創(chuàng)新藥是打新熱門，藥捷安康最近更是殺瘋了，上市至今不到3個月累計最大漲幅近20倍。

當然，這也是套路回撥操作下的怪胎，普通投資者在這個階段一定要保持頭腦清醒。如果上頭了，請看一看思路迪醫(yī)藥股份2023年7月13日之后的走勢。

言歸正傳，港交所又迎來一家18A創(chuàng)新藥公司——勁方醫(yī)藥-B，招股日期為9月11日至9月16日，那么能不能參與呢？今天一起來探討一下。

01

勁方醫(yī)藥-B招股情況

股票代碼：2595.HK

招股時間：9月11日至9月16日招股，9月19日上市

招股價格：每股20.39港元

每手股數(shù)：200股，入場費4119.13港元

集資額：15.82億港元

發(fā)行比例：綠鞋前22.47%，綠鞋后27.71%。

發(fā)行總市值：70.4億港元

招股總數(shù)：77,600,000股H股，公開發(fā)售10%，國際配售90%；此次發(fā)行采用的是B方案，無須采取強制追回或重新分配機制。

保薦人：中信證券

綠鞋：有，穩(wěn)價人是中信里昂證券

基石投資者：共有9名基石，包括RTW基金、TruMed、OrbiMed、UBS Asset Management、Vivo基金、匯添富基金實體、富國實體、中信證券國際資本管理有限公司、清池實體�；舱J購了1億美元，占發(fā)行總數(shù)的49.27%。

募資用途：約71%將用作核心產(chǎn)品GFH925及GFH375的進一步開發(fā)資金；約38%將用作為GFH375在中國的臨床開發(fā)提供資金；約19%將用作為其他候選產(chǎn)品（如GFH312、GFS202A、GFH276、GFS784及其他臨床前候選藥物）的開發(fā)提供資金。

基本面情況：勁方醫(yī)藥已建立起一條產(chǎn)品管線，包括8款候選產(chǎn)品，其中5款處于臨床開發(fā)階段，包括2款核心產(chǎn)品－GFH925和GFH375。核心產(chǎn)品GFH925已在中國實現(xiàn)商業(yè)化，而GFH375等產(chǎn)品正在全球范圍內(nèi)推進臨床試驗。

財務情況：2023年、2024年、2025年1-4月（報告期），公司的收入分別為7370萬元和1.05億元、8210萬元，凈利潤分別為-5.08億元、-6.78億元、-6660萬元。截至2025年4月30日，公司賬上的現(xiàn)金為3.91億元。

打新總結：

近期創(chuàng)新藥新股熱度較高，上市表現(xiàn)與基本面并不呈強相關關系；中信證券保薦的18A創(chuàng)新藥公司勝率比較吸引人，包括銀諾醫(yī)藥-B、中慧生物-B、維立志博-B、藥捷安康-B、映恩生物-B、同源康醫(yī)藥-B等，上市首日均錄得上漲。同時，勁方醫(yī)藥基石陣容強大，占比達49.27%。

截至9月14日下午4點，富途顯示融資申購倍數(shù)為450倍，預計申購倍數(shù)為809倍。考慮到目前港股市場對創(chuàng)新藥的追捧，還是值得押注的。

02

核心產(chǎn)品已上市，競爭格局一般

勁方醫(yī)藥成立于2017年，專注于腫瘤、自體免疫和炎癥性疾病領域的創(chuàng)新藥研發(fā)。

公司的投資者包括弘暉資本、華蓋資本、亞投資本、百度風投、深創(chuàng)投、石藥集團等。其中2024年3月的C+輪融資中，勁方醫(yī)藥的投后估值為31.24億元。

公司融資歷程，來源：招股書

截至最后實際可行日期，勁方醫(yī)藥已建立起一條產(chǎn)品管線，包括8款候選產(chǎn)品，其中5款處于臨床開發(fā)階段，包括2款核心產(chǎn)品－GFH925和GFH375。

核心產(chǎn)品GFH925已在中國實現(xiàn)商業(yè)化，而GFH375等產(chǎn)品正在全球范圍內(nèi)推進臨床試驗。

公司在研管線，來源：招股書

核心產(chǎn)品——GFH925

GFH925（商品名達伯特）是一款自主研發(fā)的小分子KRAS G12C抑制劑。2024年8月，該藥物獲中國國家藥監(jiān)局批準上市，用于治療晚期非小細胞肺癌（NSCLC），并被認定為突破性療法。截至目前，GFH925的專利期限超過15年。

