01產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素

①腦機(jī)接口重磅文件發(fā)布

近日，《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》發(fā)布，提出到2027年，腦機(jī)接口關(guān)鍵技術(shù)取得突破，初步建立先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)體系。

這是腦機(jī)接口領(lǐng)域第一份國(guó)家級(jí)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。

當(dāng)然，有關(guān)腦機(jī)接口醫(yī)療支付端的舉措比支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展落地更早，屬于很“人性化”了。

以江蘇為例，其擬定非侵入式腦機(jī)接口適配費(fèi)為966元/次，侵入式腦機(jī)接口置入費(fèi)為6600元/次，侵入式腦機(jī)接口取出費(fèi)為3200元/次。

政策的出臺(tái)，為腦機(jī)接口技術(shù)的臨床應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展提供了強(qiáng)力支持。

②多家公司發(fā)布試驗(yàn)/技術(shù)成果

盡管腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)還處于發(fā)展初期，但業(yè)內(nèi)技術(shù)正呈積極發(fā)展局面。

三博醫(yī)療表示，公司下屬院區(qū)福建三博此前完成一例介入式腦機(jī)接口試驗(yàn)。

翔宇醫(yī)療表示，在腦機(jī)接口方面公司正在進(jìn)行大量臨床試驗(yàn)，以統(tǒng)計(jì)腦機(jī)接口與傳統(tǒng)康復(fù)方式的效果對(duì)比。

賽諾醫(yī)療表示，公司首個(gè)全球顱內(nèi)動(dòng)脈硬化狹窄治療產(chǎn)品獲得美國(guó)FDA突破性療法認(rèn)定，而這類(lèi)神經(jīng)介入器械和侵入式腦機(jī)接口存在潛在的業(yè)務(wù)協(xié)同關(guān)系。

③醫(yī)療器械板塊“反轉(zhuǎn)”在即

腦機(jī)接口屬于醫(yī)療器械的分支產(chǎn)業(yè)，所以表現(xiàn)和醫(yī)療器械板塊也有較大關(guān)聯(lián)。

而醫(yī)療器械當(dāng)下有著較高的“反轉(zhuǎn)”預(yù)期。

一方面，醫(yī)療行業(yè)集采“反內(nèi)卷”不僅是針對(duì)藥品，對(duì)醫(yī)療器械也是一樣，藥械集采報(bào)價(jià)有望得到保障；當(dāng)然高端醫(yī)療器械的戰(zhàn)略地位也并不比創(chuàng)新藥差。

另一方面，最近幾年醫(yī)療器械行業(yè)因耗材集采、醫(yī)療合規(guī)要求提升等因素影響，業(yè)績(jī)和估值雙雙承壓，而2025年以來(lái)在設(shè)備更新政策驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)療設(shè)備招采正穩(wěn)步復(fù)蘇。

在此背景下，隨著行業(yè)需求回暖，醫(yī)療器械板塊有望迎來(lái)不一樣的發(fā)展局面。

03上游產(chǎn)業(yè)鏈

今天我們重點(diǎn)說(shuō)一下國(guó)內(nèi)的腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)鏈。

03-1腦電采集設(shè)備：電極等

腦機(jī)接口（BCI）被認(rèn)為是在大腦與外部設(shè)備之間建立直接連接的通路。

其中負(fù)責(zé)大腦神經(jīng)信號(hào)采集的電極便是上游核心產(chǎn)品之一。

侵入式腦機(jī)接口主要用到剛性電極和柔性電極，需要有更高的信號(hào)精度和穩(wěn)定性；

非侵入式腦機(jī)接口主要用到濕電極、干電極以及半干電極，它們的區(qū)別是電極材料不同，精度和便捷化程度不同。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)電極技術(shù)發(fā)展已經(jīng)得到突破，北腦一號(hào)研發(fā)出了高密度柔性電極，為過(guò)去產(chǎn)品密度的上百倍。

03-2芯片及軟件算法：信號(hào)處理、控制核心

將腦電信號(hào)“翻譯”成計(jì)算機(jī)能理解的指令，最終實(shí)現(xiàn)“意念控制”，就要用到芯片。

另外，算法主要是用于信號(hào)處理的機(jī)器學(xué)習(xí)，軟件則是關(guān)于腦相關(guān)數(shù)據(jù)的處理和管理。它們共同構(gòu)成信號(hào)處理和控制的核心，和手機(jī)、電腦工作是一樣的道理。

當(dāng)前，腦機(jī)接口芯片及軟件算法發(fā)展還不算成熟，僅少數(shù)國(guó)家掌握相關(guān)技術(shù)，包括微靈醫(yī)療、華為等。

03-3外部設(shè)備：大腦的“延伸肢體”

腦機(jī)信號(hào)處理最終要轉(zhuǎn)變成行為，可以是信息交流、運(yùn)動(dòng)輔助或功能輔助恢復(fù)，那么這時(shí)候就會(huì)用到外部設(shè)備。

外部設(shè)備可以是一臺(tái)簡(jiǎn)單的計(jì)算機(jī)，也可以是智能仿生腿、仿生手，或者一臺(tái)助眠的智能安睡儀等等。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)強(qiáng)腦科技可以說(shuō)是腦機(jī)接口外部產(chǎn)品領(lǐng)域的獨(dú)角獸，現(xiàn)已完成3億美元融資，在全球處于領(lǐng)先地位。

另外，國(guó)內(nèi)不少企業(yè)也在積極布局。

03-4相關(guān)標(biāo)的

①高德紅外：董事長(zhǎng)黃立帶領(lǐng)衷華腦機(jī)公司成功研發(fā)出65000通道雙向的腦機(jī)接口芯片，技術(shù)參數(shù)國(guó)際領(lǐng)先。

