文 ｜ 懂財(cái)?shù)?/p>

快遞“新勢(shì)力”極兔（01519.HK），繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

2025上半年，極兔交出了一份亮眼的“期中答卷”，營(yíng)業(yè)收入55億美元，同比增長(zhǎng)13.1%。

經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)翻倍，同比大幅增長(zhǎng)147.1%，達(dá)到1.6億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA達(dá)到4.4億美元，同比增長(zhǎng)24.2%，展現(xiàn)了可持續(xù)的盈利能力。

拆解來(lái)看，極兔“多引擎”驅(qū)動(dòng)。

2025H1，極兔國(guó)際業(yè)務(wù)全面突破。在東南亞市場(chǎng)，極兔市占率穩(wěn)居第一，達(dá)到32.8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.7億美元，同比增長(zhǎng)29.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為3.1億美元，同比增長(zhǎng)50.5%。

在拉美、中東等海外新興市場(chǎng)，極兔營(yíng)業(yè)收入3.6億美元，同比增長(zhǎng)24.3%，并首次扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整EBITDA盈利156.9萬(wàn)美元。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，盡管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但極兔仍穩(wěn)健穿越周期，韌性增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，極兔中國(guó)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.4億美元，同比增長(zhǎng)4.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為1.6億美元。

極兔，十年磨礪終成鋒，正進(jìn)入更健康、更高質(zhì)量的新發(fā)展階段。

1 ｜ 借鑒“中國(guó)經(jīng)驗(yàn)”，海外規(guī)模盈利全面突破

全球化浪潮下，短視頻+電商看Tiktok，金融科技看螞蟻集團(tuán)，出行看滴滴。在快遞領(lǐng)域，極兔是佼佼者。

極兔于2015年在印尼成立，如今已成長(zhǎng)為快遞國(guó)際化龍頭。

2025H1，在“核心陣地”東南亞市場(chǎng)，極兔一方面緊抓傳統(tǒng)電商及社交電商的增長(zhǎng)機(jī)遇，另一方面，它積極牽手各國(guó)本土品牌，拓展非平臺(tái)件業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，極兔在東南亞的包裹量同比大幅增長(zhǎng)57.9%，達(dá)到32.26億件，市場(chǎng)份額由去年同期的27.4%增長(zhǎng)5.4個(gè)百分點(diǎn)至32.8%，連續(xù)6年穩(wěn)居行業(yè)首位。

在沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及等新興市場(chǎng)，極兔勇敢拓荒。它與全球跨境電商平臺(tái)緊密合作，同時(shí)積極拓展與Mercado Libre等本土電商平臺(tái)的合作，上半年包裹量同比增長(zhǎng)21.7%，達(dá)到1.66億件，已成為新增長(zhǎng)極。

截至目前，極兔的快遞物流版圖已拓展至13個(gè)國(guó)家。

但極兔并未止于此。長(zhǎng)期看，快遞服務(wù)全球化，成本將起主導(dǎo)作用。

極兔深諳其道，借鑒國(guó)內(nèi)先進(jìn)的管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、數(shù)智化技術(shù)，正規(guī)模化賦能海外。上半年，它加碼自動(dòng)化分揀設(shè)備，數(shù)量較去年底增長(zhǎng)了25%。部署無(wú)人物流車，目前已投入600輛。還有定制高運(yùn)力、低能耗車型，優(yōu)化線路管理等。

財(cái)報(bào)顯示，降本增效顯著，各環(huán)節(jié)運(yùn)營(yíng)持續(xù)優(yōu)化。

在東南亞市場(chǎng)，極兔的單票成本同比下降了16.7%，為客戶提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，形成了良性循環(huán)。在新市場(chǎng)，得益于運(yùn)營(yíng)效率的提升，已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

對(duì)此，華創(chuàng)證券、廣發(fā)證券等券商認(rèn)為，類比十年前的中國(guó)，東南亞、中東、拉美等新市場(chǎng)將是電商、快遞藍(lán)海。未來(lái)幾年，兩個(gè)地區(qū)的電商交易額CAGR將分別達(dá)到18.3%、19.1%，增長(zhǎng)潛力巨大。

極兔在東南亞已經(jīng)建立起規(guī)模、投資、管理立體式成本優(yōu)勢(shì)，有望長(zhǎng)期提升市占率，同時(shí)在新市場(chǎng)有望憑借優(yōu)秀的本地化運(yùn)營(yíng)能力、領(lǐng)先的快遞經(jīng)驗(yàn)，再次成功。

