4月28日晚，賽意信息（300687.SZ）交出了上市八年來的首份年度虧損成績(jī)單。2025年，公司營(yíng)收20.73億元，同比下降13.45%；凈利潤(rùn)虧損1.07億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

與這份略顯黯淡的年報(bào)形成對(duì)比的是，公司同期發(fā)布的2026年一季報(bào)卻顯示業(yè)績(jī)已現(xiàn)回暖跡象：凈利潤(rùn)3156萬元，同比增長(zhǎng)28.74%。

一邊是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、毛利率連續(xù)三年下滑的窘境，另一邊卻是逆勢(shì)加碼AI研發(fā)投入、押注PCB行業(yè)智能化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；一邊是實(shí)控人團(tuán)隊(duì)在虧損年度累計(jì)減持套現(xiàn)超2億元，另一邊卻是公司AI業(yè)務(wù)已斬獲超1億元訂單、與華為聯(lián)合推出行業(yè)解決方案。

這種看似矛盾的局面，正是賽意信息在宏觀環(huán)境壓力與主動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雙重作用下經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的真實(shí)寫照。在工業(yè)軟件行業(yè)整體承壓的背景下，賽意信息正試圖通過一場(chǎng)加碼AI業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能切換，但實(shí)控人的減持行為卻為這場(chǎng)轉(zhuǎn)型蒙上了一層陰影。

毛利率三連降背后的“逆勢(shì)加碼”

翻開賽意信息2025年年報(bào)，幾組關(guān)鍵數(shù)據(jù)勾勒出公司面臨的挑戰(zhàn)：整體毛利率從2024年的30.46%下降至24.68%，這已是其毛利率連續(xù)第三年下滑；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~雖然保持正數(shù)，但2026年一季度卻出現(xiàn)2.09億元的大額流出，同比下滑61.70%。

公司將虧損歸因于多重因素：宏觀與行業(yè)環(huán)境導(dǎo)致短期毛利承壓；為把握AI機(jī)遇，持續(xù)增加了市場(chǎng)開拓與研發(fā)投入；為適應(yīng)智能化升級(jí)進(jìn)行了人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)生相關(guān)成本；以及基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

與行業(yè)在營(yíng)收下滑時(shí)普遍縮減開支的做法不同，賽意信息在2025年選擇了“逆勢(shì)加碼”。在營(yíng)收同比下降超過13%的情況下，公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用均實(shí)現(xiàn)了同比小幅增長(zhǎng)。這種策略背后，是管理層對(duì)AI轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定信念。

“公司堅(jiān)持AI賦能、研發(fā)創(chuàng)新與市場(chǎng)開拓并重，短期主動(dòng)調(diào)整蓄力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)積蓄?！辟愐庑畔⒃谀陥?bào)中如此表述。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比為13.11%，這一比例在工業(yè)軟件企業(yè)中處于較高水平。

這種投入已經(jīng)開始顯現(xiàn)成效。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元，同比下滑幅度從2025年全年的13.45%收窄至1.31%；凈利潤(rùn)3156萬元，同比增長(zhǎng)28.74%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，賽意信息的傳統(tǒng)兩大支柱——泛ERP與智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，2025年收入合計(jì)占總營(yíng)收的89.22%。其中泛ERP收入9.83億元、占比47.43%，智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入8.66億元、占比41.79%。盡管這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)絕對(duì)值均同比下降，但公司通過AI賦能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略正在推進(jìn)。

加碼AI業(yè)務(wù)遭實(shí)控人減持蒙陰

賽意信息的AI轉(zhuǎn)型最受市場(chǎng)關(guān)注的具體成果，是其與華為聯(lián)合推出的PCB行業(yè)工程資料解析一體機(jī)。該產(chǎn)品基于賽意信息自研的“善謀GPT”PCB行業(yè)大模型與華為昇騰硬件，旨在解決PCB行業(yè)工程資料處理效率低、依賴人工的痛點(diǎn)。

這一產(chǎn)品的推出恰逢P(guān)CB行業(yè)迎來新一輪增長(zhǎng)周期。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2026年全球PCB市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到814億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3259億元。AI技術(shù)的爆發(fā)是這一輪增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，服務(wù)器、高速交換機(jī)等核心場(chǎng)景對(duì)高階HDI、高速多層板的需求持續(xù)擴(kuò)容。賽意信息計(jì)劃以PCB工程資料解析一體機(jī)為起點(diǎn)，逐步構(gòu)建覆蓋更廣業(yè)務(wù)場(chǎng)景的PCB智能業(yè)務(wù)中臺(tái)，意圖在細(xì)分領(lǐng)域打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

除了產(chǎn)品層面的突破，公司的AI能力也獲得了項(xiàng)目層面的驗(yàn)證。2025年4月，賽意信息成功簽訂一個(gè)金額達(dá)4846.92萬元的重大AI中臺(tái)項(xiàng)目合同，這不僅帶來了直接收入，也證明了其承接大型AI項(xiàng)目的能力。2025年上半年，公司AI業(yè)務(wù)已斬獲1.03億元訂單，其中智能制造貢獻(xiàn)了40%的AI收入。

然而，與公司積極推進(jìn)AI轉(zhuǎn)型形成鮮明對(duì)照的，是實(shí)控人團(tuán)隊(duì)在2025年下半年的減持行動(dòng)。根據(jù)公告，實(shí)控人張成康、劉偉超、劉國(guó)華、歐陽(yáng)湘英、曹金喬等五人，在2025年9月至12月期間，通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式，累計(jì)減持公司股份占總股本的2.44%，套現(xiàn)金額約為2.03億元。

盡管公司在相關(guān)公告中強(qiáng)調(diào)，減持系實(shí)控人自身資金需求，不會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)變更，也不會(huì)影響公司治理與持續(xù)經(jīng)營(yíng)，但在公司出現(xiàn)上市以來首次年度虧損的背景下，實(shí)控人的減持行為不可避免地引發(fā)了部分投資者對(duì)其未來發(fā)展前景的擔(dān)憂。

對(duì)于賽意信息而言，2026年將是檢驗(yàn)其加碼AI成效的關(guān)鍵一年。一季度業(yè)績(jī)的回暖是否具有可持續(xù)性？AI業(yè)務(wù)能否真正成為新的增長(zhǎng)引擎？這些問題都將在未來幾個(gè)季度找到答案。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)