定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)

作者 | 陳頤

編輯 | 方展博

當(dāng)一臺(tái)中國(guó)品牌SUV，公開(kāi)宣稱要對(duì)標(biāo)“百萬(wàn)級(jí)豪車(chē)”時(shí)，相信不少人都會(huì)有疑問(wèn)：這到底是營(yíng)銷(xiāo)話術(shù)還是真有底氣？

11月18日，嵐圖泰山正式上市。37.99萬(wàn)到50.99萬(wàn)元的定價(jià)，讓它直接殺進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)最激烈的大六座豪華SUV市場(chǎng)。

而這款車(chē)的發(fā)布，恰逢嵐圖汽車(chē)沖刺港股上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。從命名“泰山”不難看出，嵐圖對(duì)這款車(chē)寄予厚望——它不僅是產(chǎn)品矩陣中的戰(zhàn)略旗艦，更表現(xiàn)出品牌繼續(xù)向上突破、重塑高端格局的決心。

那么，嵐圖泰山拿什么挑戰(zhàn)百萬(wàn)豪車(chē)？

首先看底盤(pán)。它標(biāo)配了以往只在保時(shí)捷帕拉梅拉GTS、賓利飛馳、路虎攬勝這個(gè)級(jí)別才有的三腔空氣懸架，再配上能預(yù)判路況的EDC魔毯和后輪轉(zhuǎn)向，讓這臺(tái)5米多長(zhǎng)的大車(chē)，駕控比很多轎車(chē)還靈活。

再看電動(dòng)化和智能化。它搭載的是華為體系里的頂配組合，最新的乾崑ADS 4.0和鴻蒙座艙5.0，軟硬件都拉滿。它還是華系首款800V+5C超混SUV，純電續(xù)航350公里，綜合續(xù)航超過(guò)1400公里，充電從20%到80%只要12分鐘。

不過(guò)，產(chǎn)品只是表象，當(dāng)我們把視線從車(chē)型延伸至背后的公司，會(huì)發(fā)現(xiàn)一些更值得解讀的信號(hào)：

技術(shù)上，嵐圖是全球第五家、中國(guó)第一家將三腔空氣懸架技術(shù)量產(chǎn)的品牌；

經(jīng)營(yíng)上，在行業(yè)普遍在盈利道路上探索的背景下，嵐圖汽車(chē)已在2024年四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，并在2025年前七個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利，是行業(yè)內(nèi)最快實(shí)現(xiàn)單季度盈利、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流最快轉(zhuǎn)正的新能源車(chē)企；

資本層面，它已遞交赴港上市申請(qǐng)，有望成為首個(gè)登陸國(guó)際資本市場(chǎng)的央國(guó)企高端新能源品牌。

這些信息拼湊出了一個(gè)值得觀察的商業(yè)樣本。本文將圍繞嵐圖泰山的發(fā)布，嘗試解讀三個(gè)問(wèn)題：它憑什么定義豪華？它如何跑通盈利？它的稀缺價(jià)值何在？

這幾個(gè)問(wèn)題不僅關(guān)乎一家公司的未來(lái)，更關(guān)乎中國(guó)汽車(chē)高端化這場(chǎng)硬仗如何破局。

技術(shù)關(guān)：嵐圖泰山，憑什么對(duì)標(biāo)百萬(wàn)級(jí)豪車(chē)？

五年前，說(shuō)起“豪華車(chē)”，大多數(shù)人腦海里浮現(xiàn)的還是德系、美系品牌。但如今，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起、對(duì)技術(shù)有切身感知的新一代消費(fèi)者，對(duì)“豪華”二字的理解已經(jīng)越來(lái)越務(wù)實(shí)。

舊的共識(shí)正在瓦解，新的標(biāo)準(zhǔn)是什么？嵐圖泰山的出現(xiàn)，頗具代表性。

這款定價(jià)近40萬(wàn)起的SUV為何敢對(duì)標(biāo)百萬(wàn)級(jí)傳統(tǒng)豪車(chē)，不妨從它最核心的配置——“三腔空氣懸架”說(shuō)起。

“普通空氣懸架（單/雙腔）并不新鮮，現(xiàn)在20萬(wàn)-30萬(wàn)元的車(chē)都開(kāi)始配置了。但三腔空懸不一樣，是保時(shí)捷帕拉梅拉GTS、賓利飛馳這個(gè)級(jí)別才用的技術(shù)?！币晃魂P(guān)注新勢(shì)力的投資人表示。

