作者 |蔣波

編輯 |韓成功

華夏能源網(wǎng)&華夏儲能（公眾號hxcn3060）獲悉，10月29日晚間，鵬輝能源（SZ：300438）發(fā)布三季報。前三季度，鵬輝能源實現(xiàn)營業(yè)收入75.81億元，同比增長34.23%；凈利潤1.15億元，同比增長89.33%。

其中，第三季度，鵬輝能源實現(xiàn)營收32.80億元，同比增長74.96%；凈利潤2.03億元，同比增長977.24%；扣非凈利潤1.75億元，同比增長高達10418.09%。

值得注意的是，此前，鵬輝能源已經(jīng)連虧三個季度。尤其是在今年上半年，扣非凈利潤-1.59億元，同比下降高達1464.72%。然而，令人沒想到的是，僅僅過了一個季度，鵬輝能源便迎來逆轉(zhuǎn)。

財報發(fā)布后，鵬輝能源受到資金搶買。10月30日，鵬輝能源早盤開盤后很快就20cm漲停，報價48.59元/股。10月31日開盤后，鵬輝能源股價繼續(xù)拉升，一度漲到52.86元/股。截至31日收盤，鵬輝能源報50.03元/股，漲2.96%，總市值251.82億元。

那么，第三季度發(fā)生了什么，讓鵬輝能源實現(xiàn)業(yè)績大反轉(zhuǎn)？這一向好的趨勢能持續(xù)下去嗎？

電芯價格回升幫了大忙

從2024年第四季度，到2025年第二季度，鵬輝能源連季虧損，主要是受行業(yè)價格戰(zhàn)影響。

2024年全年，鵬輝能源虧損2.52億元，同比下滑685.72%，為上市以來首次年度虧損。其中，虧損全部集中在第四季度，一個季度虧了3.13億元。

鵬輝能源當時表示，業(yè)績惡化的核心原因，是國內(nèi)鋰電池產(chǎn)品單位售價下跌，導致公司毛利率下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月—12月，280Ah儲能電芯均價由0.42元/Wh降至0.30元/Wh，降幅29%。

同時，為應對價格下跌導致的存貨貶值風險，鵬輝能源計提大額跌價準備，2024年資產(chǎn)減值準備總額達5.13億元，其中還包含因個別客戶信用問題計提的較大金額壞賬準備。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲能注意到，進入今年第一季度，鵬輝能源營收雖同比增長了5.83%，但凈利虧損4498.31萬元；二季度虧損有所收窄，但仍虧損4324萬元。

對于2025年上半年業(yè)績繼續(xù)惡化，鵬輝能源解釋稱，一方面來自于公司主營業(yè)務鋰電池毛利的繼續(xù)下滑，另一方面則來自于銷售費用和財務費用的上漲，其中銷售費用因市場推廣費用增加同比增長35.8%，財務費用因借款增加、匯率變動等影響同比增長132.59%。

業(yè)績下滑是因為價格，今年第三季度鵬輝能源的業(yè)績逆轉(zhuǎn)同樣與價格息息相關。

第三季度，鵬輝能源實現(xiàn)營收32.8億元，環(huán)比增長25.65%，凈利潤轉(zhuǎn)正至2.03億元，環(huán)比扭虧，單季利潤創(chuàng)歷史新高，標志著業(yè)績拐點正式確立。

鵬輝能源2025年三季報核心財務數(shù)據(jù)

鵬輝能源凈利大增，主要得益于今年下半年以來，儲能電芯因市場需求突然增加短缺，價格有所提高。9月19日，鵬輝能源在投資者平臺表示，公司主要儲能產(chǎn)品型號如314Ah大儲電芯生產(chǎn)線，100Ah、50Ah小儲電芯生產(chǎn)線均滿產(chǎn)。相比上半年，公司部分儲能電芯產(chǎn)品有一定的漲價。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲能注意到，從今年6月底起，鵬輝能源大儲電芯價格逐步上調(diào)至0.30元/Wh；小儲產(chǎn)品價格突破0.40元/Wh，漲幅超10%。電芯價格上漲直接帶動毛利率從第二季度的11.38%上漲至18.07%，環(huán)比提升6.69個百分點。

