美方制裁還沒涼透，英偉達(dá)這邊已經(jīng)悄悄“補(bǔ)倉(cāng)”了。

據(jù)外媒披露，上周英偉達(dá)向臺(tái)積電下了30萬片H20 AI芯片的訂單，交付時(shí)間從今年四季度一路排到明年初。熟悉內(nèi)情的人透露，中國(guó)的需求“實(shí)在太猛”，英偉達(dá)不得不打破此前“靠庫(kù)存慢慢賣”的思路，重新掏錢下單生產(chǎn)，目的就一個(gè)——?jiǎng)e錯(cuò)過這波賺錢機(jī)會(huì)。

消息傳出后，在華爾街炸開了鍋。因?yàn)檫@不是常規(guī)動(dòng)作，而是一次**“方向性反轉(zhuǎn)”**。2023年底，美國(guó)政府對(duì)H100等高端AI芯片設(shè)限之后，英偉達(dá)推出了為中國(guó)特供的H20、L20和L2型號(hào)，以應(yīng)對(duì)新規(guī)。誰也沒料到，H20在中國(guó)的市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期。

30萬片是個(gè)什么概念？如果按一片H20約1.2萬美元來算，這一單市值超過36億美元。而且，這是額外下的訂單，不含此前庫(kù)存——意味著英偉達(dá)在中國(guó)的訂單池子正在重新注水。

一邊靠美方打壓限制，一邊拼命接中國(guó)大單，英偉達(dá)這手牌打得有點(diǎn)“雙面”。

有個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注：H20在最初上市時(shí)，并不被市場(chǎng)看好。比起受限的H100，其計(jì)算力和性能都有所“削弱”，但勝在合規(guī)、能賣。

以一塊H20為例，搭載的是104組SM單元，總顯存為96GB HBM3，帶寬達(dá)4.0TB/s，浮點(diǎn)算力約為750 TFLOPS，性能略低于H100（1 PFLOPS），但高于A800。雖不是“旗艦”，但在AI大模型訓(xùn)練中綽綽有余。

更關(guān)鍵的是，中國(guó)市場(chǎng)不等人。多家AI企業(yè)正在上大模型集群，一旦錯(cuò)過H20，就只能“轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)”，而那意味著性能適配、軟件重構(gòu)、訓(xùn)練優(yōu)化等一系列新投入。

與其重造生態(tài)，不如直接買英偉達(dá)的妥協(xié)款，這是目前許多中國(guó)AI公司的真實(shí)想法。

于是，H20反而賣爆了。

英偉達(dá)此時(shí)的策略變化，背后藏著幾點(diǎn)現(xiàn)實(shí)考量：

第一，庫(kù)存吃緊。H20在年初推出時(shí)，本以為庫(kù)存夠賣半年，但中國(guó)客戶的采購(gòu)節(jié)奏遠(yuǎn)超預(yù)期。據(jù)多家代理商反饋，部分大客戶一次下單就是幾千片，光阿里、騰訊、字節(jié)就能消化一半庫(kù)存。

第二，美方政策沒持續(xù)加碼。盡管2023年10月出臺(tái)了芯片管制新規(guī)，但到目前為止，并沒有進(jìn)一步打壓H20這類“擦邊球”產(chǎn)品的動(dòng)作。這讓英偉達(dá)吃了顆定心丸：至少短期內(nèi)，賣還不違法，錢還能賺。

第三，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手壓得緊。AMD的MI300系列芯片也在搶中國(guó)市場(chǎng)，而國(guó)產(chǎn)芯片廠商如華為昇騰、寒武紀(jì)也在崛起。再不擴(kuò)產(chǎn)，客戶可能就轉(zhuǎn)向其他家了。

不過，這30萬片能否順利交付，也得看臺(tái)積電那邊能不能騰出產(chǎn)能。英偉達(dá)的高端芯片多由臺(tái)積電的4nm工藝制程，產(chǎn)能早被H100和B100等旗艦產(chǎn)品占滿。H20雖然降了一檔，但也是走高端路線，搶產(chǎn)能的壓力一點(diǎn)不小。

從供應(yīng)鏈來看，這批H20可能會(huì)在2024年底前后開始交付。到時(shí)恰逢中國(guó)AI企業(yè)加大數(shù)據(jù)中心投入，**云廠商的新一輪擴(kuò)容也會(huì)同步展開。**簡(jiǎn)而言之，這一波30萬片，很可能成為中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈下半年最核心的一次“補(bǔ)能”。

這件事還有一個(gè)看不見的副作用：

美國(guó)的芯片封鎖政策，反而變相為英偉達(dá)“保住了市場(chǎng)份額”。

在沒有高端H100可選的情況下，中國(guó)只能買H20。在沒有其他國(guó)外芯片企業(yè)能供應(yīng)的情況下，英偉達(dá)幾乎成了“唯一合法選項(xiàng)”。這才是問題的關(guān)鍵——政策看起來像打壓，實(shí)際上是給英偉達(dá)清了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

把牌打得如此精巧，英偉達(dá)確實(shí)不是等閑之輩。

這30萬片，不只是普通商業(yè)訂單，更像是美國(guó)政策失控的縮影。明面上封鎖高端，私底下卻是企業(yè)照舊賺錢，打壓沒打到點(diǎn)，反倒逼出了一種“低配持續(xù)供”的灰色模式。

眼下局勢(shì)已經(jīng)很清楚了：靠限制中國(guó)市場(chǎng)，換不來技術(shù)優(yōu)勢(shì)；靠壓縮供應(yīng)鏈，也鎖不住全球利潤(rùn)。

商業(yè)的嗅覺，比政策走得快得多；芯片的供需，從不等政治慢拍板。

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