日前，無錫車聯(lián)天下智能科技股份有限公司向港交所遞交上市申請，中金公司與國泰海通擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這家成立于2014年的智能座艙領(lǐng)域企業(yè)，核心產(chǎn)品包括車載計(jì)算解決方案及區(qū)域控制器解決方案，此次沖擊上市擬募資用于技術(shù)研發(fā)、AI能力強(qiáng)化、下一代產(chǎn)品開發(fā)及國際化與生產(chǎn)能力提升。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，車聯(lián)天下業(yè)績呈現(xiàn)快速增長后趨于平穩(wěn)的態(tài)勢。2022年至2024年，公司營收從3.69億元增至26.56億元，三年間增長超6倍；2025年上半年?duì)I收為10.39億元，與2024年同期的10.47億元基本持平。不過公司持續(xù)處于虧損狀態(tài)，2022年至2024年凈虧損分別為5.14億元、2.01億元、2.53億元，2025年上半年凈虧損擴(kuò)大至2.62億元，較上年同期的7840萬元增長約334%。對此公司坦言，因仍處于業(yè)務(wù)擴(kuò)展階段，短期內(nèi)可能繼續(xù)虧損，未來盈利能力尚不確定。

業(yè)務(wù)層面，車聯(lián)天下高度依賴車載計(jì)算解決方案，2022年至2025年上半年該業(yè)務(wù)收入占比均超99.8%。其中智能座艙域控制器是核心產(chǎn)品，可整合儀表板、多媒體娛樂等功能，簡化車輛E/E架構(gòu)，截至2025年上半年已部署于77款量產(chǎn)車型，獲奇瑞、廣汽、吉利等車企采用。2024年按收入計(jì)，公司在中國智能座艙域控制器領(lǐng)域排名第二，且以出貨量計(jì)算，在全球高通驍龍SA8155P智能座艙域控制器市場位居第一。新興的艙駕融合域控制器業(yè)務(wù)也取得進(jìn)展，2024年9月獲首個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目后，截至2025年上半年已在9個(gè)汽車項(xiàng)目中拿到定點(diǎn)，進(jìn)入量產(chǎn)前聯(lián)合開發(fā)階段。整體來看，公司已服務(wù)14家客戶，獲得超100款車型的智能座艙域控制器量產(chǎn)定點(diǎn)。

客戶與供應(yīng)商集中度高是車聯(lián)天下的顯著特點(diǎn)。2022年至2025年上半年，公司前五大客戶收入占比分別達(dá)95.3%、99.5%、98.7%及99.2%，最大客戶收入占比長期維持在40%以上；供應(yīng)商方面，前五大供應(yīng)商采購額占比均超82%，其中最大供應(yīng)商博世的采購占比始終在75%以上，而博世同時(shí)也是持有公司3.63%股份的股東。此外，北汽、奇瑞、吉利、蔚來資本、四維圖新等均在公司股東名單中。

研發(fā)投入上，車聯(lián)天下近年持續(xù)投入但占比逐步下降，2022年至2024年研發(fā)開支從3.41億元增至3.68億元，占營收比例從92.6%降至13.8%，2025年上半年研發(fā)開支1.42億元，占比13.7%。公司創(chuàng)始人楊泓澤直接持股12.75%，其擁有北汽福田、奇瑞汽車等企業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷，為公司積累了行業(yè)資源。據(jù)悉，在此次IPO前，車聯(lián)天下已完成多輪融資，2024年7月還曾完成由新尚資本領(lǐng)投的D輪融資，用于新產(chǎn)品研發(fā)與量產(chǎn)等。

目前智能座艙域控制器市場競爭激烈，且汽車芯片等核心零部件依賴進(jìn)口，高端市場由瑞薩電子、恩智浦等主導(dǎo)，車聯(lián)天下的產(chǎn)品研發(fā)與供應(yīng)穩(wěn)定性仍面臨挑戰(zhàn)。此次上市募資若能成功，將為其技術(shù)迭代與市場拓展提供資金支持，但其能否改善盈利狀況、降低對單一業(yè)務(wù)與核心客戶供應(yīng)商的依賴，仍有待觀察。