這個(gè)周末，逾2億國(guó)內(nèi)投資者是在焦慮中度過(guò)的。大家對(duì)下周的走勢(shì)，忐忑不安。

造成這種局面的，是特朗普最新的關(guān)稅威脅，他揚(yáng)言要從11月1日開始對(duì)所有中國(guó)商品加征100%關(guān)稅，還要對(duì)所有關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制。

這被一些自媒體稱為關(guān)稅戰(zhàn)的3.0：把2018年3月末算為1.0，今年4月初算為2.0，這次是3.0。

2018年3月末、4月初爆發(fā)的第一輪關(guān)稅戰(zhàn)中，上證指數(shù)從3100點(diǎn)跌到了2440點(diǎn)，投資者受傷嚴(yán)重。

今年4月初這次，第一個(gè)交易日（4月7日）上證指數(shù)大跌了245點(diǎn)，跌幅高達(dá)7.34%，基本上復(fù)制了2018年的恐慌。

但官方隨后的應(yīng)對(duì)策略明顯不同，把護(hù)盤股市放在了戰(zhàn)略博弈勝負(fù)手的位置，所以從第二個(gè)交易日就開始企穩(wěn)，第三個(gè)交易日開始反攻。到4月末的時(shí)候，指數(shù)就完全收復(fù)了失地。

然后，一輪波瀾壯闊的牛市開始了。

所以一般認(rèn)為，10月13日開始的這一周，股市也會(huì)先跌后企穩(wěn)。

在給出更詳細(xì)分析和預(yù)測(cè)之前，先看給大家看個(gè)段子。這是過(guò)去1天里很流行的：

一整天都在刷雪球關(guān)于下周大盤的看法，也和群友交流了一整天，說(shuō)法有以下：

1. 紅利，老登股東認(rèn)為，連跌幾個(gè)月就是為了這次護(hù)盤。

2. 券商股東認(rèn)為，一直壓著不漲，終于有護(hù)盤的機(jī)會(huì)了。

3. 對(duì)于場(chǎng)外踏空資金認(rèn)為，之前踏空，這次肯定要進(jìn)來(lái)抄底了。

4. 研究宏觀的認(rèn)為，這次隔壁捉襟見肘，已經(jīng)落下風(fēng)，對(duì)我們屬于利好，不僅不會(huì)跌，反而必須大漲，不然說(shuō)不過(guò)去。

5. 研究大盤的認(rèn)為，好不容易有點(diǎn)行情，不會(huì)讓大盤再次大跌。

6. 科技股東認(rèn)為，科技股進(jìn)來(lái)這么多資金，不會(huì)賠本賺吆喝，在大跌的情況下強(qiáng)行賣出。

7. 軍工和稀土股東認(rèn)為，資金會(huì)抱團(tuán)反制概念。

8. 有色和貴金屬股東認(rèn)為，全球主要貨幣擠水分，資源股還會(huì)繼續(xù)漲。

9. 白酒和消費(fèi)股東認(rèn)為，資金要回流內(nèi)需股，大漲。

10. 小盤股東認(rèn)為，大盤股抱團(tuán)即將瓦解，資金風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小盤股要連陽(yáng)。

11. 創(chuàng)新藥股東認(rèn)為，創(chuàng)新藥已經(jīng)連續(xù)利空，再多放幾次利空都已經(jīng)麻木了，必定反彈。

最后結(jié)論：高開大漲，連陽(yáng)五天。

段子帶有調(diào)侃性質(zhì)，但也反應(yīng)了散戶的心態(tài)，希望自己手里的票能例外，逃過(guò)一劫。

我的看法是：

回顧2018年3月到4月，以及2025年4月兩次關(guān)稅戰(zhàn)市場(chǎng)的反應(yīng)，A股“抗風(fēng)險(xiǎn)能力”的確顯著提高了。

提高的原因是兩個(gè)：

第一，大家對(duì)中國(guó)的科技創(chuàng)新更有信心了，DeepSeek和新凱來(lái)為代表，中國(guó)在人工智能、芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域，正處于突破的臨界點(diǎn)。