嵐圖泰山三腔空氣懸架

三腔空氣懸架到底強(qiáng)在哪？

打個(gè)比方：?jiǎn)吻豢諔?，就像普通辦公椅，只能調(diào)高低；雙腔空懸，多了兩個(gè)軟硬檔位，能適應(yīng)不同路況；而三腔空懸（擁有3個(gè)獨(dú)立氣室、3個(gè)電磁閥，可實(shí)現(xiàn)5種及以上剛度等級(jí)），像高端人體工學(xué)椅，能從“極致柔軟”到“賽道支撐”實(shí)現(xiàn)無(wú)級(jí)調(diào)節(jié)。

三腔空懸的核心價(jià)值，在于剛度調(diào)節(jié)的“多檔位化”和“精細(xì)化”，所帶來(lái)的體驗(yàn)提升也很直觀：高速過(guò)彎時(shí)，它能瞬間提供強(qiáng)大支撐，車(chē)身穩(wěn)而不飄；經(jīng)過(guò)顛簸路段，又能切換到柔軟模式，過(guò)濾掉大部分震動(dòng)。

但因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)復(fù)雜、控制算法難度高、成本昂貴，這項(xiàng)技術(shù)一直被“鎖”在保時(shí)捷、賓利、路虎等百萬(wàn)級(jí)豪車(chē)上。

通過(guò)多年聯(lián)合行業(yè)潛心研發(fā)，嵐圖汽車(chē)在嵐圖泰山上標(biāo)配了三腔空懸，成為全球第五家、也是中國(guó)第一家將這項(xiàng)技術(shù)量產(chǎn)上車(chē)的企業(yè)。

單一技術(shù)的突破固然厲害，但嵐圖泰山的真正“殺手锏”，是將三大“黑科技”——三腔空氣懸架、EDC魔毯功能和雙向16°后輪轉(zhuǎn)向完美融合，徹底告別了大型SUV普遍存在的“笨重感”，讓駕乘體驗(yàn)既平穩(wěn)又靈活。

想象一下，這臺(tái)車(chē)不僅有能主動(dòng)預(yù)判路況的“眼睛”（攝像頭），還有一個(gè)能毫秒級(jí)響應(yīng)的“智能減震大腦”（EDC魔毯）。當(dāng)系統(tǒng)識(shí)別到前方坑洼，懸架會(huì)瞬間變軟，輕松化解顛簸。

更絕的是，它還擁有極其靈活的“小尾巴”——能雙向轉(zhuǎn)動(dòng)16度的后輪，讓這臺(tái)車(chē)長(zhǎng)超過(guò)5米的大家伙，轉(zhuǎn)彎半徑僅5.4米，比很多中型轎車(chē)更靈活。甚至在一些狹窄路段，有些車(chē)需要兩把才能掉頭，嵐圖泰山一把就能過(guò)去。

回看嵐圖的技術(shù)路徑：從2021年率先在FREE上搭載單腔空懸，到如今在泰山落地三腔空懸，嵐圖在底盤(pán)這個(gè)傳統(tǒng)豪華品牌的“腹地”，完成了從國(guó)產(chǎn)化普及到高端化突破的跨越，由此有了正面叫板的底氣，同時(shí)，在解決用戶真實(shí)痛點(diǎn)的體驗(yàn)上又做到了領(lǐng)先。

如果說(shuō)底盤(pán)技術(shù)的突破，讓?shí)箞D汽車(chē)擁有了挑戰(zhàn)傳統(tǒng)豪華的“肌肉”，那么在三電效率、智能化上，它找到了另一條超越傳統(tǒng)豪華的務(wù)實(shí)路徑：自研核心技術(shù)的同時(shí)，與最頂尖的伙伴合作。

在電動(dòng)化方面，嵐圖泰山搭載的是其自研的800V嵐海智能超混系統(tǒng)。作為華系首款800V+5C智能超混SUV，它標(biāo)配65度三元鋰電池，350公里的純電續(xù)航滿足“一周一充”的城市通勤需求；5C超充讓電量從20%充到80%只需12分鐘，意味著一杯咖啡的時(shí)間，就能補(bǔ)足一周的通勤所需。

在智能配置方面，嵐圖泰山選擇一步到位，搭載“滿血版華為智駕”，也就是華為乾崑智駕ADS 4和鴻蒙座艙5。這套組合在當(dāng)前市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力無(wú)需贅言，實(shí)際用起來(lái)，不管是智能跟車(chē)、自動(dòng)變道，還是座艙里流暢的語(yǔ)音交互和多屏聯(lián)動(dòng)，配置和體驗(yàn)都是第一梯隊(duì)的水準(zhǔn)。

