2025年，廚衛(wèi)電器行業(yè)依舊籠罩在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的陰影之下。整體需求端不振，增量市場(chǎng)乏力，整個(gè)行業(yè)處于“存量博弈”的激烈階段。然而，就在多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓的背景下，萬(wàn)和電氣卻交出了一份逆勢(shì)而上的答卷。

根據(jù)公司2025年半年報(bào)，上半年萬(wàn)和電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.83億元，同比增長(zhǎng)7.14%；歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比增長(zhǎng)6.68%。在行業(yè)整體幾乎零增長(zhǎng)的環(huán)境下，萬(wàn)和電氣能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收與凈利“雙增”，不僅展現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健與韌性，更折射出其自2022年以來(lái)開(kāi)啟的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正逐步顯現(xiàn)成效。

這份財(cái)報(bào)并非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而是萬(wàn)和電氣戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期的注腳。

業(yè)務(wù)版圖重構(gòu) 逆勢(shì)中的穩(wěn)定與韌性

過(guò)去二十年，廚衛(wèi)電器行業(yè)受益于房地產(chǎn)的高速發(fā)展，市場(chǎng)需求持續(xù)釋放。無(wú)論是熱水器還是廚房電器，幾乎都經(jīng)歷了黃金增長(zhǎng)周期。然而，自2021年起，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整，需求端萎縮，家電行業(yè)整體增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

2025年上半年，行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)廚衛(wèi)電器市場(chǎng)整體幾乎零增長(zhǎng)，甚至部分細(xì)分品類出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在消費(fèi)信心不足、價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)的背景下，多家龍頭企業(yè)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)平平，部分公司甚至陷入利潤(rùn)下滑的局面。

這種格局被學(xué)界稱為“存量博弈”：當(dāng)行業(yè)蛋糕不再擴(kuò)大，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)就不再是分享增長(zhǎng)，而是彼此蠶食份額。在這樣的背景下，萬(wàn)和電氣實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，尤顯難得。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，萬(wàn)和電氣營(yíng)收40.83億元，同比增長(zhǎng)7.14%；歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比增長(zhǎng)6.68%。不僅如此，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)6.18億元，保持了充裕的現(xiàn)金流動(dòng)性。

值得注意的是，公司在營(yíng)運(yùn)效率上也取得顯著改善。存貨同比下降33%，應(yīng)收賬款同比下降40%，表明在渠道優(yōu)化、供應(yīng)鏈管控和終端動(dòng)銷方面的成效明顯。這意味著公司不僅有能力做大規(guī)模，更能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的現(xiàn)金化，確保戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的資金支持。

盡管整體毛利率有所下降，但這是公司主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整與促銷投入的結(jié)果。從長(zhǎng)期看，隨著高端化與熱泵業(yè)務(wù)的放量，毛利率有望逐步修復(fù)。

值得注意的是，2025年上半年，萬(wàn)和電氣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了歷史性變化。

數(shù)據(jù)顯示，廚房電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.48億元，同比增長(zhǎng)23.46%，占總收入的50.15%，首次超過(guò)生活熱水業(yè)務(wù)（占比43.90%），成為公司第一大收入來(lái)源。這一轉(zhuǎn)折，意味著萬(wàn)和電氣正式完成從“熱水器專家”向“全場(chǎng)景廚衛(wèi)解決方案商”的轉(zhuǎn)型。

廚房電器的快速增長(zhǎng)，并非偶然。背后是消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，用戶對(duì)廚房場(chǎng)景的需求從單一產(chǎn)品向整體解決方案轉(zhuǎn)變。萬(wàn)和電氣通過(guò)一系列創(chuàng)新廚電產(chǎn)品，抓住了用戶“高端化、智能化、場(chǎng)景化”的需求，從而實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，生活熱水業(yè)務(wù)依然穩(wěn)固，繼續(xù)作為公司收入的“基本盤”。這種“雙主業(yè)”的格局，使得萬(wàn)和的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到分散，成長(zhǎng)性和穩(wěn)健性實(shí)現(xiàn)平衡。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)：高端化與低碳化雙輪并進(jìn)

如果說(shuō)財(cái)務(wù)表現(xiàn)和結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)是結(jié)果，那么技術(shù)創(chuàng)新則是驅(qū)動(dòng)力。