第二，國(guó)家把穩(wěn)定股市放在了戰(zhàn)略地位，舍得投入真金白銀穩(wěn)定股市，中央?yún)R金被定義為“準(zhǔn)股市平準(zhǔn)基金”，央行還暗示過(guò)無(wú)限量流動(dòng)性支持。

第二點(diǎn)非常重要。股市在關(guān)鍵時(shí)刻是靠資金撐住的，不是靠喇叭。用有形之手干預(yù)非常波動(dòng)，才能救命，才能改變國(guó)運(yùn)。

想想看，當(dāng)年索羅斯沖擊港幣、港股市場(chǎng)的時(shí)候，特區(qū)政府如果不干預(yù)將會(huì)發(fā)生什么？

今年4月和現(xiàn)在的情況，遠(yuǎn)比港股港幣保衛(wèi)戰(zhàn)重要。有消息說(shuō)，周末上面召集券商、公募、私募開會(huì)，商討應(yīng)對(duì)之策，這個(gè)消息不是空穴來(lái)風(fēng)。

怎樣穩(wěn)市場(chǎng)？主力買入中特估是順理成章的，以大銀行、三桶油等為代表的中特估、紅利板塊，本身股息率就比較高，國(guó)家隊(duì)融資成本低，買這些股票基本上沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

科技股大漲的時(shí)候，銀行為代表的紅利股適度回調(diào)，保持低調(diào)，就是為了積蓄力量，防備當(dāng)下這種風(fēng)險(xiǎn)的。

所以下周中特估、紅利板塊會(huì)成為穩(wěn)定大盤的神器，國(guó)家隊(duì)會(huì)出手為市場(chǎng)糾偏。一些此前漲幅不大的板塊，比如券商、消費(fèi)、白酒可能也會(huì)有所表現(xiàn)。

現(xiàn)在的局面，對(duì)軍工、稀土、稀缺資源、貴金屬、脫鉤替代等板塊構(gòu)成利好，也將成為穩(wěn)定大盤的力量。

科技板塊會(huì)分化。跟國(guó)外科技大廠掛鉤，比如北美算力板塊，可能有調(diào)整壓力；自主可控部分，漲幅大的初期也會(huì)調(diào)整，但隨后會(huì)迎來(lái)反彈。至于新凱來(lái)概念，正好趕上深圳灣區(qū)芯片展的催化，估計(jì)會(huì)延續(xù)周五上漲的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)表現(xiàn)。

值得注意的是：特朗普過(guò)去兩天的表態(tài)，出現(xiàn)了微妙的變化。

第一天，當(dāng)他聽到中國(guó)在稀土上“師夷長(zhǎng)技以制夷”的時(shí)候，特別憤怒。而當(dāng)時(shí)，他剛剛獲悉諾貝爾和平獎(jiǎng)沒(méi)有授予給他，他對(duì)華表態(tài)是被雙重憤怒情緒包圍的，基本上把話說(shuō)絕了。

第二天他就有所改口了，比如10月末在韓國(guó)還是可能見面、對(duì)話的。11月1日的100%關(guān)稅是否落地，也要看事態(tài)進(jìn)展?，F(xiàn)在還有18天的談判時(shí)間。

有人說(shuō)，這一輪是中國(guó)主動(dòng)反擊。其實(shí)不完全準(zhǔn)確，先“搞事”的依然是美國(guó)。TikTok剛剛解決，美國(guó)就“背刺”中國(guó)，拉長(zhǎng)實(shí)體清單，限制成熟制程相關(guān)技術(shù)、材料、設(shè)備，對(duì)中國(guó)生產(chǎn)船舶征收進(jìn)港費(fèi)等。

中國(guó)就是在這個(gè)背景下反擊的，稀土管制中參考了美國(guó)的玩法，管制中國(guó)生產(chǎn)稀土、中國(guó)稀土設(shè)備、中國(guó)稀土技術(shù)在全世界的使用。如果嚴(yán)管的話，美國(guó)就無(wú)法獲得先進(jìn)芯片了，臺(tái)積電也基本上可以停產(chǎn)了。

