來源：汽車預(yù)言家

文｜編輯部

在汽車工業(yè)發(fā)展歷史中，我們見證了很多次的技術(shù)更迭與審美變遷，但很少有一款中國品牌的車型，能在亮相伊始便對傳統(tǒng)的歐美豪華汽車敘事體系造成沖擊。

4月9日，蔚來正式發(fā)布科技行政旗艦SUV——ES9，預(yù)售價(jià)區(qū)間52.8萬元至65.8萬元。

在今天遍地“XX攬勝”、“XX庫里南”橫行中國市場的時(shí)候，這款新車剛一亮相，便在引發(fā)了外界的關(guān)注。如果沒有十一年的底層技術(shù)深耕，蔚來撐不起這份原創(chuàng)底氣。

長久以來，資本市場和部分行業(yè)觀察者習(xí)慣于拿著放大鏡，用“單車毛利”、“產(chǎn)能利用率”、“制造成本”等傳統(tǒng)的工業(yè)時(shí)代標(biāo)尺去評判蔚來的每一次落子，這讓蔚來的長期戰(zhàn)略投入顯得有些不合時(shí)宜。今天面對ES9這樣一款集大成之作，如果大家仍在用“單車毛利”等傳統(tǒng)汽車制造業(yè)的“舊尺子”來衡量蔚來，將錯(cuò)失智能電動(dòng)時(shí)代的價(jià)值紅利。

面對今天的ES9，外界是時(shí)候跨越制造局限，以“智能電動(dòng)時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施型科技平臺”的全新坐標(biāo)系重估蔚來。當(dāng)你把蔚來看作一家和蘋果、亞馬遜一樣構(gòu)建底層生態(tài)的科技巨頭時(shí)，蔚來ES9所展現(xiàn)出的一切，便有了截然不同的商業(yè)意義。

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“新三大件”上車，瓦解傳統(tǒng)硬件壁壘

對一些人來說，ES9或許只是一臺SUV；但對于真正看懂產(chǎn)業(yè)趨勢的人而言，ES9不僅是一輛空間巨大的SUV，更是蔚來超670億元全棧研發(fā)投入的具象化載體，是底層“根技術(shù)”的全面上車。

過去十一年，蔚來將資金砸向了那些看不見的技術(shù)底層，而ES9正是這座冰山浮出水面的一角。在北京車展亮相。ES9以超40項(xiàng)行業(yè)首創(chuàng)技術(shù)、近40項(xiàng)同級領(lǐng)先技術(shù)與配置，是智能電動(dòng)行政旗艦SUV的開創(chuàng)者，引領(lǐng)行政旗艦SUV進(jìn)入純電時(shí)代。

首先，在物理參數(shù)上，蔚來ES9車長5,365mm、軸距3,250mm，以816L同級最大裝載空間解決滿載痛點(diǎn)。這樣的龐然大物，過去往往受制于燃油車復(fù)雜的機(jī)械傳動(dòng)結(jié)構(gòu)而難以兼顧空間與性能，但在這背后是全域900V高壓架構(gòu)以及高性能、高度集成小體積電驅(qū)部件帶來的工程紅利。

當(dāng)行業(yè)目光聚焦在混合動(dòng)力帶來的短期增長時(shí)，蔚來表現(xiàn)出對純電生態(tài)未來的篤定。這種策略上的守恒讓蔚來與特斯拉成為過去十幾年中少數(shù)唯一堅(jiān)持純電驅(qū)動(dòng)的代表。路線的統(tǒng)一性在ES9身上得到了回報(bào)，品牌利用純電平臺的布局優(yōu)勢，提升了行政級SUV的乘坐品質(zhì)，重新定義了旗艦SUV的新標(biāo)準(zhǔn)。

