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新興產(chǎn)業(yè)難免政策、資源、市場(chǎng)等重重挑戰(zhàn)，區(qū)域之間圍繞戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，本質(zhì)上是一場(chǎng)破局速度與力度的較量。

鎬京筆記近期聚焦陜西商業(yè)航天，從生態(tài)協(xié)同、金融賦能、應(yīng)用場(chǎng)景等維度推出系列調(diào)研文章，談發(fā)展現(xiàn)狀，也談破局建議，敬請(qǐng)關(guān)注。

5月21日正午時(shí)分，搭載6顆衛(wèi)星的力箭一號(hào)遙七運(yùn)載火箭，在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空——除項(xiàng)目自身考量，從金融賦能商業(yè)航天的角度審視，這次發(fā)射尤為值得關(guān)注，對(duì)陜西相關(guān)探索亦頗具參考意義。

與以往航天保險(xiǎn)模式不同的是，此次發(fā)射任務(wù)是北京商業(yè)航天保險(xiǎn)共保體承接的首單業(yè)務(wù)，各成員單位匯集承保能力，為發(fā)射任務(wù)提供了近億元的保障，并且投保周期也比以往縮短了20%。

這一機(jī)制突破帶來(lái)的行業(yè)利好，不僅在于保險(xiǎn)市場(chǎng)組織效率的提升，也將金融與商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)互動(dòng)，又一次推向了高潮。

聚焦保險(xiǎn)行業(yè)，近些年國(guó)家層面頻頻鼓勵(lì)“險(xiǎn)資入X”“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”，將負(fù)債久期較長(zhǎng)的險(xiǎn)資注入商業(yè)航天等長(zhǎng)周期項(xiàng)目。商業(yè)航天保險(xiǎn)共保體的開(kāi)創(chuàng)性舉措，正與此起彼伏的行業(yè)聲音形成有力呼應(yīng)——保險(xiǎn)、險(xiǎn)資在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的作用要好好發(fā)揮。

北京已經(jīng)走在了前列，擁有商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈布局的陜西，也可以此為試點(diǎn)，打造陜西版的“一鏈一保險(xiǎn)”體系……

先說(shuō)“重要性”

商業(yè)航天，需要分散風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期投資。

而這種產(chǎn)業(yè)屬性，也恰恰成為保險(xiǎn)、險(xiǎn)資與商業(yè)航天適配的主要原因。

形象說(shuō)來(lái)，保險(xiǎn)是幫助商業(yè)航天跨過(guò)死亡谷的“降落傘”，險(xiǎn)資則是連接商業(yè)航天技術(shù)與資本、市場(chǎng)的“立交橋”。

商業(yè)航天企業(yè)一般會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，如衛(wèi)星發(fā)射保險(xiǎn)、在軌運(yùn)行保險(xiǎn)等，將發(fā)射失敗、衛(wèi)星故障等風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，保障企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

以運(yùn)載火箭為例，一個(gè)完整的發(fā)射過(guò)程，主要會(huì)產(chǎn)生四個(gè)方面的成本，即火箭成本、發(fā)射成本、測(cè)控成本以及保險(xiǎn)費(fèi)用。

這其中，發(fā)射一枚運(yùn)載火箭的保險(xiǎn)費(fèi)用，大概會(huì)占到總發(fā)射成本的10%左右。而這部分費(fèi)用，只要在被投保項(xiàng)目成功執(zhí)行后，也就成為了保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入。

保險(xiǎn)公司賺到錢(qián)后，要通過(guò)專(zhuān)業(yè)資金運(yùn)作實(shí)現(xiàn)保費(fèi)沉淀價(jià)值的持續(xù)提升，將這些資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本，投向基建、能源、科創(chuàng)等實(shí)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

因此，保險(xiǎn)公司又可以利用自有資金，以股權(quán)基金、長(zhǎng)期債權(quán)等方式為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)注入耐心資本。

更為重要的是，與公募基金、銀行理財(cái)相比，保險(xiǎn)資金有兩個(gè)突出特性：

第一，資金使用周期更長(zhǎng)。以壽險(xiǎn)資金為例，這類(lèi)資金需要覆蓋長(zhǎng)期保單負(fù)債，平均負(fù)債期限超過(guò)10年，這就決定了壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)作，天然要著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃；

第二，保險(xiǎn)資金存在明確的成本約束。由于保險(xiǎn)公司需要按合同約定向投保人支付保單收益（如年金、理賠金等），這些固定負(fù)債要求資金運(yùn)營(yíng)時(shí)必須首先確保安全，同時(shí)又要適度承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)資產(chǎn)合理配置尋求增值以滿足負(fù)債需求。

再談“問(wèn)題”

整體來(lái)看，保險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分散能力與險(xiǎn)資的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性，恰與商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)屬性形成天然互補(bǔ)，可成為其理想的金融伴侶。

陜西坐擁火箭制造、衛(wèi)星組網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)明顯。若能進(jìn)一步激活保險(xiǎn)（險(xiǎn)資）與航天的協(xié)同效應(yīng)，不僅可降低本地航天企業(yè)的投保成本，還能為產(chǎn)業(yè)注入更多耐心資本，更能將航天產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)與技術(shù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)業(yè)的“新基建”。

但就實(shí)際調(diào)研情況來(lái)看，保險(xiǎn)（險(xiǎn)資）參與商業(yè)航天的效能仍有待釋放。

首先，就商業(yè)航天企業(yè)投保來(lái)說(shuō)，面臨的困局之一即為保費(fèi)支出占總成本較高。

此前，陜西部分開(kāi)發(fā)區(qū)在扶持商業(yè)航天的相關(guān)辦法中也提出，對(duì)企業(yè)自主研制的火箭、衛(wèi)星等產(chǎn)品可給予保險(xiǎn)費(fèi)用30%的補(bǔ)貼，該政策雖在一定程度上減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，卻存在明顯的政策天花板。