下面是此次中國(guó)管制的5種重稀土在芯片先進(jìn)制程中的應(yīng)用情況：

鈥 (Ho)主要用于刻蝕設(shè)備的腔體涂層，能抵抗等離子體腐蝕，保護(hù)精密設(shè)備，保障良品率。

鉺 (Er)作為摻雜劑，用于優(yōu)化晶體管性能；在光互聯(lián)技術(shù)中，可放大光信號(hào)，提升數(shù)據(jù)傳輸效率。

銩 (Tm)用于激光器系統(tǒng)。研究表明，摻銩激光器有望將EUV光刻機(jī)的光源效率提升約10倍，是未來(lái)技術(shù)的關(guān)鍵。

銪 (Eu)作為光敏劑，用于極紫外（EUV）光刻膠，能增強(qiáng)對(duì)EUV光的吸收，從而提高圖案的分辨率，是決定芯片線寬精度的核心材料。

鐿 (Yb)特殊激光器與摻雜：摻鐿激光器是工業(yè)和高功率激光領(lǐng)域的重要光源；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，鐿也可能用于某些特種玻璃或作為摻雜劑改性材料。

今年4月，國(guó)家還管制了镥 (Lu)。它的用途是：EUV光刻機(jī)每臺(tái)需要約500克純度極高的氧化镥拋光液，用于光學(xué)元件的精密拋光?？捎糜陂_發(fā)高介電常數(shù)柵介質(zhì)材料，解決晶體管微縮后的漏電問(wèn)題。

中國(guó)壟斷的中重稀土，竟然是芯片先進(jìn)制程的重要原料，這是很多人此前不清楚的。

這讓老美惱羞成怒，在他們的心目中，只有他們可以這樣“長(zhǎng)臂管轄”，別人是不行的。

中美正在進(jìn)行芯片和稀土的沖刺，看誰(shuí)先補(bǔ)齊短板。

現(xiàn)在看來(lái)，中國(guó)在芯片上進(jìn)展非?？欤?到3年內(nèi)可能會(huì)有更大突破，5年左右或有全面突破；而美國(guó)在稀土精煉技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的突破，可能要5到10年。

看懂了這一點(diǎn)，就能理解，為何中國(guó)的底氣越來(lái)越足了。

本周初注定是劇烈震蕩的行情，由此帶來(lái)新的洗牌機(jī)會(huì)。牛市沒(méi)有結(jié)束，但節(jié)奏會(huì)受到影響。

未來(lái)的市場(chǎng)主線，依然是自主可控、脫鉤替代的關(guān)鍵技術(shù)。這部分獲利盤比較豐富，需要充分調(diào)整一下，然后繼續(xù)。至于紅利股、傳統(tǒng)行業(yè)龍頭這些，會(huì)發(fā)揮穩(wěn)定器的作用，但持續(xù)性存疑。畢竟，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還有待進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

稀土和自主可控關(guān)鍵技術(shù)，哪個(gè)更重要？我覺(jué)得是后者。稀土很重要，但是可以談判的；自主可控關(guān)鍵技術(shù)不能通過(guò)談判獲得，必須自己補(bǔ)芯補(bǔ)鏈。美國(guó)早晚會(huì)建立自己的稀土產(chǎn)業(yè)鏈（成本可能很高），而我們也必須突破脫鉤替代核心技術(shù)，這關(guān)系國(guó)家命運(yùn)。允許這個(gè)領(lǐng)域適度泡沫化，形成獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，有利于調(diào)動(dòng)一切可能的力量聯(lián)合攻關(guān)。

總之，投資不能只看短期，要看中長(zhǎng)期，看國(guó)家戰(zhàn)略。對(duì)于這一輪風(fēng)波，要慎重對(duì)待，但也沒(méi)有必要悲觀。

（以上為個(gè)人觀點(diǎn)分析，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資要謹(jǐn)慎。）

注意！就在剛剛，商務(wù)部新聞發(fā)言人就近期中方相關(guān)經(jīng)貿(mào)政策措施情況答記者問(wèn)。

這個(gè)答記者問(wèn)，傳遞的重要信號(hào)是兩個(gè)：

第一，中國(guó)的稀土出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合規(guī)的出口申請(qǐng)，都可以獲得批準(zhǔn)，相關(guān)企業(yè)無(wú)須擔(dān)心。

