最近好幾個(gè)讀者留言問(wèn)現(xiàn)在還適合買什么，哪個(gè)寬基指數(shù)合適，我覺(jué)得現(xiàn)在買權(quán)益總體都不算合適，因?yàn)楣乐邓揭呀?jīng)處于高位。

去年9月萬(wàn)得全A指數(shù)只有3800多點(diǎn)，現(xiàn)在是6400多點(diǎn)，一年多的時(shí)間漲了60%+，顯然不能期待現(xiàn)在買還“劃算”。

有人可能會(huì)想，情況會(huì)不會(huì)變了，美股都能長(zhǎng)牛，A股會(huì)不會(huì)也跌不回去了？

這種事兒都是說(shuō)不定的，市場(chǎng)情緒的變化可以是非?？斓?。

去年9月上半月，A股還沉浸在一片哀鳴之中，別說(shuō)4000點(diǎn)了，3000點(diǎn)能不能回去都要爭(zhēng)論一番，但僅僅幾個(gè)交易日的大幅拉漲之后，大伙的想法就變了。

去年8月份，日本股市有一次大跌，日經(jīng)225曾一天跌了12%，當(dāng)時(shí)解釋說(shuō)是就業(yè)數(shù)據(jù)不好大家擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，疊加美元降息和日元加息預(yù)期，導(dǎo)致日元融資交易終結(jié)。當(dāng)時(shí)看到大跌，還有人擔(dān)心會(huì)不會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，但僅僅兩周之后，日經(jīng)225就收復(fù)了失地，截至今天，也漲了60%+。

各種新信息總是在不斷進(jìn)入市場(chǎng)，交易者的預(yù)期不斷被改變，情緒的集體波動(dòng)又讓價(jià)格往往傾向于過(guò)度反應(yīng)，這就是波動(dòng)的根源，也是波動(dòng)無(wú)法預(yù)測(cè)的原因。

我們不能拿當(dāng)前的市場(chǎng)情況去外推未來(lái)，而是要接受未來(lái)的各種可能。在低位的時(shí)候買，未來(lái)上漲的概率和可能的漲幅都更大，在現(xiàn)在這樣的位置，未來(lái)上漲的概率和空間都大大縮小了，同時(shí)下跌的概率和可能跌幅卻增加了。

未來(lái)當(dāng)然可能繼續(xù)上漲，但需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)是增加了的。這個(gè)時(shí)候不能一味怕錯(cuò)過(guò)牛市而增大倉(cāng)位，還是要考慮如果牛市結(jié)束、市場(chǎng)跌下去這另一種可能，合適的倉(cāng)位首先是自己能承受回撤的倉(cāng)位。

在4000點(diǎn)之上，我對(duì)于未來(lái)沒(méi)有什么預(yù)期，就是等待漲到目標(biāo)位就開(kāi)始逐步減倉(cāng)的計(jì)劃，機(jī)械化執(zhí)行，新增倉(cāng)位暫時(shí)是不會(huì)考慮了。如果能夠成功減倉(cāng)，賣出后的錢就打算買買貨幣基金和債券，至少要等到市場(chǎng)回落至中等估值之下，再考慮加回部分倉(cāng)位。如果沒(méi)能減上，那就繼續(xù)持有等待以后的機(jī)會(huì)。

2025年11月9日估值：

股債利差估值分位24.7%；

A股PE分位90.9%，PB分位51.0%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.4%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.4%。

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