與此同時，公司通過優(yōu)化海外客戶結構、加速庫存周轉(zhuǎn)與匯率對沖，有效緩解了前期因海外庫存積壓與匯兌損失導致的持續(xù)虧損壓力，也對業(yè)績扭虧產(chǎn)生一定貢獻。

值得一提的是，在2024年，鵬輝能源還啟動了83億元的擴產(chǎn)計劃。鵬輝能源通過定向增發(fā)募資45億元，其中30億元用于儲能電芯擴產(chǎn)。

彼時，一邊是儲能全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩、去庫存壓力較大，一邊是公司的業(yè)績承壓，兩者疊加，鵬輝能源的擴產(chǎn)舉動頗受行業(yè)質(zhì)疑。

然而，出乎預料的是，今年下半年以來，儲能行業(yè)突然爆發(fā)，甚至出現(xiàn)了“一芯難求”的局面?，F(xiàn)在來看，鵬輝能源當初的大手筆擴產(chǎn)是走對了，為公司如今的業(yè)績扭虧創(chuàng)造了條件。

儲能貢獻六成營收

在國內(nèi)頭部鋰電池廠商中，鵬輝能源是含“儲”量最高的公司之一，而鵬輝能源的業(yè)績大反轉(zhuǎn)，也正是得益于儲能業(yè)務的拉動。

自2011年進軍儲能電池領域以來，鵬輝能源布局了相對完整的儲能產(chǎn)品矩陣，構建了覆蓋大型儲能、工商儲、戶儲及便攜儲能的產(chǎn)品線。根據(jù)多個機構的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，鵬輝能源位居全球儲能鋰電池出貨量TOP9、中國工商業(yè)儲能系統(tǒng)（交流測）出貨量TOP2、中國企業(yè)全球戶用儲能電池出貨量TOP3。

今年第三季度，儲能業(yè)務已經(jīng)成為驅(qū)動鵬輝能源盈利結構優(yōu)化的核心引擎，徹底扭轉(zhuǎn)了此前消費與動力電池拖累整體利潤的局面。

財報顯示，2025年前三季度，在鵬輝能源75.81億元營收中，儲能板塊貢獻超47億元，占比達62%；第三季度單季儲能出貨量達6.74GWh，占總出貨量近九成；儲能業(yè)務毛利率從第二季度的12%升至21%，這一改善直接驅(qū)動公司整體毛利率提升。

鵬輝能源的儲能業(yè)務中，小儲業(yè)務表現(xiàn)最為亮眼。

華夏能源網(wǎng)&華夏儲能注意到，第三季度，公司儲能電池出貨中大儲2.29GWh、小儲4.45GWh，小儲幾乎是大儲的2倍。毛利率方面，今年上半年，大儲毛利率還是負的，第三季度才轉(zhuǎn)正；而小儲第三季度的毛利率已經(jīng)超過18%。在訂單方面，小儲與大儲都是滿產(chǎn)，訂單都排到了2026年春節(jié)前后，不過，部分小儲客戶需求已經(jīng)談到了2026年底。

另外，鵬輝能源的小儲產(chǎn)品市場競爭力爆棚。

據(jù)介紹，今年前三季度，鵬輝能源戶儲電芯出貨量穩(wěn)居全球前三，產(chǎn)品線已形成以方形鋁殼POLAR系列、大圓柱HOME系列和軟包電芯為核心的“3+N”矩陣，全面覆蓋極寒與高溫應用場景。

其中，HOME系列第三代大圓柱電芯憑借防爆閥一體成型技術與高循環(huán)壽命，成為歐洲小儲市場爆款，而POLAR系列搭載自研LTSC低溫超導通平臺，實現(xiàn)-30℃充電效率超95%，顯著提升產(chǎn)品在北歐與加拿大等嚴寒地區(qū)的競爭力。

值得一提的是，鵬輝能源還在積極布局下一代電池技術。2020年，公司開始全固態(tài)電池的研究和工藝開發(fā)；2021年啟動了鈉電池研發(fā)項目。目前，這些技術研發(fā)都取得了一定成果，如鵬輝能源的固態(tài)電池的能量密度已經(jīng)達到320Wh/Kg，鈉電池在2023年就實現(xiàn)了商業(yè)化交付，應用于儲能電站項目。

不過，該兩項業(yè)務在財務報表中還未形成獨立的業(yè)務板塊，未來能否為公司的業(yè)績提供新的增量，還需時間來檢驗。