11月25日，蔚來（NIO.US, 09866.HK）發(fā)布2025年三季度業(yè)績。期內(nèi)，蔚來累計(jì)交付新車8.71萬臺，同比增長40.8%；其中包含蔚來品牌新車3.69萬臺，樂道品牌新車3.77萬臺，螢火蟲品牌新車1.25萬臺。

得益于交付量提升及成本優(yōu)化，今年三季度，蔚來總營收達(dá)到217.94億元，同環(huán)比分別增長16.7%及14.7%；當(dāng)季整體毛利率同比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)至13.9%，汽車毛利率同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)至14.7%；凈虧損30.81億元，較去年同期收窄31.2%。截至三季度末，蔚來現(xiàn)金儲備約為367億元，環(huán)比增長近百億。

2025年Q3蔚來主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（圖/財(cái)報(bào)截圖）

蔚來方面表示，預(yù)期今年四季度公司汽車交付量介于12萬-12.5萬臺，同比增長65.1%-72.0%，較此前公布的15萬臺交付目標(biāo)有所減少；預(yù)期當(dāng)季營收總額介于327.58億-340.39億元，較去年同期增長66.3%-72.8%。公司將全力爭取第四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

在同日舉辦的三季度業(yè)績電話會上，蔚來創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李斌解釋了公司下調(diào)四季度交付指引的原因，“受置換補(bǔ)貼退坡影響，今年車市的季節(jié)性翹尾效應(yīng)不會像前幾年那樣顯著。（市場環(huán)境變化）也將對蔚來旗下已過首銷期車型的銷量造成影響，特別是樂道品牌車型。”不過他也表示，公司會根據(jù)市場情況采取靈活的應(yīng)對策略。

今年三季度，蔚來密集推出樂道L90和全新ES8兩款新產(chǎn)品，前者于7月底上市，整車購買起售價(jià)26.58萬元，采用BaaS電池租用方式購買，起售價(jià)17.98萬元；后者于9月20日上市，整車購買起售價(jià)40.68萬元，BaaS電池租用版起售價(jià)29.88萬元。隨著兩款車型的推出，“大三排純電SUV”概念在業(yè)內(nèi)持續(xù)升溫。

截至目前，樂道L90已上市近4個(gè)月，8-10月合計(jì)交付約3.33萬臺，增長勢頭亮眼。蔚來高級副總裁、樂道汽車總裁沈斐日前在2025廣州車展現(xiàn)場透露，得益于樂道L90的熱銷，樂道品牌的平均交付價(jià)格達(dá)到26.5萬元/臺，已經(jīng)超過傳統(tǒng)豪華品牌凱迪拉克，正接近奧迪的銷售均價(jià)。

目前，樂道品牌旗下已上市的L60、L90及明年上市的L80主要聚焦20萬-30萬價(jià)格段。根據(jù)管理層的長期規(guī)劃，服務(wù)于主流家庭市場的樂道品牌會像豐田、大眾一樣，在10萬-30萬價(jià)格帶逐步加寬產(chǎn)品線。

“我們正在開發(fā)20萬以下（車型）的平臺，并計(jì)劃在合適的時(shí)機(jī)推出。依托于蔚來愈發(fā)成熟的換電網(wǎng)絡(luò)，相信（公司旗下產(chǎn)品）能在10萬-30萬元區(qū)間獲得更高的份額。這是中國最大的市場，我們沒有任何理由不在這個(gè)市場推出更多產(chǎn)品。”

在四季度實(shí)現(xiàn)月銷4萬臺的基礎(chǔ)上，李斌相信基于目前的產(chǎn)品布局，蔚來在明年上半年某個(gè)時(shí)點(diǎn)可以實(shí)現(xiàn)月銷5萬臺。他說，蔚來不會因?yàn)殡A段性政策變化打亂原本的產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏，明年二季度蔚來計(jì)劃發(fā)布2款新車，三季度計(jì)劃發(fā)布1款新車。簡言之，明年蔚來將有5款大車同時(shí)在售。

四季度蔚來沒有大的市場活動，研發(fā)、營銷和管理三費(fèi)的管控進(jìn)度都在預(yù)期內(nèi)。結(jié)合當(dāng)前與合作伙伴的成本溝通情況，李斌預(yù)期，四季度公司的汽車毛利率或?qū)⑻嵘?8%左右。加之四季度全新ES8交付量將大幅增長，且ES8本身的毛利率也會超過20%，公司毛利總額較三季度將實(shí)現(xiàn)顯著增長。