此前，已經(jīng)連續(xù)15個交易日漲停、累計漲幅達317.72%的“妖股”天普股份（605255.SH）10月16日復牌后直接封死跌停板，截至收盤封單超3萬手，市值較前期高點蒸發(fā)逾20億元。這場由控制權(quán)變更引發(fā)的資本狂歡，最終因收購方中昊芯英宣布獨立IPO計劃而急轉(zhuǎn)直下，暴露出A股市場“炒殼”背后的深層風險。

公開資料顯示，天普股份的主要產(chǎn)品是汽車發(fā)動機附件系統(tǒng)軟管及總成、汽車空調(diào)系統(tǒng)、動力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)及車身附件系統(tǒng)軟管及總成、汽車燃油系統(tǒng)膠管及總成及橡膠模壓制品。2020年8月份在滬市主板上市，目前公司總市值為134.28億元。

連續(xù)15個漲停板后“神話破滅”

天普股份股價異動始于2025年8月22日。在要約收購預期推動下，公司股票連續(xù)15個交易日漲停，期間7次觸及異常波動、2次觸及嚴重異常波動，累計上漲317.72%，市盈率一度飆升至482.85倍，遠超汽車零部件行業(yè)34倍的平均水平。

然而，這場狂歡在10月15日晚間戛然而止，公司公告明確收購方中昊芯英已啟動獨立IPO進程，現(xiàn)階段無資產(chǎn)注入計劃，且自身資本證券化路徑與本次收購無關(guān)。

“股價嚴重偏離基本面，累積的交易風險需要釋放?！笔袌龇治鋈耸恐赋?，天普股份2025年上半年營業(yè)收入同比下滑3.44%，凈利潤下降16.08%，傳統(tǒng)燃油車配套業(yè)務承壓明顯，而收購方“無資產(chǎn)注入”的表態(tài)徹底擊碎了市場對業(yè)務轉(zhuǎn)型的預期。

根據(jù)公告，中昊芯英作為AI芯片領(lǐng)域的“準獨角獸”，其資本運作路徑與天普股份控制權(quán)變更無關(guān)聯(lián)。目前，中昊芯英已進入股份制改制階段，未來或通過獨立IPO實現(xiàn)證券化。這一表態(tài)意味著，市場此前預期的“借殼上市+資產(chǎn)注入”雙輪驅(qū)動邏輯徹底破產(chǎn)。

“收購方與上市公司業(yè)務協(xié)同性存疑，疊加獨立IPO計劃，天普股份的‘殼價值’大幅縮水?！蹦惩缎腥耸糠治龇Q，中昊芯英主營AI芯片，而天普股份深耕傳統(tǒng)燃油車管路系統(tǒng)，兩者在技術(shù)、客戶、產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎無交集，跨行業(yè)重組的監(jiān)管審核風險本就較高，如今收購方選擇獨立發(fā)展，進一步削弱了重組的確定性。

天普股份的暴漲暴跌，早已引發(fā)監(jiān)管層高度關(guān)注。上海證券交易所多次對公司股票進行重點監(jiān)控，并公告指出部分投資者存在“影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策”的異常交易行為。公司亦在核查公告中明確提示：若交易存在內(nèi)幕交易、操縱市場等情形，本次控制權(quán)變更可能終止。

值得注意的是，有內(nèi)幕信息知情人已在核查期間將股票交易所得收益上繳公司，但監(jiān)管層對資金來源合法性、信息披露合規(guī)性的審查仍未放松。市場普遍擔憂，若后續(xù)核查發(fā)現(xiàn)收購方資金鏈問題或違規(guī)操作，天普股份可能面臨更嚴厲的監(jiān)管處罰。

15連板背后是典型的資金驅(qū)動型炒作。某私募基金經(jīng)理表示，天普股份流通盤僅占總股本的25%，前十大股東持股比例高達75%，低流通性為游資操縱提供了空間。然而，當收購方獨立IPO計劃浮出水面，基本面無法支撐高估值的矛盾瞬間爆發(fā)，導致資金集中出逃。