作為治療KRASG12C突變的非小細胞肺癌（NSCLC）的二線或后線療法，GFH925是中國首款、全球第三款獲批的KRASG12C抑制劑。

目前，公司正在歐盟開展KORCUS試驗II期研究，評估GFH925/cetuximab聯(lián)合療法作為NSCLC一線治療的療效。

2021年，勁方醫(yī)藥與信達生物達成合作。信達生物獲得GFH925在中國的開發(fā)及商業(yè)化權益。作為回報，信達生物一次性支付給勁方醫(yī)藥2200萬美元的前期費用，并約定未來若達到特定里程碑，勁方醫(yī)藥還有機會獲得總計1.32億美元的額外款項。

不過，2024年1月，信達生物放棄了氟澤雷塞片的海外權益選擇權，作為終止的對價，勁方醫(yī)藥已根據(jù)GFH925補充協(xié)議向信達生物支付600萬美元，余下終止費用1400萬美元將于2026年12月前分兩期支付。

從行業(yè)來看，RAS藥物市場的競爭日趨激烈，主要參與者積極擴展其RAS藥物矩陣。KRAS基因中最常見的突變之一是G12C，約占所有KRAS突變的15%，也是NSCLC中最普遍的KRAS突變變體。KRAS G12C在約13%的NSCLC、3%至4%的CRC中發(fā)生突變。

隨著商業(yè)化KRAS G12C抑制劑藥物的持續(xù)市場滲透和新藥的開發(fā)，全球KRAS G12C抑制劑藥物市場預計將從2024年的4.89億美元快速增長至2033年的34.91億美元，復合年增長率為24.4%。

全球KRAS G12C抑制劑藥物市場，來源：招股書

從競爭格局而言，KRAS G12C抑制劑的參與者眾多。

GFH925 (fulzerasib)是中國首款獲批商業(yè)化的KRAS G12C抑制劑藥物。全球還有另外四種KRAS G12C抑制劑獲批。包括安進的Sotorasib、Mirati的Adagrasib、加科思及艾力斯合作的Glecirasib、正大天晴與益方生物合作研發(fā)的Garsorasib。

其中，garsorasib、glecirasib和fulzerasib已在中國獲批商業(yè)化。此外，目前全球有20多種候選KRAS G12C抑制劑正在進行臨床開發(fā)。

GFH375是一款KRAS G12D的口服生物可利用小分子抑制劑。公司已在中國啟動針對攜帶KRAS G12D突變的晚期實體瘤患者的I/II期臨床試驗的II期部分。

除核心產(chǎn)品外，勁方醫(yī)藥致力于進一步豐富產(chǎn)品管線組合以超越RAS藥物矩陣，例如GFS202A，公司自行開發(fā)的靶向GDF15和IL-6的雙特異性抗體。

公司的管線還包括GFH312，一款自主研發(fā)的強效小分子藥物，能以受體相互作用的絲氨酸╱蘇氨酸蛋白激酶1（RIPK1）為靶點并抑制其激酶活性。目前已獲得國家藥監(jiān)局的批準，在中國開展治療原發(fā)性膽汁性膽管炎（PBC）的GFH312 II期臨床。

財務狀況

過去幾年，勁方醫(yī)藥的收入主要來自與信達生物就核心產(chǎn)品GFH925的合作、與Verastem就核心產(chǎn)品GFH375的合作及與SELLAS就GFH009的合作。

2023年、2024年、2025年1-4月（報告期），公司的收入分別為7370萬元和1.05億元、8215萬元。

在此期間，勁方醫(yī)藥一直處于虧損狀態(tài)。報告期內(nèi)，公司的凈利潤分別為-5.08億元、-6.78億元、-6660萬元。

根據(jù)此前的招股書，公司2022年的收入為1.051億元，凈利潤為-2.75億元.

由于GFH925 已獲準在中國商業(yè)化，公司預計將根據(jù)與信達生物的協(xié)議從GFH925的銷售中實現(xiàn)收入。

與其他研發(fā)階段的創(chuàng)新藥企類似，其虧損主要來自研發(fā)成本，報告期內(nèi)公司的研發(fā)成本分別為3.13億元、3.32億元、6980萬元。

截至2025年4月30日，公司賬上的現(xiàn)金為3.91億元。

關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：招股書

往期熱門文章

聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風險自擔。

個人觀點，僅供參考