無(wú)論是三腔空懸的突破，還是800V超混的應(yīng)用，任何技術(shù)的突破，背后都是體系化的研發(fā)投入。

截至2025年9月，嵐圖的累計(jì)專利申請(qǐng)量已突破5000件，其中含金量最高的的發(fā)明專利達(dá)到1141件，專利增速位居新能源車(chē)企前列。這些專利，覆蓋了從ESSA原生智能電動(dòng)架構(gòu)、天元架構(gòu)，到嵐海動(dòng)力等五大核心技術(shù)底座的方方面面。

至此，我們可以回答第一個(gè)問(wèn)題：嵐圖泰山敢將價(jià)格定在40萬(wàn)級(jí)，并對(duì)標(biāo)百萬(wàn)級(jí)豪車(chē)，不是營(yíng)銷(xiāo)噱頭，而是其五年技術(shù)積累的一次集中爆發(fā)。它標(biāo)志著中國(guó)品牌的高端化進(jìn)入了下一個(gè)階段：通過(guò)掌握核心技術(shù)來(lái)重新定義用戶體驗(yàn)和豪華標(biāo)準(zhǔn)。

經(jīng)營(yíng)賬：嵐圖如何跑通“規(guī)模+利潤(rùn)”模型?

對(duì)于一家即將登陸資本市場(chǎng)的公司來(lái)說(shuō)，技術(shù)只是入場(chǎng)券，盈利和財(cái)務(wù)健康度才是判斷高端化是否站穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵。

過(guò)去幾年，新能源汽車(chē)市場(chǎng)見(jiàn)證了太多“燒錢(qián)換規(guī)?！钡墓适?。而嵐圖，作為一個(gè)主打20到50萬(wàn)元市場(chǎng)的高端品牌，必須面對(duì)一個(gè)全行業(yè)都在思考的問(wèn)題：中國(guó)品牌做高端，能不能跑通盈利模型，既叫好又叫座？

從招股書(shū)來(lái)看，嵐圖的答案是：可以，它做到了規(guī)模與利潤(rùn)兼得。

今年1-10月，嵐圖銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)82%，連續(xù)9個(gè)月保持增長(zhǎng)。從20萬(wàn)輛到30萬(wàn)輛量產(chǎn)，僅用了7個(gè)月。這說(shuō)明其高端定位被市場(chǎng)快速接受。

在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，嵐圖的毛利率從2022年的8.3%一路攀升至2024年的21.0%，位列行業(yè)第二。而且，它在2024年四季度已實(shí)現(xiàn)盈利，并在截至今年最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的1月至7月里持續(xù)保持盈利，成為行業(yè)內(nèi)盈利速度最快的品牌之一。

在當(dāng)前的新能源市場(chǎng)，能做到規(guī)模與盈利兼得的，屈指可數(shù)。21%的毛利率，不僅屬于頭部水平，更意味著產(chǎn)品溢價(jià)能力強(qiáng)，整體運(yùn)營(yíng)效率也高。

嵐圖泰山內(nèi)部

那么，嵐圖是如何做到的？

要理解它的邏輯，得先從成本端說(shuō)起。

在汽車(chē)這個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，制造體系直接決定了產(chǎn)品的品質(zhì)和成本底線。正因如此，工廠作為最大的成本中心，建設(shè)絕非易事——打造一座全新的新能源工廠，往往意味著動(dòng)輒上百億的投入和數(shù)年的建設(shè)周期。

嵐圖沒(méi)有新建工廠，而是充分發(fā)揮了央企的優(yōu)勢(shì)，對(duì)東風(fēng)汽車(chē)的現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行了創(chuàng)新性改造。改造速度比新建工廠快一倍，且成本不到十分之一。可以說(shuō)，嵐圖從起步就選擇“輕裝上陣”，沒(méi)有讓自己背負(fù)沉重的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)。

光有低成本廠房還不夠，嵐圖更核心的競(jìng)爭(zhēng)力在效率端，也就是它整個(gè)生產(chǎn)體系的“智能化”。

在嵐圖的兩大生產(chǎn)基地（黃金工廠、云峰工廠），平均63秒就有一臺(tái)新車(chē)下線。在沖壓、總裝等車(chē)間，關(guān)鍵環(huán)節(jié)的自動(dòng)化率已達(dá)100%，幾乎全部由機(jī)器自動(dòng)完成。

更有看點(diǎn)的是，它的智能系統(tǒng)能同時(shí)生產(chǎn)上萬(wàn)種不同配置的車(chē)型。工廠可以根據(jù)訂單靈活安排生產(chǎn)，幾乎不產(chǎn)生庫(kù)存，且產(chǎn)品不良率趨近于零。