換言之，極兔踏浪全球化，國(guó)際業(yè)務(wù)將有更多的想象空間。

2 ｜ 國(guó)內(nèi)持續(xù)盈利，助力產(chǎn)業(yè)帶“供給革新”

在中國(guó)市場(chǎng)，極兔是“后來(lái)者”，走性價(jià)比路線，成長(zhǎng)性曾受到質(zhì)疑。

如今，它以優(yōu)秀的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，驗(yàn)證了商業(yè)模式的可持續(xù)性。

2025H1，極兔精耕細(xì)作，實(shí)現(xiàn)“量質(zhì)齊升”，中國(guó)市場(chǎng)包裹量105.99億件，同比增長(zhǎng)20%，市占率提升至11.1%，單票成本同比下降10.3%，進(jìn)一步縮小了與優(yōu)秀同行的差距。

賺錢能力方面，繼去年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，今年上半年極兔繼續(xù)盈利，經(jīng)調(diào)整EBITDA為1.6億美元。

中國(guó)快遞業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)，極兔穩(wěn)健前行，一個(gè)很重要的原因是，它“卷起褲腳”積極開(kāi)拓下沉市場(chǎng)，挖掘到了新商業(yè)增量。

如在“百里棉鄉(xiāng)”湖北天門，服裝訂單小件高頻，極兔是最早入駐的快遞物流企業(yè)之一，從零開(kāi)始陪伴當(dāng)?shù)厣碳夜餐l(fā)展。

今年上半年，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)帶服裝電商交易額突破300億元。極兔也獲得了回報(bào)，天門網(wǎng)點(diǎn)日均單量達(dá)到20萬(wàn)單，較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)30%。

在云南最大的精品咖啡產(chǎn)區(qū)——保山，極兔專門建立了極兔云倉(cāng)保山一號(hào)倉(cāng)。據(jù)悉，該倉(cāng)配備了先進(jìn)的倉(cāng)儲(chǔ)管理系統(tǒng)、恒溫風(fēng)機(jī)和自動(dòng)化分揀設(shè)備，擁有超過(guò)20名專業(yè)人員，能為咖啡商家提供優(yōu)質(zhì)的倉(cāng)配一體化服務(wù)。

一位當(dāng)?shù)氐臉O兔快遞小哥透露，今年，咖啡產(chǎn)品發(fā)貨時(shí)效已同比提升40%，發(fā)貨單量同比翻番，包裹破損率已降至千分之一以下，幫助客戶節(jié)省了超過(guò)30%的倉(cāng)儲(chǔ)成本。

還有深圳華強(qiáng)北電子產(chǎn)業(yè)帶、廣東茂名荔枝產(chǎn)業(yè)帶、江蘇沭陽(yáng)花卉產(chǎn)業(yè)帶......極兔正在提供優(yōu)質(zhì)、高性價(jià)比的快遞物流服務(wù)，助力供給革新。

對(duì)此，極兔在半年報(bào)中表示，提升服務(wù)質(zhì)量增強(qiáng)了客戶黏性，客戶結(jié)構(gòu)趨向改善。

中國(guó)快遞物流賽道，長(zhǎng)坡厚雪。這，只是開(kāi)始。

國(guó)家郵政局已旗幟鮮明反對(duì)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，意味著，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望趨緩，將進(jìn)入質(zhì)效并重的新發(fā)展階段。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求，尤其是下沉市場(chǎng)的需求依然旺盛。今年1-6月，國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量956.4億件，同比增長(zhǎng)19.3%。

興業(yè)證券認(rèn)為，反內(nèi)卷趨勢(shì)下，提價(jià)對(duì)快遞增量影響有限，以極兔為代表的快遞企業(yè)，將具備較大的利潤(rùn)彈性。

華泰證券、西部證券等券商也紛紛看好極兔的長(zhǎng)期投資價(jià)值，華泰證券重申“買入”評(píng)級(jí)，并提升了目標(biāo)價(jià)。

總的來(lái)說(shuō)，極兔國(guó)內(nèi)國(guó)際“多輪驅(qū)動(dòng)”，國(guó)內(nèi)穩(wěn)健可持續(xù)，國(guó)際高增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)賦能國(guó)際。極兔，正站在“正循環(huán)”的起點(diǎn)，未來(lái)可期。