截至今日收盤，天普股份股價報100.15元/股，較前期高點回落逾10%，但市盈率仍高達434.56倍，市凈率達16.61倍，顯著高于行業(yè)水平。公司多次提醒投資者“警惕短期快速下跌風險”，并建議控制倉位、關(guān)注龍虎榜機構(gòu)動向及換手率變化。

中昊芯英獨立IPO資本狂歡降溫

隨著中昊芯英宣布啟動獨立IPO進程，徹底擊碎了市場對其借殼天普股份登陸A股的預期。天普股份一字跌停，這場由控制權(quán)變更引發(fā)的資本狂歡，在監(jiān)管壓力與商業(yè)邏輯的雙重擠壓下，以戲劇性方式收場。

10月15日晚間，天普股份披露第三次停牌核查結(jié)果，明確中昊芯英已啟動首次公開發(fā)行股票（IPO）相關(guān)工作，并進入股份制改制階段。公司強調(diào)，中昊芯英“自身現(xiàn)有資本證券化路徑與本次收購上市公司無關(guān)”，且“無資產(chǎn)注入計劃”。這一表態(tài)直接否定了市場此前預期的“借殼上市+資產(chǎn)注入”雙輪驅(qū)動邏輯。

中昊芯英的獨立IPO計劃并非臨時起意。據(jù)報道，其與投資方簽署的對賭協(xié)議要求，公司需在2026年12月31日前完成“合格IPO”或被整體收購，否則將觸發(fā)回購條款。時間窗口的緊迫性迫使中昊芯英采取“雙軌策略”：一方面推進獨立IPO以規(guī)避借殼審核風險，另一方面通過收購天普股份控制權(quán)獲取短期資本平臺，形成雙重保障。

天普股份的暴漲暴跌，早已引發(fā)監(jiān)管層高度關(guān)注。上海證券交易所多次對公司股票進行重點監(jiān)控，并公告指出部分投資者存在“影響市場正常交易秩序、誤導投資者交易決策”的異常交易行為。公司亦在核查公告中明確提示：若交易存在內(nèi)幕交易、操縱市場等情形，本次控制權(quán)變更可能終止。

中昊芯英的“雙軌策略”看似周全，實則暗藏矛盾。一方面，獨立IPO需滿足連續(xù)三年盈利等硬性條件，而中昊芯英2025年上半年虧損1.43億元，財務數(shù)據(jù)或成IPO審核障礙；另一方面，收購天普股份需觸發(fā)全面要約收購義務，若最終確定的要約價格遠低于當前市場價格，投資者缺乏出售動力，全面要約的實際落地效果存疑。

“從監(jiān)管邏輯看，此類跨界收購已非政策鼓勵方向?！毙袠I(yè)專家分析稱，2023年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂后，明確要求標的與主業(yè)“具有顯著協(xié)同效應”，并強化對“規(guī)避實質(zhì)性重組”行為的監(jiān)管。若中昊芯英與天普股份業(yè)務無實質(zhì)關(guān)聯(lián)，交易將觸發(fā)全面要約收購義務，進一步推高交易成本與合規(guī)風險。

不過，盡管天普股份今日復牌跌停，但市場對其后續(xù)走勢仍存分歧。樂觀者認為，若中昊芯英IPO進程順利，未來可能通過戰(zhàn)略協(xié)作間接賦能上市公司；悲觀者則警告，控制權(quán)變更審批不確定性、業(yè)績持續(xù)下滑、估值泡沫等風險因素可能引發(fā)連鎖反應。

當前市場環(huán)境下，投資者需摒棄‘炒殼’思維，回歸企業(yè)基本面。業(yè)內(nèi)人士呼吁，監(jiān)管層應進一步強化對異常交易的穿透式監(jiān)管，同時引導資金流向真正具備成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于天普股份而言，如何擺脫對“殼資源”的依賴，明確新的戰(zhàn)略方向，或?qū)⑹瞧浯┰街芷诘年P(guān)鍵。