美東時(shí)間11月4日，美股三大指數(shù)全線收跌，科技股成為重災(zāi)區(qū)。納指暴跌2.04%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.17%，道指跌0.53%。以英偉達(dá)、特斯拉、谷歌為首的“美股七姐妹”總市值單日蒸發(fā)約4500億美元（約合人民幣3.2萬(wàn)億元），費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)重挫4%，引發(fā)全球市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。

此次科技股崩盤(pán)的導(dǎo)火索直指AI概念股的業(yè)績(jī)與估值背離。盡管Palantir三季度營(yíng)收同比大增63%并上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，但其股價(jià)仍暴跌近8%，過(guò)去一年漲幅達(dá)300%、遠(yuǎn)期市盈率超200倍的極端估值成為市場(chǎng)拋售的直接誘因。

英偉達(dá)作為AI算力“賣(mài)鏟人”，雖三季度數(shù)據(jù)中心收入環(huán)比增長(zhǎng)超40%，但股價(jià)仍跌近4%，帶動(dòng)半導(dǎo)體板塊集體下挫。美光科技更因第二財(cái)季營(yíng)收指引低于預(yù)期，盤(pán)后暴跌17%，揭示全球PC及智能手機(jī)需求疲軟對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)壓力。

曾精準(zhǔn)預(yù)測(cè)2008年金融危機(jī)的“大空頭”邁克爾·伯里（Michael Burry）再度出手，其旗下對(duì)沖基金Scion Asset Management披露持有價(jià)值約9億美元的Palantir看跌期權(quán)和18.7億美元的英偉達(dá)看跌期權(quán)。

這一動(dòng)作被市場(chǎng)解讀為AI泡沫即將破裂的強(qiáng)烈信號(hào)，直接動(dòng)搖投資者信心。高盛CEO大衛(wèi)·所羅門(mén)警告，未來(lái)12-24個(gè)月美股可能出現(xiàn)10%-20%的回調(diào)；摩根士丹利CEO特德·皮克亦表示，10%-15%的回撤是“健康調(diào)整”。標(biāo)普500指數(shù)遠(yuǎn)期市盈率已超23倍，接近2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期高位，估值壓力成為壓垮科技股的最后一根稻草。

“大空頭”10億美元做空英偉達(dá)

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）披露的13F持倉(cāng)報(bào)告，伯里執(zhí)掌的Scion資產(chǎn)管理公司以超10億美元名義價(jià)值押注英偉達(dá)與Palantir股價(jià)下跌，其中針對(duì)英偉達(dá)的看跌期權(quán)規(guī)模達(dá)1.86億美元。

這一動(dòng)作直接引發(fā)科技股連鎖拋售，英偉達(dá)單日市值蒸發(fā)1990億美元，全球AI投資邏輯面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

伯里的做空行動(dòng)并非臨時(shí)起意。其管理的Scion基金在三季度報(bào)告中，將80%的倉(cāng)位集中于英偉達(dá)和Palantir的看跌期權(quán)，其中針對(duì)英偉達(dá)的100萬(wàn)股看跌期權(quán)名義價(jià)值達(dá)1.86億美元，而Palantir的500萬(wàn)股看跌期權(quán)更高達(dá)9.12億美元。 盡管文件未披露具體行權(quán)價(jià)與到期日，但市場(chǎng)普遍推測(cè)，伯里瞄準(zhǔn)的是2026年上半年AI概念股的估值回調(diào)窗口。

值得注意的是，這并非伯里首次對(duì)英偉達(dá)出手。早在2025年一季度，他便在特朗普政府挑起關(guān)稅戰(zhàn)前建立對(duì)英偉達(dá)的看跌頭寸，而此次行動(dòng)規(guī)模較此前擴(kuò)大數(shù)倍。 伯里在社交媒體X上發(fā)布的圖表顯示，亞馬遜、Alphabet和微軟的云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已大幅放緩，當(dāng)前科技行業(yè)資本支出增速更與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期持平。他引用《大空頭》臺(tái)詞警示：“有時(shí)唯一的勝利方法就是不參與?！?/p>

