“中國(guó)的英偉達(dá)”們正排隊(duì)等待進(jìn)入資本市場(chǎng)。

6月30日，上交所正式受理了兩家GPU芯片獨(dú)角獸摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“摩爾線程”）、沐曦集成電路（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沐曦股份”）科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)，兩家公司擬募資規(guī)模分別為80億元、39.04億元。

與此同時(shí)，壁仞科技、燧原科技、昆侖芯等GPU企業(yè)也紛紛傳出上市計(jì)劃。一場(chǎng)國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)的資本盛宴正在開(kāi)啟。

對(duì)標(biāo)英偉達(dá)國(guó)產(chǎn)GPU的“突圍戰(zhàn)”

在高端通用芯片領(lǐng)域內(nèi)，GPU（圖形處理器）作為杰出代表，構(gòu)成了電子計(jì)算設(shè)備的智慧核心與運(yùn)算樞紐，對(duì)推動(dòng)人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等前沿科技的進(jìn)步起到了決定性作用。

近年來(lái)，在中美芯片博弈的背景下，一批國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，試圖打破“卡脖子”困境。

2020年，摩爾線程成立。成立五年以來(lái)，摩爾線程以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學(xué)計(jì)算等高性能計(jì)算領(lǐng)域提供計(jì)算加速平臺(tái)。

盡管成立時(shí)間不長(zhǎng)，摩爾線程已在推進(jìn)IPO。6月30日，上交所正式受理了摩爾線程的科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)。公司擬發(fā)行新股不低于4444.758萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)80億元，分別投入到新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項(xiàng)目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項(xiàng)目、新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

作為國(guó)產(chǎn)GPU芯片的獨(dú)角獸，摩爾線程對(duì)標(biāo)的是國(guó)際巨頭英偉達(dá)。招股書(shū)中，摩爾線程介紹，公司產(chǎn)品在部分性能指標(biāo)上已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，實(shí)現(xiàn)了對(duì)部分“卡脖子”產(chǎn)品的替代。例如，公司MTT S80顯卡的FP32算力性能接近英偉達(dá)RTX 3060；公司MTT S5000千卡智算集群效率超過(guò)同等規(guī)模國(guó)外同代系GPU訓(xùn)練集群計(jì)算效率。

不僅如此，摩爾線程的核心團(tuán)隊(duì)中，也有多人來(lái)自英偉達(dá)。

資料顯示，摩爾線程創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張建中在創(chuàng)立摩爾線程之前，曾于2006年4月至2020年9月，在英偉達(dá)擔(dān)任全球副總裁，大中華區(qū)總經(jīng)理。摩爾線程聯(lián)合創(chuàng)始人、職工董事周苑曾于2004年10月至2020年9月，在英偉達(dá)任市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)。另一大聯(lián)合創(chuàng)始人聯(lián)合、董事、副總經(jīng)理張鈺勃，曾在2013年10月至2017年11月，于英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師。

此外，摩爾線程的副總經(jīng)理宋學(xué)軍曾在英偉達(dá)擔(dān)任高級(jí)銷售經(jīng)理長(zhǎng)達(dá)六年半。

值得關(guān)注的是，同樣在6月30日，另一家國(guó)產(chǎn)GPU芯片獨(dú)角獸沐曦股份的科創(chuàng)板首發(fā)申請(qǐng)也正式被受理，公司擬募資規(guī)模39.04億元，為摩爾線程的一半。

另?yè)?jù)相關(guān)媒體報(bào)道，其他GPU公司中，壁仞科技尋求今年第三季度在港交所IPO。燧原科技目前正進(jìn)行IPO上市輔導(dǎo)，其已獲得第一大股東騰訊的六次增資。百度旗下的昆侖芯科技也在考慮上市事宜。

“中國(guó)的英偉達(dá)”們正排隊(duì)等待進(jìn)入資本市場(chǎng)。

三年虧50億 何時(shí)盈利仍是未知數(shù)

