一、價(jià)投基操

周五大跌，上周五剛漲起來(lái)點(diǎn)希望，又給澆得透心涼。

艾，一周白干。搞不好，又套了一批貪心追高的。

慢慢來(lái)，急不得。底部，就是這么反復(fù)磨出來(lái)的，越磨越扎實(shí)。

屏蔽它就是，該干嘛干嘛。

價(jià)值投資圈里，當(dāng)下大佬們的基本操作比較一致：左手茅臺(tái)，右手騰訊；或者左右手的持倉(cāng)，調(diào)換一下。

比如段永平。

二、騰訊AI投入加速

這周，騰訊財(cái)報(bào)出了，非常漂亮。

關(guān)注如下幾個(gè)核心數(shù)據(jù)。

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靜態(tài)看：市值4.7萬(wàn)億，凈現(xiàn)金800億，投資資產(chǎn)9000億，凈利潤(rùn)2227億。

市盈率21倍，低于近5年均值，性價(jià)比依然不錯(cuò)。

動(dòng)態(tài)看：全年收入增8%，凈利潤(rùn)增41%，歸母凈利增68%；其中四季度營(yíng)收增11%，凈利增30%。

降本增效，效果嘎嘎好。

毛利率從48%提升至53%。堪比茅臺(tái)。商業(yè)模式，超級(jí)優(yōu)秀。

ROE22%，分紅率55%。

AI投入加速，資本開(kāi)支全年767億，連續(xù)四個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)，其中四季度367億。但總體還是低于市場(chǎng)預(yù)期。

企業(yè)文化好，以用戶為導(dǎo)向。管理層資本配置能力，少見(jiàn)的相當(dāng)可以。

游戲、微信、廣告等基本盤(pán)依舊強(qiáng)勢(shì)，投資做得也穩(wěn)健。

股東回報(bào)，2024年派息320億、回購(gòu)1120億并注銷(xiāo)；2025年宣布，回購(gòu)至少800億，派息增加32%至410億，合計(jì)至少1210億。

很有良心，超越90%以上的公司。能這么闊綽，也是因?yàn)樗旧砭褪且患彝淄椎默F(xiàn)金奶牛公司。

另外，敢在股價(jià)漲到550元位置承諾回購(gòu)，明顯在說(shuō)股價(jià)還不高。

股價(jià)表現(xiàn)，騰訊控股（00700）去年至今漲超70%！

如此漲幅下，綜合估值看并不貴，還可繼續(xù)持有或買(mǎi)入。

結(jié)合歷史規(guī)律再看，第一階段的估值修復(fù)基本完成。業(yè)績(jī)沒(méi)問(wèn)題的話，繼續(xù)往上拱；稍有閃失，可能還會(huì)劇烈波動(dòng)。

長(zhǎng)期主義視角總結(jié)，一貫的保守，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)如老狗，護(hù)城河深不見(jiàn)底，打法后發(fā)制人，堪稱(chēng)完美+無(wú)敵。

三、美的趕上機(jī)器人風(fēng)口

昨天剛看完《巴菲特傳——一個(gè)美國(guó)資本家成長(zhǎng)的故事》。老巴最關(guān)注的就是公司產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流，投資投的就是未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)。

自由現(xiàn)金流ETF（159201），二月底上市，資金流入強(qiáng)勁，不到一個(gè)月，低點(diǎn)最多漲超5%。

其第一大重倉(cāng)——美的集團(tuán)，自由現(xiàn)金流指標(biāo)的代表。去年，家用空調(diào)史上最好成績(jī)。

面對(duì)新進(jìn)小米和老牌格力的激烈競(jìng)爭(zhēng)，能取得如此成績(jī)，可見(jiàn)公司功底。

空調(diào)之外，幾乎所有家電品類(lèi)，市占率全球前三，已然是全球最大家電公司。

2010-2023歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速高達(dá)18.4%。

以上是基本盤(pán)，下一個(gè)大招，即今年最大風(fēng)口的機(jī)器人。

美的布局的庫(kù)卡機(jī)器人，側(cè)重工業(yè)領(lǐng)域；近日又公布了人形機(jī)器人，一鳴驚人。

四、平安業(yè)績(jī)徹底反轉(zhuǎn)

中國(guó)平安，2024年?duì)I收增11%，歸母凈利同比增48%。逆天了。

分紅率38%，全年股息同比增5%。分紅總額連續(xù)13年保持增長(zhǎng)。

當(dāng)股東，幸福感滿滿。

ROE12.7%，有所恢復(fù)。

壽險(xiǎn)仍是核心業(yè)務(wù)，占比近70%。過(guò)去幾年改革，導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。多項(xiàng)數(shù)據(jù)驗(yàn)證表秒，徹底反轉(zhuǎn)已經(jīng)到來(lái)。

順周期品種，業(yè)績(jī)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深度掛鉤。

股價(jià)置依舊低估，可以繼續(xù)加倉(cāng)。

盤(pán)子大，在復(fù)蘇過(guò)程中，業(yè)績(jī)和股價(jià)反映慢點(diǎn)也是應(yīng)該。

五、星宇的新能源賽道機(jī)會(huì)

