近期，上證指數(shù)在突破4000點(diǎn)創(chuàng)10年新高之后，再次出現(xiàn)一定的震蕩調(diào)整。4000點(diǎn)是一個(gè)重要的指數(shù)關(guān)口，大盤(pán)站上4000點(diǎn)驗(yàn)證了我之前的判斷，站上4000點(diǎn)之后，市場(chǎng)分歧加大，一部分投資者認(rèn)為4000點(diǎn)可能是行情的終點(diǎn)，但我認(rèn)為4000點(diǎn)是新一輪行情的起點(diǎn)。如果說(shuō)4000點(diǎn)之下屬于牛市的上半場(chǎng)，被戲稱為“小登股”的科技板塊一枝獨(dú)秀，那么下半場(chǎng)或?qū)?huì)輪到更多的板塊。

今年很多投資者將科技股戲稱為“小登股”，把傳統(tǒng)白馬股戲稱為“老登股”，而介于中間的新能源、軍工、電力設(shè)備、有色金屬等板塊則稱為“中登股”。我認(rèn)為一輪牛市下來(lái)，大部分投資者應(yīng)該都能賺到錢(qián)，而不是只有一部分投資者賺錢(qián)。一輪牛市下來(lái)，各個(gè)板塊都會(huì)有輪動(dòng)上漲的機(jī)會(huì)，而不是只有一個(gè)方向一枝獨(dú)秀。這輪牛市上漲的規(guī)律可能是先集中投資“小登股”，再集中投資“中登股”，最后集中投資“老登股”?，F(xiàn)在“小登股”和“中登股”已經(jīng)輪番上漲，“老登股”也已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)。

最近我受邀參加民間股神林園的新書(shū)發(fā)布會(huì)，在會(huì)上做了主題演講，并與林園進(jìn)行了對(duì)話。我們就這一點(diǎn)達(dá)成一致，即這輪牛市下來(lái)應(yīng)該是大部分投資者都能賺到錢(qián)，而不是像今年只有一部分投資者賺錢(qián)，很多人沒(méi)賺到錢(qián)。這也是為什么大盤(pán)已經(jīng)突破4000點(diǎn)，還有很多人不認(rèn)為這是一輪牛市。

我們還認(rèn)同傳統(tǒng)白馬股很快將迎來(lái)上漲機(jī)會(huì)，近期白酒、免稅、醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)了較大幅度的反彈，老登板塊已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)。從資金面來(lái)解釋這個(gè)規(guī)律便是在牛市的上半場(chǎng)，場(chǎng)外資金入場(chǎng)量還比較小，主要是場(chǎng)內(nèi)資金在投資，這時(shí)資金會(huì)抱團(tuán)投資題材性強(qiáng)、成長(zhǎng)預(yù)期大的科技股，也就是“小登股”。隨著市場(chǎng)行情深化，居民存款開(kāi)始向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，投資者通過(guò)開(kāi)戶入市或買(mǎi)基金入市，為市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。對(duì)增量資金來(lái)說(shuō)，他們需要掂量是追高買(mǎi)入已經(jīng)上漲的科技股，還是配置還沒(méi)怎么上漲的“中登股”或尚未啟動(dòng)的“老登股”，這時(shí)就會(huì)形成資金向不同板塊擴(kuò)散，形成一個(gè)較為全面的牛市。因此我提出，牛市的上半場(chǎng)，也就是今年，股市屬于結(jié)構(gòu)性牛市，明年可能會(huì)轉(zhuǎn)向全面牛市。

港股市場(chǎng)方面，今年港股的紅利股受到了資金的青睞。今年以來(lái)南向資金持續(xù)流入港股市場(chǎng)，特別是銀行、非銀金融、房地產(chǎn)等紅利資產(chǎn)受到青睞，今年凈買(mǎi)入金額超過(guò)4600億元。比起同樣一家公司的A股，港股的股價(jià)一般便宜30%左右，A股和H股存在一定價(jià)差。對(duì)于追求穩(wěn)定回報(bào)的投資者來(lái)說(shuō)，買(mǎi)入港股紅利股的股息率更高，這也為港股市場(chǎng)帶來(lái)了更多資金，因?yàn)楦酃晒乐档?，紅利股的股息率高，這就帶來(lái)了較大優(yōu)勢(shì)。

從港股市場(chǎng)的新增資金來(lái)看，南向資金的貢獻(xiàn)非常大，累計(jì)已突破5萬(wàn)億港幣大關(guān)，且連續(xù)14個(gè)交易日凈流入，創(chuàng)出新的紀(jì)錄。今年以來(lái)流入港股紅利板塊的資金量達(dá)到1.3萬(wàn)億港幣，這也體現(xiàn)出港股的吸引力，即低價(jià)優(yōu)勢(shì)使得紅利股的分紅率更具投資吸引力。除了南向資金，外資也在加速流入港股。

