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快遞“新勢力”極兔（01519.HK），繼續(xù)強勁增長。

2025上半年，極兔交出了一份亮眼的“期中答卷”，營業(yè)收入55億美元，同比增長13.1%。

經(jīng)調(diào)整凈利潤翻倍，同比大幅增長147.1%，達到1.6億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA達到4.4億美元，同比增長24.2%，展現(xiàn)了可持續(xù)的盈利能力。

拆解來看，極兔“多引擎”驅(qū)動。

2025H1，極兔國際業(yè)務(wù)全面突破。在東南亞市場，極兔市占率穩(wěn)居第一，達到32.8%，實現(xiàn)營收19.7億美元，同比增長29.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為3.1億美元，同比增長50.5%。

在拉美、中東等海外新興市場，極兔營業(yè)收入3.6億美元，同比增長24.3%，并首次扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整EBITDA盈利156.9萬美元。

在國內(nèi)市場，盡管行業(yè)競爭加劇，但極兔仍穩(wěn)健穿越周期，韌性增長。報告期內(nèi)，極兔中國業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收31.4億美元，同比增長4.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為1.6億美元。

極兔，十年磨礪終成鋒，正進入更健康、更高質(zhì)量的新發(fā)展階段。

1 ｜ 借鑒“中國經(jīng)驗”，海外規(guī)模盈利全面突破

全球化浪潮下，短視頻+電商看Tiktok，金融科技看螞蟻集團，出行看滴滴。在快遞領(lǐng)域，極兔是佼佼者。

極兔于2015年在印尼成立，如今已成長為快遞國際化龍頭。

2025H1，在“核心陣地”東南亞市場，極兔一方面緊抓傳統(tǒng)電商及社交電商的增長機遇，另一方面，它積極牽手各國本土品牌，拓展非平臺件業(yè)務(wù)。

報告期內(nèi)，極兔在東南亞的包裹量同比大幅增長57.9%，達到32.26億件，市場份額由去年同期的27.4%增長5.4個百分點至32.8%，連續(xù)6年穩(wěn)居行業(yè)首位。

在沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及等新興市場，極兔勇敢拓荒。它與全球跨境電商平臺緊密合作，同時積極拓展與Mercado Libre等本土電商平臺的合作，上半年包裹量同比增長21.7%，達到1.66億件，已成為新增長極。

截至目前，極兔的快遞物流版圖已拓展至13個國家。

但極兔并未止于此。長期看，快遞服務(wù)全球化，成本將起主導(dǎo)作用。

極兔深諳其道，借鑒國內(nèi)先進的管理運營經(jīng)驗、數(shù)智化技術(shù)，正規(guī)?；x能海外。上半年，它加碼自動化分揀設(shè)備，數(shù)量較去年底增長了25%。部署無人物流車，目前已投入600輛。還有定制高運力、低能耗車型，優(yōu)化線路管理等。

財報顯示，降本增效顯著，各環(huán)節(jié)運營持續(xù)優(yōu)化。

在東南亞市場，極兔的單票成本同比下降了16.7%，為客戶提供更具競爭力的價格，形成了良性循環(huán)。在新市場，得益于運營效率的提升，已實現(xiàn)扭虧為盈。

對此，華創(chuàng)證券、廣發(fā)證券等券商認為，類比十年前的中國，東南亞、中東、拉美等新市場將是電商、快遞藍海。未來幾年，兩個地區(qū)的電商交易額CAGR將分別達到18.3%、19.1%，增長潛力巨大。

極兔在東南亞已經(jīng)建立起規(guī)模、投資、管理立體式成本優(yōu)勢，有望長期提升市占率，同時在新市場有望憑借優(yōu)秀的本地化運營能力、領(lǐng)先的快遞經(jīng)驗，再次成功。

換言之，極兔踏浪全球化，國際業(yè)務(wù)將有更多的想象空間。

2 ｜ 國內(nèi)持續(xù)盈利，助力產(chǎn)業(yè)帶“供給革新”

在中國市場，極兔是“后來者”，走性價比路線，成長性曾受到質(zhì)疑。

如今，它以優(yōu)秀的財務(wù)表現(xiàn)，驗證了商業(yè)模式的可持續(xù)性。

2025H1，極兔精耕細作，實現(xiàn)“量質(zhì)齊升”，中國市場包裹量105.99億件，同比增長20%，市占率提升至11.1%，單票成本同比下降10.3%，進一步縮小了與優(yōu)秀同行的差距。

賺錢能力方面，繼去年實現(xiàn)扭虧為盈后，今年上半年極兔繼續(xù)盈利，經(jīng)調(diào)整EBITDA為1.6億美元。

中國快遞業(yè)激烈競爭，極兔穩(wěn)健前行，一個很重要的原因是，它“卷起褲腳”積極開拓下沉市場，挖掘到了新商業(yè)增量。

如在“百里棉鄉(xiāng)”湖北天門，服裝訂單小件高頻，極兔是最早入駐的快遞物流企業(yè)之一，從零開始陪伴當?shù)厣碳夜餐l(fā)展。

今年上半年，當?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶服裝電商交易額突破300億元。極兔也獲得了回報，天門網(wǎng)點日均單量達到20萬單，較去年同期增長超過30%。

在云南最大的精品咖啡產(chǎn)區(qū)——保山，極兔專門建立了極兔云倉保山一號倉。據(jù)悉，該倉配備了先進的倉儲管理系統(tǒng)、恒溫風機和自動化分揀設(shè)備，擁有超過20名專業(yè)人員，能為咖啡商家提供優(yōu)質(zhì)的倉配一體化服務(wù)。

一位當?shù)氐臉O兔快遞小哥透露，今年，咖啡產(chǎn)品發(fā)貨時效已同比提升40%，發(fā)貨單量同比翻番，包裹破損率已降至千分之一以下，幫助客戶節(jié)省了超過30%的倉儲成本。

還有深圳華強北電子產(chǎn)業(yè)帶、廣東茂名荔枝產(chǎn)業(yè)帶、江蘇沭陽花卉產(chǎn)業(yè)帶......極兔正在提供優(yōu)質(zhì)、高性價比的快遞物流服務(wù)，助力供給革新。

對此，極兔在半年報中表示，提升服務(wù)質(zhì)量增強了客戶黏性，客戶結(jié)構(gòu)趨向改善。

中國快遞物流賽道，長坡厚雪。這，只是開始。

國家郵政局已旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭，意味著，行業(yè)競爭有望趨緩，將進入質(zhì)效并重的新發(fā)展階段。

同時，國內(nèi)需求，尤其是下沉市場的需求依然旺盛。今年1-6月，國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量956.4億件，同比增長19.3%。

興業(yè)證券認為，反內(nèi)卷趨勢下，提價對快遞增量影響有限，以極兔為代表的快遞企業(yè)，將具備較大的利潤彈性。

華泰證券、西部證券等券商也紛紛看好極兔的長期投資價值，華泰證券重申“買入”評級，并提升了目標價。

總的來說，極兔國內(nèi)國際“多輪驅(qū)動”，國內(nèi)穩(wěn)健可持續(xù)，國際高增長，同時國內(nèi)賦能國際。極兔，正站在“正循環(huán)”的起點，未來可期。