第二，對(duì)于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場(chǎng)是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。希望美方正視自身錯(cuò)誤，與中方相向而行，回到對(duì)話協(xié)商的正確軌道上來(lái)。

下面是答記者問(wèn)的全文：

1、有記者問(wèn)：10月9日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布公告，對(duì)相關(guān)稀土物項(xiàng)實(shí)施出口管制。請(qǐng)問(wèn)中方有什么考慮？

答：中方發(fā)布了關(guān)于稀土等相關(guān)物項(xiàng)的出口管制措施，這是中國(guó)政府依據(jù)法律法規(guī)，完善自身出口管制體系的正當(dāng)做法。當(dāng)前世界局勢(shì)動(dòng)蕩不安，軍事沖突時(shí)有發(fā)生，中方注意到中重稀土相關(guān)物項(xiàng)在軍事領(lǐng)域有重要應(yīng)用。中國(guó)是負(fù)責(zé)任大國(guó)，依法對(duì)相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，目的是更好維護(hù)世界和平與地區(qū)穩(wěn)定，履行防擴(kuò)散等國(guó)際義務(wù)。

中國(guó)的出口管制不是禁止出口，對(duì)符合規(guī)定的申請(qǐng)將予以許可。在措施公布前，中方已通過(guò)雙邊出口管制對(duì)話機(jī)制向各有關(guān)國(guó)家和地區(qū)作了通報(bào)。中方愿與各國(guó)加強(qiáng)出口管制對(duì)話交流，更好維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

2、有記者問(wèn)：我們注意到，近日商務(wù)部發(fā)布公告加強(qiáng)稀土等相關(guān)物項(xiàng)出口管制，請(qǐng)問(wèn)后續(xù)將如何實(shí)施？

答：中國(guó)作為負(fù)責(zé)任大國(guó)，始終堅(jiān)定維護(hù)自身國(guó)家安全和國(guó)際共同安全，始終秉持公正、合理原則立場(chǎng)，審慎適度實(shí)施出口管制措施。中方事先已就措施可能對(duì)產(chǎn)供鏈產(chǎn)生的影響進(jìn)行了充分評(píng)估，并確信相關(guān)影響非常有限。措施出臺(tái)前，中方已通過(guò)雙邊出口管制對(duì)話機(jī)制向各有關(guān)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了通報(bào)。

后續(xù)，中國(guó)政府將依法依規(guī)開展許可審查，對(duì)符合規(guī)定的申請(qǐng)予以許可，同時(shí)，積極考慮適用通用許可、許可豁免等多種便利化措施，有效促進(jìn)合規(guī)貿(mào)易。我想強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)的出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合規(guī)的出口申請(qǐng)，都可以獲得批準(zhǔn)，相關(guān)企業(yè)無(wú)須擔(dān)心。中國(guó)政府將一如既往地與各國(guó)一道，堅(jiān)定維護(hù)世界和平和周邊地區(qū)穩(wěn)定，共同保障全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

3、有記者問(wèn)：美東時(shí)間10月10日，美方宣布，針對(duì)中方采取的稀土等相關(guān)物項(xiàng)出口管制，將對(duì)中方加征100%關(guān)稅，并對(duì)所有關(guān)鍵軟件實(shí)施出口管制，請(qǐng)問(wèn)商務(wù)部對(duì)此有何評(píng)論？

