今天主要聊三件事。

1、A股今天的走勢(shì)很正常。

可能有小伙伴從成交額的角度，或者指數(shù)分化的角度，感覺不對(duì)勁，覺得今天就應(yīng)該大幅反彈，大漲，但沒有。

大跌后要立馬大漲，一般都是連續(xù)跳空大幅下跌，波動(dòng)率上升到很高，引發(fā)的抄底資金的交易行為。

但如果是連續(xù)大跌，一般就是基本面出現(xiàn)了問題，或者的宏觀因素出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。短期大幅反彈，中場(chǎng)期指不定會(huì)是什么利空，參見22年。

這次只有周五的下跌是超預(yù)期，波動(dòng)率也僅僅是中等偏高的位置。所以我覺得當(dāng)前市場(chǎng)的定價(jià)是很正常的，這就是一次牛市中的回調(diào)。

而且今天縮量，代表著波動(dòng)率的降低，如果波動(dòng)率繼續(xù)放大，那反而會(huì)是比較危險(xiǎn)的，因?yàn)椴▌?dòng)會(huì)放大趨勢(shì)，而當(dāng)前是下跌趨勢(shì)，而波動(dòng)率降低是延緩趨勢(shì)。

2、中證1000和港股反彈更多，是一個(gè)邏輯：AI應(yīng)用。

A股的AI應(yīng)用集中在游戲、傳媒等領(lǐng)域，基本都在中證1000里，港股的AI應(yīng)用都是大的互聯(lián)網(wǎng)公司，這二者今天反彈得更好，我覺得都是AI應(yīng)用。

如果從跌幅上看，周五主流指數(shù)里，這倆的確也確實(shí)最大。但我一般都不覺得下跌后反彈得最多的，會(huì)是前期跌得最狠的板塊，而應(yīng)該是邏輯最好的板塊。

如果每次抄底都找跌得最多的板塊，富婆全都給你服務(wù)也填不了坑。

所以我覺得主流活躍資金還是會(huì)在泛科技板塊里打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。

另外板塊是紅利，這次一點(diǎn)也沒發(fā)揮出避險(xiǎn)的作用，跌也一點(diǎn)也不少，我也覺得正常。之前分析保險(xiǎn)資金的時(shí)候說過，紅利和AI絕對(duì)不是你死我活的關(guān)系，在今年的市場(chǎng)里是齊頭并進(jìn)。

今年公募的增量資金，有很多是固收+，固收+的權(quán)益端也會(huì)有差異，有的喜歡放紅利，有的喜歡放科技，但市場(chǎng)波動(dòng)，固收+也會(huì)整體降倉，所以紅利與科技一起跌也很正常。

3、最近國際金融市場(chǎng)有一個(gè)比較熱的討論：日元的快速貶值。

當(dāng)然市場(chǎng)主要是擔(dān)心會(huì)不會(huì)像24年7月底那樣，日元套息交易（借低息日元，換成高息美元，買美股等）大幅終止，導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅度下跌。

先說結(jié)論：這次性質(zhì)不同，不會(huì)。

24年那一次是日本央行意外加息，提升了日元套息交易的成本（日本的十年期國債收益率抬升，無風(fēng)險(xiǎn)利率提高），而這次主要是因?yàn)槿毡镜呢?cái)政刺激、美聯(lián)儲(chǔ)降息生變，以及日中關(guān)系等，直接刺激了日元貶值。

日元貶值對(duì)于套息交易來說是好事，日元越貶值，待在高息貨幣里的資產(chǎn)就越不會(huì)出來，所以不會(huì)對(duì)美股產(chǎn)生拋壓。

除非日本央行出手干預(yù)，進(jìn)行加息。加息目前市場(chǎng)是有一定預(yù)期的，出手干預(yù)大概率也是在外匯市場(chǎng)買日元。

歷史干預(yù)多發(fā)生在美元兌日元匯率創(chuàng)下新高、投機(jī)者多頭頭寸加速累積之后，現(xiàn)在日本財(cái)務(wù)室的態(tài)度是在變硬，但時(shí)機(jī)還未到。

再多說一句，日本目前實(shí)力的緩慢滑坡的趨勢(shì)，會(huì)對(duì)日本的社會(huì)帶來長期深遠(yuǎn)影響。日本右翼政客的行為，會(huì)加速這個(gè)趨勢(shì)。

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