圖片來(lái)源：度哥

9月25日，賽力斯發(fā)布公告稱，公司發(fā)行境外上市外資股（H股）獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，擬發(fā)行不超過(guò)3.31億股境外上市普通股并在中國(guó)香港聯(lián)合交易所上市。

同時(shí)，賽力斯提示，本次境外發(fā)行上市尚需取得香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)和香港聯(lián)合交易所等相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所的批準(zhǔn)或核準(zhǔn)，該事項(xiàng)仍存在不確定性。

4月底，賽力斯向港交所遞交招股書申請(qǐng)書，其披露募資將增加研發(fā)投入；用于多元化新?tīng)I(yíng)銷渠道投入、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)以提升全球品牌知名度；以及用作運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。

在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，賽力斯正加大自身布局，以提高競(jìng)爭(zhēng)力，賽力斯能穩(wěn)住現(xiàn)有成果嗎？

1

銷量9成來(lái)自問(wèn)界●

2021年3月，賽力斯與華為達(dá)成合作，同年12月，雙方聯(lián)合打造的AITO問(wèn)界品牌正式發(fā)布。問(wèn)界M5（參數(shù)丨圖片）、問(wèn)界M7、問(wèn)界M9等車型相繼推出，問(wèn)界不僅成為了鴻蒙智行首個(gè)汽車品牌，也成為鴻蒙智行的銷量擔(dān)當(dāng)，賽力斯更因此成為了造車新勢(shì)力中的黑馬。

2022年，賽力斯新能源汽車?yán)塾?jì)銷量13.51萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)225.9%，問(wèn)界品牌累計(jì)交付超過(guò)7.5萬(wàn)輛，躋身2022高端新能源SUV年度銷量排行榜前五；2023年，賽力斯新能源汽車?yán)塾?jì)銷量15.18萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.4%，問(wèn)界累計(jì)交付94380輛。

但在2021年-2023年，賽力斯持續(xù)面臨著虧損壓力。2021年-2023年，賽力斯的營(yíng)收分別為167.18億元、341.05億元、358.42億元，分別同比增長(zhǎng)16.89%、104%、5.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為-18.24億元、-38.32億元、-24.5億元。

2024年，賽力斯新能源汽車?yán)塾?jì)銷量42.69萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)182.84%，問(wèn)界累計(jì)交付38.71萬(wàn)輛。同時(shí)，賽力斯在財(cái)報(bào)中提到，全景智慧旗艦SUV問(wèn)界M9獲中國(guó)市場(chǎng)50萬(wàn)元級(jí)豪華車年度銷冠，國(guó)民SUV問(wèn)界新M7系列榮獲中國(guó)新勢(shì)力車型年度銷冠。問(wèn)界憑借產(chǎn)品力與高端化戰(zhàn)略，位居中國(guó)高端汽車市場(chǎng)第一梯隊(duì)。

銷量的翻倍增長(zhǎng)，終于讓賽力斯首次實(shí)現(xiàn)盈利——2024年，賽力斯收入1451.76億元，同比增長(zhǎng)305.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)59.46億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。在當(dāng)年的財(cái)報(bào)中，賽力斯表示，公司是全球第四家盈利的新能源車企。

從歷年銷量占比來(lái)看，問(wèn)界為賽力斯帶來(lái)的銷量占比已從2022年的5成左右提升至2024年的9成左右。賽力斯對(duì)問(wèn)界的依賴已逐漸提高。

值得一提的是，2023年，賽力斯推出了新能源汽車品牌藍(lán)電。其首款車型藍(lán)電E5定位電混中型SUV，全系售價(jià)13.99萬(wàn)元起。從其售價(jià)來(lái)看，在問(wèn)界布局高端市場(chǎng)外，賽力斯也想通過(guò)中低端市場(chǎng)獲得更多增量。

車主之家數(shù)據(jù)顯示，2023年藍(lán)電E5銷量8927輛；2024年，其銷量提升至29193輛，但對(duì)賽力斯整體銷量而言，其貢獻(xiàn)并不大。

