4月29日美股盤后，谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta同日發(fā)布財報，正式宣告AI競賽從 “燒錢講故事” 進入商業(yè)兌現(xiàn)期。

云服務(wù)與廣告業(yè)務(wù)集體爆發(fā)，推動四大科技巨頭營收大超預(yù)期。其中，谷歌云業(yè)務(wù)一季度營收同比大增63%，訂單積壓翻倍至4600億美元；微軟AI年化收入同比增長123%至370億美元。

同時，四家巨頭也在加碼投資，一場總規(guī)模高達7250億美元、圍繞算力和基礎(chǔ)設(shè)施的AI“軍備賽”正在全面展開。

面對超預(yù)期財報，資本市場卻上演極致分化：谷歌股價盤后大漲7%，成為這輪財報季的大贏家，Meta因資本開支增長而在盤后重挫超7%�！氨饍芍靥臁钡氖袌龇磻�(yīng)表明，投資者正在認真審視巨頭們AI業(yè)務(wù)的真實“造血”能力。

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云服務(wù)與廣告成主要增長引擎，四大科技巨頭業(yè)績集體大漲

四家公司的業(yè)績報告均顯示，AI技術(shù)正深度賦能其核心業(yè)務(wù)，特別是云服務(wù)和廣告，成為最顯著的變現(xiàn)渠道，不再是未來敘事。

谷歌母公司Alphabet的表現(xiàn)尤為突出。其財報顯示，一季度谷歌云業(yè)務(wù)營收同比猛增63%，達到200.2億美元，遠超市場預(yù)期。公司首席執(zhí)行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議上更是明確表示，企業(yè)AI解決方案在第一季度首次成為云業(yè)務(wù)的主要增長驅(qū)動力。

這標志著谷歌的AI戰(zhàn)略已進入商業(yè)回報的快車道。強勁的需求使得谷歌云的訂單積壓量（backlog）環(huán)比幾乎翻了一番，達到驚人的4600億美元。

微軟同樣展示了其在AI領(lǐng)域的強勁變現(xiàn)能力。最新財報顯示，包含Azure云服務(wù)的智能云部門的季度營收達到346.8億美元，其中Azure及其他云服務(wù)實現(xiàn)了40%的同比增長。微軟首席財務(wù)官艾米·胡德（Amy Hood）透露，公司的年化AI總收入現(xiàn)已達到370億美元，同比增長高達123%。

此外，微軟面向商業(yè)Office用戶的AI助手365 Copilot付費席位已從1月份的1500萬增至超過2000萬，顯示出企業(yè)用戶對AI工具的付費意愿正在快速提升。

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亞馬遜的云業(yè)務(wù)AWS也在一季度重拾高速增長。財報顯示，AWS收入同比增長28%，創(chuàng)將近四年來最高單季增速，也高出分析師預(yù)期。AWS貢獻了一季度公司將近六成的營業(yè)利潤。公司管理層強調(diào)，AWS正處在AI基礎(chǔ)設(shè)施擴張周期。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·杰西在電話會議上表示，AWS人工智能芯片Trainium的營收承諾已超過2250億美元。亞馬遜還披露，OpenAI承諾將通過AWS基礎(chǔ)設(shè)施使用約2GW的Trainium算力，Anthropic也將獲得最高5GW的Trainium芯片資源。

在社交媒體領(lǐng)域，Meta也享受到了AI帶來的紅利。公司一季度廣告營收同比增長33%，達到550.24億美元。Meta方面表示，這一增長主要得益于AI驅(qū)動的推薦系統(tǒng)和廣告系統(tǒng)優(yōu)化。例如，AI算法改進使得Instagram上Reels的觀看時長增加了10%，而AI翻譯視頻在Facebook和Instagram上每周的觀看用戶數(shù)均超過5億。這些數(shù)據(jù)表明，AI技術(shù)在提升用戶粘性和廣告效率方面正發(fā)揮著越來越重要的作用。