盡管英偉達(dá)股價(jià)年內(nèi)累計(jì)上漲55%，市值突破5萬(wàn)億美元，但市場(chǎng)對(duì)其盈利可持續(xù)性的質(zhì)疑日益加劇。德意志銀行策略師指出，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)雖環(huán)比增長(zhǎng)超40%，但AI芯片需求增速已現(xiàn)放緩跡象，而其H100 GPU單價(jià)漲至6.5萬(wàn)美元，進(jìn)一步壓縮下游企業(yè)利潤(rùn)空間。 摩根士丹利測(cè)算，當(dāng)前科技股遠(yuǎn)期市盈率達(dá)28倍，遠(yuǎn)高于2022年的19倍，估值壓力已接近臨界點(diǎn)。

更嚴(yán)峻的是，AI應(yīng)用端企業(yè)普遍面臨“三重困境”：硬件采購(gòu)成本攀升、模型訓(xùn)練成本高昂、生態(tài)維護(hù)成本激增，而用戶(hù)付費(fèi)意愿低迷、企業(yè)客戶(hù)決策周期長(zhǎng)、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈等問(wèn)題導(dǎo)致變現(xiàn)艱難。 瑞銀數(shù)據(jù)顯示，2025年全球AI應(yīng)用企業(yè)平均資本回報(bào)率僅為8.7%，不足算力基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的1/3。

面對(duì)伯里的狙擊，Palantir首席執(zhí)行官亞歷克斯·卡普（Alex Karp）公開(kāi)回懟：“做空我們和英偉達(dá)簡(jiǎn)直瘋了！這兩家公司恰恰盈利能力極強(qiáng)?！彼缚夭铩皩?shí)際上是在做空AI”，并質(zhì)疑其利用輿論掩護(hù)平倉(cāng)離場(chǎng)。卡普強(qiáng)調(diào)，Palantir三季度營(yíng)收同比大增63%，且上調(diào)全年業(yè)績(jī)指引，但市場(chǎng)仍因伯里的持倉(cāng)披露導(dǎo)致股價(jià)兩日暴跌15%。

英偉達(dá)方面雖未直接回應(yīng)，但其股價(jià)表現(xiàn)已說(shuō)明問(wèn)題。11月4日，英偉達(dá)成交額排美股第二，收跌3.96%，而Palantir成交額排第三，收跌7.94%。

比特幣跌破10萬(wàn)美元超34萬(wàn)人爆倉(cāng)

值得關(guān)注的事，近期全球加密貨幣市場(chǎng)遭遇血洗式暴跌，比特幣一度跌破10萬(wàn)美元心理關(guān)口，以太坊等主流幣種全線下挫，市場(chǎng)情緒陷入深度恐慌。

據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，截至11月5日9時(shí)17分，比特幣報(bào)99976.78美元，24小時(shí)跌幅達(dá)5.9%，較10月6日創(chuàng)下的歷史最高價(jià)126080美元跌超20%；以太坊報(bào)3192.89美元，24小時(shí)跌幅達(dá)11.5%，較8月24日的歷史高點(diǎn)4946.05美元暴跌35.4%。

此次暴跌引發(fā)連鎖爆倉(cāng)，Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去24小時(shí)內(nèi)全球超34萬(wàn)人被強(qiáng)制平倉(cāng)，爆倉(cāng)總金額高達(dá)12億美元，其中多單爆倉(cāng)占比超80%。更雪上加霜的是，以太坊生態(tài)去中心化金融協(xié)議Balancer遭遇黑客攻擊，預(yù)計(jì)損失超1億美元。

這一事件直接導(dǎo)致以太坊價(jià)格在11月4日單日暴跌9%，并拖累整個(gè)山寨幣市場(chǎng)。與此同時(shí)，Bybit交易所因黑客攻擊損失15億美元、Infini平臺(tái)被盜近5000萬(wàn)美元等安全事件，暴露出中心化平臺(tái)的安全漏洞，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加密貨幣基礎(chǔ)設(shè)施可靠性的信任危機(jī)。

