2025年前三季度，來伊份呈現(xiàn)增收不增利態(tài)勢，營業(yè)收入同比增長13.12%至28.54億元，歸母凈利潤同比下降194.06%，錄得-1.25億元，虧損延續(xù)

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

上海來伊份股份有限公司（下稱來伊份，603777.SH）新近發(fā)布的三季報(bào)顯示，2025年第三季度，公司延續(xù)增收不增利態(tài)勢，營業(yè)收入同比增長25.15%至9.14億元，歸母凈利潤則較上年同期下降29.73%，錄得-7465.60萬元，虧損依舊。

將時(shí)間線拉長可見，來伊份業(yè)績下滑態(tài)勢早有顯現(xiàn)。財(cái)報(bào)披露，該公司營業(yè)收入從2022年的43.82億元一路降至2024年的33.70億元，歸母凈利潤則由2022年的1.02億元大幅減少至2023年的5704.54萬元，并于2024年由盈轉(zhuǎn)虧，全年凈虧損額為7526.76萬元。

步入2025年，這一下行趨勢持續(xù)，第一季度，來伊份營收與歸母凈利潤同比分別下滑1.23%和79.72%，雖保持盈利狀態(tài)卻已顯疲態(tài)。2025年上半年，該公司營收恢復(fù)增長，盈利方面再度轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤為-5068.39萬元。時(shí)至2025年前三季度，該公司凈虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至1.25億元，歸母凈利潤同比降幅達(dá)到194.06%。

來伊份2025年三季報(bào)部分會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

有分析指出，來伊份陷入虧損或與門店經(jīng)營調(diào)整存在一定關(guān)聯(lián)。

作為休閑零食行業(yè)的頭部領(lǐng)軍企業(yè)，來伊份致力于為消費(fèi)者甄選全球優(yōu)質(zhì)食品，產(chǎn)品主要覆蓋堅(jiān)果炒貨、肉類零食、糕點(diǎn)餅干、糖巧果凍、膨化食品等14大休閑零食品類，沉淀1500余款OEM商品。2025年上半年，公司又增設(shè)糖太妃、此茶等品名品牌，未來將繼續(xù)加強(qiáng)大單品的品名品牌化建設(shè)。

門店經(jīng)營方面，來伊份曾提出“萬家燈火”計(jì)劃，目標(biāo)到2023年門店規(guī)模達(dá)到1萬家，試圖通過規(guī)模效應(yīng)搶占市場。然而，至2023年末，該公司門店總數(shù)僅達(dá)到3685家，與萬店目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。時(shí)至2025年6月30日，該公司門店總數(shù)進(jìn)一步減少為2979家，同比減少14.2%，其中直營門店1395家、加盟門店1584家，分別占比47%和53%。

來伊份方面表示，2025年1月至6月，公司基于現(xiàn)階段主要銷售區(qū)域社會(huì)消費(fèi)市場趨勢，進(jìn)行了部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)調(diào)整。在這一過程中，直營門店店數(shù)及收入均受影響同比下降，導(dǎo)致公司當(dāng)期利潤不達(dá)預(yù)期。

近兩年，來伊份持續(xù)推動(dòng)“萬家燈火”戰(zhàn)略落地，不過公司這一戰(zhàn)略的側(cè)重點(diǎn)已不再局限于門店數(shù)量的增加，而是同時(shí)強(qiáng)調(diào)單店盈利模型的優(yōu)化、加強(qiáng)全國加盟推廣力度、拓展品牌認(rèn)知度等。這一點(diǎn)在門店數(shù)量的變化上也有直觀體現(xiàn)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司直營門店數(shù)量持續(xù)減少，至2025年上半年末僅為1395家，與2023年末的1910家相比，減少超500家；與此同時(shí)，加盟門店數(shù)量占比逐年提升，至2025年上半年末，比重升至53%。

需要關(guān)注的是，在來伊份線下實(shí)體門店中，直營門店占有一定比例，且大部分為租賃經(jīng)營，公司可能面臨營業(yè)場所租金提高、銷售費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

對此，來伊份在2025年半年報(bào)中提及，后續(xù)經(jīng)營中，公司一方面將通過門店升級改造、提升空間有效利用率、加強(qiáng)門店續(xù)租管理等舉措，來提升門店單店盈利能力；另一方面將通過直營轉(zhuǎn)加盟，以降低門店期間費(fèi)用。

當(dāng)前行業(yè)大環(huán)境漸趨嚴(yán)峻。2025年上半年，國內(nèi)休閑零食行業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、居民消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎的背景下，呈現(xiàn)需求承壓、競爭加劇與結(jié)構(gòu)升級并行的復(fù)雜格局，這對于來伊份的市場拓展與盈利能力而言將構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，渠道紅利顯著消退，線上線下競爭加劇，獲客成本攀升。未來，全渠道運(yùn)營能力將成為企業(yè)的核心競爭力。此外，來伊份還需應(yīng)對來自量販零食的競爭沖擊。

在此情形下，來伊份的“萬家燈火”戰(zhàn)略何時(shí)能對公司整體業(yè)績產(chǎn)生明顯提升效用，進(jìn)而助力公司扭虧為盈？隨著行業(yè)競爭持續(xù)加劇以及公司虧損狀況延續(xù)，這一戰(zhàn)略起效的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已愈發(fā)顯得刻不容緩。

來伊份近年來歸母凈利潤及變化情況

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

投時(shí)關(guān)鍵詞：來伊份（603777.SH）