦法自救，個人增資、債務(wù)談判、債務(wù)展期能用的招都用上了。2023年11月，正榮公布境外債務(wù)重組方案，用資產(chǎn)抵押擔(dān)保，把違約債務(wù)整體展期4到7年。因?yàn)榉桨笡]有削減債務(wù)本金，當(dāng)時(shí)還拿到了超79%債權(quán)人的支持，距離重組成功只差一步。

誰也沒想到正榮會主動撤回重組方案。同期做債務(wù)重組的房企，基本都對債務(wù)本金做了削減，唯獨(dú)正榮不肯讓利，這操作在當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)真的少見。撤回方案半年后，更致命的打擊接踵而至。

歐宗榮因?yàn)槭昵巴恋貒鷺?biāo)舊案，被依法采取強(qiáng)制措施。消息傳出來后，集團(tuán)高管批量離職，他的兒子歐國偉也辭職離開。核心決策層崩塌，正榮的決策體系徹底癱瘓，債務(wù)重組進(jìn)程也完全停了下來。

到2025年末，正榮總資產(chǎn)只剩861億元，總負(fù)債卻高達(dá)1089億元，凈資產(chǎn)為負(fù)227.5億元，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。2025年12月23日，福州中院正式受理正榮集團(tuán)破產(chǎn)清算案。之后中建投信托第一時(shí)間行動，起訴正榮相關(guān)5家關(guān)聯(lián)公司，申報(bào)債權(quán)3.1億元，鎖定了可執(zhí)行資產(chǎn)。

正榮的清算，只是行業(yè)洗牌的一個縮影。2026年初，全國已經(jīng)有81家建筑企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，東部沿�；ù笫〕闪酥貫�(zāi)區(qū)。這81家企業(yè)中，還不乏安徽同濟(jì)建設(shè)集團(tuán)這種擁有特級資質(zhì)的龍頭企業(yè)。

截至2025年9月，安徽同濟(jì)資產(chǎn)總額33億元，負(fù)債32億余元，應(yīng)收賬款占比超66%，最終還是無力清償債務(wù)申請重整。這么多企業(yè)集中退場，核心原因其實(shí)是監(jiān)管處置思路的轉(zhuǎn)變。

以往監(jiān)管對待頭部房企，都是秉持能穩(wěn)則穩(wěn)能救則救的思路，拿時(shí)間換空間。這次思路轉(zhuǎn)變，很大一部分原因是保交付任務(wù)已經(jīng)基本完成。住建部數(shù)據(jù)顯示，全國750萬套逾期爛尾保交樓住房已全部交付，持續(xù)多年的保交付工作圓滿收官。

保交付任務(wù)完成后，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置邏輯自然要切換。不再一味輸血兜底，允許大型房企實(shí)質(zhì)性破產(chǎn)出清，是行業(yè)回歸理性的必然選擇。閩系房企的整體困境，更能說明這個問題。

巔峰時(shí)期閩系有9家千億房企，占了全國百強(qiáng)榜的五分之一，如今已經(jīng)有15家大型閩系房企債務(wù)違約，正榮只是其中之一。這些房企倒下，本質(zhì)上就是高杠桿粗放擴(kuò)張模式的必然結(jié)局。

過去靠負(fù)債沖規(guī)模的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，住建部已經(jīng)明確推進(jìn)現(xiàn)房銷售制，規(guī)范預(yù)售資金監(jiān)管，從根源上防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。正榮的清算不是個例，81家建筑企業(yè)的集中退場也不是偶然。

這不是對房企的一刀切，是行業(yè)走高質(zhì)量發(fā)展必須經(jīng)歷的過程。所謂大而不能倒，從來都不是企業(yè)逃避風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)傘，唯有敬畏規(guī)則穩(wěn)健經(jīng)營，才能在行業(yè)洗牌里站穩(wěn)腳跟。當(dāng)頭部房企不能倒的潛規(guī)則被打破，房地產(chǎn)行業(yè)才算真正告別野蠻生長，邁入理性發(fā)展的新階段。

參考資料：中國房地產(chǎn)報(bào) 房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清與轉(zhuǎn)型發(fā)展