此次暴跌呈現(xiàn)出典型的“多殺多”特征。 據(jù)Coinglass統(tǒng)計(jì)，11月3日單日爆倉(cāng)人數(shù)達(dá)18萬(wàn)，總金額4.82億美元，其中多單爆倉(cāng)4.3億美元；而11月4日-5日期間，爆倉(cāng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至12億美元，涉及34萬(wàn)人。

最大單筆爆倉(cāng)出現(xiàn)在Hyperliquid-BTC平臺(tái)，金額高達(dá)167.48萬(wàn)美元。市場(chǎng)分析指出，高杠桿交易者（尤其是合約多頭）在價(jià)格快速下跌中觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)，形成“價(jià)格下跌→爆倉(cāng)→拋售壓力增大→價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)。

幣安等頭部交易所內(nèi)，部分山寨幣價(jià)格出現(xiàn)異常脫錨現(xiàn)象，顯示市場(chǎng)深度嚴(yán)重不足。Matrixport警告稱(chēng)，若缺乏新增資金入場(chǎng)，以太坊可能陷入長(zhǎng)期盤(pán)整甚至深度回調(diào)。而Coinotag的報(bào)告更指出，加密貨幣市場(chǎng)總市值已逼近3.56萬(wàn)億美元關(guān)鍵支撐位，若跌破該水平，可能引發(fā)更大規(guī)模拋售。

加密貨幣市場(chǎng)的崩盤(pán)迅速傳導(dǎo)至其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。 11月4日，美股科技股集體重挫，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌2.04%，英偉達(dá)、特斯拉等科技巨頭單日市值蒸發(fā)超3萬(wàn)億元人民幣。與此同時(shí)，大宗商品市場(chǎng)也未能幸免，COMEX黃金期貨價(jià)格跌逾1%，失守4000美元/盎司關(guān)口；NYMEX原油期貨主力合約下跌1.10%。

亞太市場(chǎng)集體跳水，日韓股市領(lǐng)跌

11月5日開(kāi)盤(pán)，亞太股市遭遇集體重挫，日韓股市開(kāi)盤(pán)后跌幅迅速擴(kuò)大，A股、港股及東南亞主要股指全線走弱，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫

韓國(guó)綜合指數(shù)開(kāi)盤(pán)后急跌，KOSPI200指數(shù)期貨一度跌超5%，觸發(fā)韓國(guó)交易所“Sidecar”熔斷機(jī)制，程序化交易賣(mài)單被暫停5分鐘。個(gè)股方面，權(quán)重股遭遇拋售潮：軟銀集團(tuán)跌超10%，三星電子跌超6%，SK海力士、現(xiàn)代重工跌超7%。日本市場(chǎng)同樣慘烈，日經(jīng)225指數(shù)跌近3%，基恩士、索尼等龍頭股跌幅居前。

分析指出，日韓股市暴跌源于雙重壓力。 一方面，前期累計(jì)漲幅過(guò)大引發(fā)獲利了結(jié)——截至11月4日，日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)29.8%，韓國(guó)KOSPI指數(shù)年內(nèi)飆升近72%，均處于歷史高位；另一方面，美元指數(shù)突破154關(guān)口，日元貶值壓力加劇資本外流擔(dān)憂。

港股市場(chǎng)同步走弱，恒生指數(shù)跌近2%，恒生科技指數(shù)跌超3.8%。 中資券商股遭遇拋售，國(guó)泰君安國(guó)際一度跌近17%，阿里、小米等權(quán)重股均跌超2%。值得注意的是，AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)階段新低，顯示港股流動(dòng)性壓力加劇。

亞太股市暴跌引發(fā)全球資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。，現(xiàn)貨黃金從最高點(diǎn)短線急跌超89美元，報(bào)4107美元/盎司；現(xiàn)貨白銀跌近3美元，報(bào)51.23美元/盎司。加密貨幣市場(chǎng)遭遇“血洗”，比特幣跌超2.8%，以太坊跌超5%，超32.7萬(wàn)人爆倉(cāng)。大宗商品方面，布倫特原油早盤(pán)一度漲超12%，但隨后回落至跌1.39%，反映市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂。