今日聚焦

昨天市場窄幅震蕩，雖然滬指勉強收紅避免了4連陰，但個股整體的賺錢效應一般，全天有超過4100家公司下跌，同時成交額縮量至1.7萬億。

可見在海外大事落地前夕，以及國內機構年底結賬的節(jié)點，熱錢還是比較謹慎的。

昨天之所以指數(shù)還過得去，功勞都在權重股，市值萬億以上的公司中，只有茅子是小綠的，其余全部上漲而且幅度普遍不低，比如中國銀行和中石油均大漲4%，非常的亮眼。

透過這種現(xiàn)象看本質，我有短中長三個維度的思考。

短期，是避險+護盤的意義。中期，是相比于債券收益率更有吸引力的高股息。長期，是中國真正有護城河和不可替代性的、可以相對穩(wěn)健穿越牛熊的優(yōu)質股權資產(chǎn)。

尤其是后兩點，在資產(chǎn)荒以及后房地產(chǎn)時代是值得我們深入考量的，戰(zhàn)略重估的大幕實際上早已徐徐拉開了。

這一背景下，任何在過往看來習以為常的低估狀態(tài)，都會被時代的車輪給磨滅殆盡。

說回市場，昨天除了權重股，還有兩條線表現(xiàn)尚可。一是鋰電、材料、有色在內的漲價線，勝在基本面的確定性。二是圍繞日本反制的方向，包括水產(chǎn)、養(yǎng)殖、軍工等。

關于日本這條線，如果想要參與，我的感受是盡量去找有自身邏輯疊加的方向，比如我們之前聊的軍工，本身就有十五五的政策驅動和基本面的回暖。另外，像日本替代方向中，比較重要的半導體上游材料，本身也是我們自主可控的重要戰(zhàn)略目標，那自然邏輯會比較順暢。

其實投資說到底是一個概率游戲，而每一個邏輯就類似于一個概率加成包，當一個板塊集聚的邏輯越多，那么其投資的勝率自然就越高。

關于A股就先聊到這，下面讓我們把目光轉移到大洋彼岸，一起來看一下剛剛重磅落地的，一件讓全球投資者屏氣凝神的大事——英偉達財報。

英偉達Q3營收570.06億美元，同比+62%，凈利潤319.10億美元，同比+65%，營收和利潤的表現(xiàn)均超出市場預期。其中備受矚目的數(shù)據(jù)中心營收為512億美元，同比+66%，同樣超出市場預期，達子的整體表現(xiàn)還是比較硬的。

Q3研發(fā)支出47.1億美元，同比+39%，超出市場預期的46.6億美元，仍在持續(xù)加大研發(fā)投入。另外，公司前三季度回購和分紅累計金額達370億美元，截至三季度末，仍有622億美元的股票回購額度，回報股東這塊沒啥挑剔的。

另外，公司給出的Q4營收指引為為650億美元，超出市場預期的620億美元。這是非常關鍵的，意味著英偉達，甚至可以說整個Ai產(chǎn)業(yè)仍將保持增長。

黃仁勛表示"Blackwell芯片的銷售表現(xiàn)遠超預期，云端GPU已全面售罄。無論是訓練還是推理，計算需求都在持續(xù)加速，并呈指數(shù)級增長，我們已進入人工智能的良性循環(huán)"，老黃再次向市場傳遞了信心。

英偉達的業(yè)績和指引被視為衡量AI健康程度的重要指標，隨著再次超預期的財報落地，過去幾周在市場上不斷蔓延的AI泡沫憂慮有所緩解。市場層面，也給出了相對積極的反饋，英偉達盤后一度上漲近5%，對Ai板塊或有提振。

今天周四，點睛定投繼續(xù)發(fā)車，還是同樣的觀點，近期市場的低迷對定投來說不是壞事情。一方面可以讓本就不貴的冷門方向更加夯實，另外也會讓此前因過于擁擠的熱門方向卸下包袱，進而給我們提供更多可以選擇的定投組合。

