導(dǎo)語：在嬰配奶粉領(lǐng)域，飛鶴已經(jīng)形成了一套涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的全球領(lǐng)先的標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)解決方案。即便在行業(yè)整體承壓的環(huán)境下，2025年上半年，飛鶴嬰配奶粉全渠道市場份額及銷量繼續(xù)穩(wěn)居市場第一。輸出行業(yè)最先進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)與解決方案，而非只是輸出產(chǎn)品，是飛鶴進(jìn)行全球化競爭的最大底氣。

路言/作者 礪石商業(yè)評論/出品

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承壓下的領(lǐng)跑者：全渠道第一的根基持續(xù)穩(wěn)固

隨著人口紅利消失、消費(fèi)市場趨于飽和以及行業(yè)競爭加劇，近些年中國大量優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)營業(yè)績開始承壓，中國經(jīng)濟(jì)也隨之陷入階段性的調(diào)整期。未來中國經(jīng)濟(jì)的“解法”到底在哪里，這是很多人都非常關(guān)心的問題。

為了解答這個問題，筆者于今年在全國范圍內(nèi)走訪了大量企業(yè)，在走訪過程中，筆者見證了一批優(yōu)秀民營企業(yè)在面對復(fù)雜性增長難題時都展現(xiàn)出了讓人震驚的進(jìn)取心與創(chuàng)造力，它們正通過自身的努力一步步突破瓶頸。從這些優(yōu)秀的民營企業(yè)身上，筆者看到了中國經(jīng)濟(jì)突圍的關(guān)鍵答案。

例如，近日筆者便走訪了飛鶴乳業(yè)位于哈爾濱市郊區(qū)的一座智能化產(chǎn)業(yè)園，其整個生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的智能化水平令人印象深刻；為了更深入探索飛鶴的經(jīng)營之道，筆者又驅(qū)車幾個小時去到齊齊哈爾市龍江縣的一家飛鶴自有牧場，其現(xiàn)代化、精細(xì)化的養(yǎng)殖流程也讓筆者眼前一亮。飛鶴公司起家的克東縣也隸屬齊齊哈爾市，但距離齊齊哈爾市區(qū)有數(shù)個小時的車程，與哈爾濱市、齊齊哈爾市正好組成一個正三角的形狀。

在上述地區(qū)走訪的過程中，筆者能切身感受到當(dāng)?shù)氐乩砦恢玫钠h(yuǎn)與創(chuàng)業(yè)發(fā)展過程中的諸多不便。但就是在這樣的環(huán)境下，飛鶴創(chuàng)始人冷友斌先生帶領(lǐng)飛鶴一步步走出克東縣，走出齊齊哈爾市，走出黑龍江省，走出東北平原，發(fā)展至今成為全國乳業(yè)頭部品牌之一，累計創(chuàng)造出17萬個就業(yè)崗位，帶動16萬農(nóng)民增收致富，推動黑龍江省100多萬畝耕地增值。成功的背后，筆者對飛鶴的戰(zhàn)略眼光與經(jīng)營哲學(xué)更是多了一份好奇和敬佩。

近些年，由于嬰兒出生率的大幅走低，中國嬰配粉產(chǎn)業(yè)正遭遇著相較其它很多產(chǎn)業(yè)更艱巨的挑戰(zhàn)。行業(yè)頭部企業(yè)如伊利與蒙牛，均在營收與利潤方面出現(xiàn)一定波動。其中，伊利經(jīng)歷了上市后的首次營收與利潤同比下滑，蒙牛亦面臨業(yè)績調(diào)整與人員優(yōu)化等狀況，反映出當(dāng)前市場環(huán)境的復(fù)雜性。

為應(yīng)對行業(yè)困境，國家層面也已積極介入。2025年6月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部專門召開加快奶業(yè)紓困、持續(xù)提升奶業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平座談會，強(qiáng)調(diào)要“千方百計抓好奶業(yè)紓困”，推動產(chǎn)業(yè)“盡快走出困境”，并指出“奶牛產(chǎn)業(yè)紓困任務(wù)依然艱巨”。這都印證著乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的共同壓力是客觀存在的。