分享一家新公司——星宇股份（601799）。

1993年創(chuàng)立，武進(jìn)衛(wèi)校的校辦工廠，國(guó)內(nèi)車(chē)燈龍頭。

父女創(chuàng)業(yè)，實(shí)控人老父親周八斤上月逝世，享年90歲。

現(xiàn)任董事長(zhǎng)周曉萍，從原本的女教師，2019年成長(zhǎng)為江蘇省常州市女首富。

父女合計(jì)持股48%，高度控股，利益深度綁定。

民營(yíng)企業(yè)，管理靈活，重研發(fā)，緊跟市場(chǎng)變化。

2011年上市，連續(xù)十多年，營(yíng)收增速20%+。

其發(fā)家地常州，2024年奪得“中國(guó)新能源之都”產(chǎn)業(yè)桂冠。

2023年?duì)I收突破百億。毛利率22%左右，凈利率10%+。

盈利能力相當(dāng)強(qiáng)，在一眾制造業(yè)公司中脫穎而出。

2024年，收入增30%，凈利潤(rùn)增28%；第四季度，均增34%。

之前主要與大眾、豐田等合資車(chē)企合作，去年傍上華為、理想、小鵬、小米等國(guó)產(chǎn)車(chē)企。

國(guó)內(nèi)新能源車(chē)發(fā)展得如火如荼，星宇的業(yè)務(wù)自然重回增長(zhǎng)。

隨著汽車(chē)高端化智能化勢(shì)頭加速，車(chē)燈技術(shù)也不斷升級(jí)，星宇的未來(lái)更加可期。

估值歷史低位，市盈率13%、市銷(xiāo)率7%，安全墊較高。

市占率15%，對(duì)比汽車(chē)玻璃的福耀40%，還有很大提升空間。

全球化布局也在推進(jìn)當(dāng)中，塞爾維亞、墨西哥、美國(guó)，動(dòng)作不斷。

前十大流通股東，朱少醒打理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合，去年底剛買(mǎi)入，明星基金經(jīng)理的票，值得關(guān)注。

此外，北向資金持股5.4%；公募整體持有8.6%。受到內(nèi)外資青睞。

股價(jià)方面，2021年是個(gè)高點(diǎn)，一旦突破，將打開(kāi)向上空間。

當(dāng)下來(lái)看，向上的牽引力很大。畢竟?fàn)I收、凈利早已超越彼時(shí)，靜待估值風(fēng)潮來(lái)襲。

六、近期讀書(shū)

今年第9本，《征服市場(chǎng)的人：西蒙斯傳》。3.3-3.16，14天，33.7萬(wàn)字。文藝復(fù)興科技公司、大獎(jiǎng)?wù)禄穑?0年，扣費(fèi)前66%年化收益率。數(shù)學(xué)、量化、計(jì)算機(jī)的威力。如此成就擺在這里，任何一個(gè)投資者都需要重視和思考。

今年春節(jié)大火特火的deepseek梁文鋒為此書(shū)作序。他也是幻方量化的創(chuàng)始人，和西蒙斯是一個(gè)圈子的人。不過(guò)，更年輕1985年生，還在中國(guó)，并從量化投資向人工智能轉(zhuǎn)型。

西蒙斯的故事很精彩，閱讀的過(guò)程也在反思對(duì)比巴菲特，完全不同的路線走出不一樣的結(jié)果。絕對(duì)收益率和收益額無(wú)人可以比肩，但論長(zhǎng)期收益和壽命目前看還得老巴和查理·芒格。

下一本凱文·凱利《失控》。67萬(wàn)字，700多頁(yè)，期待已久學(xué)習(xí)科技。同期在讀的另一本，《巴菲特傳：一個(gè)美國(guó)資本家的成長(zhǎng)》，可能還得一段時(shí)間，繼續(xù)加油努力。

今年第10本，《巴菲特傳：一個(gè)美國(guó)資本家的故事》。3.1-3.22，45.7萬(wàn)字，22天看完。同期還在看《西蒙斯傳》和《失控》。一句話總結(jié)，目前最好的巴菲特傳記?？上е粚?xiě)到了1995年。

巴菲特是世界公認(rèn)股神，上世紀(jì)已經(jīng)成為世界首富，價(jià)值投資標(biāo)桿人物。生活簡(jiǎn)樸，理性堅(jiān)韌，忠誠(chéng)。締造了最高股價(jià)公司伯克希爾哈撒韋。我們最應(yīng)該記住的名言：最好的投資是投資自己。

其他讀過(guò)的、與巴菲特相關(guān)的、認(rèn)為最好的幾本書(shū)，一并推薦給大家：

《巴菲特之道》

《滾雪球》

《巴菲特致股東的信》

《跳著踢踏舞去上班》

《巴菲特的護(hù)城河》

《沃倫巴菲特的投資組合》

《股市真規(guī)則》

其中多本讀了多遍。剛讀完的《巴菲特傳》，也可一讀再讀。