作者 |餐飲老板內(nèi)參內(nèi)參君

星巴克中國(guó)，賣(mài)了

星巴克中國(guó)股權(quán)出售這事兒，終于有答案了。

今天（2025年11月4日），星巴克宣布與國(guó)內(nèi)頂級(jí)私募、中國(guó)另類(lèi)資產(chǎn)管理公司博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

協(xié)議信息顯示，戰(zhàn)略合作達(dá)成后，博裕資本將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。

基于約40億美元（約合人民幣284.84億元，不計(jì)現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價(jià)值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。同時(shí)，星巴克全球預(yù)計(jì)未來(lái)其中國(guó)零售業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過(guò)130億美元，總價(jià)值由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價(jià)值，以及未來(lái)十年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營(yíng)收益。

在公告中，星巴克咖啡公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）明確表示了對(duì)此次戰(zhàn)略合作的期待：博裕在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)與專(zhuān)長(zhǎng)，將有力加速星巴克在中國(guó)市場(chǎng)、特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展。

目前，星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的門(mén)店總數(shù)約為8000家。新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，雙方表示會(huì)共同致力于未來(lái)將星巴克在中國(guó)的門(mén)店規(guī)模逐步拓展至20000家。

入華26年，星巴克在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展幾經(jīng)波折，在出售中國(guó)業(yè)務(wù)的過(guò)程中也始終引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注與猜測(cè)。如今，星巴克中國(guó)正式易主，全新的啟動(dòng)鍵已經(jīng)按下。

◎26年前 1999年1月11日

星巴克咖啡在中國(guó)市場(chǎng)的第一家門(mén)店

星巴克中國(guó)易主記

早在2024年，咖啡圈和資本圈就已暗流涌動(dòng)。

去年11月，有媒體報(bào)道稱(chēng)星巴克中國(guó)將引入戰(zhàn)略合作伙伴，或出售部分股份。彼時(shí)，星巴克全球發(fā)言人回應(yīng)稱(chēng)，“探索戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”是增長(zhǎng)途徑之一，但未確認(rèn)具體執(zhí)行計(jì)劃。

消息一出，引起廣泛關(guān)注，首個(gè)核心問(wèn)題也隨之浮現(xiàn)：星巴克中國(guó)，要“賣(mài)給誰(shuí)”。

今年2月，星巴克中國(guó)的潛在買(mǎi)家已陸續(xù)入局。不僅有KKR、方源資本、太盟投資集團(tuán)等美元私募機(jī)構(gòu)，還有華潤(rùn)集團(tuán)、美團(tuán)等中資企業(yè)，可謂“神仙打架”。

到了6月份，這份名單更加豐富。瑞幸咖啡早期投資者高瓴資本，曾助力麥當(dāng)勞分拆的凱雷集團(tuán)和信宸資本，紛紛加入“戰(zhàn)局”。

買(mǎi)方的角逐進(jìn)入白熱化，另一個(gè)更關(guān)鍵的問(wèn)題成為焦點(diǎn)：星巴克中國(guó)，打算“賣(mài)多少”。

7月初，多家媒體報(bào)道稱(chēng)，星巴克已收到數(shù)份針對(duì)其中國(guó)業(yè)務(wù)的收購(gòu)提議，大多數(shù)投資者均瞄準(zhǔn)控股權(quán)。星巴克則被指可能保留30%的股權(quán)，其余股權(quán)由多家買(mǎi)家分?jǐn)?，每家持有不?0%的股權(quán)。

對(duì)此，星巴克董事長(zhǎng)兼CEO倪睿安在7月末的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示，公司希望保留中國(guó)業(yè)務(wù)相當(dāng)比例的股權(quán)。這意味著星巴克更希望在控制權(quán)不流失的情況下，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變遷。

隨著股權(quán)比例的核心訴求逐漸明晰，星巴克對(duì)買(mǎi)方的篩選也進(jìn)入了最終階段。9月初，星巴克出手收縮范圍，將博裕資本、凱雷集團(tuán)、殷拓集團(tuán)（EQT）、紅杉中國(guó)和春華資本列為最終候選方。

如今，這場(chǎng)橫跨近一年的角逐，終于塵埃落定——成立于2011年的博裕資本，以收購(gòu)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)60%的股權(quán)的方式，成了最后的贏家。

并非撤退，而是為“快攻”

出售中國(guó)業(yè)務(wù)股權(quán)，星巴克自然優(yōu)中選優(yōu)，其考察標(biāo)準(zhǔn)不僅在于合作方的資本實(shí)力，更看重其能否深刻理解中國(guó)市場(chǎng)。

