出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，中美合資壽險(xiǎn)公司——中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：大都會(huì)人壽）發(fā)布2025年三季度償付能力報(bào)告受業(yè)界關(guān)注。

報(bào)告顯示，截至2025年9月末，大都會(huì)人壽總資產(chǎn)突破1500億元，前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入323.37億元，同比大增51.19%，凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)32.77%。

今年是大都會(huì)人壽成立20周年。自成立以來(lái)，大都會(huì)人壽依托美國(guó)大都會(huì)集團(tuán)深厚的行業(yè)積累、中美雙方股東的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。目前已在全國(guó)設(shè)立了12家省級(jí)分公司，機(jī)構(gòu)遍布28座城市。

在光鮮數(shù)據(jù)的背后，作為保險(xiǎn)業(yè)昔日“電銷之王”的大都會(huì)人壽，在2025年3月關(guān)停最后一家電銷中心。

告別電銷時(shí)代的同時(shí)，大都會(huì)人壽發(fā)力渠道轉(zhuǎn)型。而三季度償付能力報(bào)告顯示，大都會(huì)人壽保費(fèi)規(guī)模大漲的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)下調(diào)、償付能力指標(biāo)下滑等陣痛也相伴而生。

1、保費(fèi)凈利上漲，評(píng)級(jí)下調(diào)

大都會(huì)人壽是一家兼具國(guó)際保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與本土市場(chǎng)資源的合資險(xiǎn)企。

其外資股東美國(guó)大都會(huì)集團(tuán)的歷史可追溯至1868年。1912年泰坦尼克號(hào)海難發(fā)生后，美國(guó)大都會(huì)集團(tuán)作為壽險(xiǎn)承保公司速響應(yīng)，這一舉動(dòng)成為其百年發(fā)展史上的重要印記。隨著公司版圖不斷擴(kuò)張，目前業(yè)務(wù)遍及全球40多個(gè)市場(chǎng)。

2004年，美國(guó)大都會(huì)集團(tuán)正式進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，通過(guò)雙合資模式開(kāi)啟布局。

在北京與首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)合資設(shè)立中美大都會(huì)，在上海與上海聯(lián)和投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱：上海聯(lián)和投資）合資組建聯(lián)泰大都會(huì)，一舉拿下兩塊保險(xiǎn)牌照，初步構(gòu)建起南北呼應(yīng)的業(yè)務(wù)格局。

2011年，受監(jiān)管政策引導(dǎo)，為優(yōu)化資源配置，中美大都會(huì)與聯(lián)泰大都會(huì)正式合并。首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)退出股東行列，最終形成上海聯(lián)和投資與美國(guó)大都會(huì)集團(tuán)各持股50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司更名為“中美聯(lián)泰大都會(huì)人壽保險(xiǎn)有限公司”。

而中方股東上海聯(lián)和投資成立于1994年，作為上海市國(guó)資委下屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求與政策環(huán)境有著深刻洞察。

兩大股東的資源互補(bǔ)，為后續(xù)合資公司的成立奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前，大都會(huì)人壽業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)28個(gè)城市，以人壽、健康、意外傷害及年金保險(xiǎn)等多元產(chǎn)品構(gòu)建服務(wù)體系。

10月31日，大都會(huì)人壽披露2025年三季度償付能力報(bào)告。

報(bào)告顯示，截至2025年三季度末，大都會(huì)人壽總資產(chǎn)達(dá)1580.57億元，較年初增長(zhǎng)20.94%，資產(chǎn)體量持續(xù)壯大。

業(yè)績(jī)層面，大都會(huì)人壽前三季度營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)高增。累計(jì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)323.37億元，同比大幅增長(zhǎng)51.19%，其中第三季度單季收入100.87億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的規(guī)模擴(kuò)張動(dòng)能。

（圖 / 三季度償付能力報(bào)告）

凈利潤(rùn)方面，該公司前三季度合計(jì)2.35億元，同比增長(zhǎng)32.77%，單季凈利潤(rùn)0.74億元，盈利規(guī)模穩(wěn)步提升。

不過(guò)，與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相左的是，大都會(huì)人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被大幅下調(diào)。

（圖 / 三季度償付能力報(bào)告）

保險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)是監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性、風(fēng)險(xiǎn)管理能力的核心評(píng)價(jià)體系，直接反映公司的綜合實(shí)力與風(fēng)險(xiǎn)水平。

