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作者 | 林峰

來源 | 營銷報

零售行業(yè)再爆高管減持大戲，這次的主角是永輝超市。

11月12日，永輝超市發(fā)布的公告顯示，公司董事長張軒松及其一致行動人計劃減持不超過9075萬股股份，占公司總股本的1%。

以公告當日收盤價4.67元/股計算，這筆減持若全部完成，套現金額將達到4.3億元。

消息一出，不少投資者開始追問：這位超市巨頭的創(chuàng)始人，為何在此時選擇大規(guī)模套現？

要理解這次減持的背后邏輯，得先看清永輝超市的股權格局變化。

早在2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品旗下全資子公司駿才國際就以62.7億元拿下了永輝29.4%的股權，成為公司第一大股東。

隨后永輝宣布成立改革領導小組，名創(chuàng)優(yōu)品實控人葉國富親自擔任組長，這意味著張軒松早已不再是公司的實際控制人?；ヂ摼W分析師張書樂的觀點很直接：此時張軒松的減持，更像是前管理層的緩步離場，本質上是個人資金運作，對公司實際運營影響不大。

值得注意的是，張軒松的減持并非孤立事件。就在他公布減持計劃的四天前，公司副總裁羅雯霞剛剛完成一筆減持。

11月7日的公告顯示，羅雯霞以4.59元/股的價格減持10.87萬股，套現49.89萬元，其此前披露的減持計劃已全部實施完畢。

短短四天內兩位核心高管相繼套現，難免讓市場產生聯想——是不是內部人士對公司前景缺乏信心？

高管密集減持的背后，是永輝超市持續(xù)承壓的業(yè)績。最新財報數據顯示，2025年前三季度公司營收424.34億元，同比下滑22.21%；歸母凈虧損7.1億元，而去年同期僅虧損0.78億元，虧損幅度擴大了近8倍。

單看第三季度，情況更不樂觀：營收124.86億元同比下滑25.55%，凈虧損4.69億元，比去年同期多虧1.16億元。

更值得警惕的是，這已經是永輝第三季度營收連續(xù)四年下滑，前三季度營收連續(xù)三年下滑，虧損擴大的趨勢已經持續(xù)了兩年。

對于業(yè)績下滑，永輝給出了兩方面解釋：一方面是行業(yè)競爭加劇，消費者購物習慣改變，不僅客流少了，單次消費金額也在下降；

另一方面是公司正在主動進行門店優(yōu)化，改造有潛力的門店同時，淘汰了部分效益差的尾部門店。

這個解釋確實有跡可循，從財報中能看到，第三季度僅關閉處置門店就產生了6.12億元的損失。但問題在于，轉型陣痛到底要持續(xù)多久？這是投資者最關心的問題。

其實永輝的轉型早就開始了。從2024年5月起，公司就啟動了對標胖東來的門店調改，截至2025年三季度末，已經完成了222家門店的調改，占現有450家門店的近一半。

公司CEO王守誠透露，調改已經初見成效，調改門店客流平均增長80%，60%以上進入穩(wěn)定期的門店盈利水平超過了過去五年的峰值。

他還強調，現在公司調改的重點已經轉向"健康"，通過存量門店優(yōu)化和調改門店縱深運營，筑牢長期發(fā)展基礎。

但短期的虧損壓力依然不容忽視。為了控制成本，永輝甚至縮減了募集資金規(guī)模，將原本計劃用募集資金調改的298家門店縮減至216家，募集資金總額從39.92億元減至31.14億元，剩余門店調改只能靠自有資金支撐。

王守誠在公開場合曾反思過去："十年前永輝利潤不錯，后來瘋狂擴張搞狼性文化，而山姆在提升會員體驗，胖東來在做服務，我們走偏了。"

現在永輝要向這兩家企業(yè)的長期主義看齊，但轉型路上的代價顯然不小。

客觀來說，永輝的轉型已經看到了一些積極信號。

除了調改門店客流增長，前三季度累計同店銷售額已經恢復正增長，而且公司還在推進向特定對象發(fā)行股票的事宜，上交所已經受理了相關申請，若能成功募資，將為轉型注入更多資金。但高管減持帶來的信心沖擊，以及持續(xù)擴大的虧損，都是必須面對的現實。

對普通消費者和投資者而言，更關心的是這場轉型能否真正成功。畢竟永輝曾經是超市行業(yè)的標桿企業(yè)，很多人的日常生活都離不開它。

現在葉國富掌舵的改革團隊能不能帶領永輝走出低谷？那些調改后的門店能不能持續(xù)吸引客流？高管減持潮會不會繼續(xù)蔓延？

這些問題的答案，恐怕還要等下一季度的財報才能初見分曉。

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