②漢威科技：子公司蘇州能斯作為國(guó)內(nèi)柔性傳感器技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)，致力于腦機(jī)接口技術(shù)的應(yīng)用。

③塞力醫(yī)療：牽手華為、腦機(jī)智能全國(guó)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室共同推動(dòng)人工智能在精神醫(yī)學(xué)數(shù)字療法方面的發(fā)展，當(dāng)前已開(kāi)發(fā)出“海思靈曦”腦科學(xué)與類(lèi)腦研究數(shù)智系統(tǒng)。

④巖山科技：前瞻性布局腦電大數(shù)據(jù)和大模型，與國(guó)內(nèi)頭部院校及機(jī)構(gòu)積極探索應(yīng)用場(chǎng)景，并拓展到游戲操控領(lǐng)域。

⑤中科信息：引進(jìn)腦機(jī)接口技術(shù)及設(shè)備作為輔助工具，研發(fā)基于光遺傳調(diào)控的閉環(huán)腦機(jī)接口系統(tǒng)，以滿(mǎn)足智慧麻醉、智慧康復(fù)兩大應(yīng)用場(chǎng)景需求。

04中游產(chǎn)業(yè)鏈

04-1腦機(jī)接口平臺(tái)：從非侵入式到侵入式

產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為腦機(jī)接口產(chǎn)品提供商，可以理解為一個(gè)完整的腦機(jī)接口平臺(tái)系統(tǒng)。

當(dāng)前，腦機(jī)平臺(tái)已經(jīng)從簡(jiǎn)單的頭戴式腦電設(shè)備，發(fā)展到復(fù)雜的侵入式腦機(jī)接口系統(tǒng)；中游產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展和上游核心技術(shù)材料突破有較大關(guān)聯(lián)。

整體來(lái)說(shuō)，我國(guó)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，且大部分企業(yè)專(zhuān)注于非侵入性腦機(jī)接口產(chǎn)品，侵入式腦機(jī)接口技術(shù)以科研團(tuán)隊(duì)為代表正持續(xù)追趕，還衍生出更安全的半侵入式方案。

04-2相關(guān)標(biāo)的

腦機(jī)接口平臺(tái)型龍頭目前多未上市，包括階梯醫(yī)療、博�？�、強(qiáng)腦科技等，上市公司主要通過(guò)上游技術(shù)研發(fā)或下游細(xì)分應(yīng)用拓展參與其中。

05下游產(chǎn)業(yè)鏈

05-1醫(yī)療：主要產(chǎn)業(yè)化方向

麥肯錫預(yù)測(cè)，全球腦機(jī)接口醫(yī)療應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模有望在2030年達(dá)到400億美元，2040年達(dá)到1450億美元。

腦機(jī)接口的出現(xiàn)無(wú)疑給全球的病人患者點(diǎn)亮了希望之光，比如癱瘓患者、患有神經(jīng)系統(tǒng)疾病的患者、具備天生生理障礙的患者、具有康復(fù)及健康管理需求的患者等。

腦機(jī)接口有望取代傳統(tǒng)藥物市場(chǎng)獲得增長(zhǎng)，比如中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物規(guī)模超千億，腦機(jī)接口有望瓜分該市場(chǎng)的十分之一至三分之一。

此外，睡眠、康養(yǎng)等消費(fèi)醫(yī)療市場(chǎng)也極具想象力。

05-2非醫(yī)療領(lǐng)域：消費(fèi)娛樂(lè)等

除醫(yī)療健康外，腦機(jī)接口未來(lái)還有望拓展到娛樂(lè)、家居、教育、軍工等領(lǐng)域，目前市場(chǎng)應(yīng)用超過(guò)一半均是非醫(yī)療用途。

非侵入式技術(shù)的發(fā)展為非醫(yī)療領(lǐng)域拓展提供了良好的發(fā)展基礎(chǔ)。

05-3相關(guān)標(biāo)的

①創(chuàng)新醫(yī)療：子公司博靈腦機(jī)形成了以神經(jīng)信號(hào)采集和分析處理為核心的技術(shù)體系，目前已推出國(guó)內(nèi)首款上肢外骨骼康復(fù)系統(tǒng)，C端康復(fù)性產(chǎn)品有望在今年陸續(xù)上市。

②三博腦科：作為專(zhuān)業(yè)神經(jīng)專(zhuān)科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，積極關(guān)注、參與腦機(jī)接口技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用和發(fā)展。

③狄耐克：聚焦腦電波交互核心技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地，例如開(kāi)發(fā)額貼式睡眠監(jiān)測(cè)儀、腦波監(jiān)測(cè)頭環(huán)、智能失眠治療儀、經(jīng)顱磁脈沖治療儀等智慧睡眠產(chǎn)品。

④翔宇醫(yī)療：聚焦非侵入式技術(shù)在康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，其中腦電圖機(jī)、腦電采集裝置、精神心理類(lèi)產(chǎn)品預(yù)計(jì)下半年取得注冊(cè)證。

⑤盈趣科技：聚焦消費(fèi)級(jí)腦機(jī)接口，助力頭戴式設(shè)備Xmuse腦電波儀國(guó)內(nèi)推廣。

06發(fā)展趨勢(shì)

總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)正處于加速發(fā)展趨勢(shì)中，各領(lǐng)域技術(shù)不斷突破，產(chǎn)業(yè)商業(yè)化有望加速落地。未來(lái)一段時(shí)間，業(yè)內(nèi)技術(shù)成果及商業(yè)化進(jìn)展仍值得持續(xù)關(guān)注。

#腦機(jī)接口、#機(jī)器人、#人工智能

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。