府庫(kù)第1131期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

今年以來(lái)，各類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)繼續(xù)呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)特征。

黃金依然是絕對(duì)的最強(qiáng)資產(chǎn)，年內(nèi)上漲超過(guò) 54%，不僅漲幅明顯領(lǐng)先，也在近五日保持了積極走勢(shì)，小幅上漲約 2.84%，趨勢(shì)依舊穩(wěn)定且強(qiáng)勁。

中國(guó)股市今年整體處于年內(nèi)較好的收益水平，尤其是中證2000、中證1000、中證500等中小盤(pán)指數(shù)，以及恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)，年內(nèi)取得 20% 以上漲幅，在近期出現(xiàn)下跌后，本周也出現(xiàn)反彈。

海外股市維持年內(nèi)穩(wěn)步上漲格局，主要指數(shù)漲幅多在 15%–25% 區(qū)間，例如日經(jīng)225、納斯達(dá)克100、德國(guó)DAX等。在近期表現(xiàn)上，海外市場(chǎng)的反彈同樣較為明顯，多數(shù)指數(shù)在過(guò)去五日錄得約 3%–5% 的上漲，其中標(biāo)普500上漲約 4.75%、納斯達(dá)克100上漲 3.22%，延續(xù)了美股今年的穩(wěn)健節(jié)奏。

債券市場(chǎng)依舊表現(xiàn)平穩(wěn)。中證國(guó)債指數(shù)今年以來(lái)僅小幅上漲約 0.07%，近五日略微回落 –0.21%，今年債券表現(xiàn)明顯弱勢(shì)。

近期市場(chǎng)則從此前的普遍回調(diào)進(jìn)入到明顯的共振反彈階段，A股、港股和海外股市均出現(xiàn)修復(fù)跡象，而黃金延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，債券保持穩(wěn)定。

01

估值數(shù)據(jù)

當(dāng)前全市場(chǎng)估值指標(biāo)依舊處于偏高的位置，我依舊會(huì)把這個(gè)當(dāng)做一個(gè)預(yù)警信號(hào)來(lái)看，沒(méi)法忽視。

02

市場(chǎng)強(qiáng)度指標(biāo)

隨著本周的反彈，市場(chǎng)強(qiáng)度指標(biāo)回到了正常偏低的區(qū)間，今年的行情有很大的不同，我感受到的特征是走勢(shì)更加穩(wěn)健，趨勢(shì)性特征會(huì)更強(qiáng)。

假設(shè)說(shuō)當(dāng)前參與進(jìn)來(lái)的投資者相對(duì)比較成熟的話，那如果行情正常沒(méi)有問(wèn)題，走勢(shì)應(yīng)該一直會(huì)處于比較良好的狀態(tài)，如果趨勢(shì)走壞的話，也不容易緩過(guò)來(lái)。所以趨勢(shì)的話還得繼續(xù)看，當(dāng)前沒(méi)有問(wèn)題，上周五的低點(diǎn)我覺(jué)得是一個(gè)很好的觀察位置。

在最開(kāi)始跟蹤基金投顧的時(shí)候，看到過(guò)“千人千面”這個(gè)詞，不過(guò)這個(gè)詞是站在投顧服務(wù)的視角說(shuō)的，意思是向不同的人都可以提出個(gè)性化的投資建議。

我之前的時(shí)候會(huì)特別關(guān)心數(shù)字的問(wèn)題，比如配置某一類(lèi)資產(chǎn)是什么比例，或者估值是貴了是便宜了，希望找到一個(gè)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的答案。比如我經(jīng)常引用大衛(wèi)·史文森說(shuō)到一類(lèi)資產(chǎn)的比例，最低在5%-10%的比例，最高在25%-30%的比例，這樣既能讓這類(lèi)資產(chǎn)對(duì)整個(gè)投資組合起到影響，又不至于影響太大。

但通過(guò)最近對(duì)不同國(guó)家股票市場(chǎng)的分析，就發(fā)現(xiàn)最終影響投資決策的，不是數(shù)字，而是邏輯。

咱們拿投資美股來(lái)說(shuō)，標(biāo)普500作為最標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)投資方式，即使知道這個(gè)事也不一定能獲得理想的回報(bào)。我自己作為一個(gè)反面教材，在2020年美股大幅下跌之后，幾個(gè)賬戶在買(mǎi)美股，積攢了很不錯(cuò)的收益，后來(lái)漲上去就賣(mài)出了，收益在50%以上。

看著結(jié)果不錯(cuò)，如果拉長(zhǎng)到現(xiàn)在來(lái)看，美股對(duì)我長(zhǎng)期收益的貢獻(xiàn)就比較有限，因?yàn)槲以谕顿Y美股的時(shí)候，更多是以交易的方式來(lái)做，同時(shí)美股作為一個(gè)補(bǔ)充，給的倉(cāng)位并不大。在長(zhǎng)期收益中，對(duì)美股企業(yè)經(jīng)營(yíng)更理解、更有信心的人，肯定持倉(cāng)比例更高，持有時(shí)間更長(zhǎng)，最后美股對(duì)他帶來(lái)的整體回報(bào)會(huì)更豐厚。突然想到巴菲特在股東大會(huì)時(shí)說(shuō)的，蘋(píng)果的庫(kù)克幫伯克希爾哈撒韋賺的錢(qián)比他還多。

我想了想，決定長(zhǎng)期收益的，一定是自己對(duì)投資或者說(shuō)對(duì)不同類(lèi)型的資產(chǎn)的深度理解，長(zhǎng)期很難靠運(yùn)氣，而深度理解這件事是很個(gè)人的，很具體的事情。

馬上進(jìn)入12月了，我在琢磨明年的事情，我覺(jué)得我的明年，肯定會(huì)與今年有很大的不同，下一個(gè)月也寫(xiě)一些內(nèi)容與大家一起討論呀。

府庫(kù)投顧觀察

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