顯然，賽力斯對(duì)問(wèn)界的依賴短時(shí)間內(nèi)無(wú)法降低。但問(wèn)界進(jìn)入2025年正面臨銷量的下滑，車主之家數(shù)據(jù)顯示，2025年前8個(gè)月，問(wèn)界品牌累計(jì)銷量22.3萬(wàn)輛，同比減少12.08%。賽力斯產(chǎn)銷快報(bào)顯示，同一時(shí)間段，其新能源汽車?yán)塾?jì)銷量26萬(wàn)輛，同比減少6.93%。問(wèn)界銷量的波動(dòng)也明顯影響了賽力斯的表現(xiàn)。

2

頻繁對(duì)外投資●

面對(duì)新能源汽車的智能化、電動(dòng)化競(jìng)爭(zhēng)，賽力斯也在不斷“買買買”以增強(qiáng)自身實(shí)力。

2024年7月，賽力斯控股子公司賽力斯汽車擬收購(gòu)華為持有的已注冊(cè)或申請(qǐng)中的919項(xiàng)問(wèn)界等系列文字和圖形商標(biāo)，以及44項(xiàng)相關(guān)外觀設(shè)計(jì)專利，收購(gòu)價(jià)款合計(jì)25億元。賽力斯表示，交易不影響雙方聯(lián)合業(yè)務(wù)的開(kāi)展，雙方將進(jìn)一步深化合作關(guān)系?；诋a(chǎn)品與品牌市場(chǎng)認(rèn)知的一致性，相關(guān)資產(chǎn)將專用于雙方聯(lián)合業(yè)務(wù)。

一個(gè)月后，賽力斯宣布，其全資子公司賽力斯汽車以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買華為技術(shù)有限公司持有的引望10%股權(quán)，交易金額為115億元。115億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)款將分三期進(jìn)行支付。

2024年9月，賽力斯宣布計(jì)劃以發(fā)行股份的方式收購(gòu)龍盛新能源100%的股權(quán)，交易作價(jià)為81.64億元。在交易前，賽力斯通過(guò)向龍盛新能源租賃超級(jí)工廠用于生產(chǎn)問(wèn)界系列智能電動(dòng)汽車產(chǎn)品。交易完成后，龍盛新能源將成為賽力斯的全資子公司，公司將獲得超級(jí)工廠的所有權(quán)。2025年3月，此筆收購(gòu)?fù)瓿伞?/strong>

2025年8月，賽力斯公告稱，為提高公司整體經(jīng)營(yíng)決策效率，提升子公司之間的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)效益最大化，控股子公司賽力斯汽車以公開(kāi)摘牌方式收購(gòu)其控股子公司金康動(dòng)力少數(shù)股東重慶科學(xué)城城市運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司持有的金康動(dòng)力48.54%股權(quán)，交易價(jià)格為6.63億元。9月，據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，賽力斯1.75億元入股新成立的重慶藍(lán)電汽車科技有限公司，成為其最大股東，持有35%股份。

體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上，2024年，賽力斯投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-165.09億元，2025年上半年，為-69.66億元。同時(shí)，賽力斯在2025年上半年的負(fù)債合計(jì)859.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率為76.08%，在造車新勢(shì)力中資產(chǎn)負(fù)債率水平較高。

2025年3月底，賽力斯宣布控股子公司賽力斯汽車引入戰(zhàn)略投資者——工銀金融資產(chǎn)投資、交銀金融資產(chǎn)投資及農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資，以貨幣增資方式共同注資不超過(guò)50億元。6月，賽力斯汽車已完成戰(zhàn)略投資者引入，獲得投資50億元，并完成注冊(cè)資本變更登記。

如今，賽力斯又計(jì)劃赴港上市，其募資用途多提及全球化。但據(jù)2024年年報(bào)，其海外收入41.97億元，同比減少15.49%，僅占總營(yíng)收的2.89%。

盡管賽力斯在2024年成功扭虧為盈，但其對(duì)問(wèn)界品牌的高度依賴，以及鴻蒙智行合作品牌的增多，都為其未來(lái)發(fā)展埋下不確定性。賽力斯能否在赴港上市擁有更多資金后，建立起自己的技術(shù)護(hù)城河與品牌獨(dú)立性，并進(jìn)一步拓展全球化，也將決定著其能否在新能源市場(chǎng)徹底站穩(wěn)腳跟。

作者丨衛(wèi)河

來(lái)源丨車圈能見(jiàn)度（CarVisibility）