在中美芯片博弈初期成立，摩爾線選擇在此時(shí)啟動(dòng)上市，與當(dāng)前IPO市場(chǎng)逐漸升溫以及第五套上市標(biāo)準(zhǔn)解禁不無(wú)關(guān)系。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，摩爾線程的營(yíng)業(yè)收入分別為4608.83萬(wàn)元、1.24億元、4.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為208.44%；凈利潤(rùn)分別為-18.4億元、-16.73億元、-14.92億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（扣非凈利潤(rùn)，下同）-14.12億元、-16.91億元、-15.07億元，三年內(nèi)累計(jì)分別虧損50.05億元、46.1億元。

收入增長(zhǎng)較快，但絕對(duì)收入金額仍較小，且公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入以保證技術(shù)的先進(jìn)性，成為摩爾線程至今尚未盈利的主要原因。

摩爾線程亦表示，公司從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品性能不斷完善到銷售收入的不斷增長(zhǎng)，進(jìn)而產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)需要一定時(shí)間，綜合使得公司報(bào)告期尚未盈利且在報(bào)告期末存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

2022年至2024年，摩爾線程的研發(fā)費(fèi)用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元，合計(jì)為38.09億元。

截至2024年末，摩爾線程累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為12.07億元。

沐曦股份也是如此。2022年至2025年一季度，沐曦股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.64萬(wàn)元、5302.12萬(wàn)元、7.43億元、3.2億元，凈利潤(rùn)分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元、-2.33億元，扣非凈利潤(rùn)分別為-7.84億元、-8.9億元、-10.44億元、-2.19億元。

各報(bào)告期內(nèi)，沐曦股份的研發(fā)費(fèi)用分別為6.48億元、6.99億元、9億元、2.18億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為151857.63%、1317.63%、121.24%和68.01%。

IPO窗口期已至 資本扎堆突擊入場(chǎng)

持續(xù)燒錢從事研發(fā)，摩爾線程多次依靠外部融資補(bǔ)充彈藥，其股東方也堪稱“中國(guó)創(chuàng)投全明星”陣容。

天眼查顯示，2020年12月，摩爾線程進(jìn)行天使輪融資，引入紅杉中國(guó)、和而泰、一創(chuàng)創(chuàng)新投資等機(jī)構(gòu)、上市公司。

2021年2月，摩爾線程Pre-A輪融資獲得數(shù)十億增資，投資方新增深創(chuàng)投、招商局創(chuàng)投、北京量子躍動(dòng)科技有限公司（字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)略投資部）等。

同年11月，摩爾線程獲得A輪融資20億元，投資方包括上海國(guó)盛集團(tuán)、湖北高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、聯(lián)想創(chuàng)投、騰訊、博時(shí)基金、洪泰基金等。

2022年12月，摩爾線程完成B輪15億融資，由中國(guó)移動(dòng)旗下產(chǎn)業(yè)基金中移和創(chuàng)領(lǐng)投。

2023年11月，摩爾線程B+輪融資數(shù)億，引入中關(guān)村科學(xué)城、策源資本、厚雪資本等。

招股書(shū)披露，2024年10月，摩爾線程完成股份制改制。兩個(gè)月后，公司完成Pre-IPO 輪融資，上海麗華、匯創(chuàng)集智、嘉興加合、久奕能元、廈門國(guó)貿(mào)等共計(jì)38家投資主體合計(jì)以52.25億元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司7002.8217萬(wàn)股股份。此輪增資中，摩爾線程的投前估值已經(jīng)達(dá)到了246.2億元。

粗略計(jì)算，僅在申報(bào)IPO前的兩年時(shí)間內(nèi)，摩爾線程獲得的增資總金額合計(jì)超過(guò)70億元。

而由于Pre-IPO 輪融資，2024年末，摩爾線程的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）由2023年末的62.15%大幅下降至36.6%。

本次發(fā)行前，摩爾線程的股東數(shù)量達(dá)到82家，公司無(wú)單一持股30%以上的股東，不存在控股股東。張建中直接持有公司11.06%股份，同時(shí)與持股平臺(tái)南京神傲、杭州華傲保持一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)控制公司36.36%的股份，為公司實(shí)際控制人。

值得一提的是，摩爾線程29家員工持股平臺(tái)均受張建中控制。

資本狂歡背后，國(guó)產(chǎn)GPU的“生死競(jìng)速”或才剛剛開(kāi)始。