最近看了很多年度的策略，也在認真的評估點睛組合目前的持倉狀態(tài)，在思考成熟后，我們也可能會著手做一些再平衡和優(yōu)化，到時也會通過直播來系統(tǒng)性做一次分享。

核心宗旨是，既能較好的面對各種不確定性和潛在風險，同時又可以保留不錯的賠率和彈性。

雖然都說凡事不能既要也要，容易陷入完美主義的陷阱，可投資實際上就是一個永遠達不到完美，但卻在不斷追求完美的過程。

知道生活的不完美卻依然熱愛，這就是真正的樂觀，那投資何嘗不是呢？

就說這些，具體的投資標的和邏輯思考，詳見中午的發(fā)車信號。

識別二維碼了解或跟投組合↓ ↓ ↓

重點新聞

1、券商并購又來了，中金公司擬換股吸收合并東興證券、信達證券，合并后總資產(chǎn)將突破萬億元，位列行業(yè)第四。公司表示，本次重組有助于加快建設一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業(yè)高質發(fā)展。

券商并購的動作沉寂一段時間了，板塊最近也出現(xiàn)了一定程度的調整，但其實券商三季報是比較猛的，經(jīng)紀、財富管理、投行等業(yè)務多點開花，綜合作用下，券商的估值更加趨于合理，甚至是偏低的狀態(tài)。同時中長期政策層面對資本市場的鼓勵和支持，對券商也是比較有利的。

之所以券商近期表現(xiàn)相對低迷，一方面受市場流動性的影響，成交額出現(xiàn)下滑，另一方面券商板塊內部也缺少一些情緒催化，現(xiàn)如今并購的"東風"的來了，可以重點關注下行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)，比如券商ETF(159842)。

2、疫苗行業(yè)協(xié)會發(fā)布反內卷倡議書，表示堅決抵制無序低價競爭，在招投標全流程中，嚴禁以低于成本的報價參與競標，切實保障產(chǎn)品與服務的質量標準。

近兩年受新生兒數(shù)量下降、疫苗接種意愿降低等因素影響，疫苗競爭比較激烈，價格跌的有點多，反內卷有助于價格企穩(wěn)回升，從而帶動板塊逐步回暖。

3、快手Q3營收355.5億元，同比+14.2%，經(jīng)調凈利潤49.9億元，同比增長26.3%，營收和利潤雙超預期。Q3日活躍用戶數(shù)達4.16億，連續(xù)三個季度創(chuàng)歷史新高，快手電商GMV和直播業(yè)務收入均實現(xiàn)有增長。

另外，快手的生成式推薦大模型OneRec和生成式強化學習出價模型G4RL等AI技術，為快手線上營銷服務收入帶來了約4%至5%的增量?？偟膩碚f，這份成績單沒啥毛病，不過最近受流動性影響，市場對業(yè)績反饋比較一般，今天看看快手的表現(xiàn)。。

4、機構預計，受關鍵芯片短缺影響，內存價格將在2026年第二季度之前，在當前基礎上再上漲約50%，存儲的漲幅和漲速有點太猛了，相關產(chǎn)業(yè)將會持續(xù)受益。。不過由此帶來的擾動也不容小覷，比如終端產(chǎn)品漲價、影響產(chǎn)能規(guī)模等等，這些潛在的變化值得關注。

5、鵝廠昨天斥資6.36億港元回購股份。財報過后又啟動了買買買模式，目前大概還有一百多億的額度，年內剩余一個多月估計會頻繁出手，其他大廠業(yè)績也基本披露完畢了，都該學著鵝廠回購，可以一定程度緩解近期恒科的流動性壓力。

6、摩爾線程將在11月21日進行首發(fā)網(wǎng)上路演，下周一正式申購，估計本月末或下月初就將正式登陸A股，硬科技又添新成員。。這股關注特別的高，上市表現(xiàn)是值得期待的，屆時大伙記得去申購。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天品高股份、金天鈦業(yè)等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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