感覺現(xiàn)在的A股就像星爺電影《九品芝麻官》里的方唐鏡的名場(chǎng)面-在4000點(diǎn)上下反復(fù)橫跳，一會(huì)兒站上，一會(huì)兒失守，但廣大散戶的錢未必卻能跟上，特別是追漲殺跌的，往往是指數(shù)回來(lái)賬戶卻越虧越多。

另外，能在4000點(diǎn)反復(fù)橫跳，說(shuō)明站穩(wěn)4000點(diǎn)的條件可能尚不成熟，比如機(jī)構(gòu)還在減配高位抱團(tuán)板塊，白宮還沒開門、美股流動(dòng)性危機(jī)還沒解決，市場(chǎng)對(duì)AI泡沫還有分歧。

再來(lái)看今天的重磅消息：

• 昨晚美國(guó)公布的10月小非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為4.2萬(wàn)人，高于預(yù)期的2.8萬(wàn)人?，F(xiàn)在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)稍強(qiáng)一點(diǎn)沒什么不好，可以維持軟著陸的敘事，就業(yè)太差了反而有衰退風(fēng)險(xiǎn)。

昨晚美股尾盤跳水，特別是英偉達(dá)，從一度漲超1.4%到收盤跌近2%。消息面來(lái)看，OpenAI CFO表示目前不考慮 IPO, 并期望聯(lián)邦政府能為未來(lái)數(shù)據(jù)中心交易提供融資擔(dān)保。英偉達(dá)CEO黃仁勛接受采訪時(shí)表示：“中國(guó)將贏得人工智能競(jìng)賽?！?/p>

• 昨天有國(guó)產(chǎn)AI芯片的報(bào)道，這將加速國(guó)產(chǎn)AI芯片替代。今天AI芯片板塊走強(qiáng)，寒武紀(jì)暴漲近10%，海光信息暴漲近8%，中芯國(guó)際漲超4%。

• 昨天我提到機(jī)構(gòu)在力推“北美缺電”敘事，A股電網(wǎng)設(shè)備板塊掀起漲停潮，昨晚各種段子刷屏。

我覺得“北美缺電”敘事有些過熱了，美國(guó)電力缺口本質(zhì)是峰值不足、存量利用不充分。

美國(guó)并非絕對(duì)電量短缺，而是峰值發(fā)電能力不足以滿足數(shù)據(jù)中心等設(shè)施的瞬時(shí)高負(fù)荷。

所以就電力設(shè)備這塊兒，純粹的電網(wǎng)更新需求可能沒那么大，更多需要關(guān)注能進(jìn)入英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的HVDC，今天A股麥格米特、科士達(dá)漲停，歐陸通暴漲近10%，都是因?yàn)橛ミ_(dá)AI服務(wù)器電源刺激。

• 在AI數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)背景下，美股光模塊巨頭Lu-m-e-n-t-um（LI-TE）和Co-h-e-r-e-nt（CO-HR）近日公布的2025財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)均超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)熱議。Lu-m-e-n-t-um營(yíng)收達(dá)5.338億美元，同比大幅增長(zhǎng)58%，每股收益1.10美元，雙雙超越分析師預(yù)期，績(jī)后暴漲超23%。Co-h-e-r-e-nt營(yíng)收1.35億美元，同比增長(zhǎng)28%（部分報(bào)告顯示更高增速），股價(jià)常規(guī)交易中上漲4.6%，盤后進(jìn)一步攀升8.8%。Lumentum表示EML激光器出貨量新高，并受益于200G EML出貨量的增長(zhǎng)。

目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)明年1.6T的需求已經(jīng)上修到了1500萬(wàn)甚至2000萬(wàn)，但1.6t要用200g eml光芯片，光芯片主要由博通 、Lumentum、Coherent 以及日本的住友、三菱等供應(yīng)，但海外供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，明年產(chǎn)能不足，可能只夠500萬(wàn)1.6t光模塊的量，剩下就得用硅光，這樣明年硅光光模塊的滲透率可能會(huì)直接提升到70%，而中際旭創(chuàng)是1.6T光模塊主要供應(yīng)商，硅光滲透率提升會(huì)提高毛利。硅光光模塊要用cw光源，目前國(guó)內(nèi)給中際旭創(chuàng)供貨的是源杰科技，之前源杰科技發(fā)財(cái)報(bào)那天我也解讀過。

受相關(guān)消息刺激，今天A股光芯片暴漲，長(zhǎng)光華芯漲停，源杰科技暴漲超16%，仕佳光子暴漲超13%，東山精密漲停，東山精密收購(gòu)的索爾思光電能夠供應(yīng)eml光芯片。

• 今天鋁板塊掀起漲停潮，中國(guó)鋁業(yè)、閩發(fā)鋁業(yè)、常鋁股份、南山鋁業(yè)等多股漲停。核心邏輯是供應(yīng)約束持續(xù)強(qiáng)化，價(jià)格中期想象空間很大。一是海外缺電，海外存量產(chǎn)能不排除持續(xù)減量（莫桑比克鋁廠和力拓澳大利亞的鋁廠都是因?yàn)殡姷膯栴}有關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)，邏輯得到強(qiáng)化），海外增量產(chǎn)能尤其是大家持續(xù)保持關(guān)注的印尼也有不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

最后簡(jiǎn)單看下盤面，截至收盤，上證指數(shù)漲幅為0.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為1.84%，港股恒生指數(shù)漲幅為2.12%，恒生科技指數(shù)漲幅為2.74%。

分行業(yè)來(lái)看，有色金屬、電子、通信、基礎(chǔ)化工、汽車等行業(yè)領(lǐng)漲，傳媒、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等行業(yè)領(lǐng)跌。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨(dú)立思考