博裕資本恰好契合這一需求。星巴克方面表示，博裕資本對(duì)中國(guó)消費(fèi)者的需求變化有著深刻理解，雙方將攜手共同提升星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的顧客體驗(yàn)，加速飲品及數(shù)字化創(chuàng)新，拓展新的城市和區(qū)域市場(chǎng)，并通過(guò)更深入的本土化融合，加深與顧客的情感聯(lián)結(jié)。

博裕投資合伙人黃宇錚也表示認(rèn)同星巴克的持久生命力，“也看到了為中國(guó)顧客帶來(lái)更創(chuàng)新、更本土化體驗(yàn)的巨大機(jī)遇?！?/p>

星巴克對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)期待并不讓人意外。事實(shí)上，在過(guò)去幾年間，星巴克全球的發(fā)展“屢遭質(zhì)疑”。

一方面，是全球增長(zhǎng)不如預(yù)期。

2024年以來(lái)，星巴克全球營(yíng)業(yè)收入及同店銷(xiāo)售額等數(shù)據(jù)多次出現(xiàn)下滑情況。其中，貢獻(xiàn)超過(guò)四分之三營(yíng)收的美國(guó)市場(chǎng)也出現(xiàn)下滑情況，但中國(guó)市場(chǎng)多次實(shí)現(xiàn)微增。星巴克中國(guó)首席執(zhí)行官劉文娟更是被星巴克全球CEO點(diǎn)名表?yè)P(yáng)。

今年，星巴克業(yè)績(jī)回暖。今年10月30日，星巴克發(fā)布了2025財(cái)年第四季度（截至2025年9月28日）及全財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年，星巴克全球營(yíng)收達(dá)到373億美元，同比增長(zhǎng)3%；第四季度營(yíng)收為96億美元，同比增長(zhǎng)5%，同時(shí)，星巴克全球第四季度同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)1%，這是其七個(gè)季度以來(lái)首次正增長(zhǎng)。

具體到星巴克中國(guó)市場(chǎng)。2025全財(cái)年，星巴克中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.05億美元，同比增長(zhǎng)5%；第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.316億美元，同比增長(zhǎng)6%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度增長(zhǎng)。星巴克中國(guó)CEO劉文娟表示，中國(guó)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)得益于持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、外賣(mài)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)、定價(jià)體系優(yōu)化，以及門(mén)店拓張。

從種種來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為星巴克全球業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“重要引擎”。擁抱中國(guó)市場(chǎng)，讓星巴克得以喘息。

另一方面，則是中國(guó)咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力劇增。

近幾年，本土咖啡品牌強(qiáng)勢(shì)崛起。以瑞幸、庫(kù)迪等為代表的“大眾普惠型”咖啡品牌，以及大量專(zhuān)注于咖啡高品質(zhì)風(fēng)味、第三空間體驗(yàn)的“精品咖啡館”等，將中國(guó)消費(fèi)者對(duì)咖啡的認(rèn)知與習(xí)慣從“小眾精英”拉到“大眾日?！?，也讓曾經(jīng)外來(lái)品牌的“洋光環(huán)”開(kāi)始褪色。

本土咖啡不斷將咖啡定價(jià)卷到9.9元，甚至2.9元，搶先拿下國(guó)內(nèi)咖啡消費(fèi)群體中“沉默的大多數(shù)”，更早一步攻占下沉市場(chǎng)，占據(jù)優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位。

今年年中，曾經(jīng)多次公開(kāi)宣布“絕不參與價(jià)格戰(zhàn)”的星巴克中國(guó)，針對(duì)數(shù)10款非咖飲品實(shí)行降價(jià)，平均下調(diào)5元，涉及星冰樂(lè)、冰搖茶、茶拿鐵三大王牌品類(lèi)。這是進(jìn)入中國(guó)26年以來(lái)，星巴克首次大規(guī)模調(diào)價(jià)。

一位資深餐飲行業(yè)分析師對(duì)內(nèi)參表示，星巴克中國(guó)與博裕資本此次達(dá)成戰(zhàn)略合作，對(duì)于星巴克方面，更加看中的或許是博裕資本在本土市場(chǎng)的“地圖與向?qū)А惫δ堋?/p>

他分析到：“本土咖啡強(qiáng)勢(shì)崛起，今天的中國(guó)咖啡市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)競(jìng)爭(zhēng)，光有巨輪的體量遠(yuǎn)不足以拔得頭籌，更需要的是熟悉本土水文的舵手或引航員?！?/p>

此次星巴克與博裕資本達(dá)成合作，未來(lái)借力博裕資本的本土資源，星巴克中國(guó)或許能夠更早的在更有潛力的下沉市場(chǎng)以更有競(jìng)爭(zhēng)力的成本獲取優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，在本土產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等層面反應(yīng)也勢(shì)必將會(huì)提速。

從這個(gè)角度來(lái)看，對(duì)于星巴克中國(guó)來(lái)說(shuō)，“賣(mài)身”并非撤退，而是為了“快攻”。