大都會(huì)人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)從一季度的“AA”級(jí)降至二季度的“BBB”級(jí)，直接下降兩個(gè)等級(jí)。（編者按：保險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果分為A、B、C、D四級(jí)，其中A級(jí)又細(xì)分為AAA、AA、A三級(jí)，B級(jí)分為BBB、BB、B三級(jí)，C、D級(jí)為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警或高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。）

此外，大都會(huì)人壽償付能力指標(biāo)明顯下滑。

償付能力報(bào)告顯示，大都會(huì)人壽核心償付能力充足率209.10%、綜合償付能力充足率360.03%。雖然仍超監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但較上季度分別下降48.46個(gè)百分點(diǎn)、51.37個(gè)百分點(diǎn)，下滑趨勢(shì)顯著。

2、電銷渠道加速裁撤，投訴余波待平息

三季度償付能力報(bào)告顯示，大都會(huì)人壽還因電話銷售存違規(guī)行為被罰。

2025年9月，因大都會(huì)人壽原上海電話銷售中心存在“欺騙投保人、隱瞞保險(xiǎn)合同重要情況”等違規(guī)行為，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局對(duì)公司上海分公司責(zé)令整改，并處罰10萬(wàn)元。

（圖 / 三季度償付能力報(bào)告）

不過(guò)，「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，上海電話銷售中心在2024年已被關(guān)停。

2025年3月，遼寧金融監(jiān)管局批準(zhǔn)撤銷其沈陽(yáng)財(cái)富電話銷售中心。這家最后運(yùn)營(yíng)的電銷中心正式關(guān)停，意味著這家老牌壽險(xiǎn)公司徹底告別深耕十余年的電銷渠道。

自2011年南北合并后，大都會(huì)人壽電銷渠道便長(zhǎng)期穩(wěn)居核心銷售渠道地位。

當(dāng)年，電銷渠道保費(fèi)占總保費(fèi)的60%，2012年至2014年，大都會(huì)人壽連續(xù)三年電銷渠道貢獻(xiàn)保費(fèi)占比均在60%以上。2015年、2016年電銷渠道貢獻(xiàn)占比略有下降，分別降至59%、56.18%。

不過(guò)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)渠道的崛起，電銷渠道在行業(yè)中地位逐漸邊緣化。更為嚴(yán)峻的是，電話銷售方式備受消費(fèi)者詬病，這一模式存在銷售戰(zhàn)線長(zhǎng)短的兩難困境。

一位保險(xiǎn)業(yè)資深從業(yè)人員向「子彈財(cái)經(jīng)」透露，“保險(xiǎn)產(chǎn)品尤其是復(fù)雜險(xiǎn)種的條款解讀、需求匹配需要一定時(shí)間，消費(fèi)者難以在短時(shí)間內(nèi)做出投保決策，而在營(yíng)銷人員的口頭表述與消費(fèi)者的實(shí)際獲得之間，也容易產(chǎn)生誤解。”

“但若為促成交易進(jìn)一步去溝通戰(zhàn)線，又極易演變?yōu)閷?duì)消費(fèi)者的頻繁打擾，不僅引發(fā)抵觸與反感，還可能觸碰合規(guī)邊界。”他補(bǔ)充道。

2019年，壽險(xiǎn)電銷市場(chǎng)規(guī)模保費(fèi)首次出現(xiàn)下滑。中保協(xié)對(duì)外發(fā)布《2019年度壽險(xiǎn)電話營(yíng)銷行業(yè)發(fā)展形勢(shì)分析報(bào)告》顯示，當(dāng)年壽險(xiǎn)電銷渠道累計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)175.5億元，同比下滑17.8%。

而大都會(huì)人壽方面，自2017年始便不再披露各渠道的保費(fèi)占比情況。不過(guò)，2022年年報(bào)顯示，大都會(huì)人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前5位的保險(xiǎn)產(chǎn)品中4款以個(gè)人代理均為主要銷售渠道。

「子彈財(cái)經(jīng)」翻查國(guó)家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，自2020年始，大都會(huì)人壽啟動(dòng)電銷渠道優(yōu)化，北京睿祺、深圳第一、重慶第二3家電話銷售中心率先退出。

2024年，大都會(huì)人壽電銷渠道便進(jìn)入集中裁撤期。北京、重慶、武漢、上海等7家核心城市電銷中心相繼關(guān)停。

從監(jiān)管批復(fù)來(lái)看，這11家電話銷售中心中有10家成立于2013、2014年，分布于南北核心市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10年之久。

