出品 | 妙投APP

作者 | 丁萍

編輯 | 關(guān)雪菁

圖片來源 | 視覺中國

“今年我們面臨一個難得且優(yōu)質(zhì)的盈利機會，當前上漲行情還沒結(jié)束。”

近日，蓮華資產(chǎn)首席投資官、管理合伙人在京東金融舉辦的投資策略會上如是感嘆。

自“924行情”以來，A股市場持續(xù)向上。截至2025年8月18日，上證指數(shù)最高摸到了3745點，幾乎刷新近10年新高，滬深兩市全天成交額突破2.7萬億元，顯示市場交易熱度空前。

盡管行情升溫，市場分歧也在加?。簶酚^派關(guān)注政策窗口與資金面改善帶來的上漲動能；而謹慎者仍在擔心結(jié)構(gòu)性矛盾如房地產(chǎn)、人口與債務壓力可能限制中長期增長。

洪灝用一句話概括了市場的矛盾格局：“悲觀者正確，樂觀者賺錢?！?/p>

房價持續(xù)下跌，居民“資產(chǎn)負債表衰退”，有效需求不足……都不樂觀。

但正如洪灝所言，這些長期問題并未妨礙市場短期的流動性條件?！八^悲觀者，往往是經(jīng)濟學家自己嚇自己。市場價格變化并非偶然，而是經(jīng)濟細微結(jié)構(gòu)調(diào)整的提前反應?！?/p>

#01這波行情還會持續(xù)？

洪灝以2024年初春節(jié)前小微盤的歷史性暴利行情為例，指出今年小微盤表現(xiàn)優(yōu)異，市場機會廣泛。即便有人爭論市場是不是牛市，數(shù)據(jù)顯示70%-80%的股票實現(xiàn)上漲，大多數(shù)投資者獲得收益，說明選股難度降低，即使不挑股，資金也能獲得較好回報。

而流動性充裕是推動行情的重要核心動力。在流動性良好情況下，即使基本面疲弱也難以阻擋市場上漲。

今年市場資金寬松，主要得益于兩方面：一是央行通過逆回購操作注入約10萬億元流動性，相當于GDP的約8%，為市場提供了強有力支撐；二是滯留海外的資金開始重新流回中國。

同時，美元指數(shù)已由高點115回落至97，美元走弱改善了流動性環(huán)境，也提升了中國市場的吸引力。包括黃金、白銀、比特幣、以太坊等多元資產(chǎn)也在同步上漲。

當前市場行情被定義為“慢牛”，不僅依靠政策預期驅(qū)動，部分投資者在3600點附近實現(xiàn)解套獲利離場，也使市場結(jié)構(gòu)更趨健康。

盡管面臨人口結(jié)構(gòu)調(diào)整和房地產(chǎn)去泡沫化的長期挑戰(zhàn)，但只要流動性保持改善，經(jīng)濟周期持續(xù)回升，市場風險偏好就會增強，行情就有望延續(xù)。

洪灝通過量化模型，收集并處理宏觀各部門數(shù)據(jù)，形成反映中國經(jīng)濟周期運行的指標。他表示，經(jīng)濟周期分為不同層級：短周期約3至4年，中周期由2至3個短周期疊加，時長約7至11年。

目前經(jīng)濟周期自2022年四季度觸底后已開始穩(wěn)步修復，周期修復使得做多方向更加明確，操作難度降低。如果盲目做空中國資產(chǎn)，在這近三年大概率會虧損。去年10月8日后，市場雖經(jīng)歷調(diào)整，指數(shù)回落至3000點左右，但隨后又強勢反彈，現(xiàn)已突破3600點，且每次下跌后的修復力度均超過跌幅。

此外，市場對即將到來的秋季政策窗口以及中央制定新五年規(guī)劃抱有較高期待。整體來看，無論是大盤還是小盤，不同板塊及在岸、離岸市場均涌現(xiàn)了多輪賺錢機會，行情還有較大空間，漲勢遠未結(jié)束。

#02配置方向有哪些建議？

目前市場雖然上漲，但節(jié)奏較為溫和，不會一下子沖到4000點，主要因為我們更喜歡穩(wěn)健、漸進式的上漲，而不是那種風雨飄搖、突然爆發(fā)式的行情。

如果覺得A股跑得慢，洪灝建議大家也可以看看港股的機會。洪灝表示，今年港股打新的表現(xiàn)非常明顯，收益率基本上沒什么風險，尤其是創(chuàng)新藥和科技公司的上市，首日回報甚至能翻倍。港股的創(chuàng)新藥板塊經(jīng)過兩年沉寂后，今年爆發(fā)上漲，部分指數(shù)不到8個月漲了1倍多。如果不懂選股，買指數(shù)也是不錯的選擇。

值得一提的是，恒生科技指數(shù)以互聯(lián)網(wǎng)平臺、電商為主，并非純粹的前沿科技指數(shù)。

除此之外，美元也正在經(jīng)歷一個周期性的下降階段，這為非美貨幣和資產(chǎn)帶來利好，包括中國資產(chǎn)、大宗商品與其他新興市場，這對2025年的投資環(huán)境非常重要。

機會確實眾多，但牛市過程從不容易。尤其對于缺乏策略和準備的投資者而言，這同樣是很艱難的過程。

免責聲明：本文內(nèi)容僅供參照，文內(nèi)信息或所表達的意見不構(gòu)成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

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