一方面，即使享受補(bǔ)貼后，企業(yè)仍需承擔(dān)較高成本，這對(duì)處于成長(zhǎng)期的中小商業(yè)航天企業(yè)而言仍然壓力顯著。

另一方面，當(dāng)前航天保險(xiǎn)的補(bǔ)貼政策覆蓋范圍較為狹窄，僅針對(duì)“自主研制的火箭、衛(wèi)星等產(chǎn)品”，而航天產(chǎn)業(yè)鏈上游的零部件制造、新材料研發(fā)，下游的衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)等環(huán)節(jié)的保險(xiǎn)種類(lèi)尚未納入補(bǔ)貼范疇，導(dǎo)致政策紅利未能輻射全產(chǎn)業(yè)鏈。

再說(shuō)到當(dāng)下國(guó)家提倡的“險(xiǎn)資入市”“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”等話題，險(xiǎn)資作為市場(chǎng)化長(zhǎng)期資本的典型代表，參與航天產(chǎn)業(yè)投資的力度仍相對(duì)不足。

比如，部分早期項(xiàng)目依賴政府支持，一些引導(dǎo)基金雖然發(fā)揮了“投早、投小”的作用，但難以完全覆蓋航天企業(yè)技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化的長(zhǎng)期需求。

業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)存基金的存續(xù)期與商業(yè)航天回報(bào)周期的期限錯(cuò)配，導(dǎo)致大多企業(yè)難以獲得與研發(fā)回報(bào)周期相匹配的資金支持。

另外，陜西省內(nèi)保險(xiǎn)資金的存量盤(pán)子越來(lái)越大，這些“耐心、長(zhǎng)期資本”因缺乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道，通過(guò)市場(chǎng)化方式參與商業(yè)航天戰(zhàn)略投資布局的潛力還未被完全釋放。

然而，海量保險(xiǎn)資金如何提高投資收益、去往何處，直接關(guān)乎著險(xiǎn)企的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

最后是“方法論”

放眼省外，一些商業(yè)航天起步較早的地區(qū)，已然開(kāi)始紛紛布局。

2025年3月底，全國(guó)首個(gè)商業(yè)航天保險(xiǎn)共保體在北京正式成立。

不久后的4月初，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，數(shù)條舉措意在推動(dòng)險(xiǎn)資入市、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)。

4月底，新華保險(xiǎn)與中國(guó)人壽出資200億元，認(rèn)購(gòu)國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金，以尋求長(zhǎng)期投資標(biāo)的。據(jù)悉，該基金存續(xù)期限在10年的基礎(chǔ)之上，還有可延長(zhǎng)的空間。

幾個(gè)看似不相關(guān)的新聞，實(shí)則一脈相承，釋放出的信號(hào)也很明顯，即保險(xiǎn)力量要在商業(yè)航天等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中發(fā)揮更大的作用。

于陜西來(lái)看，進(jìn)入長(zhǎng)周期、高回報(bào)的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)“掘金”，或?qū)⒊蔀椤昂教毂ｋU(xiǎn)”“險(xiǎn)資入陜”的重要發(fā)力路徑。

從保險(xiǎn)產(chǎn)品賦能來(lái)看，可以將商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈作為試點(diǎn)，打造陜西版“一鏈一保險(xiǎn)”體系。由本地險(xiǎn)企與全國(guó)性險(xiǎn)企合作，設(shè)計(jì)全鏈條全周期保險(xiǎn)產(chǎn)品，并參考北京模式組建“陜西商業(yè)航天保險(xiǎn)共保體”，降低企業(yè)投保成本、提升參保意愿，形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)進(jìn)而推廣至其他產(chǎn)業(yè)鏈。

從險(xiǎn)資的產(chǎn)業(yè)投資邏輯來(lái)看，保險(xiǎn)公司要讓手中資產(chǎn)和負(fù)債的期限匹配，就得配置長(zhǎng)期資產(chǎn)拉長(zhǎng)投資周期。

簡(jiǎn)言之，就是要“拿長(zhǎng)錢(qián)買(mǎi)長(zhǎng)資產(chǎn)”，讓期限對(duì)上號(hào)。其實(shí)，這與商業(yè)航天尋找資本的需求也很契合。

在商業(yè)航天發(fā)展土壤肥沃的陜西，也可更大范圍嘗試引導(dǎo)險(xiǎn)資以設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)股權(quán)投資計(jì)劃、與國(guó)有資本共建私募基金、參與投資信托計(jì)劃或直投優(yōu)質(zhì)標(biāo)的股權(quán)等市場(chǎng)化路徑，參與到更多商業(yè)航天中小微企業(yè)的前期成長(zhǎng)中。

根據(jù)陜西省保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，陜西保險(xiǎn)業(yè)2024年保費(fèi)收入1334億元，同比增長(zhǎng)4.63%。這也一定程度上正為省內(nèi)險(xiǎn)資廣泛支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、新興未來(lái)產(chǎn)業(yè)，提供著源源不斷的資金儲(chǔ)備。

當(dāng)前，商業(yè)航天衛(wèi)星遙感技術(shù)已應(yīng)用于農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)精準(zhǔn)核保，高精度定位與導(dǎo)航技術(shù)廣泛助力于物流、車(chē)輛風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與理賠……

可以期待，保險(xiǎn)為商業(yè)航天提供風(fēng)險(xiǎn)保障與資金活水的同時(shí)，商業(yè)航天也在積極反哺保險(xiǎn)業(yè)態(tài)升級(jí)。

（圖片來(lái)源：圖片均由AI生成）