在此背景下，作為以嬰配粉為核心業(yè)務(wù)之一的飛鶴，同樣經(jīng)受著市場周期的考驗(yàn)。一方面收入、利潤遭遇短期回退，另一方面在資本市場也出現(xiàn)股價的持續(xù)下跌。然而，在2025年上半年，飛鶴嬰配粉全渠道市場份額及銷量繼續(xù)穩(wěn)居市場第一，展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營韌性與市場實(shí)力。

根據(jù)飛鶴發(fā)布的2025年上半年財報，飛鶴上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.5億元，依然面臨增長難題。但不同于其它很多企業(yè)一旦銷售停止增長便開始業(yè)績虧損，飛鶴憑借扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，依然保持著頗為可觀的盈利能力，凈利潤為10.3億元。得益于可觀盈利能力的保障，飛鶴宣布在2025年中期將繼續(xù)維持穩(wěn)定的分紅政策，預(yù)期2025年分派股息總額不少于20億元。同時，飛鶴還宣布將啟動不少于10億元的股份回購。穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅與大額股份回購，也彰顯了飛鶴決策層對于公司業(yè)務(wù)發(fā)展與內(nèi)在價值的長期信心。

細(xì)分來看，此次飛鶴表現(xiàn)亮點(diǎn)頗多。根據(jù)業(yè)績溝通會，在市場端，2025年上半年，飛鶴經(jīng)典星飛帆系列收入占整體銷售收入的26%，卓睿系列收入約占整體銷售收入的1/3。目前，飛鶴已經(jīng)建立覆蓋全國的母嬰系統(tǒng)，全國已覆蓋超2700家經(jīng)銷商，超69000家門店，飛鶴星媽會會員已經(jīng)超過8400萬。2025年2季度，飛鶴品牌穩(wěn)居用戶心智首位，品牌認(rèn)知度高達(dá)99%。在技術(shù)端，上半年飛鶴通過發(fā)布全球領(lǐng)先的“乳蛋白鮮萃提取科技”，鞏固了自主創(chuàng)新的技術(shù)護(hù)城河，不僅顯著提升了蛋白原料的國產(chǎn)化自主保障能力，更推動產(chǎn)品品質(zhì)實(shí)現(xiàn)跨越式升級。

下半年，飛鶴還有望推出符合市場趨勢與用戶定制化需求的高端產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，助力業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升。

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飛鶴如何破局全球化？

雖然依然保持著可觀的市場份額、技術(shù)壁壘、現(xiàn)金儲備和盈利能力，但隨著中國嬰兒出生率進(jìn)入到一個低迷期，如果飛鶴只是固守中國本土市場便注定難有作為。從長期主義視角與終局思維來看，飛鶴要想實(shí)現(xiàn)新一輪的發(fā)展，就必須走全球化之路。

近些年，雖然中國有家電、手機(jī)與汽車等領(lǐng)域的全球化取得了巨大進(jìn)展，但食品行業(yè)的全球化一直是一個巨大短板。截至目前，中國能夠稱得上真正實(shí)現(xiàn)成功全球化的食品企業(yè)還尚未有一家。缺乏成功的行業(yè)先例，也讓大多數(shù)中國食品企業(yè)對全球化戰(zhàn)略敬而遠(yuǎn)之。

但一步步從東北走向全國的成長歷程，已經(jīng)充分證明了飛鶴絕不是一家被傳統(tǒng)觀念束縛的平庸企業(yè)。最近兩年，飛鶴便用新的行動成果證明了這一點(diǎn)，其相繼完成了在加拿大與東南亞兩個重點(diǎn)海外市場的布局，這讓公眾頗為意外的同時，也為中國食品產(chǎn)業(yè)的全球化之路帶來了巨大鼓舞。