高達7250億美元！AI巨頭“軍備賽”白熱化

在AI變現(xiàn)初見成效的鼓舞下，科技巨頭們正以前所未有的規(guī)模加碼投資，一場圍繞算力和基礎(chǔ)設(shè)施的“軍備賽”已然白熱化。

為了滿足AI模型訓(xùn)練和推理帶來的爆炸性算力需求，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟在2026年第一季度合計的資本支出已達到創(chuàng)紀錄的1306.5億美元。據(jù)梳理，這四家公司2026年的合計資本支出預(yù)計將高達7250億美元，遠超去年的4100億美元。

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Meta將2026年全年的資本支出指引從之前的1150億至1350億美元，上調(diào)至1250億至1450億美元。公司將此歸因于硬件組件價格的上漲以及為未來容量儲備而增加的數(shù)據(jù)中心成本。首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在電話會議上表示：“我們在自身工作和整個行業(yè)中看到的每一個跡象，都讓我們對這項投資充滿信心�！�

Alphabet和微軟也加入了這場“燒錢”大戰(zhàn)。Alphabet將其2026年的資本支出指引上調(diào)至1800億至1900億美元區(qū)間，并暗示2027年的支出還將“大幅增加”。微軟也預(yù)計其2026年的資本支出將達到1900億美元，其中約250億美元是由于內(nèi)存等組件價格上漲所致。

亞馬遜雖然未給出具體的全年數(shù)字，但其在2月份曾預(yù)計2026年資本支出將達到2000億美元，較去年大幅增加。

但這輪瘋狂的資本投入正面臨現(xiàn)實的制約。從芯片、服務(wù)器到光纖電纜，再到建設(shè)數(shù)據(jù)中心所需的電力和土地，整個AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈都出現(xiàn)了不同程度的短缺和價格上漲。

杰富瑞分析師布倫特·希爾（Brent Thill）指出：“我們看到各方面都存在制約。那些試圖進入‘金礦’的超大規(guī)模云服務(wù)商，正不得不等待或花費更多才能進入�！�

市場反應(yīng)分化：谷歌大漲7%，Meta重挫超7%

盡管四大巨頭均交出了超預(yù)期的財報，但資本市場反應(yīng)迥異。

由于Meta將全年資本支出指引上調(diào)100億美元，其股價在盤后交易中下跌超過7%。市場擔(dān)憂的關(guān)鍵在于，Meta的AI投資主要服務(wù)于其內(nèi)部的社交和廣告業(yè)務(wù)，缺乏一個像AWS或Google Cloud那樣直接向外部企業(yè)銷售算力服務(wù)的業(yè)務(wù)板塊。這使得其AI投資的回報路徑在投資者看來不夠直接和透明。換言之，市場難以像評估云業(yè)務(wù)那樣，清晰地計算出Meta每一筆投入所能帶來的直接收入。

Alphabet則是這輪財報季的最大贏家，股價盤后大漲超過7%。谷歌CEO皮查伊強調(diào)，公司是唯一能提供覆蓋從芯片到模型的“全�！逼髽I(yè)AI解決方案的供應(yīng)商，這種垂直整合能力被市場視為強大的護城河。

Direxion資本市場主管杰克·貝漢（Jake Behan）在報告中寫道：“當(dāng)Meta因其支出而受到質(zhì)疑時，Alphabet的投資卻得到了回報，因為它有4600億美元的訂單積壓作為后盾�！�

亞馬遜和微軟的股價盤后分別漲2.74%和0.34%。亞馬遜AWS業(yè)務(wù)28%的增速雖然亮眼，但有分析師指出，這略低于市場預(yù)期的28%至30%的目標區(qū)間。微軟Azure業(yè)務(wù)40%的增速也僅符合市場預(yù)期，未能帶來驚喜。這兩家公司的表現(xiàn)說明，即便對于擁有強大云業(yè)務(wù)的巨頭，市場也開始以更嚴苛的標準來審視其AI投入的產(chǎn)出效率。

加貝利成長基金的投資組合經(jīng)理約翰·貝爾頓（John Belton）總結(jié)道：“這說明，云業(yè)務(wù)正在加速，但垂直整合能力有特別的優(yōu)勢。如果你是一家云服務(wù)公司，擁有從芯片到模型再到應(yīng)用的全套計算服務(wù)，你的表現(xiàn)會好得多。”

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