蔚來ES9延續(xù)了ES8的前備艙設(shè)計(jì)，這也是目前三代ES8用戶最喜歡的空間設(shè)計(jì)之一。這個(gè)216L的前備箱，看起來似乎平平無奇，但放眼國內(nèi)市場，還沒有哪個(gè)企業(yè)能夠輕易跟隨對標(biāo)。原因就在于，要騰出如此儲(chǔ)物空間，需要對前部三電部件進(jìn)行壓縮與重構(gòu)。如果不是蔚來長期堅(jiān)守純電技術(shù)路線，并依托全域900V高壓架構(gòu)帶來的工程紅利，根本無法實(shí)現(xiàn)這樣的空間優(yōu)化。

更深刻的顛覆發(fā)生在大眾視線之外的“新三大件”。

傳統(tǒng)大型旗艦SUV的護(hù)城河由發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱以及底盤技術(shù)構(gòu)建而成，這些關(guān)鍵領(lǐng)域曾長期處于外資企業(yè)的掌控之下。近些年，部分中國品牌在開發(fā)大型車輛的過程中，傾向于模仿既有的成熟設(shè)計(jì)?？偟膩碚f，現(xiàn)在市場當(dāng)中的大車競爭，還是更多的停留在傳統(tǒng)豪華品牌的已有的產(chǎn)品邏輯當(dāng)中。

消費(fèi)者買下的ES9，本質(zhì)上是買下了全球首款5nm車規(guī)級旗艦智駕芯片“神璣NX9031”、整車全域操作系統(tǒng)“SkyOS·天樞”以及包含天行全主動(dòng)懸架的智能底盤的完整閉環(huán)。這不僅意味著蔚來在算力硬件上實(shí)現(xiàn)了代際領(lǐng)先，更意味著它打通了從底層硬件到上層軟件的整條神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)。

傳統(tǒng)車企賣的是組裝硬件，而蔚來ES9賣的是完全由自身主導(dǎo)的“算力底座+系統(tǒng)生態(tài)”。這種“原生底座”的能力，在于迭代效率的斷代領(lǐng)先。 放眼當(dāng)下市場，絕大多數(shù)中國品牌的大車仍未擺脫“供應(yīng)商拼湊模式”，即便是擁有華為等科技巨頭的生態(tài)加持，其底層跨域協(xié)同與更新的效率，也難以企及蔚來這套完整的原生科技閉環(huán)。蘋果之所以能長期霸占體驗(yàn)巔峰，本質(zhì)正是軟硬全棧打通帶來的持續(xù)進(jìn)化。從這個(gè)角度看，打通了底層護(hù)城河的蔚來，正是中國造車新勢力中最像蘋果的企業(yè)之一。

這種模式的變化影響深遠(yuǎn)。許多企業(yè)在嘗試適配供應(yīng)商提供的技術(shù)方案，蔚來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)通過底層系統(tǒng)的升級帶動(dòng)整車全域的協(xié)同進(jìn)化。這種能力構(gòu)成了品牌重塑價(jià)值的根基。這也意味著蔚來正從硬件制造領(lǐng)域跨越到掌握核心標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)權(quán)重的科技平臺。

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大車戰(zhàn)略顯效，迎接高質(zhì)量增長期

一切商業(yè)敘事，最終都需要在財(cái)務(wù)報(bào)表上得到印證。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況來看，蔚來的“深基建”與“根技術(shù)”已經(jīng)度過了投入期，迎來了兌現(xiàn)拐點(diǎn)。

2025年四季度公司首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，經(jīng)營利潤12.5億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅增長近百億至459億元。這一財(cái)務(wù)突破，回應(yīng)了外界對蔚來的部分質(zhì)疑。