其中，針對加拿大與東南亞市場的不同環(huán)境，飛鶴采取了兩種截然不同的戰(zhàn)略路徑。例如，在加拿大市場，飛鶴除了推出新的子品牌皇家妙克，還在當(dāng)?shù)赜H自打造了本土唯一一家的嬰幼兒奶粉生產(chǎn)工廠。在東南亞市場，飛鶴則選擇以菲律賓為首站，推出了主打純鮮奶配方奶粉，定位中高端市場的子品牌AceKid。

作為在企業(yè)品牌領(lǐng)域有著深刻理解，且是著名的戰(zhàn)略定位理論成功踐行者的飛鶴公司，深知品牌與消費(fèi)者心智相契合的重要性。對于上述兩個市場，飛鶴采取的共性策略是均推出了更貼合當(dāng)?shù)厥袌鎏卣鞯莫?dú)立子品牌，這有利于品牌在培育、壯大過程中的事半功倍。

在加拿大與東南亞市場布局的最大區(qū)別是，飛鶴在加拿大選擇了自建本土工廠的方式，在菲律賓選擇了從中國出口的方式，這與這兩個市場差異化的地理、社會環(huán)境息息相關(guān)。眾所周知，北緯47°是世界公認(rèn)的“黃金奶源帶”，而加拿大有著位于這條緯度區(qū)域內(nèi)的全球知名奶源產(chǎn)地，嚴(yán)苛的奶源標(biāo)準(zhǔn)與飛鶴的經(jīng)營理念不謀而合。同時，加拿大也已經(jīng)多年不生產(chǎn)配方奶粉，且沒有自己的嬰幼兒奶粉制造工廠，無論政府還是消費(fèi)者都對本地化的乳制品企業(yè)有著強(qiáng)烈需求。上游原材料與下游市場的雙重優(yōu)勢，讓飛鶴洞察到加拿大市場的戰(zhàn)略價值，于是與加拿大金斯頓市簽訂合約，決定投資3.8億加元建立奶粉工廠。

值得一提的是，飛鶴在加拿大投資工廠并非因?yàn)橹袊袌鱿禄R時起意做的草率決策。早在中國嬰兒出生率還保持高位的2016年底，飛鶴正處于強(qiáng)勁的業(yè)績增長期，決定布局海外，除了加拿大市場出現(xiàn)了很好的機(jī)會，更關(guān)鍵的是，飛鶴公司創(chuàng)始人冷友斌對未來行業(yè)趨勢變化的產(chǎn)業(yè)先見以及對飛鶴系統(tǒng)化能力的信心。

東南亞國家則地處亞熱帶地區(qū)，當(dāng)?shù)厝狈?yōu)質(zhì)奶源且不適合奶粉生產(chǎn)加工，當(dāng)?shù)厮械哪谭鄱际窃醋赃M(jìn)口。而飛鶴公司位于中國黑龍江省的大本營，是距離東南亞國家最近的“黃金奶源帶”，飛鶴在這里打造了中國嬰幼兒奶粉行業(yè)第一條完整的全產(chǎn)業(yè)鏈，這使得飛鶴相較其它歐美品牌具有更好的地理優(yōu)勢。另外，東南亞國家當(dāng)前及未來還將一直保持著較高的出生率，嬰配奶粉市場成長潛力巨大。例如，菲律賓的總和生育率（每個婦女在育齡期間平均生育子女的數(shù)量為1.9，越南為1.91，印度尼西亞為2.1，都遠(yuǎn)高于中國）。

數(shù)據(jù)來源：世界銀行集團(tuán)