除了紅利股之外，恒生科技指數(shù)今年也表現(xiàn)不俗。當(dāng)然近期科技股出現(xiàn)調(diào)整，恒生科技指數(shù)一度出現(xiàn)較大幅度回落，很多投資者比較迷茫，不知道這是趨勢(shì)性回落還是上漲過(guò)程中的調(diào)整。我傾向于認(rèn)為港股和A股一樣，牛市將持續(xù)兩到三年的慢牛長(zhǎng)牛，而不是一年的行情。恒生科技指數(shù)對(duì)應(yīng)的科技互聯(lián)網(wǎng)板塊也都是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的公司，因此恒生科技指數(shù)的調(diào)整應(yīng)該是短期調(diào)整。總體來(lái)看，對(duì)于港股我也是積極看好牛市的。

今年科技板塊一枝獨(dú)秀也有深刻背景。“十五五”規(guī)劃內(nèi)容已經(jīng)正式公布，從規(guī)劃方向來(lái)看，重點(diǎn)推動(dòng)的就是科技創(chuàng)新板塊，像今年表現(xiàn)不俗的仿生機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算力、算法、低空經(jīng)濟(jì)、深海裝備、創(chuàng)新藥等。國(guó)務(wù)院最近印發(fā)了《關(guān)于加快場(chǎng)景培育和開(kāi)放推動(dòng)新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用的實(shí)施意見(jiàn)》，積極為科技產(chǎn)業(yè)和投資市場(chǎng)劃了重點(diǎn)，也就是說(shuō)這一輪科技革命是人工智能革命，AI+行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。

這次實(shí)施意見(jiàn)的發(fā)布，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是搭起了技術(shù)到市場(chǎng)的橋梁。不管是元宇宙、低空經(jīng)濟(jì)、人工智能這些新賽道，還是智能工廠、虛擬電廠、智慧文旅這些產(chǎn)業(yè)升級(jí)場(chǎng)景，甚至養(yǎng)老助殘、遠(yuǎn)程醫(yī)療這些民生服務(wù)，都要大規(guī)模落地應(yīng)用，明確要形成技術(shù)突破、場(chǎng)景驗(yàn)證、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的閉環(huán)。像低空物流、工業(yè)AI質(zhì)檢這些以前聽(tīng)起來(lái)很遙遠(yuǎn)的技術(shù)，現(xiàn)在有了政策護(hù)航，商業(yè)化速度肯定要提速，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)跟著受益?，F(xiàn)在政策對(duì)于科技創(chuàng)新的支持，有望在未來(lái)兩三年轉(zhuǎn)化成實(shí)際業(yè)績(jī)，這讓科技股的上漲更有持續(xù)性。

機(jī)器人板塊無(wú)疑是AI+消費(fèi)最好的場(chǎng)景之一，今年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)兩次大幅上漲，但最近出現(xiàn)較大回落。這次回落讓很多投資人擔(dān)心是不是趨勢(shì)終結(jié)，我認(rèn)為不是，因?yàn)闄C(jī)器人是未來(lái)產(chǎn)業(yè)，也是我國(guó)繼家電、手機(jī)、新能源汽車(chē)之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道，機(jī)器人未來(lái)的大規(guī)模應(yīng)用將改變我們工作和生活方式。馬斯克的萬(wàn)億美元薪酬方案，其中對(duì)賭的一點(diǎn)便是未來(lái)10年特斯拉要交付100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人。特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈主要在中國(guó)，中國(guó)相關(guān)上市公司肯定受益，根據(jù)我們的制造能力，如果特斯拉在未來(lái)10年交付100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人，中國(guó)整體交付量應(yīng)該會(huì)達(dá)到1000萬(wàn)臺(tái)以上，這將對(duì)整個(gè)板塊發(fā)展帶來(lái)很大推動(dòng)。

換句話說(shuō)，今年關(guān)注機(jī)器人的題材、概念，到明年可能就要看誰(shuí)能拿到訂單，后年可能就要看誰(shuí)能兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，所以這個(gè)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)中長(zhǎng)期發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，大家要保持信心。另一方面，后期該產(chǎn)業(yè)會(huì)進(jìn)入去偽存真的過(guò)程，真正有訂單、有業(yè)績(jī)的公司或?qū)⒗^續(xù)上漲，而一些概念難以落地的公司可能會(huì)跌回來(lái)，然而不止人形機(jī)器人，整個(gè)科技板塊在未來(lái)都會(huì)存在一個(gè)去偽存真的過(guò)程，這點(diǎn)大家要注意。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）