過去一年，Alphabet完成了從AI追趕者到生態(tài)霸主的轉(zhuǎn)身。周五收盤，其市值已達4.8萬億美元，與英偉達的5.2萬億美元差距正在快速收窄。這家曾被質(zhì)疑在生成式AI浪潮中反應(yīng)遲緩的巨頭，如今正逼近全球市值第一的王座。

差距縮小的速度令人咋舌。去年10月31日，英偉達市值4.9萬億美元，Alphabet尚不足3.4萬億。此后六個月，Alphabet股價暴漲43%，英偉達僅漲6.3%，后者甚至跑輸了標普500和納斯達克100指數(shù)。僅今年4月，Alphabet就創(chuàng)下34%的單月漲幅，為其2004年以來最佳。

投資者押注Alphabet的邏輯很直接：它的觸角伸進了AI產(chǎn)業(yè)的幾乎每個角落。CooksonPeirce Wealth Management首席投資官Luke O'Neill評價："Alphabet在AI生態(tài)的幾乎每個環(huán)節(jié)都占據(jù)重要位置，這種組合讓它成為AI浪潮的最大贏家候選。"該機構(gòu)同時持有Alphabet和英偉達的股票。

具體拆解其版圖：芯片層面，Alphabet擁有與英偉達競爭的自研產(chǎn)品；應(yīng)用層面，Google Search、Google Cloud、YouTube、Waymo四大業(yè)務(wù)各具規(guī)模；模型層面，Gemini被公認為行業(yè)頂尖水平之一；投資層面，它是Anthropic的重要股東，后者旗下的Claude同樣是頭部大模型。

O'Neill對比了兩家公司的風險結(jié)構(gòu)："英偉達是偉大的公司，但一旦AI支出放緩，其周期性風險會大得多。Alphabet的業(yè)務(wù)足夠多元，某一塊下滑時其他板塊可以補位。你很難找到比它更寬的護城河，它看起來就是互聯(lián)網(wǎng)時代的代表公司，成為最大企業(yè)順理成章。"

這并非Alphabet首次觸及市值巔峰。2016年初，它曾短暫超越蘋果登頂全球。當前蘋果市值4.3萬億美元，微軟3.1萬億，亞馬遜2.9萬億。本輪財報季，Alphabet的搜索和云業(yè)務(wù)增速均超預(yù)期，進一步鞏固了其在大廠競爭中的領(lǐng)先位置。