這套系統(tǒng)不僅保障了車(chē)輛品質(zhì)，還從源頭上降低了運(yùn)營(yíng)成本。規(guī)模上去之后，研發(fā)等固定成本被快速分?jǐn)偅匀粊?lái)得更快。

作為一家有央企背景的品牌，嵐圖在管理方式上卻很“新勢(shì)力”——從to B轉(zhuǎn)向to C，壓縮管理層級(jí)，給一線團(tuán)隊(duì)更多決策權(quán)，通過(guò)“用戶共創(chuàng)委員會(huì)”等機(jī)制快速響應(yīng)市場(chǎng)反饋，甚至被稱作“最聽(tīng)勸的車(chē)企”。這種靈活機(jī)制，讓?shí)箞D在快速變化的市場(chǎng)中少走了很多彎路。

此外，嵐圖模式不光涉及商業(yè)層面，更與國(guó)家戰(zhàn)略高度契合。

作為工信部汽車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)者責(zé)任延伸試點(diǎn)企業(yè)，嵐圖的環(huán)保實(shí)踐也走在行業(yè)前列——從材料回收到電池循環(huán)利用，它構(gòu)建了完整的可持續(xù)發(fā)展體系，響應(yīng)了“十五五”規(guī)劃中對(duì)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化的要求。

至此，我們可以回答第二個(gè)問(wèn)題：嵐圖通過(guò)“高效制造降本+規(guī)模效應(yīng)攤薄+敏捷組織提效”，快速跑通了盈利模型。它把“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的毛利率和利潤(rùn)，驗(yàn)證了高端化與健康盈利可以并行，也為中國(guó)汽車(chē)品牌的高端化提供了一個(gè)現(xiàn)成樣本。

資本市場(chǎng)需要一個(gè)“嵐圖式”的新故事

技術(shù)能打、財(cái)務(wù)健康，或許還不足以打動(dòng)資本市場(chǎng)，嵐圖還要回答一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：自己有什么稀缺價(jià)值？

在過(guò)去幾年，全球資本市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)的估值邏輯，經(jīng)歷了一場(chǎng)深刻的“去泡沫化”。投資者不再滿足于聽(tīng)“銷(xiāo)量故事”和“未來(lái)藍(lán)圖”，而是開(kāi)始尋找兼具確定性、成長(zhǎng)性與財(cái)務(wù)健康度的標(biāo)的。

但在新能源這個(gè)重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的賽道里，這三者長(zhǎng)期被認(rèn)為是“不可能三角”。

傳統(tǒng)車(chē)企有穩(wěn)定性和盈利能力，但往往在組織機(jī)制、品牌認(rèn)知上面臨轉(zhuǎn)型陣痛，市場(chǎng)對(duì)其“大象轉(zhuǎn)身”的成長(zhǎng)性存疑。

新勢(shì)力有高成長(zhǎng)性和話題度，但穩(wěn)定性和盈利能力卻常常是其軟肋，絕大多數(shù)仍在虧損中掙扎。

嵐圖的稀缺性，就在于它同時(shí)握住了這三張牌。

前述投資人對(duì)「定焦One」分析，“如果你要在新能源汽車(chē)領(lǐng)域找一個(gè)這樣的投資標(biāo)的：有中國(guó)政策協(xié)同和產(chǎn)業(yè)根基；有健康的財(cái)務(wù)模型、已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的；還比傳統(tǒng)車(chē)企孵化的新勢(shì)力更靈活、高端化更徹底的。嵐圖幾乎是目前唯一符合全部條件的選項(xiàng)?！?/p>

這讓?shí)箞D在今天的資本市場(chǎng)中，成了一個(gè)沒(méi)有直接對(duì)標(biāo)的“稀缺物種”。

嵐圖的“確定性”，首先來(lái)自其“國(guó)家隊(duì)”的出身。這不只是一種身份標(biāo)簽，背后更是實(shí)實(shí)在在的體系支撐。

背靠東風(fēng)56年的造車(chē)積累，嵐圖從起步就擁有一般新勢(shì)力難以企及的質(zhì)量體系、供應(yīng)鏈基礎(chǔ)和人才儲(chǔ)備。

“在新能源賽道，技術(shù)迭代雖快，但汽車(chē)制造的底層邏輯依然是‘慢功夫’?！鼻笆鐾顿Y人表示，嵐圖的央企背景，讓它具備更低的試錯(cuò)成本和持續(xù)投入的底氣，這讓它在行業(yè)洗牌期，有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與資源調(diào)度能力。