我們必須厘清一個(gè)事實(shí)：為什么蔚來跨越盈利拐點(diǎn)的時(shí)間相對較長？本質(zhì)上，蔚來選擇的從來不是一家謀求“短平快”業(yè)績變現(xiàn)的汽車企業(yè)，而是一家構(gòu)建“智能電動(dòng)時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施型科技平臺”的長期主義者。這種深厚的體系護(hù)城河，意味著極高的進(jìn)入門檻，也意味著必須忍受漫長的戰(zhàn)略投入期。這種基于長期復(fù)利的增長模型，注定了蔚來的發(fā)展不是一條直線上升的斜線，而是一段厚積薄發(fā)的指數(shù)級曲線。

蔚來2025年中以來發(fā)起的L90+ES8大車戰(zhàn)略。3月，蔚來交付新車35,486臺，同比增長136.0%；一季度交付新車超8.3萬臺，超財(cái)報(bào)指引上限。

同樣的大車趨勢，也發(fā)生在2026年北京車展上。從亮相車型來看，「大三排」和「大五座」SUV是今年車市主基調(diào)的信號，中國車市的競爭天平正全面向「大車」傾斜，但目前市場已有的大車“同質(zhì)化”嚴(yán)重，只有長期堅(jiān)持研發(fā)投入，體系競爭力全方位增強(qiáng)的蔚來在同質(zhì)化競爭中展現(xiàn)出明顯的差異化優(yōu)勢，這些優(yōu)勢直接反映在了銷量上。全新ES8僅用時(shí)215天即完成第十萬臺交付。

4月28日，智能雙艙大五座旗艦SUV樂道L80公布預(yù)售價(jià)格，整車購買24.58萬元起，BaaS電池租用方式購買15.98萬元起。據(jù)蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌在樂道L80預(yù)售發(fā)布會(huì)后媒體群訪信息，樂道L80預(yù)售訂單好于去年L90預(yù)售同期。憑借9系SUV同等級的產(chǎn)品實(shí)力，L80是隱藏在8系SUV中的“9系旗艦”，以創(chuàng)新的雙艙產(chǎn)品創(chuàng)新，將引領(lǐng)大五座SUV進(jìn)入純電時(shí)代。L80全面搭載樂道在空間技術(shù)、整車安全、輕量化等方面的旗艦級核心技術(shù)，更將蔚來旗艦智能科技全家桶帶入20-30萬的大五座SUV市場，是8系SUV中隱藏的“9系旗艦”，引領(lǐng)8系SUV競爭升維。樂道L80展車現(xiàn)已到達(dá)全國展廳，5月1日將全面開啟試駕體驗(yàn)，5月15日正式上市。

蔚來公司通過蔚來ES8+ES9，樂道L90+L80形成的大車矩陣，精準(zhǔn)卡位了中國車市的利潤區(qū)。純電大三排SUV市場去年的強(qiáng)勢走勢，將有很大機(jī)會(huì)在今年的大五座SUV市場重演。隨著蔚來ES9、樂道 L80/L90 陸續(xù)上市交付 ，蔚來公司在大車市場的競爭力和領(lǐng)先優(yōu)勢，將得到進(jìn)一步提升。蔚來公司堅(jiān)定執(zhí)行“得大車得天下”戰(zhàn)略收到回報(bào)。今年蔚來公司共有5款純電大車在售，隨著充換電設(shè)施布局持續(xù)完善，為全年高質(zhì)量經(jīng)營發(fā)展，奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)我們將以上所有的拼圖拼合在一起，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)新圖景呼之欲出。我們可能需要用分部估值來重新審視蔚來：

“高溢價(jià)的智能終端（ES8、ES9、樂道L90、L80）”+“國家級能源基建網(wǎng)絡(luò)（充換電）”+“閉環(huán)底層算力生態(tài)（智駕與OS）”。這三大板塊中的任何一個(gè)，單獨(dú)拿出來都具備相當(dāng)?shù)臐撡|(zhì)，而蔚來將它們?nèi)诤显诹艘黄稹?/p>

可以說，蔚來已經(jīng)邁入以高質(zhì)量增長為核心的發(fā)展階段。等了十一年，蔚來開始被外界看到它所具備的新價(jià)值。