區(qū)別于其它海外品牌在東南亞市場的產(chǎn)品多采取脫脂乳粉進(jìn)行生產(chǎn)，飛鶴則堅持在東南亞市場推出采用生牛乳直接生產(chǎn)，且經(jīng)由“兩小時生態(tài)圈”保鮮的純鮮奶配方產(chǎn)品，品質(zhì)遠(yuǎn)超歐盟標(biāo)準(zhǔn)。所謂“兩小時生態(tài)圈”，即飛鶴在全產(chǎn)業(yè)鏈過程中對農(nóng)場、牧場與工廠進(jìn)行了合理布局，可以成功實(shí)現(xiàn)從牧場產(chǎn)出的鮮奶，在10分鐘內(nèi)降至0~4攝氏度，以全封閉的方式運(yùn)送至工廠，從擠奶到加工成粉全程不超過2小時，從而保證消費(fèi)者喝到的每一口飛鶴奶粉都足夠新鮮。

除了基于不同海外市場特征而有所差別的正確出海策略，飛鶴在中國本土市場深耕嬰配方奶粉數(shù)十年所形成的豐富經(jīng)驗(yàn)與核心能力，是飛鶴敢于進(jìn)行全球化競爭的底層能力。

首先，飛鶴在中國構(gòu)建的“從源頭牧草種植、飼料加工、規(guī)模化奶牛飼養(yǎng)，到生產(chǎn)加工、售后服務(wù)各個環(huán)節(jié)全程可控”的一體化產(chǎn)業(yè)鏈體系，在全球范圍都代表著行業(yè)先進(jìn)的管理理念與管理實(shí)踐。尤其在數(shù)智化技術(shù)的賦能下，飛鶴實(shí)現(xiàn)了從奶源到生產(chǎn)再到倉儲配送的全鏈路智能化，將質(zhì)量管控做到了極致。例如，飛鶴旗下的龍江、甘南與克東三家智能工廠分別都榮獲了有著制造業(yè)“諾貝爾獎”之稱的TPM（Total Productive Maintenance，全員生產(chǎn)維護(hù)）大獎，彰顯了飛鶴乳業(yè)在智能制造與質(zhì)量管控領(lǐng)域的卓越實(shí)力與領(lǐng)先地位。

其次，產(chǎn)品核心技術(shù)研發(fā)上，飛鶴匯聚全球頂尖科研力量，與包括哈佛大學(xué)、北京大學(xué)與清華大學(xué)在內(nèi)的全球7國20余個國內(nèi)外知名高校和權(quán)威機(jī)構(gòu)建立深度科研合作，積極推進(jìn)母乳研究與腦科學(xué)研究，以實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的營養(yǎng)干預(yù)，這使得飛鶴產(chǎn)品在精準(zhǔn)營養(yǎng)配方方面有著行業(yè)領(lǐng)先的差異化優(yōu)勢。正是這種產(chǎn)品的差異化，助力飛鶴已經(jīng)實(shí)現(xiàn)中國內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉市場連續(xù)六年銷量第一，全球連續(xù)四年銷量第一。

所以，飛鶴的全球化并非只是簡單的將產(chǎn)品放到海外銷售，而是將涵蓋行業(yè)先進(jìn)管理理念、一體化產(chǎn)業(yè)鏈體系、智能化生產(chǎn)與核心技術(shù)等組成的一整套完整的嬰配奶粉的行業(yè)解決方案帶到了海外市場，用“飛鶴標(biāo)準(zhǔn)”賦能全球產(chǎn)業(yè)。領(lǐng)先的行業(yè)解決方案帶來差異化的產(chǎn)品，差異化的產(chǎn)品帶來水到渠成的市場結(jié)果。

截至目前，飛鶴加拿大工廠生產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)在北美市場成功進(jìn)駐沃爾瑪、Loblaws等超過1500家大型商超，相較2024年底的403家增長超過270%，受到當(dāng)?shù)叵M(fèi)者與渠道的充分認(rèn)可。這充分說明了飛鶴的一體化產(chǎn)業(yè)鏈體系，在海外市場同樣具有明顯的行業(yè)優(yōu)勢。

