這兩天市場的波動是真劇烈，昨天哐哐漲大家都以為要開始新周期了，結果今天直接就錘下來，幾個指數把昨天陽線都反包了，這4000點收費站真是過一次收一次。。

今天市場跌大家都感覺有點懵，看了一圈下來還是得怪美股，納指昨晚跌了2%確實挺影響市場情緒的。而下跌的原因，是市場對于降息預期的回擺修正。

昨天我們說這一輪市場上行的重要驅動是寬松預期，一個月前市場預期12月降息的概率接近100%，昨天我們寫的時候看了一圈還有60%。但昨天晚上又有美聯儲官員出來表態(tài)，認為需要等一等，不用那么著急，所以昨晚12月的降息概率已經下降到50%了，跟扔硬幣差不多。。

這一點點的寬松預期變化邏輯上是不會對市場有太多擾動的，只是現在全球科技都漲多了，股價處于高位比較脆弱，有利空就可能會有較大的波動。并且昨天還有鎧俠業(yè)績暴雷，股價暴跌了23%，雖然大家都知道是低價長協的問題，但資金還是選擇先走為敬。。

今年市場的大主線是科技，演繹到現在有種退位的感覺了。臨近年底機構都在為明年做準備，我們看到招商策略的觀點感覺值得分享一下，先說結論，明年的上游可能會有比較好的機會。

歷史上看，PPI在逢六逢一的年份都呈現上行趨勢，雖然不是完全吻合，但也大差不差了。背后的驅動原因有兩個，一是開大會前兩年都會努努力，二是“6”和“1”是每一個5年規(guī)劃的第1年，通常都會有重大項目落地，基建投資也有可能會迎來新開工高峰，進而帶來需求端的改善。

這一次跟以往有一點不同的是美國，美國選舉是4年周期，每到中期選舉前為了獲得更多的支持，政府都會努力搞好經濟，2026年正好是這一次中期選舉，美國政府發(fā)力也是大概率事件。

所以2026年，是中國五年周期疊加美國四年周期的時間節(jié)點，是20年一遇的中美共振之年。

只要增加開支，就會對上游的需求有拉動，只要供給不是太過剩的商品，明年都會有比較好的機會。化工和有色是我們比較關注的兩個大行業(yè)，匯智乾坤組合里之前都有配置，跟車的大伙現在大多都是賺錢的，體驗應該比較好，希望后面能再給力一些~

后面我們接著昨天的文章跟大家繼續(xù)聊一下，核電的上游——鈾。核電的需求占了鈾這個元素的絕大部分，所以鈾的產量是跟核對的發(fā)展緊密相關的。

在2012年到2022年這10年，全球天然鈾的產量總體是先升后降的態(tài)勢，最大的原因就是需求沒有增量。2011年福島核電站事件出現以后，全球的核電建設都暫停了，但鈾礦的產量還在持續(xù)上行，這導致了鈾價的快速暴跌。

在2016年的時候，全球的鈾礦企業(yè)確實虧不起了，所以展開了減產，這跟供給側改革的邏輯是比較類似的。2020年全球天然鈾產量相比2016年峰值已經下降超過了20%，鈾的價格也從底部回升了近三倍。

現在看全球核電建設重啟了，過去這幾年中國平均每年都批了5個核電站，歐洲和美國也同步開始啟動。當前市場預期展望到2040年，全球天然鈾的需求都會持續(xù)上行，產業(yè)進入到了一個比較長的景氣周期。

而這一次上市的中國鈾業(yè)是核心國家隊，雖然中廣核礦業(yè)也有鈾，但都是參股海外的公司，只有中國鈾業(yè)是主體就有鈾礦，并且還是唯一一個能在國內進行鈾礦開采的企業(yè)，包括“國鈾一號”這種重大工程都是由中國鈾業(yè)在負責推進。

另外從營收的角度上也可以看出來，2024年中國鈾業(yè)和中廣核礦業(yè)的營收分別是172億元和86億港元，體量差異是不小的。

這種大體量的稀缺公司肯定是非常值得重點關注的標的，但新股上市的時候大概率會給比較高的溢價，投資價值得等溢價消化以后才會體現出來，估計上市的時候大概率也只能看戲了。

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1、商務部等四部門：嚴控新車以二手車名義出口。零公里二手車是過去這些年汽車行業(yè)的一個重要亂象，這個可以消化車企的庫存以外，還能通過漏洞來繞開出口的關稅。這一政策出來以后，對整個汽車產業(yè)會產生比較重要的影響，到明年壓力可能就會進一步顯現出來了。

2、中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.9%。今天披露的10月機械數據能合上是比較一般的，最近年底了，后續(xù)針對明年的政策會陸續(xù)披露出來。今天在新聞聯播已經看到“兩重兩新”的政策討論，今年這兩塊確實給GDP帶來了不小的增長，相信在下個月的重要會議里會對此進行重點討論，等待細則出來吧。

3、橋水三季度大幅減持美股七姐妹公司。外資老炮大多都在對科技股進行倉位的再平衡，最近從盤面上的感受確實也是這樣，對于利好鈍化了，但對于利空比較敏感。科技股如果出現階段性調整是非常正常的，如果出現了波動后續(xù)肯定也是機會，我們對海外科技股長期的趨勢依然保持樂觀的態(tài)度。

4、多家手機廠商暫緩采購存儲芯片，部分廠商庫存不足三周。最近存儲價格確實漲的太快了，下游廠商都措手不及，并且現在真的已經沒有產能，所以明年大概率是要接受這比較高的價格的存儲芯片。

不過這對于國產芯片的滲透率提升可能是一個非常好的契機，四年前就發(fā)生過類似的事兒，明年整個國產存儲產業(yè)鏈機會還是蠻明確的。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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