嵐圖啟動(dòng)赴港上市，也是東風(fēng)汽車(chē)響應(yīng)國(guó)資委推動(dòng)央企“提升上市公司質(zhì)量與市值管理”要求的關(guān)鍵一步。這不僅是商業(yè)行為，更是一種國(guó)家層面的戰(zhàn)略價(jià)值。

對(duì)于國(guó)際資本而言，這種戰(zhàn)略背書(shū)，意味著更高的合規(guī)性、更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及對(duì)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的深度參與權(quán)。這種確定性，是任何純粹的民營(yíng)企業(yè)都無(wú)法比擬的。

嵐圖并沒(méi)有因?yàn)檠肫蟊尘岸兊帽Ｊ?，反而展現(xiàn)出展很高的“成長(zhǎng)性”。

嵐圖已經(jīng)形成“三旗艦”（夢(mèng)想家、泰山、追光L）和“SUV雙子星”（FREE+、知音）的產(chǎn)品格局，覆蓋了轎車(chē)、SUV、MPV三大主流高端市場(chǎng)，且在多個(gè)核心細(xì)分市場(chǎng)都已站穩(wěn)腳跟。

其中，嵐圖夢(mèng)想家是40萬(wàn)以上MPV市場(chǎng)銷(xiāo)冠，打破了合資品牌長(zhǎng)期壟斷的局面；嵐圖FREE+把百萬(wàn)級(jí)空氣懸架技術(shù)下放到30萬(wàn)級(jí)別，上市即成為同價(jià)位銷(xiāo)冠；嵐圖知音更是在上市第二個(gè)月就拿下所有華系純電車(chē)型銷(xiāo)量第一；如今嵐圖泰山進(jìn)軍大六座SUV市場(chǎng)，可見(jiàn)它持續(xù)向上的野心。

這種多點(diǎn)突破的能力，證明嵐圖的技術(shù)與體系能力可以持續(xù)、高效地轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品。

要完整評(píng)估嵐圖的價(jià)值，還需要將視野從一家公司，提升到產(chǎn)業(yè)鏈高度。

作為央企，嵐圖從誕生起就肩負(fù)著帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的責(zé)任。據(jù)了解，嵐圖供應(yīng)鏈的近地化率已超過(guò)40%，與300多家零部件企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，推動(dòng)它們向新能源與智能化轉(zhuǎn)型。

嵐圖的角色不只是一家車(chē)企，更像是一個(gè)區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈的“鏈長(zhǎng)”。它在武漢的布局，激活了整個(gè)湖北汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群的轉(zhuǎn)型節(jié)奏，也提升了供應(yīng)鏈的響應(yīng)效率與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在資本市場(chǎng)，這種對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈整合與帶動(dòng)的“溢出價(jià)值”，意味著更高的戰(zhàn)略估值和更深的護(hù)城河，類(lèi)似于寧德時(shí)代在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位。

至此，我們可以回答第三個(gè)問(wèn)題：嵐圖向資本市場(chǎng)講述的，是一個(gè)“穩(wěn)健+成長(zhǎng)+盈利”的新故事。它不是一個(gè)依賴融資續(xù)命的新勢(shì)力故事，而是一個(gè)在技術(shù)、制造、組織與商業(yè)模式上都已形成閉環(huán)，且被市場(chǎng)驗(yàn)證過(guò)盈利能力的成熟選手。

結(jié)語(yǔ)

嵐圖汽車(chē)赴港上市，不僅是一家企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵一步，也是國(guó)際資本市場(chǎng)重新理解中國(guó)高端制造的一個(gè)重要窗口。

技術(shù)層面，嵐圖泰山通過(guò)三腔空懸等核心技術(shù)的突破，證明了中國(guó)汽車(chē)品牌已經(jīng)有能力定義下一代豪華標(biāo)準(zhǔn)；

經(jīng)營(yíng)層面，嵐圖通過(guò)高效制造、敏捷組織和綠色生產(chǎn)，跑通了“規(guī)模+溢價(jià)+利潤(rùn)”的增長(zhǎng)模型；

資本層面，嵐圖同時(shí)具備“央企穩(wěn)健性+高端新能源成長(zhǎng)性+已驗(yàn)證的盈利能力”三重屬性，是資本市場(chǎng)的稀缺標(biāo)的。

投資嵐圖，或許不僅是投資一家成長(zhǎng)中的車(chē)企，更是看好這個(gè)在中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型與國(guó)企改革雙重背景下，兼具確定性與成長(zhǎng)性的高質(zhì)量資產(chǎn)。

而它的市場(chǎng)表現(xiàn)，不僅決定自身的價(jià)值天花板，更可能引領(lǐng)資本市場(chǎng)重新審視“中國(guó)高端制造”的真正分量。

它的價(jià)值，值得被看到。