2025年上半年，萬(wàn)和電氣推出168款新品，獲得17項(xiàng)國(guó)際設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。其中，超一級(jí)能效燃?xì)鉄崴鳌?35℃極寒熱泵產(chǎn)品、氫能燃?xì)庠罹叩龋碇袠I(yè)技術(shù)的前沿方向。尤其是氫能燃?xì)饩?，獲得國(guó)內(nèi)首張CE認(rèn)證，領(lǐng)先同業(yè)3-5年，為萬(wàn)和電氣未來(lái)低碳化轉(zhuǎn)型埋下伏筆。

這些創(chuàng)新并非紙面成果，而是真實(shí)轉(zhuǎn)化為用戶體驗(yàn)。燃熱V9系列憑借多項(xiàng)領(lǐng)先技術(shù)加持，穩(wěn)居各大平臺(tái)暢銷榜首，成為萬(wàn)和高端化戰(zhàn)略的標(biāo)志性產(chǎn)品。2025年上半年，公司高端產(chǎn)品銷量達(dá)40.4萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)。

可以說(shuō)，萬(wàn)和電氣通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，成功跳出了“價(jià)格戰(zhàn)”的陷阱，形成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。這正是邁克爾·波特“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論”的現(xiàn)實(shí)演繹：企業(yè)的制勝之道，在于提供獨(dú)特價(jià)值，而非陷入低價(jià)內(nèi)卷。

除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的突破，海外市場(chǎng)正在成為萬(wàn)和電氣的另一條增長(zhǎng)曲線。

2025年上半年，公司海外收入占比達(dá)42.33%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)。隨著泰國(guó)與埃及兩大海外生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，萬(wàn)和電氣在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)。海外本地化生產(chǎn)，不僅規(guī)避了關(guān)稅與物流成本，還通過(guò)更貼近的供應(yīng)鏈與渠道布局，快速提升了市場(chǎng)份額。

尤其是埃及工廠的產(chǎn)能爬坡，將輻射歐洲、非洲市場(chǎng)，為公司打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在未來(lái)兩到三年內(nèi)，萬(wàn)和電氣海外收入占比有望突破50%，真正成為一家“全球化企業(yè)”。

站在新增長(zhǎng)周期的起點(diǎn) “1211”藍(lán)圖勾勒未來(lái)增長(zhǎng)

8月27日，萬(wàn)和電氣發(fā)布全新“1211”戰(zhàn)略：以“多能源熱水采暖系統(tǒng)”為核心，一體兩翼多點(diǎn)發(fā)力——以廚電和生活電器為雙翼，熱泵為增長(zhǎng)引擎，工業(yè)技術(shù)為底座。

這一戰(zhàn)略不僅意味著公司在產(chǎn)品端的升級(jí)，更意味著角色的轉(zhuǎn)變：從傳統(tǒng)家電制造商，邁向“全球熱水采暖綜合解決方案集成者”。未來(lái)，氫能、熱泵等低碳技術(shù)將成為增長(zhǎng)主線，全球化布局將提供市場(chǎng)縱深，而多元化產(chǎn)品矩陣則構(gòu)建出穩(wěn)定的護(hù)城河。

回顧2022年至2025年的轉(zhuǎn)型歷程，萬(wàn)和電氣從一個(gè)以熱水器為主的傳統(tǒng)企業(yè)，成長(zhǎng)為兼具廚電、熱水、采暖與海外布局的綜合性企業(yè)。2025年中報(bào)所呈現(xiàn)的逆勢(shì)增長(zhǎng)，既是階段性的成果，更是未來(lái)的起點(diǎn)。

在賴育文的帶領(lǐng)下，萬(wàn)和電氣已經(jīng)通過(guò)高端化、全球化和低碳化三大戰(zhàn)略，走出了一條“從防守到進(jìn)攻”的路徑。未來(lái)，隨著“1211”戰(zhàn)略的逐步落地，萬(wàn)和電氣有望在百億營(yíng)收的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)跨越，成為全球新能源與廚衛(wèi)解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者。

在行業(yè)寒冬與全球能源轉(zhuǎn)型的交匯點(diǎn)，萬(wàn)和電氣的故事，正是一種商業(yè)真理的印證：唯有洞察趨勢(shì)、主動(dòng)變革、堅(jiān)持創(chuàng)新，才能在不確定的時(shí)代，實(shí)現(xiàn)確定性的增長(zhǎng)。