答：中方注意到有關(guān)情況。10月9日，中方發(fā)布了關(guān)于稀土等相關(guān)物項(xiàng)的出口管制措施，這是中國(guó)政府依據(jù)法律法規(guī)，完善自身出口管制體系的正常行為。中國(guó)作為負(fù)責(zé)任大國(guó)，始終堅(jiān)定維護(hù)自身國(guó)家安全和國(guó)際共同安全，始終秉持公正、合理、非歧視的原則立場(chǎng)，審慎適度實(shí)施出口管制措施。美方有關(guān)表態(tài)是典型的“雙重標(biāo)準(zhǔn)”。長(zhǎng)期以來(lái)，美方泛化國(guó)家安全，濫用出口管制，對(duì)華采取歧視性做法，對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備、芯片等眾多產(chǎn)品實(shí)施單邊長(zhǎng)臂管轄措施。美方管制清單物項(xiàng)超過(guò)3000項(xiàng)，而中方出口管制清單物項(xiàng)僅900余項(xiàng)。美方使用出口管制最低含量規(guī)則由來(lái)已久，低至0%。美方相關(guān)舉措嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)正當(dāng)合法權(quán)益，嚴(yán)重沖擊國(guó)際經(jīng)貿(mào)秩序，嚴(yán)重破壞全球產(chǎn)供鏈安全穩(wěn)定。

特別是9月中美馬德里經(jīng)貿(mào)會(huì)談以來(lái)，短短20多天時(shí)間，美方持續(xù)新增出臺(tái)一系列對(duì)華限制措施，將多家中國(guó)實(shí)體列入出口管制實(shí)體清單和特別指定國(guó)民清單；通過(guò)穿透性規(guī)則任意擴(kuò)大受管制企業(yè)范圍，影響中方數(shù)千家企業(yè)；無(wú)視中方關(guān)切和善意，執(zhí)意落地對(duì)華海事、物流和造船業(yè)301措施。美方的行為嚴(yán)重?fù)p害中方利益，嚴(yán)重破壞雙方經(jīng)貿(mào)會(huì)談氛圍，中方對(duì)此堅(jiān)決反對(duì)。

動(dòng)輒以高額關(guān)稅進(jìn)行威脅，不是與中方相處的正確之道。對(duì)于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場(chǎng)是一貫的，我們不愿打，但也不怕打。中方敦促美方盡快糾正錯(cuò)誤做法，以兩國(guó)元首通話重要共識(shí)為引領(lǐng)，維護(hù)好來(lái)之不易的磋商成果，繼續(xù)發(fā)揮中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制作用，在相互尊重、平等協(xié)商基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)話解決各自關(guān)切，妥善管控分歧，維護(hù)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。如果美方一意孤行，中方也必將堅(jiān)決采取相應(yīng)措施，維護(hù)自身正當(dāng)權(quán)益。

4、有記者問(wèn)：美方將于10月14日對(duì)相關(guān)中國(guó)船舶征收港口費(fèi)。我們注意到，中方已宣布了相應(yīng)反制措施。中方對(duì)此有何評(píng)論？

答：4月17日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布了對(duì)中國(guó)海事、物流和造船領(lǐng)域301調(diào)查最終措施，將于10月14日起對(duì)相關(guān)中國(guó)船舶征收港口費(fèi)。美方的做法嚴(yán)重違反世貿(mào)組織規(guī)則，違背《中美海運(yùn)協(xié)定》平等互惠原則，是典型的單邊主義行為。中方已多次表示強(qiáng)烈不滿、堅(jiān)決反對(duì)。

中美倫敦經(jīng)貿(mào)會(huì)談以來(lái)，中方一直與美方就上述措施進(jìn)行磋商溝通，就301調(diào)查報(bào)告中對(duì)中方的無(wú)端指責(zé)向美方提供了書面回應(yīng)，并就雙方可在相關(guān)產(chǎn)業(yè)開展合作提出建議。但美方態(tài)度消極，執(zhí)意實(shí)施上述措施，并于10月3日發(fā)布公告，明確對(duì)中方船舶收費(fèi)的具體要求。中方為維護(hù)自身正當(dāng)合法權(quán)益，不得不采取反制措施，依據(jù)《中華人民共和國(guó)國(guó)際海運(yùn)條例》等法律法規(guī)，決定對(duì)涉美船舶收取船舶特別港務(wù)費(fèi)。中方的反制措施是必要的被動(dòng)防御行為，旨在維護(hù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)正當(dāng)權(quán)益，也為了維護(hù)國(guó)際航運(yùn)和造船市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。希望美方正視自身錯(cuò)誤，與中方相向而行，回到對(duì)話協(xié)商的正確軌道上來(lái)。