在菲律賓市場，大量兒童都存在早期齲齒、糖尿病與發(fā)育遲緩等癥狀。而針對不同區(qū)域人群進(jìn)行更精準(zhǔn)的營養(yǎng)干預(yù)正是飛鶴的核心競爭力，其在AceKid品牌的產(chǎn)品配方中，去掉了蔗糖與麥芽糖糊精，以降低菲律賓兒童早期蛀牙、鈣吸收不良與小兒糖尿病的風(fēng)險。同時在配方中添加了14種維生素、7種礦物質(zhì)以及DHA、ARA、葉黃素、膽堿與益生元GOS，以幫助兒童的身體生長、認(rèn)知發(fā)展與消化系統(tǒng)健康。

好的產(chǎn)品是最好的廣告，自AceKid品牌上市以后，其產(chǎn)品背后的科學(xué)育兒觀念便在菲律賓市場引起了廣泛關(guān)注，產(chǎn)品也陸續(xù)進(jìn)入全國的各個超市和藥店。在整個東南亞地區(qū)，各個國家與菲律賓市場有著高度相似的共性，在成功打開菲律賓市場后，飛鶴還計劃將成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制至越南、印度尼西亞等潛力市場。

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全球化的長期價值

《礪石商業(yè)評論》在長期研究全球大量商業(yè)案例的過程中發(fā)現(xiàn)，判斷一家企業(yè)長期價值的最重要依據(jù)不是短期的財務(wù)數(shù)據(jù)，而是這家企業(yè)是否具備持續(xù)進(jìn)化的能力。而判斷其進(jìn)化能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，是看其過去的戰(zhàn)略成果，以及面向未來的戰(zhàn)略規(guī)劃。過去的戰(zhàn)略成果，證明了其有著什么樣的觀念與能力；未來的戰(zhàn)略規(guī)劃，則體現(xiàn)了它的愿景與成長潛力。

從一家位于偏遠(yuǎn)地區(qū)的小型乳制品企業(yè)，到發(fā)展成為在中國嬰配奶粉市場連續(xù)6年銷量第一，全球連續(xù)4年銷量第一的行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，已經(jīng)充分證明了飛鶴這家公司身上所具備的優(yōu)秀企業(yè)特質(zhì)與差異化的核心能力�，F(xiàn)在其又敢為行業(yè)先，不懼艱難險阻，堅定地在全球市場選擇自建品牌，自建產(chǎn)業(yè)鏈的“造船出�！狈绞�，而非只是通過海外并購或簡單售賣產(chǎn)品的傳統(tǒng)方式，充分彰顯了飛鶴的志存高遠(yuǎn)與產(chǎn)業(yè)先見。

雖然目前飛鶴距離進(jìn)入全球化收獲期還有著不小的距離，但任何一個基業(yè)長青的企業(yè)都并非一路長虹，而都是在上一輪戰(zhàn)略紅利結(jié)束后，在新一輪戰(zhàn)略紅利爆發(fā)前，不可避免地有著較長一段時間的蓄力期，直到突然爆發(fā)，才再次引起行業(yè)關(guān)注。方向與能力是企業(yè)戰(zhàn)略的兩個關(guān)鍵，飛鶴一方面在全球化戰(zhàn)略上有著清晰的遠(yuǎn)景，另一方面也有著應(yīng)對全球化競爭的系統(tǒng)性能力，現(xiàn)在又通過“造船出�！背晒υ趦蓚�海外戰(zhàn)略級市場找到突破口，其無疑正處于新一輪戰(zhàn)略紅利的蓄力期。

雖然當(dāng)前甚至未來一段時間飛鶴還依舊在業(yè)績上承受著巨大壓力，但筆者認(rèn)為投資者無需太在乎飛鶴處于戰(zhàn)略變革期的短期財務(wù)表現(xiàn)，而是應(yīng)該用長期主義的視野去看待飛鶴的長期價值。隨著未來全球化戰(zhàn)略逐漸步入成熟期，無論營收還是利潤，飛鶴都有望重啟增長，屆時飛鶴在資本市場的表現(xiàn)也勢必迎來新一輪的質(zhì)變。而價值投資者的真正差異化便在于，提前洞見到企業(yè)的潛在價值，然后保持耐心，靜待花開。