不過(guò)，盡管大都會(huì)人壽已告別電銷渠道，但其遺留問(wèn)題仍需一段時(shí)間才能解決。

2024年年報(bào)顯示，2024年全年大都會(huì)人壽下設(shè)各級(jí)分支機(jī)構(gòu)，受理各類投訴合計(jì)20680件。

在銷售渠道分布上，原電銷渠道投訴件占本公司投訴總量的86%，其次是代理人渠道（即，本公司顧問(wèn)行銷渠道）投訴件占比為13%，銀保渠道投訴件占比僅為1%。

在投訴原因分布上，因銷售行為導(dǎo)致的投訴占總量的95%；因銷售服務(wù)導(dǎo)致的投訴占總量的2%；因其它原因?qū)е碌耐对V占總量的3%。

3、渠道轉(zhuǎn)型漸入深水區(qū)增收難增利待解

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，近年來(lái)大都會(huì)人壽發(fā)力渠道轉(zhuǎn)型，推動(dòng)顧問(wèn)行銷渠道深耕菁英代理人建設(shè)，銀保渠道向高端客戶經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，自2019年大都會(huì)人壽保費(fèi)增速放緩趨勢(shì)明顯。

從近五年數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年大都會(huì)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入151.06億元，之后逐年穩(wěn)步提升，2021年155.97億元、2022年162.51億元、2023年187.41億元。

直到2024年大都會(huì)人壽保費(fèi)迎來(lái)大幅躍升，達(dá)到259.7億元，同比增長(zhǎng)超38%，遠(yuǎn)超行業(yè)5.7%的平均增幅。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，保費(fèi)增長(zhǎng)背后，大都會(huì)人壽堅(jiān)持多渠道齊頭并進(jìn)，推動(dòng)渠道創(chuàng)新升級(jí)：其中顧問(wèn)行銷渠道持續(xù)深耕菁英代理人建設(shè)；多元行銷渠道銀保業(yè)務(wù)部堅(jiān)持客戶細(xì)分和客戶需求導(dǎo)向，加快以高端客戶經(jīng)營(yíng)為核心的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

據(jù)界面新聞報(bào)道，因外資背景，大都會(huì)人壽早期與匯豐銀行、恒生銀行、大華銀行等外資銀行建立了合作關(guān)系。除了外資銀行，大都會(huì)人壽還與招商銀行等中高凈值客戶資源豐富的金融機(jī)構(gòu)合作。

不過(guò)，該公司盈利表現(xiàn)未能跟上保費(fèi)增長(zhǎng)節(jié)奏。

Wind數(shù)據(jù)顯示，大都會(huì)人壽凈利潤(rùn)達(dá)18.54億元的巔峰后便開(kāi)始波動(dòng)下滑。2020年至2023年，該公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為10.86億元、11.32億元、7.95億元、3.92億元。

2024年，大都會(huì)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.06億元，較上年降幅達(dá)47.45%。

從支出項(xiàng)來(lái)看，大都會(huì)人壽保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金呈現(xiàn)出大幅計(jì)提。

作為保險(xiǎn)公司為履行未來(lái)賠付責(zé)任而計(jì)提的資金，準(zhǔn)備金的剛性增長(zhǎng)直接反映了業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，但短期內(nèi)顯著壓縮了盈利空間。

年報(bào)顯示，2024年公司提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金達(dá)210.79億元，同比激增71.1%，較2023年的123.2億元上漲87.59億元。

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，2025年大都會(huì)人壽盈利回暖跡象明顯。

償付能力顯示，今年前三季度大都會(huì)人壽凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)32.77%，已超2024年全年，但與2018年、2019年的高光時(shí)刻仍相差甚遠(yuǎn)。

此外，三季度償付能力報(bào)告顯示，大都會(huì)人壽投資端表現(xiàn)承壓。前三季度投資收益率2.74%，綜合投資收益率僅0.49%，其中第三季度單季綜合投資收益率為-1.35%，呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2024年大都會(huì)人壽保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金為何大幅上漲？第三季度單季綜合投資收益率為何呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)？與電銷時(shí)代相比，代理人、銀保渠道轉(zhuǎn)型的核心難點(diǎn)在哪里？「子彈財(cái)經(jīng)」就相關(guān)問(wèn)題致函大都會(huì)人壽方面，截至發(fā)稿前未獲明確回復(fù)。

未來(lái)，作為一家中美合資壽險(xiǎn)公司，大都會(huì)人壽將如何走好保費(fèi)規(guī)模與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的“平衡木”？又將如何重構(gòu)渠道體系、提升投資能力與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力？對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來(lái)自：大都會(huì)人壽官網(wǎng)。